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來(lái)源：微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”（微信公號(hào)ID：daoda1997）

快樂(lè)的時(shí)光總是短暫的，“五一”小長(zhǎng)假過(guò)去了，A股即將開(kāi)盤(pán)。上周五，市場(chǎng)在盤(pán)中利好的刺激下，迎來(lái)了暴力反彈，上證指數(shù)重上3000點(diǎn)，喚醒了投資者的熱情，中期市場(chǎng)底部確認(rèn)的概率在加大。

小長(zhǎng)假期間，消息面整體來(lái)說(shuō)比較平淡。外圍市場(chǎng)雖然波動(dòng)比較大，但卻是一個(gè)探底回升，A50期指相較于上周五收盤(pán)跌幅在1%左右，對(duì)A股的影響是可控的。該如何看待當(dāng)下的行情？又該用何種策略來(lái)布局呢？今天，牛博士與達(dá)哥就大家關(guān)心的話(huà)題展開(kāi)討論。

牛博士：達(dá)哥，你好，咱們開(kāi)門(mén)見(jiàn)山聊市場(chǎng)吧！上周五，A股受重磅消息的影響，出現(xiàn)了暴力拉升，上證指數(shù)2863點(diǎn)的市場(chǎng)底是不是已經(jīng)確認(rèn)了呢？

道達(dá)：上周五市場(chǎng)大漲的原因，大家都知道。中共中央政治局會(huì)議出利好了，上午開(kāi)會(huì)中午就發(fā)消息，足夠說(shuō)明高層對(duì)資本市場(chǎng)的重視。而對(duì)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，該會(huì)議也有提及，“要及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，穩(wěn)步推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，積極引入長(zhǎng)期投資者，保持資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。”

此外，努力實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)、促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展、完善房地產(chǎn)政策、全力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求等，這一系列表述，可以說(shuō)市場(chǎng)關(guān)心的問(wèn)題全面回答了，起到穩(wěn)定市場(chǎng)軍心的作用。

不過(guò)，本次會(huì)議關(guān)于注冊(cè)制的表述和之前略有不同，以前管理層的提法是“全面實(shí)行注冊(cè)制”，而本次會(huì)議的提法是“穩(wěn)步推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”。今年一季度市場(chǎng)出現(xiàn)了兩大變量，一個(gè)是俄烏沖突超預(yù)期，一個(gè)是上海疫情超預(yù)期；而本次會(huì)議讓股民直接吃下了“定心丸”，A股由此也迎來(lái)了強(qiáng)力的反彈。

綜合上周A股的表現(xiàn)來(lái)看，上證指數(shù)2863點(diǎn)底部確認(rèn)的概率在加大，至于能否確認(rèn)成功，還得看后續(xù)回調(diào)的情況。上證指數(shù)上方3100點(diǎn)附近的壓力，可能也沒(méi)有那么快突破，深V這種走勢(shì)對(duì)大盤(pán)來(lái)說(shuō)本身概率就比較小，更大的可能是一種緩V，踏空的投資者也大可不必焦慮。

小長(zhǎng)假期間，關(guān)于A股市場(chǎng)階段底部的討論有很多。有券商復(fù)盤(pán)了歷史上五次市場(chǎng)底部特征，并與本輪調(diào)整進(jìn)行對(duì)比。從信貸、指數(shù)調(diào)整速率、估值、破凈率、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、股債收益差和偏股基金發(fā)行規(guī)模等角度來(lái)說(shuō)，當(dāng)前的市場(chǎng)已經(jīng)接近歷史市場(chǎng)底估值水平。

但從調(diào)整幅度、成交額、回購(gòu)規(guī)模和產(chǎn)業(yè)資本增減持等指標(biāo)來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)距離底部尚有距離。還有就是基金倉(cāng)位，過(guò)去幾輪市場(chǎng)大幅調(diào)整時(shí)期，股票型基金倉(cāng)位回落概率較大，而本輪市場(chǎng)調(diào)整，基金股票倉(cāng)位依然處于歷史較高水平。

當(dāng)然，這些都是從機(jī)構(gòu)的角度來(lái)衡量市場(chǎng)底的情況。我還是那句話(huà)，市場(chǎng)底是走出來(lái)的，不是靠猜出來(lái)的。等到已經(jīng)確認(rèn)是市場(chǎng)底的時(shí)候，可能距離底部已經(jīng)有一段距離了。投資者的感受最重要，當(dāng)有幾只不同的持倉(cāng)個(gè)股都出現(xiàn)持續(xù)賺錢(qián)效應(yīng)的時(shí)候，對(duì)于個(gè)人而言，其實(shí)就已經(jīng)算底部確認(rèn)了。

再來(lái)說(shuō)說(shuō)短期情況，假期外圍市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，A50期指目前距離上周五收盤(pán)的跌幅在1%左右，明天市場(chǎng)可能會(huì)有一個(gè)小幅低開(kāi)，短期可能承壓，但不會(huì)影響市場(chǎng)后期的整體反彈走勢(shì)。

牛博士：上市公司年報(bào)及一季報(bào)披露完畢，達(dá)哥能否對(duì)一季報(bào)做下點(diǎn)評(píng)？這是否會(huì)成為我們布局方向的一個(gè)指引呢？

道達(dá)：先說(shuō)整體的情況，根據(jù)天風(fēng)證券的數(shù)據(jù)，在剔除金融板塊以后，一季度全部A股的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.8%。綜合各大指數(shù)的情況，今年一季度增速方面，上證50優(yōu)于滬深300，滬深300優(yōu)于中證500。

根據(jù)天風(fēng)證券的數(shù)據(jù)，大盤(pán)龍頭公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊俑黠@，相比較來(lái)說(shuō)，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的增速相對(duì)要低一點(diǎn)，一季度創(chuàng)業(yè)板凈利潤(rùn)累計(jì)同比下降15%，這也是造成創(chuàng)業(yè)板大幅下挫的重要內(nèi)因。

再分行業(yè)來(lái)比較，油氣開(kāi)采、漁業(yè)、貴金屬、物流、專(zhuān)業(yè)服務(wù)、通信設(shè)備、光伏設(shè)備等行業(yè)的凈利潤(rùn)增速改善較大，今年一季度累計(jì)凈利潤(rùn)均保持在50%以上的增速；教育、裝修、互聯(lián)網(wǎng)電商改善較大，主要是由于去年的基數(shù)低。

能夠維持在高景氣的行業(yè)，主要集中在順周期和光伏行業(yè)中，能源金屬、油氣開(kāi)采、農(nóng)化制品、光伏設(shè)備、小金屬、非金屬材料、煤炭開(kāi)采、貴金屬、工業(yè)金屬、物流今年一季度凈利潤(rùn)增速達(dá)到70%以上，維持較高增速。

按照以往歷次市場(chǎng)底之后的情況，第一輪能夠跑贏指數(shù)的板塊大概率就是超跌，對(duì)于有業(yè)績(jī)支撐且近期跌幅較大的板塊是要多留心的。當(dāng)然，超跌也包括“雙輸”的情況，這種“雙輸”不僅要求近期跌幅超過(guò)指數(shù)，而且在指數(shù)調(diào)整之前板塊或個(gè)股也是大幅跑輸指數(shù)的，這種情況是存在V型反轉(zhuǎn)可能的，我個(gè)人目前傾向于超跌。

對(duì)于有政策利好支持的板塊也必須關(guān)注。結(jié)合當(dāng)下的市場(chǎng)情況，4月PMI榮枯線(xiàn)下延續(xù)回落，有政策利好支持的基建、地產(chǎn)、復(fù)工復(fù)產(chǎn)和消費(fèi)修復(fù)這四條主線(xiàn)，屬于明牌，是我們中期關(guān)注的重點(diǎn)，但由于基建、地產(chǎn)在市場(chǎng)下跌之前已經(jīng)有過(guò)表現(xiàn)，短期想要大幅跑贏市場(chǎng)，可能還需要修復(fù)。

另一個(gè)散戶(hù)比較關(guān)注的板塊是券商板塊。受業(yè)績(jī)影響，A股休市期間，港股的券商股是下跌的，對(duì)明天A股券商板塊的走勢(shì)構(gòu)成利空，但港股銀行、房地產(chǎn)板塊走強(qiáng)有望抵消券商板塊對(duì)指數(shù)的影響。券商股下跌不是什么壞事，若券商板塊能夠創(chuàng)出新低，反而機(jī)會(huì)更大。細(xì)數(shù)歷次市場(chǎng)底部，有“牛市旗手”之稱(chēng)的券商股通常會(huì)率先啟動(dòng)，中長(zhǎng)期的表現(xiàn)都還不錯(cuò)。

牛博士：上周五晚上寧德時(shí)代公布了一季報(bào)，利潤(rùn)增速不及預(yù)期，是否會(huì)拖累景氣賽道？明天凌晨公布的美聯(lián)儲(chǔ)議息決議影響幾何？

道達(dá)：寧德時(shí)代的財(cái)報(bào)大家應(yīng)該都看了，去年一季度凈利潤(rùn)19.54億元，今年一季度預(yù)期是50億元，結(jié)果是14.93億元。關(guān)于這個(gè)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，機(jī)構(gòu)解讀很多，不管如何解讀，不達(dá)預(yù)期是事實(shí)，股價(jià)承壓是正常表現(xiàn)，明天如果寧德時(shí)代股價(jià)下跌，創(chuàng)業(yè)板會(huì)有壓力。但指數(shù)是指數(shù)，個(gè)股是個(gè)股，對(duì)個(gè)股的影響可能沒(méi)那么大。畢竟，指數(shù)已經(jīng)跌了這么多了。

假期的時(shí)候，《求是》雜志發(fā)表了一篇重要文章——《加快建設(shè)科技強(qiáng)國(guó)，實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)》，重要性不言而喻?？萍脊蛇@一輪跌得比較多，受利好刺激，若能夠走出一波不錯(cuò)的反彈，大概率也能對(duì)沖一下寧德時(shí)代的短期影響。目前的市場(chǎng)，是機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn)的，不用太緊張。

北京時(shí)間明天凌晨?jī)牲c(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)將公布議息決議。不出意外的話(huà)，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)加息50個(gè)基點(diǎn)，并啟動(dòng)縮表計(jì)劃。預(yù)期之中就是靴子落地，低于預(yù)期或者高于預(yù)期都會(huì)給股市造成大幅波動(dòng)，相比較而言，更需要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾后續(xù)的講話(huà)，如果他說(shuō)“在未來(lái)的會(huì)議上加息50個(gè)基點(diǎn)或更大是合適的”這句話(huà)，或者不鎖定未來(lái)加息幅度預(yù)期，那么股市很可能會(huì)受到負(fù)面影響。

不管外圍如何變化，我們還是要關(guān)注自身的情況，說(shuō)到底還是要“自己的活得做好”。美聯(lián)儲(chǔ)加息、地緣局勢(shì)等，都不是造成A股本輪下跌的主要原因。現(xiàn)在的市場(chǎng)也并非沒(méi)有好消息，上海疫情數(shù)據(jù)快速下降，離岸人民幣匯率維持穩(wěn)定，美國(guó)對(duì)中國(guó)出口商品的關(guān)稅也有了松動(dòng)的跡象。

整體來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)假期間的消息面比較平淡，行業(yè)利好不少，但能夠影響市場(chǎng)的宏觀政策很少。一個(gè)相對(duì)平靜的市場(chǎng)環(huán)境，對(duì)A股是一個(gè)不錯(cuò)的情況。短期的向上向下，只要倉(cāng)位不重，心態(tài)大可以放輕松，美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表即將落地，A股一季報(bào)出清，上海距離解除靜態(tài)管理的時(shí)間也不太遠(yuǎn)，市場(chǎng)情緒觸底反彈，紅5月大概率是可以期待的。

（張道達(dá)）

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