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來源：微信公眾號“道達(dá)號”（微信公號ID：daoda1997）

本周，A股三大指數(shù)呈現(xiàn)分化格局，上證指數(shù)和深證成指強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。伴隨著這種分化的格局，盤面的分化也非常明顯，部分景氣賽道出現(xiàn)清晰的調(diào)整跡象，以酒店餐飲、食品加工等為主的大消費(fèi)占據(jù)周漲幅榜前列。

這種分化的格局，意味著風(fēng)格轉(zhuǎn)向了嗎？該如何把握當(dāng)下市場的節(jié)奏？時間進(jìn)入到7月份，是中報大戲集中上演的時間窗口，又有哪些需要注意的點？今天，牛博士與達(dá)哥就大家關(guān)心的話題展開討論。

牛博士：達(dá)哥，你好，咱們先聊市場。本周上證指數(shù)和深證成指雖然是漲的，但全都是跳空高開之后呈現(xiàn)橫盤的狀態(tài)，這種情況意味著要變盤嗎？盤面分化，意味著大消費(fèi)要崛起了嗎？

道達(dá)：本周的五個交易日，上證指數(shù)一直都維持在較窄的區(qū)間內(nèi)震蕩，這種結(jié)構(gòu)往往都意味著變盤點的臨近；考慮到下周北上資金也將恢復(fù)交易，很可能下周將會成為多空大對決的關(guān)鍵時間窗口。滬指在年線下蓄勢震蕩，不排除有挑戰(zhàn)年線的可能，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)本周則是高低點逐漸下移，短期調(diào)整的預(yù)期比較強(qiáng)。

不管指數(shù)如何選擇，我的觀點是很明確的：在這個位置不加倉，保留原有的倉位即可，如果指數(shù)選擇向上，可以再降低倉位。

在本周的手記文章中，我也提過兩次，上證指數(shù)當(dāng)前是一種日K線及其以下級別同時都背離的狀態(tài)，這種背離共振現(xiàn)象是要引起我們重視的。因為兩市成交額還能維持在萬億級別，指數(shù)也就還有繼續(xù)震蕩向上的動能，估計就得看大金融了。

但從情緒上看，本周下半段時間，市場情緒已然在退潮，盤面?zhèn)€股分化加劇，每天的跌停個股數(shù)量明顯增加；同時，多只前期“妖股”重挫，如集泰股份、松芝股份、秦安股份等連續(xù)跌停。

爆炒股降溫，說明部分游資在撤離。盤面的操作難度在加大，虧錢效應(yīng)在增加，熱點分散且節(jié)奏難以把握。這些跡象都表明，指數(shù)當(dāng)前的位置，需要我們提高警惕。

本周大消費(fèi)強(qiáng)勢上漲，有接棒景氣賽道的味道，這也是我上周重點提到的方向。但因為大消費(fèi)本周走得太一致了，他們和賽道股之間并沒有經(jīng)過一輪此消彼長的激烈博弈，很難說能夠切換成功。目前我對大消費(fèi)的定性是補(bǔ)漲，上漲原因更多是源于疫情好轉(zhuǎn)帶來的估值修復(fù)預(yù)期。既然是補(bǔ)漲，很可能就意味著市場的整體反彈快接近尾聲了。

我看好大消費(fèi)的另一個思路，是基于防守的策略。目前，市場整體處于高位，上證指數(shù)上方又面臨年線調(diào)整壓力，疊加積累的獲利盤回吐，市場調(diào)整壓力開始增大。外圍市場持續(xù)走弱，疊加美聯(lián)儲繼續(xù)加息，同時A股中報業(yè)績分化也會帶來擾動，不排除7月份市場整體的賺錢難度會加大。選擇漲幅小的防御板塊，是從保守角度出發(fā)的一個思路。

牛博士：既然達(dá)哥提到了中報，從最近市場對于中報預(yù)報的反應(yīng)來看，“見光死”的比較少，更多的反而開啟了炒作模式，這里面需要注意什么？還有哪些機(jī)會？

道達(dá)：現(xiàn)在只是中報預(yù)披露的早期，由于預(yù)告的公司比較少，并不具備代表性。上半年整個宏觀經(jīng)濟(jì)的情況大家都知道，因此A股整體的半年報業(yè)績情況應(yīng)該也都是早有預(yù)期的。

分行業(yè)來說，中報業(yè)績比較不錯的，大概主要集中于這五個方向：資源、能源、生物醫(yī)藥、化工化肥和基建。

資源品以鋰、鈷、稀土永磁等行業(yè)為主，尤其是鋰鹽概念，一些龍頭公司率先披露的業(yè)績預(yù)告，是相當(dāng)不錯的。能源以煤炭、油氣開采、光伏等為主。

不過，在上面五個方向中，醫(yī)藥行業(yè)尤其是和疫情相關(guān)的個股是需要注意的，由于疫情的原因上半年業(yè)績高速增長，下半年業(yè)績還能不能繼續(xù)保持增長，要打一個問號。所以，對于個別行業(yè)，借助中報業(yè)績亮眼出貨是需要小心的。

另外，一些消費(fèi)品比如家居家電和必選消費(fèi)等，上半年的業(yè)績可能會是全年的低點。如果看好這些防御品種，那么等到半年報考驗過后，也許會出現(xiàn)不錯的機(jī)會。畢竟有政策的加持，很大程度上在3季度會看到消費(fèi)數(shù)據(jù)的變化。

總的來說，7月進(jìn)入上市公司半年報業(yè)績預(yù)告及正式中報的時間窗，可以關(guān)注業(yè)績預(yù)增方向，疊加本輪漲幅不大且和指數(shù)相悖的類型、中期結(jié)構(gòu)維持較好的板塊或個股類型。

短期來說，本周活躍的酒店旅游、大消費(fèi)等后疫情修復(fù)的主線概念，行情應(yīng)該總體沒結(jié)束，還會有反復(fù)，短線還有繼續(xù)活躍的機(jī)會。

牛博士：本周的行業(yè)新聞不少，比如光伏、半導(dǎo)體行業(yè)的利空，五部門推進(jìn)國潮品牌建設(shè)，國家能源局進(jìn)一步規(guī)范電化學(xué)儲能安全等。你如何看待這些消息？

道達(dá)：先說半導(dǎo)體，周末關(guān)于芯片半導(dǎo)體砍單的消息被傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，周五美股半導(dǎo)體板塊出現(xiàn)大跌，主要是關(guān)于臺積電的傳言，但臺積電并沒有對市場臆測或傳聞進(jìn)行評論。有市場預(yù)期，芯片過剩將會持續(xù)惡化。

其實，對于芯片行業(yè)的下行周期，是可以預(yù)期的。前兩年因為疫情的緣故，中國、歐美日韓等國家或地區(qū)在半導(dǎo)體行業(yè)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，但如今隨著全球經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)的萎縮，以及手機(jī)創(chuàng)新的不足，從而導(dǎo)致了芯片過剩的局面。在手機(jī)、電視等產(chǎn)品銷量不及預(yù)期的情況下，關(guān)鍵要看汽車能不能撐住芯片行業(yè)的下行周期了。

考慮到外圍市場的影響，短期不排除其會對A股的半導(dǎo)體板塊產(chǎn)生負(fù)面沖擊。但現(xiàn)在說芯片行業(yè)的蕭條周期要來了，我認(rèn)為這有點制造恐慌的意思，其實還沒到那個階段。即將發(fā)布的iPhone 14，根據(jù)供應(yīng)鏈的消息，蘋果為旗下的新款手機(jī)準(zhǔn)備了接近1億臺的備貨量，應(yīng)該是相當(dāng)夸張了。

用這個也可以來反證半導(dǎo)體行業(yè)到底如何。半導(dǎo)體板塊本輪反彈的漲幅并不大，要說因利空的原因而有多大的調(diào)整幅度，恐怕也比較困難。

光伏行業(yè)還是老問題，上下游之間的博弈持續(xù)存在。硅料價格已經(jīng)飆到29萬/噸，再創(chuàng)歷史新高。這個價格，下游組件廠受不了也能理解。7月份開工情況到底如何，還有待觀察。光伏板塊本輪的反彈幅度已經(jīng)很大了，相當(dāng)多的個股翻倍，短期有調(diào)整需求也比較正常。

國家能源局近日發(fā)布的《防止電力生產(chǎn)事故的二十五項重點要求（2022年版）（征求意見稿）》提出，中大型電化學(xué)儲能電站不得選用三元鋰電池、鈉硫電池。三元電池相比磷酸鐵鋰電池，單位能量密度高，但是安全性差一些。不過隨著技術(shù)的革新，比如比亞迪的刀片電池，具備和三元鋰電池一較高下的能力。

如果征求意見稿獲得通過，那么對于三元電池是直接利空，對于部分主要從事三元電池儲能業(yè)務(wù)的企業(yè)，影響非常大。寧德時代（SZ300750，股價522.64元，市值12755億元）主攻的三元電池，可能也會受到負(fù)面影響。而這個政策直接利好磷酸鐵鋰電池，以及未來的鈉電池。

不過，這個消息，其實只是再次強(qiáng)調(diào)了基本事實而已。在新型儲能中，鋰離子電池占比達(dá)90%，磷酸鐵鋰電池因此已成為電化學(xué)儲能的主流技術(shù)路線。即便是“主打”三元正極材料的公司，如今也紛紛將觸角探向鈉離子電池、磷酸鐵鋰電池等方向。

工信部等五部門發(fā)布的《數(shù)字化助力消費(fèi)品工業(yè)“三品”行動方案（2022—2025年）》提出，在數(shù)字化助力“創(chuàng)品牌”方面，將借力數(shù)字技術(shù)打造知名品牌，借勢數(shù)字化變革培育新銳精品，借助數(shù)字服務(wù)塑造區(qū)域品牌新優(yōu)勢。

這個消息對于挖掘中國文化、中國記憶、中華老字號等傳統(tǒng)文化基因和非物質(zhì)文化遺產(chǎn)，加強(qiáng)新生消費(fèi)群體消費(fèi)取向研究會起到重大的推進(jìn)作用。其中，在中華老字號方面，A股中有61家公司，多數(shù)分布在中藥、食品、釀酒等行業(yè)。由此可看出，該消息利好消費(fèi)品行業(yè)及其產(chǎn)業(yè)鏈個股。

（張道達(dá)）

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