每經(jīng)記者 曾子建    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

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投基Z世代，Z哥最實(shí)在。

今天，大反攻終于來(lái)了，個(gè)股普漲，滬指強(qiáng)勁反彈超過(guò)2%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是大漲近5%。仿佛失去的一切，一天之內(nèi)都回來(lái)了。

不過(guò)，面對(duì)如此行情，Z哥卻遲遲難以下筆。因?yàn)?，大盤(pán)剛一反彈，朋友立刻就都在問(wèn)，反彈能有持續(xù)性嗎？Z哥自己也在想這個(gè)問(wèn)題，同時(shí)還在問(wèn)另一個(gè)問(wèn)題：這一次市場(chǎng)的大幅殺跌以及今天的大反攻，和以往的調(diào)整行情到底有哪些不一樣。

首先，想說(shuō)一說(shuō)市場(chǎng)調(diào)整周期和以往有什么不一樣的地方。

回顧本輪市場(chǎng)的調(diào)整，調(diào)整周期已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)一年。由于調(diào)整時(shí)間很長(zhǎng)，我們可以大致分為兩個(gè)階段。

第一個(gè)階段，從去年初到去年末。就滬深300指數(shù)而言，去年初見(jiàn)頂5930點(diǎn)，到現(xiàn)在3757點(diǎn)，累計(jì)跌幅已經(jīng)高達(dá)30%。當(dāng)時(shí)，公募基金發(fā)行過(guò)熱，賽道股集體回調(diào)，創(chuàng)新藥和白酒等消費(fèi)白馬股是主要下跌領(lǐng)域。而在這個(gè)過(guò)程中，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)實(shí)際上還依舊表現(xiàn)較強(qiáng)。

第二個(gè)階段，則是從去年末開(kāi)始，一直持續(xù)到現(xiàn)在。而市場(chǎng)下跌的主要板塊，是以新能源、半導(dǎo)體等為代表的高估值領(lǐng)域，尤其以創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和科創(chuàng)50指數(shù)的下跌尤為明顯。

這兩個(gè)階段的調(diào)整，受到重創(chuàng)的都是大型投資機(jī)構(gòu)，比如公募基金等。伴隨個(gè)股股價(jià)大跌的同時(shí)，權(quán)益類(lèi)基金產(chǎn)品也都出現(xiàn)了非常大的回撤，從而導(dǎo)致投資者的損失也比較慘重。

和以往市場(chǎng)的調(diào)整相比，一方面，過(guò)去一般來(lái)說(shuō)都是大盤(pán)見(jiàn)頂之后，市場(chǎng)一路下跌，并未出現(xiàn)這種分階段的大幅調(diào)整。2018年就是最好的例子，基本上從年初一路跌到年尾，然后年底就見(jiàn)底大漲了。另一方面，2021年開(kāi)始，投資者對(duì)公募基金的參與程度達(dá)到了前所未有的高度，因此隨著基金凈值大幅回撤，基民的損失也非常明顯。

再說(shuō)第二點(diǎn)不一樣，今年初以來(lái)市場(chǎng)的急跌，讓我們非常不適應(yīng)。這種不適應(yīng)，主要來(lái)自于對(duì)突發(fā)利空因素缺乏足夠的預(yù)見(jiàn)性。比如俄烏沖突就讓人措手不及，包括Z哥自己在內(nèi)，多數(shù)投資者都忽略了這一因素對(duì)市場(chǎng)的不利影響。又比如，疫情的反復(fù)也是很多人沒(méi)有預(yù)料到的。而這些因素對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響也是讓人擔(dān)憂。

但是Z哥想說(shuō)的是，正是因?yàn)檫@些諸多負(fù)面因素都存在突發(fā)性，那么一旦這些因素得到消化之后，市場(chǎng)的情緒和預(yù)期可能很快就會(huì)得到修復(fù)。

第三點(diǎn)不一樣，我認(rèn)為是今年調(diào)整過(guò)程中，負(fù)面情緒可能被額外地放大了。為什么會(huì)有這樣的感覺(jué)？因?yàn)槿缃耠S著自媒體不斷發(fā)展，對(duì)于市場(chǎng)的信息傳播和分析預(yù)測(cè)變得越來(lái)越容易，但同時(shí)也會(huì)出現(xiàn)很多不專(zhuān)業(yè)、不嚴(yán)謹(jǐn)，甚至是可以說(shuō)是聳人聽(tīng)聞的雜音出現(xiàn)。

舉個(gè)簡(jiǎn)單例子，前期大跌時(shí)，出現(xiàn)一個(gè)傳播較廣的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)。這個(gè)數(shù)據(jù)主要是說(shuō)頂流基金經(jīng)理2022年的回撤幅度，其中多位頂流2022年回撤幅度都超過(guò)50%?？吹竭@樣的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，普通投資者如果不自己去求證，很容易就信以為真，并且進(jìn)一步加深了悲觀情緒。

但是如果去簡(jiǎn)單算一下凈值的階段跌幅，如果從去年高點(diǎn)計(jì)算，跌幅確實(shí)有些大，但也并沒(méi)有自媒體統(tǒng)計(jì)的那么夸張。以張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選為例，從去年初的最高點(diǎn)計(jì)算，到今年最低點(diǎn)，最大跌幅44%，但今年以來(lái)其實(shí)只是跌了22%，這個(gè)數(shù)據(jù)，比很多基金經(jīng)理還要“優(yōu)秀”些。

所以，我認(rèn)為這類(lèi)不負(fù)責(zé)任的所謂消息，也在一定程度上加大了市場(chǎng)的悲觀情緒。

第四點(diǎn)不一樣在于管理層救市的策略，和以前有較大的不一樣。

這一次，我們?cè)谪泿耪呱鲜潜容^含蓄的，沒(méi)有看到降息，降準(zhǔn)也很克制。近期出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的利好政策，也大多與實(shí)體經(jīng)濟(jì)，行業(yè)振興有關(guān)。相對(duì)而言，我們沒(méi)有看到以往那種動(dòng)輒“降息”“降印花稅”“暫停IPO”等強(qiáng)烈的救市政策。

但仔細(xì)向來(lái)，“簡(jiǎn)單粗暴”的救市或許只是治標(biāo)，但并不治本。股市的根基還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，只有實(shí)體經(jīng)濟(jì)走好了，股市的反彈也才能有持續(xù)性。

另外，昨天晚上，管理層又出臺(tái)了新的利好政策，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)會(huì)議要求引導(dǎo)好市場(chǎng)預(yù)期，穩(wěn)定市場(chǎng)信心。其具體內(nèi)容還是直接針對(duì)具體的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，比如加強(qiáng)交通、能源、水利等網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提升基礎(chǔ)設(shè)施技術(shù)自主可控水平等。

另外，證監(jiān)會(huì)層出臺(tái)的最新政策，其目標(biāo)也是直指公募基金：發(fā)布了《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》。公募基金已經(jīng)成為普通投資者最主要的投資方式之一，在Z哥看來(lái)，公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，實(shí)際上就是發(fā)展我們的“操盤(pán)手”，公募能力提高了，才能更有能力幫投資者賺錢(qián)。

好了，想清楚這些問(wèn)題，我們?cè)倏唇裉斓姆磸棥哥的賬戶(hù)也回血了。雖然我也不知道反彈的力度能有多強(qiáng)，持續(xù)時(shí)間能有多久。但是，至少我們看到了止跌反彈的希望，今天晚上，都可以好好的輕松一下了！

（風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益基金屬于高風(fēng)險(xiǎn)品種，投資需謹(jǐn)慎。本資料不作為任何法律文件，資料中的所有信息或所表達(dá)意見(jiàn)不構(gòu)成投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議， 本人不就資料中的內(nèi)容對(duì)最終操作建議做出任何擔(dān)保。在任何情況下，本人不對(duì)任何人因使用本資料中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。定投過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)，投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

投資者在投資基金之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金的《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》等基金法律文件，全面認(rèn)識(shí)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品或者服務(wù)情況、聽(tīng)取適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷市場(chǎng)，根據(jù)自身的投資目標(biāo)、期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素謹(jǐn)慎做出投資決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。基金管理人提醒投資者基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)”原則，在投資者做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況、基金份額上市交易價(jià)格波動(dòng)與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資者自行負(fù)責(zé)。）