每經記者 劉明濤    每經編輯 葉峰    

2022年5月18日北交所上市公司觀典防務發(fā)布公告已完成跨市場轉登記準備工作，并于2022年5月20日實施跨市場轉登記數(shù)據(jù)信息切換。切換完成后股票將集中從北京證券交易所市場轉至上海證券交易所市場。2022年5月25日，觀典防務會在上海證券交易所科創(chuàng)板上市，這意味著從2020年7月以來，北交所的首家轉板公司和北交所轉板科創(chuàng)板的首家公司誕生。

從去年10月停牌到兩個交易日破發(fā)幅度不足15%，觀典防務上市后表現(xiàn)應該遠遠跑贏同期大盤，表現(xiàn)尚可。但值得關注的是，在觀典防務之前，已有422家公司從新三板向滬深主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板轉移，主要采用重新排隊申報IPO方式，這些新三板公司和普通公司一樣排隊申報IPO，通常歷時2-3年。

安信證券指出，參與北交所投資的其中重要的一個核心投資邏輯，就是能夠參與北交所轉板。而北交所上市公司的直接轉板相對于從新三板重新排隊IPO有五大優(yōu)勢：

1、投資者攻守兼?zhèn)?。歷史數(shù)據(jù)顯示，新三轉IPO排隊的方式雖然收益巨大，但同時也存在風險高和不確定性大等因素，甚至上市失敗后投資者幾乎沒有退出辦法；而轉板方式下，投資者可在公司北交所上市獲取一部分來自估值修復、業(yè)績提升等方面的收益（平均2-3倍漲幅），其后可以選擇繼續(xù)等待轉板至滬深交易所的收益，并隨時跟蹤公司實際經營情況，且能利用流動性規(guī)避部分上市失敗相關風險。

2、更充足的流動性和交易時間、交易對手方，提供更多投資窗口。轉IPO排隊方式下，新三板公司難有充足的流動性和交易對手方供投資者進行投資布局機會，而一旦進入IPO排隊受理后將長期停牌；而轉板方式下，公司在北交所上市后市場有充足的流動性和豐富交易對手方為投資者提供交易機會，且停牌時間亦較短，給予投資者更充分的投資時間。

3、耗時和確定性對企業(yè)和投資者來說都有優(yōu)勢。IPO從申報到上會需排隊約1.4年時間，等待上市交易也需較久時間；而轉板方式下，全程大約需要不到2年時間相對略短。實際上，北交所轉板這個過程又省了時間、又降低了風險。企業(yè)這一期間可以融資，而對于投資人來說多數(shù)時間可以進行交易，大幅降低風險。

4、更易滿足不同風險偏好、不同投資期限的投資者需求。轉IPO方式下，主要為VC、PE、產業(yè)基金、私募等類型機構參與，普通投資人寥寥，上市公司所能得到的資本市場支持也相對較弱。而轉板方式下，公司可先在北交所上市，并在滿一年后根據(jù)自身條件選擇是否進行轉板。一方面，可以讓各風險偏好類型和投資期限的投資者根據(jù)自身情況參與投資分享公司發(fā)展的紅利；另一方面各風險偏好類型的投資者也可以反哺公司，更好發(fā)揮市場的價值發(fā)現(xiàn)功能，為公司融資等方面提供支持。現(xiàn)在北交所具備與滬深交易所同等地位，投資者類型更多元，價值發(fā)現(xiàn)和融資能力支持也更強，而隨著社?；稹FII、存量公募基金等專業(yè)機構持續(xù)入場，該方面有望進一步改善。

5、更利于中小企業(yè)快速成長，投資者也更早期接觸"專精特新"屬性公司。相對轉IPO方式，中小企業(yè)通過北交所上市可以尋找到符合自身特色、符合自身發(fā)展階段的資本市場路徑。投資者也能接觸到不同于滬深市場的科技類新產業(yè)，部分還具備"專精特新"屬性的新興領域、新興行業(yè)的標的和稀缺性強的公司。

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