每日經(jīng)濟新聞 2022-06-26 08:13:23
每經(jīng)記者 趙李南 每經(jīng)編輯 段煉 梁梟 蓋源源
近日,素有“地表最強蘋果分析師”之稱的郭明錤下調(diào)了對Meta VR出貨量的預(yù)測。作為天風(fēng)國際證券分析師,郭明錤長期研究蘋果產(chǎn)業(yè)鏈及信息技術(shù)產(chǎn)業(yè),在信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)的影響力較大。
一石激起千層浪。
在郭明錤將預(yù)測下調(diào)之后,Meta上游產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司股價一度閃崩。6月22日開盤不久,歌爾股份股價即大幅下挫,最終以跌停價收盤。同時,市場上也出現(xiàn)了不同的看法,認(rèn)為郭明錤的預(yù)測較為悲觀。
或許是由于在社交媒體發(fā)文的風(fēng)格言簡意賅,上述預(yù)測背后的邏輯并未能夠充分展現(xiàn)。就此,《每日經(jīng)濟新聞》記者于今日(6月25日)通過微信獨家專訪了郭明錤。
“從全球(范圍)來看,中國絕對是最適合發(fā)展頭戴/元宇宙的市場之一,我一點都不認(rèn)為Meta如果有任何訂單下修,會對這個長期趨勢有任何影響。更何況,Meta下修訂單,是全面性的業(yè)務(wù)調(diào)整,非只針對VR?!惫麇Z向《每日經(jīng)濟新聞》記者說道。
預(yù)測Meta VR出貨量下降 系基于多因素綜合判斷6月22日,郭明錤在社交媒體平臺上發(fā)布了一條針對Meta(META,股價170.16美元,市值4605億美元)的VR產(chǎn)品出貨量預(yù)測。正是這條預(yù)測,在資本市場引發(fā)了軒然大波。
“Meta的metaverse硬件/頭戴設(shè)備業(yè)務(wù)放緩。1、Meta將2022年的出貨量預(yù)測下調(diào)25%~35%(從1000~1100萬件至700~800萬件)。2、Meta推遲了2024年之后所有新的頭戴設(shè)備/AR/MR硬件項目?!惫麇Z在社交媒體上表示。
6月22日,歌爾股份(SZ002241,股價33.47元,市值1143.44億元)應(yīng)聲跌停,立訊精密(SZ002475,股價32.41元,市值2296億元)也跌超5%。
同一天,郭明錤又發(fā)布一則消息解釋稱,出貨量預(yù)測是基于自己的調(diào)查和判斷,而不是官方數(shù)據(jù)。
“我將2022年Meta VR/頭戴設(shè)備出貨量的預(yù)測下調(diào)了25%~35%至700~800萬臺。訂單減少主要在2022年的下半年,鑒于Meta減少硬件投資和經(jīng)濟衰退風(fēng)險,我將2022年下半年的Meta VR/頭戴設(shè)備出貨量的預(yù)測下調(diào)了40%~50%,并認(rèn)為原定于2024年之后的Meta頭戴設(shè)備出貨將被推遲?!?/span>
在《每日經(jīng)濟新聞》記者問及“基于何種事實與邏輯對Meta的VR出貨量預(yù)測下調(diào)”時,郭明錤回復(fù)稱:“我的預(yù)測是綜合Meta對外發(fā)言、Meta財報與相關(guān)行業(yè)調(diào)研以及零部件市場訊息綜合而來?!?/span>
在郭明錤看來,其針對Meta的VR設(shè)備出貨量預(yù)測下調(diào),更多是基于Meta為因應(yīng)宏觀經(jīng)濟下行與核心業(yè)務(wù)面臨衰退挑戰(zhàn)而作出的全面性調(diào)整之一。
郭明錤在其最新一份研究報告中表示:“Meta因為經(jīng)濟衰退故放緩硬體事業(yè)投資(主要是減少VR硬體投資與推遲伺服器訂單)。但值得注意的是,Meta砍VR頭戴訂單也是因為自身廣告與社群平臺核心業(yè)務(wù)面臨結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)造成的衰退風(fēng)險(如:iPhone隱私權(quán)政策改變)?!?/span>
“我在我最新的報告里也有提到,Meta對其他硬件事業(yè)的投資減少,代表Meta對目前無法創(chuàng)造正向現(xiàn)金流的業(yè)務(wù),整體來看是持續(xù)縮緊的,并非只針對VR。”郭明錤向記者說道。
“帶頭大哥”Meta或?qū)适袌龇蓊~?Meta由臉書更名而來,而這次更名也蘊含其由單純社交媒體向元宇宙進軍的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型之意,轉(zhuǎn)型后的Meta針對元宇宙業(yè)務(wù)成立了虛擬現(xiàn)實實驗室(Reality Labs)。
圖片來源:Meta公告截圖
據(jù)Meta財報,2020年度和2021年度,公司的Reality Labs業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營業(yè)收入約11.4億美元和22.7億美元,分別實現(xiàn)營業(yè)利潤約﹣66.23億美元和﹣101.9億美元。至今年一季度,虧損情況依舊沒有改善。2022年一季度,Meta的Reality Labs業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入約7億美元,營業(yè)利潤約﹣29.6億美元。
雖然從財務(wù)結(jié)果來看,Meta的Reality Labs業(yè)務(wù)持續(xù)虧損,但其VR設(shè)備的市場占有率卻一騎絕塵。
圖片來源:Counterpoint research官網(wǎng)截圖
據(jù)研究機構(gòu)Counterpoint research數(shù)據(jù),到2021年底,Meta Quest2累計出貨量超過1000萬臺,是全球首個出貨量突破1000萬的VR設(shè)備,累計出貨量是第二大競爭對手索尼PSVR的1.5倍。
換句話說,Meta砸錢換來了領(lǐng)先的市場份額,儼然成為VR設(shè)備領(lǐng)域的“帶頭大哥”。
今年4月27日,在Meta一季報電話會議上,公司CEO扎克伯格表示:“在未來幾年里,從財務(wù)角度來看,我們的目標(biāo)是通過APP家族產(chǎn)生足夠的營業(yè)收入增長,為Reality Labs的投資增長提供資金,同時還能提高我們的整體盈利能力。不幸的是,鑒于營收方面的不利因素,這在2022年不會發(fā)生,但從長遠(yuǎn)來看,這是我們的目標(biāo)和預(yù)期?!?/span>
電話會議上,Meta預(yù)計2022年的總開支將在870億美元~920億美元之間,低于之前預(yù)計的900億美元~950億美元,支出的增長主要是在APP家族,其次是Reality Labs。但在該會議上,Meta對資本支出的預(yù)計為290億美元~340億美元,與之前的估計保持不變。
然而,已有券商的服務(wù)器行業(yè)研究報告認(rèn)為,Meta雖然維持了資本支出預(yù)測,但對AI基礎(chǔ)設(shè)施投資方面已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向保守。
在郭明錤看來:“Meta賠錢賣VR頭戴并利用價格優(yōu)勢取得高市占率,但此策略在面臨核心業(yè)務(wù)衰退風(fēng)險時將難以為繼,而這將有利(于)其他既有VR品牌市占率成長?!?/span>
郭明錤認(rèn)為,索尼、Pico、宏達(dá)電等既有VR頭戴品牌的市場份額,可望受益于Meta放緩硬件投資。而擁有競爭優(yōu)勢的蘋果,則是頭戴行業(yè)游戲規(guī)則改變者。
郭明錤在研究報告中稱:“Sony在游戲/多媒體娛樂產(chǎn)業(yè)的影響力高于Meta。PS VR2預(yù)計在1Q23發(fā)售,2H22供應(yīng)鏈出貨約150萬部。預(yù)期未來有更多AAA游戲大作支援Sony的PS VR2,將推升VR頭戴在游戲/多媒體娛樂產(chǎn)業(yè)的影響力?!?/span>
針對蘋果,郭明錤表示:“Apple雖然反復(fù)對外重申關(guān)注的重點是AR,但我相信支援影像式穿透(video see-thru)的Apple AR/MR裝置,也能提供極佳的沉浸式體驗。故Apple AR/MR頭戴的面世將進一步推升沉浸式游戲/多媒體娛樂需求。Apple是產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者,擁有顯著的競爭優(yōu)勢,現(xiàn)在無需加入Metaverse Standards Forum?!?/span>
中國是適合發(fā)展元宇宙的市場之一“Meta下修訂單,并不代表我看壞頭戴/元宇宙。相反,我最新的報告依舊樂觀,并認(rèn)為Meta減少VR硬件投資,對國內(nèi)品牌在海外銷售(如Pico)有幫助,也認(rèn)為中國的頭戴/元宇宙硬件、內(nèi)容/服務(wù)市場正迎來快速成長期,故在假設(shè)下半年宏觀經(jīng)濟不惡化的前提下,我預(yù)期以中國為主要市場的國內(nèi)品牌Pico之VR頭戴出貨量,在今年將顯著同比成長40%~50%?!惫麇Z向《每日經(jīng)濟新聞》記者說道。
郭明錤認(rèn)為,過去2~3年Meta賠錢賣VR頭戴與積極宣傳VR事業(yè),是VR產(chǎn)業(yè)快速成長的關(guān)鍵之一?,F(xiàn)在即便Meta放緩對Reality Labs/VR事業(yè)投資,因VR產(chǎn)業(yè)/生態(tài)已趨成熟,故無礙VR產(chǎn)業(yè)持續(xù)成長。
“VR在游戲/多媒體娛樂的需求已被驗證,VR產(chǎn)業(yè)持續(xù)成長已是明確趨勢?!惫麇Z表示。
值得注意的是,針對產(chǎn)業(yè)的樂觀展望,持有類似觀點的不止郭明錤。據(jù)知名咨詢機構(gòu)Digitimes預(yù)測數(shù)據(jù),2022年中,全球VR/AR產(chǎn)品出貨量有望達(dá)到1910萬臺,同比增長約67.5%,2022年至2025年的平均年復(fù)合增長率有望達(dá)到約59.2%。
郭明錤向記者明確表示看好中國VR市場:“從全球(范圍)來看,中國絕對是最適合發(fā)展頭戴/元宇宙的市場之一,我一點都不認(rèn)為Meta如果有任何訂單下修,對這個長期趨勢有任何影響?!?/span>
圖片來源:視覺中國-VCG111341572762
產(chǎn)業(yè)鏈上的眾多供應(yīng)商也在跟隨“帶頭大哥”Meta一起“吃肉喝湯”。
據(jù)東吳證券統(tǒng)計,在VR設(shè)備的芯片、光學(xué)、顯示、整機組裝和其他零部件幾個主要領(lǐng)域中,有多家A股上市公司參與,其中最為重要的公司之一就是歌爾股份。
據(jù)歌爾股份此前公告,其自2016年起成為VR硬件兩大生產(chǎn)商索尼PSVR及Oculus的核心代工商,同年VR/AR中高端產(chǎn)品出貨量占全球70%以上。
“憑借多年積累的聲光學(xué)技術(shù)積累,公司自制零部件(包括聲學(xué)部件、塑膠件、金屬件、模切件和光學(xué)鏡片等)占其VR代工產(chǎn)品產(chǎn)值的30%?!备锠柟煞莘Q。
由于VR的爆發(fā)式增長,2018年至2021年,歌爾股份的智能硬件產(chǎn)品為其貢獻的營業(yè)收入也迅速增長,分別約66億元、85億元、177億元和328億元。
歌爾股份在2021年年報中表示:“報告期內(nèi),得益于VR虛擬現(xiàn)實、TWS智能無線耳機、智能可穿戴、智能家用電子游戲機及配件等智能硬件產(chǎn)品及相關(guān)精密零組件產(chǎn)品需求的持續(xù)成長,公司營業(yè)收入和凈利潤也取得了較為顯著的成長?!?/span>
相較于歌爾股份,立訊精密的布局較晚。公司在今年5月的投資者調(diào)研時表示:“公司在整個發(fā)展過程中,從上市伊始到現(xiàn)在成長了這么多倍,在一些方面可能動作慢了一點,因為確實沒有太多的資源可以照顧到方方面面,但是公司永遠(yuǎn)不會缺席這個市場,無論是零件、模組或是系統(tǒng)。關(guān)于AR、VR部分今年在報表上的體現(xiàn)不多,但是明年能看得更加清楚,相信我們不可能缺席這個賽道?!?/span>
此外,郭明錤對蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的公司也持有樂觀態(tài)度。郭明錤表示:“Apple AR/MR是Apple有史以來設(shè)計最復(fù)雜的產(chǎn)品,故許多既有供應(yīng)商也都在Apple AR/MR供應(yīng)鏈內(nèi)。受惠于Apple AR/MR頭戴的創(chuàng)新體驗,Apple與Apple供應(yīng)鏈將在未來2-3年內(nèi)可能被重新估值(re-rating)并有助于股價。”
記者| 趙李南
編輯|段煉?梁梟 ? 蓋源源 杜波
校對|孫志成
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