注冊(cè)制大勢(shì)之下，更多企業(yè)擁有機(jī)會(huì)步入資本市場(chǎng)，與投資者共享發(fā)展機(jī)遇。而對(duì)許多公司而言，A股IPO的闖關(guān)之旅也并非都是坦途。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以周為單位，對(duì)上周IPO過(guò)會(huì)、被否及新增獲受理企業(yè)進(jìn)行梳理，對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行辨析，同時(shí)觀瞻IPO市場(chǎng)節(jié)奏、政策動(dòng)向等，以饗讀者。 上周（5月30日至6月2日，下同），A股市場(chǎng)總共有13家公司被安排首發(fā)上會(huì)，其中11家過(guò)會(huì)，中健康橋上會(huì)被否，硅烷科技暫緩表決。上周的過(guò)會(huì)率也因此下降至81.82%。 記者注意到，硅烷科技曾發(fā)生持股5%以上的股東張建五進(jìn)行股份代持，且在掛牌新三板期間未進(jìn)行信披的情況。而硅烷科技的控股股東為中國(guó)平煤神馬能源化工集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱平煤神馬集團(tuán)），后者旗下另一家上市公司易成新能（300080，SZ）曾在2018年發(fā)生內(nèi)幕交易事件，其中張建五就曾因內(nèi)幕交易被罰款30萬(wàn)元。 本周（即6月6日至6月10日，下同），A股市場(chǎng)將有2家公司迎來(lái)上會(huì)，其中江蘇國(guó)泰（002091，SZ）分拆上市的子公司瑞泰新材（301238，SZ）是國(guó)內(nèi)鋰離子電池電解液的龍頭之一，關(guān)注度較高。 紅榜：上會(huì)企業(yè)“13過(guò)11”，小排量全地形車(chē)龍頭濤濤車(chē)業(yè)過(guò)會(huì) 上周，A股有11家公司迎來(lái)上會(huì)，9家最終過(guò)會(huì)。分板塊看，創(chuàng)業(yè)板有4家公司上會(huì)，全部過(guò)會(huì)；科創(chuàng)板有1家公司上會(huì)，全部過(guò)會(huì)；北交所有3家公司上會(huì)，1家暫緩表決；滬深主板市場(chǎng)有3家公司上會(huì)，1家被否。 上述922家企業(yè)過(guò)會(huì)后，要做的也就是提交注冊(cè)，一旦完成注冊(cè)生效，接下來(lái)就能擇日招股上市。而隨著上會(huì)企業(yè)“11過(guò)9”，上周的過(guò)會(huì)率也下降至81.82%。 過(guò)會(huì)企業(yè)中，成立于2015年的濤濤車(chē)業(yè)，主要從事戶外休閑娛樂(lè)兼具短途交通代步功能的氣動(dòng)車(chē)、電動(dòng)車(chē)及其配件、用品的生產(chǎn)、銷(xiāo)售，產(chǎn)品主要包括全地形車(chē)、摩托車(chē)、電動(dòng)滑板車(chē)、電動(dòng)平衡車(chē)等，其主要服務(wù)于境外市場(chǎng)，外銷(xiāo)收入占比在99%左右。 相較于大排量全地形車(chē)龍頭企業(yè)春風(fēng)動(dòng)力（603129，SH），濤濤車(chē)業(yè)主要專(zhuān)注于小排量全地形車(chē)。全地形車(chē)的主要市場(chǎng)在歐美，尤其是美國(guó)是全球最大市場(chǎng)。2021年，濤濤車(chē)業(yè)的全地形車(chē)產(chǎn)品出口數(shù)量排名第一，出口金額僅次于春風(fēng)動(dòng)力排名第二。 值得一提的是，濤濤車(chē)業(yè)同為主打自主品牌，核心部件自制率較高，擁有成本控制方面的優(yōu)勢(shì)，因此毛利率高于春風(fēng)動(dòng)力。 2019年～2021年各年度，濤濤車(chē)業(yè)同為主打自主品牌的營(yíng)業(yè)收入分別為7.52億元、13.86億元和20.18億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為0.62億元、1.83億元和1.87億元。2021年扣非后歸母凈利潤(rùn)增速較低，主要是由于當(dāng)年稅金及附加、銷(xiāo)售費(fèi)用率大幅提升等原因。濤濤車(chē)業(yè)2021年較2020年大幅提升6.27個(gè)百分點(diǎn)，主要將此歸因于受疫情影響運(yùn)輸單價(jià)持續(xù)上漲，導(dǎo)致公司銷(xiāo)售運(yùn)費(fèi)率有所上升。 不過(guò)，2019年～2021年，濤濤車(chē)業(yè)的銷(xiāo)售費(fèi)用率仍遠(yuǎn)高于春風(fēng)動(dòng)力，且后者的銷(xiāo)售費(fèi)用率仍在逐年下降。 由于歐美國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化、消費(fèi)補(bǔ)貼減少，俄烏局勢(shì)沖擊等影響，2022年上半年，濤濤車(chē)業(yè)的營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)同比下降8.19%～17.91%，扣非后歸母凈利潤(rùn)同比下降6.82%～16.68%。 從行業(yè)來(lái)看，根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研公司的研究數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)全球四輪全地形車(chē)市場(chǎng)規(guī)模將從2018年的超過(guò)25億美元增長(zhǎng)至2025年的超過(guò)33億美元；2019年～2025年，全球多功能全地形車(chē)市場(chǎng)規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率也將達(dá)到5%。 華泰證券今年4月底的研報(bào)則認(rèn)為，盡管有關(guān)稅、運(yùn)費(fèi)等負(fù)面因素影響，疫情新增需求有望抬升整體北美全地形車(chē)長(zhǎng)期需求中樞，2022年行業(yè)需求仍有望高位運(yùn)行。 綠榜：市場(chǎng)推廣服務(wù)費(fèi)占比較高，中健康橋上會(huì)被否 在上周13家上會(huì)企業(yè)中，主要從事心腦血管疾病藥品研發(fā)、生產(chǎn)的中健康橋上會(huì)被否。 在上會(huì)時(shí)，發(fā)審委主要關(guān)注中健康橋兩方面的問(wèn)題，第一是核心產(chǎn)品仿制藥鋁鎂匹林片（Ⅱ）是否存在潛在知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛、年復(fù)合增長(zhǎng)率是否具有可持續(xù)性等；第二是中健康橋銷(xiāo)售費(fèi)用中市場(chǎng)推廣服務(wù)費(fèi)占比較高的原因及合理性，與部分推廣服務(wù)商是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系等。 黃榜：硅烷科技IPO被暫緩表決，兄弟公司易成新能曾涉內(nèi)幕交易 上周，總共有3家公司入列“黃榜”，除了硅烷科技上會(huì)被暫緩表決外，還有京浜光電和華陽(yáng)新材兩家公司選擇終止審查。 上述3家“黃榜”企業(yè)中，被暫緩表決的硅烷科技主要從事電子級(jí)硅烷氣、氫氣的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。硅烷科技的控股股東為平煤神馬集團(tuán)，后者通過(guò)直接和間接方式總共持有硅烷科技75.94%的股份。 硅烷科技在經(jīng)營(yíng)層面也非常依賴控股股東。招股書(shū)顯示，2019年～2021年各年度，硅烷科技對(duì)其控股股東（及其關(guān)聯(lián)方）的銷(xiāo)售金額，占公司當(dāng)期整體營(yíng)收的比例分別為70.41%、73.32%和77.79%；硅烷科技對(duì)其控股股東（及其關(guān)聯(lián)方）的采購(gòu)金額，占公司當(dāng)期整體采購(gòu)總額的33.44%、52.29%和59.71%。 而在這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)狀況下，硅烷科技曾出現(xiàn)過(guò)因內(nèi)控問(wèn)題被處罰的情況。 2015年，時(shí)任硅烷科技副董事長(zhǎng)張建五以3725.74萬(wàn)元增資硅烷科技，獲得硅烷科技30.78%的股份。按照這一價(jià)格計(jì)算，彼時(shí)，硅烷科技的估值僅為1.21億元。 事實(shí)上，張建五增資硅烷科技，存在替78名自然人代持股份的行為。直至2020年，上述股權(quán)代持關(guān)系才解除。由于硅烷科技在新三板掛牌前未規(guī)范股權(quán)代持，并未在申報(bào)文件中披露，2021年，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)硅烷科技以及張建五等多人給予了通報(bào)批評(píng)的紀(jì)律處分。 記者注意到，同為平煤神馬集團(tuán)旗下上市公司的易成新能（300080，SZ）曾涉及內(nèi)幕交易。2018年，在易成新能將虧損資產(chǎn)出售給平煤神馬集團(tuán)期間，張建五借用孫某良的賬戶內(nèi)幕交易易成新能股票，張建五因此在2019年被山西證監(jiān)局罰款30萬(wàn)元。 上周新增13家企業(yè)IPO被受理，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)龍頭樹(shù)根互聯(lián)沖擊上市 在IPO節(jié)奏推進(jìn)的同時(shí)，上周也有13家公司IPO被受理，其中7家擬上市創(chuàng)業(yè)板，4家擬上市科創(chuàng)板，2家擬上市北交所。 上述13家被受理公司中，最受關(guān)注的無(wú)疑是知名工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)樹(shù)根互聯(lián)，其由三一集團(tuán)創(chuàng)始人梁穩(wěn)根的兒子梁在中實(shí)際控制。樹(shù)根互聯(lián)官網(wǎng)顯示，旗下的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)根云平臺(tái)于2019年～2021年連續(xù)三年入選Gartner全球工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)魔力象限，系唯一入選的中國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2019年～2021年，樹(shù)根互聯(lián)的營(yíng)業(yè)收入分別為1.51億元、2.79億元、5.17億元，期間公司研發(fā)投入累計(jì)達(dá)5.34億元。 從科創(chuàng)板IPO企業(yè)審核狀態(tài)來(lái)看，截至2022年6月5日，科創(chuàng)板審核信息披露，全部732家公司中，處于“注冊(cè)結(jié)果”的有460家，緊隨其后的是“終止”157家，“提交注冊(cè)”的有51家。 創(chuàng)業(yè)板方面，截至2022年6月5日，共有351家公司狀態(tài)為“注冊(cè)結(jié)果”，數(shù)量最多；“終止”“問(wèn)詢”緊隨其后，數(shù)量分別為182家、153家。 北交所方面，截至2022年6月5日，全部226家處于審核狀態(tài)的公司中，有103家公司處于注冊(cè)階段，68家終止審查，24家處于已問(wèn)詢狀態(tài)。 本周11家公司迎來(lái)上會(huì)，英特科技2021年毛利率大幅高于同行業(yè)可比公司 本周，滬深兩市及北交所將迎來(lái)11只個(gè)股上會(huì)，其中，擬上市創(chuàng)業(yè)板公司6家，擬上市滬深主板公司5家，以及擬上市科創(chuàng)板和北交所公司分別為2家和1家。 在上述11家公司中，英特科技主要從事高效熱換器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品包括高效新型殼管式換器、同軸套管式換器。2019年～2021年，英特科技的營(yíng)業(yè)收入分別約為3億元、3.28億元和4.91億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為3927.52萬(wàn)元、5704.07萬(wàn)元和8484.50萬(wàn)元。 隨著營(yíng)收的增長(zhǎng)，英特科技的應(yīng)收賬款也迎來(lái)快速增長(zhǎng)。2021年年末，英特科技的應(yīng)收賬款和應(yīng)收款項(xiàng)融資金額分別為1.05億元和0.53億元，總共約占英特科技2021年?duì)I收的37.62%。 與此同時(shí)，2019年至2021年，英特科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為33.91%、33.48%及31.71%，高于同期同行業(yè)可比公司的31.83%、31.88%和21.95%。 值得一提的是，英特科技的原材料主要為銅管、鋼管和銅棒，其價(jià)格在2021年分別同比增長(zhǎng)34.85%、22.36%和33.57%。在原材料大幅漲價(jià)背景下，英特科技在2021年的毛利率僅同比下降1.77個(gè)百分點(diǎn)，而同行業(yè)可比公司同期毛利率卻大幅下降了9.93個(gè)百分點(diǎn)，因此英特科技2021年毛利率大幅高于同行業(yè)可比公司平均水平。 2家公司本周迎來(lái)申購(gòu)，電解液龍頭之一的瑞泰新材投資價(jià)值幾何？ 上周，總共僅有來(lái)自北交所的邦德股份（838171，BJ）1只新股上市，其股價(jià)漲幅區(qū)間為14.29%～42.86%。而本周將迎來(lái)泰德股份（831278，BJ）、瑞泰新材2家公司申購(gòu)。 首先是將上市創(chuàng)業(yè)板的瑞泰新材，其是江蘇國(guó)泰（002091，SZ）分拆上市的子公司。瑞泰新材主要從事鋰離子電池材料以及硅烷偶聯(lián)劑等化工新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。其中，2021年上半年，瑞泰新材的鋰離子電池電解液銷(xiāo)售收入為15.96億元，占公司整體銷(xiāo)售收入近九成，為最主要的產(chǎn)品。 根據(jù)伊維經(jīng)濟(jì)研究院的統(tǒng)計(jì)，瑞泰新材的鋰離子電池電解液出貨量最近三年皆位列國(guó)內(nèi)前三，其客戶主要為寧德時(shí)代、LG化學(xué)、億緯鋰能等新能源電池知名企業(yè)。在硅烷偶聯(lián)劑方面，瑞泰新材產(chǎn)品目前已處于杜邦、GE、道康寧、歐文斯科寧、米其林、鐘淵、PPG等國(guó)際大型化工企業(yè)的供應(yīng)商序列中。 從業(yè)績(jī)來(lái)看，2019年～2021年，瑞泰新材的營(yíng)業(yè)收入分別為16.57億元、18.15億元和52.03億元，其扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為1.70億元、2.46億元和5.93億元。2022年一季度，瑞泰新材的營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)101%至128%，其扣非后歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)96%至123%。隨著行業(yè)快速發(fā)展，瑞泰新材的業(yè)績(jī)近年來(lái)也迎來(lái)了大幅增長(zhǎng)。 不過(guò)，瑞泰新材的毛利率從2018年的24.01%逐年增長(zhǎng)至2020年的32.14%后，在2021年上半年大幅下降至23.50%。而在2021年上半年，同行業(yè)上市公司杉杉股份（600884，SH）、新宙邦（300037，SZ）和天賜材料（002709，SZ）的毛利率分別為24.49%、34.01%和35.40%。 此外，從研發(fā)情況看，2019年～2021年以及2022年上半年各期間，瑞泰新材的研發(fā)費(fèi)用分別為5197.88萬(wàn)元、6799萬(wàn)元、5762.56萬(wàn)元和4610.37萬(wàn)元，在營(yíng)收中占比分別為4.01%、4.10%、3.17%和2.59%。 加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)廉潔從業(yè)監(jiān)管，不將從業(yè)人員薪酬收入與項(xiàng)目收入直接掛鉤 繼5月27日證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露對(duì)《保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則》和《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)工作底稿指引》進(jìn)行修訂后，5月31日，證監(jiān)會(huì)、司法部、財(cái)政部又聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)注冊(cè)制下中介機(jī)構(gòu)廉潔從業(yè)監(jiān)管的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》）。 《意見(jiàn)》主要是為加強(qiáng)證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員在證券發(fā)行上市過(guò)程中的廉潔從業(yè)監(jiān)管，內(nèi)容主要包括證券公司應(yīng)在公司層面建立健全廉潔從業(yè)管理領(lǐng)導(dǎo)機(jī)制和基本制度安排；中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立科學(xué)合理的激勵(lì)約束機(jī)制和內(nèi)部問(wèn)責(zé)機(jī)制，不得將從業(yè)人員薪酬收入與其承做或承攬的項(xiàng)目收入直接掛鉤，不得以業(yè)務(wù)包干等過(guò)度激勵(lì)方式開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)等。 在持續(xù)推進(jìn)全面注冊(cè)制過(guò)程中，除了通過(guò)全面修訂《證券法》，施行《刑法修正案（十一）》等從法制建設(shè)方面來(lái)提供制度保障外，自去年以來(lái)，對(duì)于中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管也一直是另一項(xiàng)重點(diǎn)工作。