每經(jīng)記者 陳晴    每經(jīng)編輯 陳俊杰 何小桃    

5毛錢、一塊錢就可以買到一包，辣條是很多人兒時(shí)的回憶，大家也習(xí)慣了其相對固定的價(jià)格，但這一網(wǎng)紅美食近日宣布漲價(jià)。

對于漲價(jià)的原因，作為辣條行業(yè)頂流，衛(wèi)龍美味全球控股有限公司（以下簡稱衛(wèi)龍美味）將原因歸結(jié)于原材料價(jià)格的上漲。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近期衛(wèi)龍美味的主要原材料，包括大豆油、面粉等價(jià)格紛紛上漲，尤其是大豆油， 今年以來豆油2209合約漲價(jià)超30%，近兩年時(shí)間漲幅更是超過100%。

衛(wèi)龍美味早在去年11月已經(jīng)通過了港交所上市聆訊。數(shù)月過去，其上市卻沒有新的進(jìn)展。原材料漲價(jià)于衛(wèi)龍美味影響如何，衛(wèi)龍美味晉級“辣條第一股”又添一道坎？

圖片來源：衛(wèi)龍美味官方微博

豆油2209合約兩年時(shí)間漲價(jià)超100%

辣條頭部企業(yè)宣布漲價(jià)，近日這一話題沖上了微博熱搜。

根據(jù)網(wǎng)傳的衛(wèi)龍美味調(diào)價(jià)通知函，由于原材料不斷上漲，公司決定對部分產(chǎn)品出廠價(jià)和建議零售價(jià)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，并將于2022年4月18日起執(zhí)行新價(jià)格。

就此，4月19日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以消費(fèi)者身份致電衛(wèi)龍美味客服， 工作人員證實(shí)，公司近日確實(shí)發(fā)布了漲價(jià)通告。

漲價(jià)的不止是衛(wèi)龍美味。 4月15日，辣條界另一知名品牌麻辣王子也通過官方微信公眾號官宣漲價(jià)。 其中， 110g麻辣王子從6元/包漲價(jià)到7元/包，550g盒裝麻辣王子從24.9元/盒漲價(jià)到29.9元/盒。 如此計(jì)算，上述產(chǎn)品漲幅大約16%-20%，新價(jià)格從5月1日起開始執(zhí)行。

對于漲價(jià)的原因，衛(wèi)龍美味客服人員的說法是因?yàn)樵牧蟽r(jià)格上漲。根據(jù)衛(wèi)龍美味聆訊后招股書顯示，公司主要原材料包括大豆油、面粉及魔芋等，以及孜然、辣椒和花椒等調(diào)味料和其他輔料。此外，公司還采購和使用大量包裝材料，包括紙箱以及包裝袋。

以衛(wèi)龍美味最主要的原材料之一大豆油為例，根據(jù)東北證券研報(bào)，2018年-2020年，大豆油平均價(jià)格由5.7元/千克升至6.7 元/千克。而根據(jù)仲景食品2021年年報(bào)，受國際市場變化的影響，2021年大豆油采購價(jià)格較上年同期上漲43.41%。

期貨市場上，截至2022年4月24日，豆油2209合約報(bào)價(jià)為11306元/噸，今年以來漲幅超30%；近兩年以來漲幅更是超過100%。

雖然具體用料可能不完全一樣，但很多原材料大體相同。比如面粉、辣椒花椒、包材等原材料，是麻辣王子和衛(wèi)龍美味都需要用到的重要原材料，而這些原材料價(jià)格近期也不同幅度上漲。根據(jù)麻辣王子地道辣條官方微信公眾號， 截至3月底，面粉、辣椒花椒、包材較2021年平均水平分別上漲了13%、20%、10%。

2021年上半年毛利率首次下滑

對于漲價(jià)，衛(wèi)龍美味是有經(jīng)驗(yàn)的，漲價(jià)也曾經(jīng)為公司帶來了毛利率的提升。

衛(wèi)龍美味的產(chǎn)品包括調(diào)味面制品（即辣條）、蔬菜制品和豆制品及其他產(chǎn)品三大類。其中， 2020年調(diào)味面制品收益26.9億元，占公司總體收益比例為65.3%，堪稱公司的主打產(chǎn)品。

2018年-2020年，衛(wèi)龍美味調(diào)味面制品每千克平均售價(jià)分別為13.9元、14.3元和15元，價(jià)格逐年走高。這種情況下，同期衛(wèi)龍美味毛利率分別為34.7%、37.1%、38%，逐年提升。

不過，時(shí)至2021年上半年，衛(wèi)龍美味調(diào)味面制品毛利率下降至35.3%，相比2020年上半年的37.9%下降了2.6個(gè)百分點(diǎn)。公司解釋稱，主要由于全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格增加，導(dǎo)致大豆油的采購成本增加。與之相關(guān)，公司毛利率也下降至36.9%，相比2020年全年下降了1.1個(gè)百分點(diǎn)。

此次提價(jià)市場反應(yīng)如何，能否扭轉(zhuǎn)公司毛利率下滑的態(tài)勢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在相關(guān)微博熱搜話題上看到，部分網(wǎng)友留言稱， “再這樣下去我還吃得起辣條嗎”。但也有許多網(wǎng)友表示理解，“漲的不算太多了”“漲錢可以，質(zhì)量好就行”。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，辣條行業(yè)原材料、物流等都在漲價(jià)。如果企業(yè)產(chǎn)品不提價(jià)，可能會(huì)變相地壓低原料等級，對于消費(fèi)者來說反而不是好事。

在朱丹蓬看來，辣條原本的價(jià)格基數(shù)并不高，對于愛好辣條的人來說是剛需品類，所以這次漲價(jià)市場應(yīng)該反應(yīng)不大。朱丹蓬同時(shí)表示，相比其他休閑零食細(xì)分品類，辣條的毛利率空間還不錯(cuò)，企業(yè)應(yīng)該可以消化大豆油的漲幅。

當(dāng)然，市場上也存在不同觀點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝接受記者采訪時(shí)表示，辣條產(chǎn)品作為小眾產(chǎn)品，其目標(biāo)群體總體上對價(jià)格較為敏感，預(yù)計(jì)這一波辣條漲價(jià)，消費(fèi)者或會(huì)難以接受。

宋清輝認(rèn)為，在一定程度上來看，提價(jià)雖然有利于緩解企業(yè)的成本壓力，但是通過提價(jià)來消化成本壓力的做法并不是長遠(yuǎn)之計(jì)，此舉可能會(huì)失去大量對價(jià)格敏感的消費(fèi)者，產(chǎn)品銷量或會(huì)受到影響。從長遠(yuǎn)來看，對于公司的成長性不利。“從根本上來講，公司應(yīng)該通過優(yōu)化運(yùn)營管理、降本增效、拓寬渠道資源等方式積極應(yīng)對，不能一漲了之”。

衛(wèi)龍美味聆訊后招股書顯示，公司大部分主要原材料（比如大豆油和面粉）都屬于大宗商品。對于這些大宗商品，公司會(huì)協(xié)調(diào)采購要求并集中采購，以更好利用公司的規(guī)模優(yōu)勢。

不過，衛(wèi)龍美味也表示，大宗商品的價(jià)格通常隨著市場行情而波動(dòng)。按照行業(yè)慣例，公司一般無法立即將原材料價(jià)格漲幅轉(zhuǎn)嫁予客戶。因此，原材料價(jià)格的任何大幅上漲均可能會(huì)對公司的盈利能力及經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。而且，倘提高價(jià)格，公司也不能完全把原材料的漲幅轉(zhuǎn)嫁予客戶。此外，價(jià)格上漲可能會(huì)對公司的需求造成不利影響。

辣條能否撐起600億估值？

衛(wèi)龍美味聆訊后招股書中援引弗若斯特沙利文報(bào)告稱，2020年，公司是中國最大的辣味休閑食品參與者，市場份額為5.7%，按零售額計(jì)，是第二大參與者的3.8倍。而從整個(gè)中國休閑食品行業(yè)來看，公司占整體市場份額的1.2%。

作為辣條界龍頭企業(yè)，衛(wèi)龍美味受到了資本的青睞。衛(wèi)龍美味聆訊后招股書顯示，高瓴、騰訊等10家投資者共認(rèn)購衛(wèi)龍美味1.47億股，已經(jīng)支付對價(jià)金額6.59億美元，并換來了衛(wèi)龍7.02%的股權(quán)。據(jù)此估算，衛(wèi)龍的估值達(dá)93.87億美元（約600億元人民幣）。

資本加持的衛(wèi)龍美味能否順利晉級“辣條第一股”？公司于去年11月份通過了港交所聆訊，但數(shù)月過去，公司上市沒有新的進(jìn)展。

受疫情沖擊、俄烏沖突、美聯(lián)儲(chǔ)縮表預(yù)期等影響，港股市場今年以來震蕩下行；此外，去年至今港股新股頻現(xiàn)破發(fā)，部分去年上市的次新股近期也跌破發(fā)行價(jià)。

宋清輝分析，衛(wèi)龍美味目前未能上市的原因，可能是等待市場環(huán)境轉(zhuǎn)好，也可能有一些影響上市的客觀因素存在。而這一波原材料價(jià)格上漲或會(huì)影響其未來業(yè)績增長水平，在某種程度上或也會(huì)對其上市進(jìn)程有所影響。

對于衛(wèi)龍600億元人民幣的估值，宋清輝也認(rèn)為過高。他分析，中國休閑食品市場相對分散，衛(wèi)龍美味僅占整體市場份額的1.2%。 按照休閑零食行業(yè)較低的市盈率來預(yù)估，衛(wèi)龍美味的估值大約在20倍市盈率水平，市值約為200億元人民幣左右。

值得一提的是，不止是原材料價(jià)格的上漲，正值上市關(guān)鍵期的衛(wèi)龍美味還面臨著質(zhì)疑和挑戰(zhàn)。今年3月份，因?yàn)?ldquo;低俗營銷”事件，公司曾經(jīng)微博致歉；此外，主打辣條產(chǎn)品的衛(wèi)龍美味，還面對外界對其產(chǎn)品健康和質(zhì)量安全的擔(dān)憂。

宋清輝表示，衛(wèi)龍美味上市面臨的最大挑戰(zhàn)是其產(chǎn)品單一，單一的產(chǎn)品或會(huì)為其帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。未來，一旦辣條這一主營產(chǎn)品出現(xiàn)重大質(zhì)量方面的問題，對衛(wèi)龍美味而言幾乎是災(zāi)難性的。

朱丹蓬也表示，衛(wèi)龍美味當(dāng)前的主要問題是辣條產(chǎn)品占比太高，存在較高的產(chǎn)品單一風(fēng)險(xiǎn)。未來的衛(wèi)龍美味需要進(jìn)行“五多”戰(zhàn)略布局，即多品牌、多品類、多場景、多渠道、多消費(fèi)人群的布局，以降低整體經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

就產(chǎn)品提價(jià)和公司上市相關(guān)事項(xiàng)，近日《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電衛(wèi)龍美味并向公司方面發(fā)送了采訪提綱，但截至發(fā)稿未獲得回復(fù)。

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