每經(jīng)特約評(píng)論員曹中銘 4月19日是聚合轉(zhuǎn)債掛牌上市的日子。與市場(chǎng)人士預(yù)測(cè)該可轉(zhuǎn)債可能表現(xiàn)平平不同，無(wú)論是在集合競(jìng)價(jià)階段，還是在尾盤(pán)階段，聚合轉(zhuǎn)債都表現(xiàn)出了不同尋常的一面，且在當(dāng)天創(chuàng)造了滬深股市可轉(zhuǎn)債上市首日的漲幅紀(jì)錄。個(gè)人以為，對(duì)于投資可轉(zhuǎn)債，風(fēng)險(xiǎn)防范仍然需要置于首要位置。 聚合轉(zhuǎn)債上市首日的表現(xiàn)堪稱(chēng)“瘋狂”。在集合競(jìng)價(jià)階段，該可轉(zhuǎn)債漲幅即達(dá)50%。根據(jù)規(guī)定，當(dāng)可轉(zhuǎn)債盤(pán)中漲跌幅超過(guò)30%時(shí)，將停牌至14時(shí)57分重啟交易。而在尾盤(pán)復(fù)牌后，聚合轉(zhuǎn)債上漲勢(shì)頭不減。在短短的3分鐘交易時(shí)間內(nèi)，聚合轉(zhuǎn)債最高上漲至300元，與150元的復(fù)牌價(jià)相比，實(shí)現(xiàn)翻番。盡管此后有所回落，但最終仍然以上漲133.52%報(bào)收，新的紀(jì)錄由此產(chǎn)生。 與增發(fā)、配股等一樣，可轉(zhuǎn)債是上市公司再融資的重要方式之一。近些年來(lái)，定增由于程序簡(jiǎn)單、費(fèi)用低廉、易于成行等方面的優(yōu)點(diǎn)受到上市公司的青睞，但選擇可轉(zhuǎn)債實(shí)施再融資的上市公司亦不在少數(shù)?？陀^上，可轉(zhuǎn)債亦股亦債的特性，讓投資者能夠處于進(jìn)可攻、退可守的有利位置。 與聚合轉(zhuǎn)債掛牌首日的牛氣沖天相比，其正股聚合順2022年以來(lái)一直處于持續(xù)的調(diào)整中。相對(duì)于今年1月7日創(chuàng)出的17.77元的高價(jià)，聚合順目前不到12元的股價(jià)早已不可同日而語(yǔ)。正股表現(xiàn)如此疲弱，而可轉(zhuǎn)債卻如此瘋狂，個(gè)中并非沒(méi)有原因。 比如市場(chǎng)上有觀點(diǎn)認(rèn)為，聚合轉(zhuǎn)債能夠創(chuàng)造歷史，既與該公司所屬行業(yè)有關(guān)，也與其業(yè)績(jī)有關(guān)。聚合順類(lèi)屬于化學(xué)制品行業(yè)，也是一家新材料企業(yè)，該公司產(chǎn)品尼龍6切片定位于高端產(chǎn)品，這對(duì)市場(chǎng)是具有一定吸引力的。從業(yè)績(jī)上看，公司近年來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁。與2020年相比，2021年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)一倍以上。 實(shí)際上，聚合轉(zhuǎn)債受到市場(chǎng)資金的熱炒，個(gè)人以為更與其較小的發(fā)行規(guī)模密切相關(guān)。此次聚合轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模為2.04億元，與某些上市公司動(dòng)輒超過(guò)10億元的規(guī)模相比，簡(jiǎn)直是“小巫見(jiàn)大巫”。較小的規(guī)模，更有利于市場(chǎng)資金的炒作。如果聚合轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模較大，情形或許大不一樣。 但是，聚合轉(zhuǎn)債漲幅巨大，導(dǎo)致其轉(zhuǎn)股溢價(jià)率飆升至182%，也意味著轉(zhuǎn)債走勢(shì)已透支正股上漲前景。由于目前聚合順股價(jià)在12元左右，而目前確定的可轉(zhuǎn)債初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為14.63元，如果今后不下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)格，轉(zhuǎn)股將會(huì)產(chǎn)生虧損。事實(shí)上，這也是可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險(xiǎn)所在。 可轉(zhuǎn)債雖然具有進(jìn)可攻、退可守的特性，但個(gè)中的風(fēng)險(xiǎn)同樣不能忽視。一方面，可轉(zhuǎn)債實(shí)行T+0交易模式，雖然有利于活躍交易，但也容易導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，因而也隱藏著風(fēng)險(xiǎn)。像正股股價(jià)的漲跌，往往會(huì)影響到可轉(zhuǎn)債價(jià)格的漲跌。與股票一樣，高買(mǎi)低賣(mài)同樣會(huì)產(chǎn)生虧損。 另一方面，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債一般都會(huì)設(shè)定提前贖回的條款。比如，在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果上市公司股票在任何連續(xù)30個(gè)交易日中至少15個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%（含130%），將觸發(fā)提前贖回條款。如果贖回前投資者出現(xiàn)失誤（如忘記轉(zhuǎn)股），損失就有可能出現(xiàn)。比如寧建轉(zhuǎn)債今年4月11日收盤(pán)時(shí)，未轉(zhuǎn)股可轉(zhuǎn)債市值為1903.95萬(wàn)元，但收盤(pán)后，上市公司將按照轉(zhuǎn)債面值+利息進(jìn)行結(jié)算，導(dǎo)致這部分可轉(zhuǎn)債市值降至1301.96萬(wàn)元，投資者直接損失達(dá)601.99萬(wàn)元，幅度超30%。 因此，對(duì)于可轉(zhuǎn)債，投資者對(duì)于相關(guān)知識(shí)需要有一定的了解。轉(zhuǎn)股與否，轉(zhuǎn)股價(jià)格與正股股價(jià)是衡量的唯一標(biāo)準(zhǔn)。如果轉(zhuǎn)股價(jià)格低于正股價(jià)格，轉(zhuǎn)股才有獲利可能。否則，還是老老實(shí)實(shí)等上市公司贖回吧。