每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 葉峰    

今日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加快推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》（以下簡稱《意見》）。

證監(jiān)會指出，近年來，公募基金行業(yè)呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢，行業(yè)規(guī)?？焖僭鲩L，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，規(guī)范水平穩(wěn)步提升，財富效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，但行業(yè)仍存在專業(yè)能力適配性不夠、文化建設(shè)薄弱、結(jié)構(gòu)不平衡等問題。

記者注意到，《意見》共涉及16項內(nèi)容，信息量巨大。其中部分內(nèi)容雖過往也有提及，但整體來看，《意見》全面系統(tǒng)地指出了目前公募行業(yè)存在的多項問題，并在基金子公司差異化發(fā)展、長效激勵機制等諸多方面給出了明確的意見和方向。

放寬同一主體公募牌照、支持基金子公司差異化發(fā)展

根據(jù)《意見》內(nèi)容，16項意見分為四大部分，有業(yè)內(nèi)人士表示：“發(fā)展意見寫得很細，要求、期許和措施都很多，感覺就是要拉開競爭，鼓勵多樣化、專業(yè)化發(fā)展。”

另有業(yè)內(nèi)人士則指出：“監(jiān)管還是重點發(fā)展公募，壯大機構(gòu)投資者，也為廣大普通投資者拓寬理財渠道。”

記者梳理各大部分的要點如下：

首先從積極培育專業(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)來看，主要包含了5點內(nèi)容。

一是，在支持差異化發(fā)展方面，支持公募主業(yè)突出、合規(guī)運營穩(wěn)健、專業(yè)能力適配的基金管理公司設(shè)立子公司，專門從事公募REITs、股權(quán)投資、基金投資顧問、養(yǎng)老金融服務(wù)等業(yè)務(wù)，提升綜合財富管理能力。

一句話點評：這點其實就相當(dāng)于為一直處于迷茫狀態(tài)的基金子公司指明了未來的發(fā)展方向。

另外，研究進一步優(yōu)化基金管理公司交易模式，公募基金后臺運營業(yè)務(wù)外包由試點轉(zhuǎn)常規(guī)，支持中小基金管理公司降本增效，聚力提升投研能力。引導(dǎo)經(jīng)營失敗的基金管理公司主動申請注銷公募基金管理資格或者通過并購重組等方式實現(xiàn)市場化退出，推動構(gòu)建優(yōu)勝劣汰、進退有序的行業(yè)生態(tài)。

一句話點評：從這點來看，未來那些迷你小微公司如果發(fā)展不起來，那么最終結(jié)果可能就是被注銷或兼并。

二是，切實提升治理水平，包括嚴(yán)禁大股東、實際控制人濫用控制權(quán)干預(yù)公司正常經(jīng)營管理，防范股東缺位和內(nèi)部人控制。把好股權(quán)準(zhǔn)入關(guān)，壓實基金管理公司股權(quán)管理的主體責(zé)任，防范資本無序擴張，嚴(yán)厲打擊股權(quán)代持、變相套取牌照、倒賣牌照等違規(guī)行為。

三是，壯大公募基金管理人隊伍，積極推進商業(yè)銀行、保險機構(gòu)、證券公司等優(yōu)質(zhì)金融機構(gòu)依法設(shè)立基金管理公司。調(diào)整優(yōu)化公募基金牌照制度，適度放寬同一主體下公募牌照數(shù)量限制，支持證券資管子公司、保險資管公司、銀行理財子公司等專業(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)依法申請公募基金牌照，從事公募基金管理業(yè)務(wù)。

一句話點評：可以預(yù)見未來會有越來越多的公募基金管理機構(gòu)，競爭更激烈，但也可能會探索出更多差異化的發(fā)展道路。

四是，穩(wěn)步推進高水平開放，包括支持符合條件的基金管理公司“走出去”，繼續(xù)推動擴大QDII額度，持續(xù)推進內(nèi)地與香港基金互認(rèn)業(yè)務(wù)，穩(wěn)妥拓展ETF互通機制，支持符合條件的公募基金參與粵港澳大灣區(qū)“跨境理財通”業(yè)務(wù)試點，推動股票ETF納入內(nèi)地與香港股票市場互聯(lián)互通標(biāo)的。

五是，強化長效激勵約束機制。包括將合規(guī)風(fēng)控水平、三年以上長期投資業(yè)績、投資者實際盈利等納入績效考核范疇，弱化規(guī)模排名、短期業(yè)績、收入利潤等指標(biāo)的考核比重。建立完善經(jīng)營管理層和基金經(jīng)理等核心員工獎金跟投機制，實施違規(guī)責(zé)任人員獎金追索扣回制度，嚴(yán)禁短期激勵和過度激勵行為。支持基金管理公司探索實施多樣化長期激勵約束機制，研究采用股權(quán)、期權(quán)、限制性股權(quán)、分紅權(quán)等方式，實現(xiàn)員工與公司長期發(fā)展、持有人長期利益的一致性。積極推動有關(guān)部門放寬國有基金管理公司員工持股政策限制。

一句話點評：股權(quán)、期權(quán)、限制性股權(quán)、分紅權(quán)都只是方式，長效激勵如何做到長效，可能比激勵本身更重要。

限制“風(fēng)格漂移”、“高換手率”，摒棄蹭熱點、搶噱頭、賺規(guī)模的“偽創(chuàng)新”

在全面強化專業(yè)能力建設(shè)部分，主要包括了三方面的內(nèi)容，一是，著力提升投研核心能力，包括扭轉(zhuǎn)過度依賴“明星基金經(jīng)理”的發(fā)展模式。推動基金管理人實現(xiàn)宏觀、策略、行業(yè)和公司全維度的研究覆蓋，切實提高股票發(fā)行定價能力。采取有效監(jiān)管措施限制“風(fēng)格漂移”、“高換手率”等博取短線交易收益的行為。

一句話點評：從這部分內(nèi)容可以看出，關(guān)于對明星基金經(jīng)理的依賴，以及風(fēng)格漂移、高換手率等問題，其實都已經(jīng)引起了監(jiān)管的關(guān)注。

二是，持續(xù)強化合規(guī)風(fēng)控能力，包括嚴(yán)厲打擊“老鼠倉”、市場操縱、利益輸送、非公平交易等損害基金持有人利益的違法違規(guī)行為，建立違法違規(guī)人員從業(yè)“黑名單”制度和公示機制。鼓勵基金管理人加強資本積累，建立完善“生前遺囑”和股東救助機制，提高機構(gòu)自身的抗風(fēng)險韌性。健全完善基金行業(yè)分級分類風(fēng)險應(yīng)對預(yù)案，推動建立基金托管人流動性支持機制，完善優(yōu)化行業(yè)風(fēng)險準(zhǔn)備金管理制度。

一句話點評：這部分主要還是在強調(diào)合規(guī)風(fēng)控，“老鼠倉”、市場操縱屬于一直在強調(diào)的合規(guī)禁區(qū)，流動性支持這幾年更受關(guān)注。

三是，積極鼓勵產(chǎn)品及業(yè)務(wù)守正創(chuàng)新，堅決摒棄蹭熱點、搶噱頭、賺規(guī)模的“偽創(chuàng)新”。大力推進權(quán)益類基金發(fā)展，支持成熟指數(shù)型產(chǎn)品做大做強，加快推動ETF產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展，不斷提高權(quán)益類基金占比。穩(wěn)妥發(fā)展固收類產(chǎn)品，支持個人零售型債券產(chǎn)品發(fā)展，研究完善FOF、MOM等產(chǎn)品規(guī)則，加大中低波動型產(chǎn)品開發(fā)創(chuàng)設(shè)力度，開發(fā)適配個人養(yǎng)老金長期投資的基金產(chǎn)品，研究制定浮動凈值型貨幣市場基金規(guī)則。研究推動ETF集合申購業(yè)務(wù)試點轉(zhuǎn)常規(guī)。

一句話點評：“偽創(chuàng)新”問題其實一直存在，蹭熱點、搶噱頭往往導(dǎo)致大家一哄而上，最終會發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品同質(zhì)化非常嚴(yán)重。

做好個人養(yǎng)老金投資公募基金政策落地工作

在著力打造行業(yè)良好發(fā)展生態(tài)部分，同樣包括了五大方面的內(nèi)容，一是，突出厚植行業(yè)文化理念，包括要切實摒棄短期導(dǎo)向、規(guī)模情結(jié)、排名喜好，堅決糾正基金經(jīng)理明星化、產(chǎn)品營銷娛樂化、基民投資粉絲化等不良風(fēng)氣。

一句話點評：基金出圈之后，娛樂化、粉絲化其實很難避免，但是行業(yè)文化是根基，也是投資者信任的一大基礎(chǔ)。

二是，著力提高投資者獲得感，包括嚴(yán)禁短期激勵行為，加大對基金定投等長期投資行為的激勵安排，將銷售保有規(guī)模、投資者長期收益納入考核指標(biāo)體系。有序發(fā)展基金投顧業(yè)務(wù)，逐步扭轉(zhuǎn)“重投輕顧”展業(yè)傾向，提升投資者“精準(zhǔn)畫像”能力，著力發(fā)揮顧問引導(dǎo)作用。

一句話點評：渠道的營銷依然會看重規(guī)模，如果各大渠道考核機制沒有太大根本性的變化，改變的進程會比較長。

三是，不斷強化行業(yè)合力，包括進一步發(fā)揮基金評價機構(gòu)評價引領(lǐng)作用，引導(dǎo)投資者關(guān)注長期投資業(yè)績、價值投資、理性投資，避免“盲目跟風(fēng)追熱點”，督促評獎機構(gòu)著力提升獎項設(shè)置的專業(yè)性、科學(xué)性、權(quán)威性，避免行業(yè)“自娛自樂”。

四是，提高中長期資金占比，做好個人養(yǎng)老金投資公募基金政策落地工作，積極參與各類養(yǎng)老金投資運營管理政策設(shè)計，推動配合有關(guān)部門出臺養(yǎng)老金市場化、長期化投資政策，研究建立以個人賬戶為基礎(chǔ)的多層次補充養(yǎng)老體系，支持更多優(yōu)秀公募基金管理人參與養(yǎng)老金管理。持續(xù)推動保險、理財、信托等各類資管機構(gòu)通過直接投資、委托投資、公募基金等形式提高權(quán)益投資實際占比，并實施長周期考核。

一句話點評：提高中長期資金占比其實提了也有多次，實際的政策和工作落地可能會是最直接的導(dǎo)向。

五是，積極踐行社會責(zé)任。積極發(fā)揮公募基金專業(yè)買方作用，促進全面實行股票發(fā)行注冊制改革平穩(wěn)落地，支持北交所改革發(fā)展。推動公募基金等專業(yè)機構(gòu)投資者積極參與上市公司治理，既要“用腳投票”，更要“用手投票”，助力上市公司高質(zhì)量發(fā)展。引導(dǎo)行業(yè)總結(jié)ESG投資規(guī)律，大力發(fā)展綠色金融，積極踐行責(zé)任投資理念。

抓緊推出“基金E賬戶”APP

另外，在不斷提升監(jiān)管轉(zhuǎn)型效能部分，包括了三方面的內(nèi)容。一是，強化行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。包括加快建設(shè)公募基金賬戶統(tǒng)一查詢平臺，抓緊推出“基金E賬戶”APP，建設(shè)行業(yè)性的機構(gòu)投資者直銷服務(wù)平臺。全面做好個人養(yǎng)老金投資公募基金信息平臺上線工作。穩(wěn)步拓展滬深交易所基金通平臺業(yè)務(wù)功能，為場外投資者投資公募REITs等場內(nèi)基金提供補充性渠道。

一句話點評：“基金E賬戶”對個人投資者而言應(yīng)該會更直觀、便利，而個人養(yǎng)老金投資公募基金信息平臺也是千呼萬喚，希望盡快落地，未來可能兩個平臺會有更多的關(guān)聯(lián)。

二是，加快推進監(jiān)管轉(zhuǎn)型，堅持“穿透式監(jiān)管、全鏈條問責(zé)”，綜合運用經(jīng)濟罰、資格罰、聲譽罰，堅決落實機構(gòu)和個人“雙罰”機制，嚴(yán)肅處理虛假承諾、損害投資者權(quán)益等違規(guī)行為。

三是，持續(xù)提升監(jiān)管效能，優(yōu)化基金管理人分類評價制度，完善基金管理公司及子公司風(fēng)險畫像與分類監(jiān)管機制，進一步強化扶優(yōu)限劣的監(jiān)管導(dǎo)向，堅持區(qū)別用力、定向施策，動態(tài)分配監(jiān)管資源，對重點高風(fēng)險機構(gòu)實施“貼身監(jiān)管”，堅決出清嚴(yán)重違法違規(guī)機構(gòu)。進一步優(yōu)化基金注冊機制，在分類注冊的基礎(chǔ)上，對基金管理人專業(yè)投資能力、合規(guī)風(fēng)控水平、履行社會責(zé)任情況等進行綜合評價，區(qū)分實施鼓勵性、審慎性和限制性措施。

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