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來源：微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”（微信公號(hào)ID：daoda1997）

本周，大盤在橫盤震蕩幾個(gè)交易日后，開始嘗試向上突破，截至周五收盤，滬指本周漲幅為0.99%，深證成指本周漲2.88%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)本周則大漲6.29%。三大指數(shù)全部成功站上半年線，這是市場(chǎng)一個(gè)重大的變化，整體向好的趨勢(shì)再次確立。

不過，指數(shù)在站上半年線的同時(shí)，半年線并沒有呈現(xiàn)出趨勢(shì)性拐頭的跡象，有效性可能還需要驗(yàn)證。接下來，市場(chǎng)究竟會(huì)以怎樣的格局來演繹？短線和中線的機(jī)會(huì)又該如何把握？今天，牛博士與達(dá)哥就大家關(guān)心的話題展開討論。

牛博士：達(dá)哥，你好！市場(chǎng)經(jīng)過周五的大漲之后，A股三大指數(shù)都站上了半年線，按理說這是一個(gè)非常重要的變化，但實(shí)際情況是現(xiàn)在市場(chǎng)越漲大家心里越?jīng)]底，達(dá)哥是如何看待當(dāng)下市場(chǎng)這種狀況的？

道達(dá)：的確，三大指數(shù)成功突破半年線，是整體向好趨勢(shì)的再次確立，這是一個(gè)重要的變化。不過，在站上半年線以后，我們還要關(guān)注指數(shù)在這個(gè)位置的有效性、反復(fù)性。從歷史的情況來看，指數(shù)在這個(gè)位置的爭奪，通常沒有那么容易。

再來說半年線的狀態(tài)，本輪市場(chǎng)反彈到目前位置，半年線都沒有出現(xiàn)趨勢(shì)性拐頭的情況，這從側(cè)面說明行情可能還要反復(fù)，我們要做好心理準(zhǔn)備。經(jīng)?？吹肋_(dá)投資手記的朋友都知道，我自己從上周開始，對(duì)市場(chǎng)整體的看法就偏謹(jǐn)慎了。這種謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)主要基于以下幾點(diǎn)原因：

一是上證指數(shù)目前處于非常關(guān)鍵的位置，這個(gè)位置一旦有效突破，就意味著接下來市場(chǎng)有更大行情的可能。按照達(dá)哥對(duì)于歷史走勢(shì)結(jié)構(gòu)的總結(jié)，這個(gè)位置需要有充分的震蕩，才能確保突破的有效性。從當(dāng)下的情況來看，這里的震蕩是不充分的，強(qiáng)行上沖，有誘多的可能。

二是基于板塊輪動(dòng)的思路。本輪市場(chǎng)反彈到現(xiàn)在，以賽道為引領(lǐng)的板塊成為主流，積累了相當(dāng)大的獲利盤，賽道股還有多少動(dòng)能帶領(lǐng)指數(shù)繼續(xù)前行，這是值得思考的問題。本輪反彈我們也是以賽道股為主的，不是達(dá)哥不看好賽道股了，而是賽道股需要適當(dāng)?shù)恼?，需要適當(dāng)?shù)南幢P。如果市場(chǎng)主流熱點(diǎn)不進(jìn)行切換，很難說市場(chǎng)到底能走多遠(yuǎn)。

要說市場(chǎng)繼續(xù)上漲的動(dòng)能來自于哪里，很可能就是周五這些補(bǔ)漲的大消費(fèi)概念等。不過，有一點(diǎn)我們必須清楚，不能因?yàn)橹芪暹@些大消費(fèi)概念一天的集體異動(dòng)，就覺得大消費(fèi)的機(jī)會(huì)來了，市場(chǎng)主流板塊的切換是不會(huì)一帆風(fēng)順的，往往都要經(jīng)過反復(fù)折騰，況且能不能切換成功，需要時(shí)間的考驗(yàn)，也需要通過市場(chǎng)的波動(dòng)來證明。

三是大金融板塊。金融是市場(chǎng)的穩(wěn)定器，因?yàn)樗麄儽緛硪矝]漲多少，要說這里出現(xiàn)大跌，也不現(xiàn)實(shí)。但是，要說這個(gè)位置他們能持續(xù)發(fā)力，目前也不現(xiàn)實(shí)，尤其是證券板塊，需要一個(gè)震蕩修復(fù)的過程。

基于上面這三個(gè)層面，達(dá)哥覺得市場(chǎng)現(xiàn)在這種震蕩的格局，可能暫時(shí)很難改變。與此同時(shí)，由于主流賽道板塊漲幅很大，一旦出現(xiàn)波動(dòng)，是很劇烈的，也就意味著之前我預(yù)判的平穩(wěn)過渡階段可能很難出現(xiàn)，轉(zhuǎn)而是一種更劇烈的震蕩，短期要謹(jǐn)防市場(chǎng)出現(xiàn)中陰線殺跌的風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)然，這里也不能排除直接突破的可能性。因此，我們的策略就是保持原有的倉位即可，中線按規(guī)則持股，短線快進(jìn)快出，在倉位上留一個(gè)余地，耐心觀察市場(chǎng)是否會(huì)出現(xiàn)主流熱點(diǎn)的切換。

牛博士：主流賽道股的熱度一時(shí)半會(huì)很難散去，他們還有挖掘的價(jià)值嗎？前面達(dá)哥提到了大消費(fèi)，有哪些好的機(jī)會(huì)？

道達(dá)：從戰(zhàn)略的角度看，我依然認(rèn)為高景氣賽道是很好的機(jī)會(huì)，基本面仍然強(qiáng)勁；但從戰(zhàn)術(shù)的角度上看，短線不宜追高，前期盈利的品種，可以繼續(xù)持有等待獲利了結(jié)的信號(hào)；再追高光伏和新能源車的話，他們還能繼續(xù)大漲的概率是比較小的。更多的也是短線快進(jìn)快出的思路，切忌追高。關(guān)于短線的方法，我之前已經(jīng)介紹過很多次了。

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈依然是當(dāng)前最火熱的炒作賽道，但是也需要延伸，不可能一條道走到底，目前重點(diǎn)又回到鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈，這個(gè)風(fēng)口上的消息還在不斷發(fā)酵。

周末，關(guān)于有序開展純電動(dòng)、氫燃料電池、可再生合成燃料車輛、船舶試點(diǎn)的消息出爐，寧德時(shí)代還曝出了凝聚態(tài)電池的消息。下周的炒作熱點(diǎn)或許就輪到這幾個(gè)了，有熱點(diǎn)和熱度在，短期賽道股還會(huì)持續(xù)受到資金關(guān)注。

大消費(fèi)是接下來我關(guān)注的重點(diǎn)。近期仍有許多低位的、受疫情影響較大的行業(yè)，例如旅游、航空、酒店等，還在等待基本面復(fù)蘇信號(hào)，這里面可能存在業(yè)績彈性較大的標(biāo)的。從最近兩周的盤面來看，醫(yī)藥股、食品加工等板塊異動(dòng)頻頻，有資金接棒的可能。

還有諸如周末受消息刺激的水利建設(shè)、之前受消息刺激的數(shù)字經(jīng)濟(jì)等。尤其是科技本身自帶人氣，近期的數(shù)字政務(wù)消息，數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)且粋€(gè)關(guān)注點(diǎn)。此外，新能源汽車相關(guān)的科技“三劍客”半導(dǎo)體、芯片和光刻膠，也是有聯(lián)動(dòng)性的。

不過，現(xiàn)實(shí)的情況是，市場(chǎng)主流資金仍然集中在賽道股中，上面提到的這些板塊到底哪些會(huì)成為主流，得靠市場(chǎng)先生給出答案。我們能做的就是，抱著一個(gè)耐心觀察的視角，提前貯備好標(biāo)的。做交易，需要站在整個(gè)市場(chǎng)的角度來通盤考慮，不能只關(guān)注自己持倉的一畝三分地。

順從并尊重市場(chǎng)的選擇，在市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)的過程中，去觀察這些品種的彈性到底如何。關(guān)注電力、食品加工、種植業(yè)與林業(yè)、醫(yī)藥、家電等板塊的異動(dòng)及其持續(xù)性，回調(diào)中檢驗(yàn)他們與指數(shù)的差異性。

在這里，我就不建議大家追高已經(jīng)長到天上去的白酒等消費(fèi)類行業(yè)了。除此之外，我們也需要觀察大宗商品的價(jià)格，油價(jià)下跌將在很大程度上緩解美國通脹壓力，這會(huì)影響到美聯(lián)儲(chǔ)的加息進(jìn)程，因?yàn)锳股的白馬股和美股龍頭公司的關(guān)聯(lián)性高。如果美聯(lián)儲(chǔ)提前結(jié)束加息進(jìn)程，美股反彈，國內(nèi)的白馬股也會(huì)存在機(jī)會(huì)。

牛博士：周末，關(guān)于A股制度層面有兩個(gè)利好出來，一個(gè)是證監(jiān)會(huì)就個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金規(guī)則征求意見，另一個(gè)是全面注冊(cè)制改革研討會(huì)順利舉行。這些消息，應(yīng)該如何解讀？

道達(dá)：6月24日，證監(jiān)會(huì)研究起草了《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》），并向社會(huì)公開征求意見。

《征求意見稿》提出，按照《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》“結(jié)合實(shí)際分步實(shí)施、選擇部分城市先試行1年，再逐步推開”要求，在個(gè)人養(yǎng)老金制度試行階段，擬先行納入最近4個(gè)季度末規(guī)模不低于5000萬元的養(yǎng)老目標(biāo)基金。細(xì)則條數(shù)太多，這里就不列舉了。

《征求意見稿》的出臺(tái)，意味著個(gè)人養(yǎng)老金入市關(guān)鍵的一步來了。根據(jù)《征求意見稿》，在部分城市先試行1年，然后再逐步推開。這被一些人稱為中國版401K，意義挺重大的。個(gè)人養(yǎng)老金不直接入市，而是投資于公募基金，屬于間接入市。有券商預(yù)測(cè)，每年可以帶來約2344億元的增量資金，對(duì)A股中長期是利好。

但短期來說，其實(shí)是沒啥影響的，基于A股歷史的印象，關(guān)于養(yǎng)老金入市的消息，這個(gè)套路老股民應(yīng)該都懂的。把這個(gè)消息放在當(dāng)下，雖說A股的整體估值并不高，但很多個(gè)股并不見得有多低，養(yǎng)老金要進(jìn)來，也不會(huì)那么隨意。

據(jù)國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室微信公眾號(hào)，6月25日，國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室與中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所聯(lián)合召開全面注冊(cè)制改革研討會(huì)。與會(huì)代表認(rèn)為，下一步，應(yīng)系統(tǒng)總結(jié)前期試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，堅(jiān)持注冊(cè)制改革初衷，處理好市場(chǎng)與政府的關(guān)系，突出改革的市場(chǎng)化法制化導(dǎo)向，從投資者需求角度完善發(fā)行審核制度，真正將全面注冊(cè)制改革落到實(shí)處。

目前，滬深A(yù)股在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)實(shí)施注冊(cè)制了，還差主板這最后一個(gè)拼圖，一旦主板的核準(zhǔn)制改為注冊(cè)制，A股將全面進(jìn)入注冊(cè)制時(shí)代，這將直接帶來A股股票上市和退市的速度加快，經(jīng)常被股民詬病的“只進(jìn)不出”可能成為歷史。

全面注冊(cè)制下，市場(chǎng)化的發(fā)行、定價(jià)和淘汰機(jī)制將加大企業(yè)分化，促進(jìn)優(yōu)勝劣汰，提高上市公司質(zhì)量，重塑資本市場(chǎng)生態(tài)。上市公司的數(shù)量增加，波動(dòng)幅度加大，退市風(fēng)險(xiǎn)隨之加大；對(duì)個(gè)人投資者而言，也意味著投資難度在增加。市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì)向創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板靠攏，對(duì)于喜歡追漲殺跌的短線投機(jī)者，可能要理性對(duì)待。

全面注冊(cè)制，最直接利好的就是券商板塊。但這種類似的消息，又不是第一次發(fā)生在券商股上。之前的情況大家都知道，這次會(huì)不一樣嗎？暫時(shí)還是謹(jǐn)慎一點(diǎn)。

回顧A股市場(chǎng)的幾次大機(jī)遇，首先是股市創(chuàng)立初期，接著就是曾經(jīng)的5·19行情，然后是股權(quán)分置改革時(shí)期，再然后是融資融券放寬期。每一次市場(chǎng)制度層面的變革，都帶來了轟轟烈烈的上漲。這一次是正在進(jìn)行中的全面注冊(cè)制深化改革期，會(huì)和歷史上的機(jī)遇期一樣嗎？也許可以抱著一個(gè)樂觀的態(tài)度。

（張道達(dá)）

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