每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 張海妮    

又一家芯片設(shè)計企業(yè)沖刺科創(chuàng)板上市。近日，蘇州盛科通信股份有限公司(以下簡稱盛科通信)IPO中止情形消除，上交所恢復(fù)其發(fā)行上市審核，盛科通信也隨即披露了首輪審核問詢函的回復(fù)文件。

盛科通信主要采用Fabless模式，專注于以太網(wǎng)交換芯片及配套產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計和銷售。2018年~2020年及2021年上半年(以下簡稱報告期)，盛科通信第一大客戶為邁普通信技術(shù)股份有限公司及其關(guān)聯(lián)方(以下簡稱邁普通信)、深圳中電港技術(shù)股份有限公司及其關(guān)聯(lián)方(以下簡稱深圳中電港)，均為第一大股東一致行動人控制的企業(yè)。

值得注意的是，盛科通信與邁普通信的主營產(chǎn)品均有以太網(wǎng)交換機，雙方存在相似業(yè)務(wù)。不過盛科通信表示，公司與邁普通信在交換機業(yè)務(wù)上的相似系雙方獨立發(fā)展的結(jié)果，鑒于雙方在戰(zhàn)略定位、產(chǎn)品類型、業(yè)務(wù)模式及產(chǎn)品豐富度等方面均存在差異，導(dǎo)致雙方客戶群體亦不相同，因此雙方并不構(gòu)成直接競爭。

第一大客戶為關(guān)聯(lián)方

報告期內(nèi)，盛科通信分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.28億元、1.92億元、2.64億元和1.99億元，分別實現(xiàn)凈利潤-2741.95萬元、622.07萬元、-958.31萬元和387.48萬元，尚未實現(xiàn)規(guī)模盈利。

盛科通信主要產(chǎn)品為以太網(wǎng)交換芯片、以太網(wǎng)交換芯片模組、以太網(wǎng)交換機等，公司戰(zhàn)略定位為芯片設(shè)計企業(yè)，以太網(wǎng)交換機業(yè)務(wù)為衍生業(yè)務(wù)。

不過《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2018年、2019年，盛科通信第一大收入來源為以太網(wǎng)交換機，收入占比分別為37.56%、32.96%，而以太網(wǎng)交換芯片為第二大收入來源，收入占比分別為27.26%、29.18%。隨著芯片業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，2020年、2021年1~6月，以太網(wǎng)交換芯片收入占比分別達到48.27%、52.31%，以太網(wǎng)交換機收入占比則分別下降到28.07%、13.56%。但從銷售金額來看，2019年、2020年以太網(wǎng)交換機收入仍在增長。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

報告期內(nèi)，盛科通信客戶集中度較高，前五大客戶銷售金額占營業(yè)收入比例分別為47.30%、47.21%、56.65%和66.86%。第一大客戶為邁普通信、深圳中電港，系公司關(guān)聯(lián)方。 

邁普通信、深圳中電港均為中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團有限公司(以下簡稱中國電子)控制的企業(yè)。在股東層面，中國電子為盛科通信第五大股東，其控股子公司中國振華電子集團有限公司為盛科通信第一大股東，二者合計持股比例為32.66%。不過，盛科通信表示，第一大股東及其一致行動人不能控制公司的董事會、股東大會，公司無控股股東、無實際控制人。

值得注意的是，盛科通信向邁普通信銷售以太網(wǎng)交換芯片等產(chǎn)品，但邁普通信主營產(chǎn)品為以太網(wǎng)交換機，與盛科通信存在相似業(yè)務(wù)。這是否為通過不認(rèn)定實際控制人規(guī)避同業(yè)競爭？對此，盛科通信在反饋意見回復(fù)中表示，雙方相似業(yè)務(wù)的形成有合理的歷史背景，并且鑒于雙方業(yè)務(wù)在戰(zhàn)略定位、產(chǎn)品類型、業(yè)務(wù)模式及產(chǎn)品豐富程度等方面的差異，導(dǎo)致雙方交換機業(yè)務(wù)的客戶群體并不相同，不存在直接競爭。

然而記者注意到，深圳中電港為盛科通信的經(jīng)銷客戶，銷售內(nèi)容為以太網(wǎng)交換芯片及交換設(shè)備等。銷售的交換設(shè)備是否包括以太網(wǎng)交換機？4月27日，盛科通信以郵件形式回復(fù)《每日經(jīng)濟新聞》采訪表示，“深圳中電港會向我司采購交換機是基于公司產(chǎn)品與客戶需求的適配性較高所致”。

既然同一控制的邁普通信主營產(chǎn)品為以太網(wǎng)交換機，深圳中電港為何還要向盛科通信采購？盛科通信回應(yīng)稱，“我方并不了解深圳中電港是否向邁普通信采購交換機”。

芯片產(chǎn)品平均單價下降超4成

雖然盛科通信的以太網(wǎng)交換芯片、以太網(wǎng)交換機兩大主營產(chǎn)品的銷售金額持續(xù)上升，但其平均單價卻在持續(xù)下降。

報告期內(nèi)，以太網(wǎng)交換芯片平均單價分別為1013.74元/顆、835.45元/顆、763.54元/顆和573.50元/顆，平均單價下跌幅度為43.43%；以太網(wǎng)交換機平均單價分別為1.73萬元/臺、1.34萬元/臺、1.25萬元/臺、1.08萬元/臺，平均單價下跌幅度約為37.6%。

對于芯片價格持續(xù)下降的原因，盛科通信表示，2019年主要系戰(zhàn)略客戶對GreatBelt系列產(chǎn)品采購量增加，公司對當(dāng)年采購量大規(guī)模增加的客戶給予了一定價格折扣；而2020年主要銷售的GoldenGate系列產(chǎn)品銷量大幅增長，公司對采購規(guī)模較大的客戶給予一定的價格折扣；2021年1~6月則是TsingMa系列產(chǎn)品逐步完成市場導(dǎo)入，該系列產(chǎn)品平均單位成本及單價水平均較低。

交換機價格下降因素也與之類似，2019年公司對采購規(guī)模較大且長期戰(zhàn)略合作的客戶給予一定的價格折扣，2021年1~6月則是低單價產(chǎn)品銷量占比增加所致。

按照審核問詢函的回復(fù)，2019年~2021年，盛科通信以太網(wǎng)交換芯片收入前三的產(chǎn)品為TsingMa、GoldenGate和GreatBelt。其中TsingMa收入增長最快，2019年~2021年銷售收入分別為172.82萬元、2111.75萬元和1.11億元；GoldenGate則是2020年收入最高的芯片產(chǎn)品，2021年才被TsingMa超過，過去三年銷售收入分別為2049.84萬元、5897.16萬元、6788.03萬元。

圖片來源：問詢函回復(fù)截圖 

記者注意到，TsingMa系列是公司中端核心芯片，具備440Gbps的交換容量，支持最大100G端口速率；而GoldenGate系列是公司首顆高端核心芯片，具備1.2Tbps的交換容量，支持最大100G端口速率。

可以看出，中端核心芯片TsingMa收入增幅更快，高端核心芯片GoldenGate系列卻在降價。對此盛科通信回復(fù)記者稱，TsingMa系列產(chǎn)品系公司推出的單價較低的產(chǎn)品，其交換容量及最大端口速率能夠覆蓋運營商網(wǎng)絡(luò)和企業(yè)網(wǎng)絡(luò)匯聚及接入的市場需求，具有較高的性價比；GoldenGate系列對采購規(guī)模較大的客戶給予一定的價格折扣，并非對所有客戶給予了價格折扣。

對于未來GoldenGate、TsingMa是否可能提價，盛科通信則沒有明確回復(fù)，不過其在審核問詢函回復(fù)中表示，未來隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的進一步擴大，前期為導(dǎo)入戰(zhàn)略客戶而出現(xiàn)的銷售單價下降趨勢將得以減緩。

而對于低價產(chǎn)品是否是未來市場趨勢，盛科通信回復(fù)記者稱，以太網(wǎng)交換芯片未來發(fā)展趨勢仍然為高端化。但記者在審核問詢函回復(fù)內(nèi)看到，未來盛科通信規(guī)劃了數(shù)顆高端交換芯片，“同時考慮自然延伸到中小企業(yè)網(wǎng)絡(luò)市場，規(guī)劃低端交換芯片。”“在低端產(chǎn)品方面，公司擬于2022 年下半年推出TsingMa.AX等系列”。

市場占有率較低

報告期內(nèi)，盛科通信的收入規(guī)模保持較高的增長幅度，但其市場占有率仍然較低。招股說明書(申報稿)引用的灼識咨詢數(shù)據(jù)顯示，2020年中國商用以太網(wǎng)交換芯片市場以銷售額口徑統(tǒng)計，博通、美滿和瑞昱分別以61.7%、20.0%和16.1%的市占率排名前三位，合計占據(jù)了97.8%的市場份額；盛科通信的銷售額排名第四。

對此，盛科通信補充風(fēng)險提示稱，與龍頭企業(yè)相比，公司以太網(wǎng)交換芯片的業(yè)務(wù)規(guī)模較小，市場份額仍存在較大差距。此外，公司技術(shù)水平與國際廠商存在一定差距、產(chǎn)品線尚不完全，對供應(yīng)鏈的控制能力仍存在較大差距。

這也導(dǎo)致盛科通信的以太網(wǎng)交換芯片毛利率低于可比公司，2019年~2021年，盛科通信的以太網(wǎng)交換芯片毛利率分別為47.69%、34.35%和39.61%，可比公司平均毛利率為49.76%、49.82%和52.68%。

圖片來源：問詢函回復(fù)截圖  

2021年毛利率較2020年上升，主要系GoldenGate 系列上量后產(chǎn)生的規(guī)模效應(yīng)導(dǎo)致平均采購成本下降所致。

盛科通信表示，未來為保證公司與全球領(lǐng)先的以太網(wǎng)交換芯片設(shè)計企業(yè)能夠逐步縮小技術(shù)差距，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，以提升自身的技術(shù)實力及市場競爭力。

在研發(fā)投入方面，2019年~2021年，盛科通信研發(fā)費用分別為9542.56萬元、1.11億元和1.82億元，占同期營業(yè)收入的比例分別為49.79%、41.97%和39.61%。雖然研發(fā)投入金額在增長，但研發(fā)費用率卻在下降。

對于技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險，盛科通信提示稱，未來若公司技術(shù)研發(fā)水平落后于行業(yè)升級換代水平，或公司技術(shù)研發(fā)方向與市場發(fā)展趨勢偏離，將導(dǎo)致公司研發(fā)資源浪費并錯失市場發(fā)展機會，對公司產(chǎn)生不利影響。

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