每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 葉峰    

7月18日，中信證券（SH600030，股價(jià)19.81元，市值2780億元）研究部發(fā)布了《從拆解Model3看智能電動(dòng)車發(fā)展趨勢(shì)》研報(bào)，引發(fā)了市場(chǎng)熱議。這是繼海通國(guó)際在6月下旬發(fā)布拆解比亞迪“元”之后，短短二十天時(shí)間內(nèi)，券商賣方研究所拆的第二臺(tái)新能源車。

值得一提的是，中信證券研究所人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，本次拆車耗時(shí)兩個(gè)月，并非分析師獨(dú)立完成，拆車過(guò)程中獲得了多家公司和機(jī)構(gòu)的協(xié)作和支持。未來(lái)將繼續(xù)努力做深度研究，但是否需要拆解要根據(jù)實(shí)際情況。

8位分析師和2位待入職員工參加拆車

中信證券研究所人士詳細(xì)介紹了通過(guò)動(dòng)手撰寫(xiě)這份研報(bào)的初衷。

他指出，被譽(yù)為“工業(yè)皇冠上明珠”的汽車制造業(yè)，近年來(lái)和科技產(chǎn)業(yè)結(jié)合越來(lái)越緊密，迎來(lái)了電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化的浪潮。今年新能源汽車銷量繼續(xù)高增，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2022年上半年，新能源乘用車銷量224.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)122.5%，其中6月新能源汽車滲透率達(dá)到了27.4%。智能化也高歌猛進(jìn)，根據(jù)佐思汽研數(shù)據(jù)，2022年1-4月，中國(guó)自主品牌汽車ADAS的裝配率達(dá)到了33.9%。

在這樣的背景下，中信證券研究部TMT和汽車團(tuán)隊(duì)協(xié)同多家公司和機(jī)構(gòu)經(jīng)過(guò)了兩個(gè)月的時(shí)間對(duì)一輛特斯拉的Model3進(jìn)行了完整的拆解。“其中整車、三電拆解分析的合作方是中城康帕斯科技發(fā)展(深圳)有限公司，座艙域、駕駛域拆解分析的合作方是深圳市奧途智能網(wǎng)聯(lián)汽車創(chuàng)新中心，E/E架構(gòu)及車身域拆解分析的合作方是廣州領(lǐng)世汽車科技有限公司，電子元器件分析的合作方是深圳市鈦和巴倫技術(shù)股份有限公司。中信證券研究部TMT和汽車團(tuán)隊(duì)以及相關(guān)參與機(jī)構(gòu)希望通過(guò)對(duì)特斯拉Model3這一智能電動(dòng)的標(biāo)桿車型的分析，展現(xiàn)特斯拉作為一家全球頭部汽車企業(yè)對(duì)汽車智能電動(dòng)化的思考，以期厘清后續(xù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的可能方向，更好地支持相關(guān)決策。”

由此可見(jiàn)，拆解一輛精密復(fù)雜的新能源車，經(jīng)過(guò)了中信證券研究團(tuán)隊(duì)和四家汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司的緊密合作。中信作為賣方研究，拆車的目的更多是研究本身；而產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司也希望借此機(jī)會(huì)能學(xué)習(xí)到特斯拉成功的經(jīng)驗(yàn)，為規(guī)劃今后新能源車發(fā)展可能方向提供借鑒。

此外，上述中信證券人士還透露，本次拆車，中信證券研究共有十位參與，包括8名署名分析師和2名待入職員工。拆解過(guò)程有5位在現(xiàn)場(chǎng)，5位遠(yuǎn)程，前前后后共耗時(shí)兩個(gè)月，但不是每個(gè)人都全程參與了。

至于之后是否還有拆車的打算，上述人士表示：“我們會(huì)努力做深度研究，是否需要拆解要根據(jù)實(shí)際情況”。

推薦多家優(yōu)質(zhì)整車、電池企業(yè)供應(yīng)鏈公司

在進(jìn)行了對(duì)特斯拉的深度拆解后，中信證券最終給出了一份擁有169張插圖、29張表格，合計(jì)94頁(yè)的研究報(bào)告，可謂一份Model 3最詳細(xì)的說(shuō)明書(shū)。

同時(shí)，中信證券也給出了具體的投資策略建議，涵蓋了產(chǎn)業(yè)鏈上關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上眾多表現(xiàn)優(yōu)異的上市公司。

中信證券在報(bào)告中指出，智能汽車的域控化已成趨勢(shì)，重點(diǎn)推薦域控制器相關(guān)公司德賽西威、中科創(chuàng)達(dá)。主流車企的車型平臺(tái)不斷升級(jí)出新，新能源車的三電和熱管理環(huán)節(jié)處于高速成長(zhǎng)期，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)建議關(guān)注特斯拉、寧德時(shí)代、LG化學(xué)等優(yōu)質(zhì)整車。

電池企業(yè)供應(yīng)鏈，包括：

1.電池/電機(jī)環(huán)節(jié)的寧德時(shí)代、比亞迪(A+H)、欣旺達(dá)、鵬輝能源、精達(dá)股份、億華通等，建議關(guān)注億緯鋰能；鋰電材料的德方納米、中偉股份、天奈科技、璞泰來(lái)、貝特瑞、中科電氣、杉杉股份、科達(dá)利、新宙邦、廈門(mén)鎢業(yè)等，建議關(guān)注恩捷股份、天賜材料；

2.上游設(shè)備及資源：贛鋒鋰業(yè)等，關(guān)注杭可科技、先導(dǎo)智能；

3.熱管理供應(yīng)鏈：三花智控(熱管理)、銀輪股份(熱管理)等。零部件方面，輕量化領(lǐng)域重點(diǎn)推薦文燦股份、拓普集團(tuán)、愛(ài)柯迪、旭升股份，車燈領(lǐng)域重點(diǎn)推薦星宇股份，汽車玻璃領(lǐng)域重點(diǎn)推薦福耀玻璃，底盤(pán)領(lǐng)域重點(diǎn)推薦伯特利、保隆科技、中鼎股份。

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