每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 程鵬 蘭素英 蓋源源    

歐洲央行剛剛官宣了11年來(lái)的首次加息！

北京時(shí)間7月21日晚間，歐洲央行（ECB）將三大關(guān)鍵利率均上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)預(yù)期加息25個(gè)基點(diǎn)。這也標(biāo)志著歐洲央行實(shí)行了長(zhǎng)達(dá)8年的負(fù)利率試驗(yàn)終于走到盡頭。

此外，歐洲央行還推出反金融碎片化工具（Transmission Protection Instrument，又稱(chēng)“傳導(dǎo)保護(hù)機(jī)制”，下稱(chēng)TPI），其目的是“保障其貨幣政策立場(chǎng)在整個(gè)歐元區(qū)的順利傳輸”，并將讓管委員會(huì)“更有效地”穩(wěn)定物價(jià)。

圖片來(lái)源：彭博社

利率決議公布后，歐元兌美元短線上揚(yáng)60點(diǎn)；美股股指期貨短線下挫，道指期貨跌0.42%，標(biāo)普500指數(shù)期貨跌0.3%，納指期貨跌0.11%；意大利國(guó)債擴(kuò)大跌幅，10年期國(guó)債收益率上漲22個(gè)基點(diǎn)，至3.61％；歐股跌幅擴(kuò)大，德國(guó)DAX30指數(shù)跌逾1%，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)、歐洲STOXX50指數(shù)均跌約0.6%。

市場(chǎng)押注9月加息60個(gè)基點(diǎn)

歐洲央行在貨幣政策聲明中表示，“管委會(huì)認(rèn)為，在政策利率正?；牡缆飞线~出比上次會(huì)議上所暗示的更大的第一步是合適的。這一決定是基于管委會(huì)對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)的最新評(píng)估，以及TPI對(duì)貨幣政策有效傳導(dǎo)提供的強(qiáng)化支持。通過(guò)加強(qiáng)對(duì)通脹預(yù)期的錨定，并確保需求狀況調(diào)整以達(dá)到中期通脹目標(biāo)，可以支持通脹回歸歐洲央行的中期目標(biāo)?！?/span>

“今天，退出負(fù)利率的前期工作使管委會(huì)能夠向逐次會(huì)議的利率決策方式過(guò)渡。管委會(huì)未來(lái)的政策利率路徑將繼續(xù)取決于（經(jīng)濟(jì)）數(shù)據(jù)，并將有助于在中期內(nèi)實(shí)現(xiàn)其2%的通脹目標(biāo)。管委會(huì)評(píng)估認(rèn)為，建立TPI對(duì)于支持貨幣政策的有效傳導(dǎo)是必要的。特別是，隨著管委會(huì)繼續(xù)使貨幣政策正?；琓PI將確保貨幣政策立場(chǎng)在所有歐元區(qū)國(guó)家順利傳遞。TPI將是管理委員會(huì)的一個(gè)額外工具，可以被激活以應(yīng)對(duì)無(wú)根據(jù)的、無(wú)序的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)?！睔W洲央行補(bǔ)充道。

歐洲央行表示，TPI購(gòu)買(mǎi)規(guī)模取決于政策傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重程度，并且“購(gòu)買(mǎi)不受事前限制”，但并沒(méi)有提供其他關(guān)于TPI的詳細(xì)信息，包括規(guī)模、期限、門(mén)檻等關(guān)鍵信息。

此外，歐洲央行表示，將在加息之后一段較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，繼續(xù)對(duì)APP（債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃）到期債權(quán)的全部本金進(jìn)行再投資，以保持充足的流動(dòng)性并維持適當(dāng)?shù)呢泿耪吡?chǎng)。此外，歐洲央行的抗疫緊急購(gòu)債計(jì)劃（PEPP）再投資將至少持續(xù)到2024年底。

歐洲央行強(qiáng)調(diào)，隨著歐洲央行繼續(xù)實(shí)現(xiàn)貨幣政策正?；?，TPI將確保貨幣政策立場(chǎng)順利傳遞到所有歐元區(qū)國(guó)家。

雖然歐洲央行已經(jīng)加息50個(gè)基點(diǎn)，但仍落后于全球主要央行，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)，這將意味著歐元將長(zhǎng)期承壓。

三菱日聯(lián)金融集團(tuán)匯率分析師李·哈德曼（Lee Hardman）在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評(píng)郵件中表示，“我們之前就已經(jīng)有討論過(guò)，如果歐洲央行本月僅加息25個(gè)基點(diǎn)，那將是一個(gè)錯(cuò)誤，在全球單次加息50個(gè)基點(diǎn)成為新常態(tài)的情況下，歐央行如果只因?yàn)閾?dān)心市場(chǎng)反應(yīng)，而僅僅加息25個(gè)基點(diǎn)，那就會(huì)與其他主要央行脫節(jié)?？紤]到高度的不確定性，當(dāng)歐洲央行有能力時(shí)，進(jìn)行更大幅度的加息顯然是非常明智的?！?/span>

利率決議公布后，交易員加大了對(duì)歐洲央行9月份加息的押注。截至發(fā)稿，貨幣市場(chǎng)交易員預(yù)計(jì)，歐洲央行將在9月份的下一次會(huì)議上加息60個(gè)基點(diǎn)，而在今天的利率決議公布前，交易員預(yù)期的9月加息幅度不到50個(gè)基點(diǎn)。這一重新定價(jià)表明，投資者預(yù)計(jì)歐洲央行將不得不采取更激進(jìn)的措施來(lái)應(yīng)對(duì)創(chuàng)紀(jì)錄的通脹。

投行：加息空間相當(dāng)有限

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在歐洲央行時(shí)隔11年首次加息之際，歐元區(qū)正深處高通脹、弱歐元、能源危機(jī)、“碎片化”風(fēng)險(xiǎn)等多重困境之中。尤其是歐洲央行眼下已停止量化寬松、結(jié)束擴(kuò)表，并已宣布加息，市場(chǎng)對(duì)于歐債危機(jī)會(huì)否重演的擔(dān)憂日益加重。

受食品和能源價(jià)格飆升影響，歐元區(qū)6月通脹率繼續(xù)沖高。歐盟統(tǒng)計(jì)局上周二公布數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)調(diào)和CPI在5月同比上升8.1%后，6月繼續(xù)同比上升8.6%，續(xù)創(chuàng)歷史最高水平。8.6%的通脹水平，比歐洲央行2%的目標(biāo)高出3倍還多。

歐元區(qū)通脹趨勢(shì)（圖片來(lái)源：彭博社）

在通脹“爆表”的情況下，市場(chǎng)對(duì)歐洲央行接下來(lái)的加息路徑也有了明顯的分歧。有分析師認(rèn)為，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景和外部環(huán)境將限制歐洲本輪加息周期的幅度，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)也令一些歐元區(qū)央行行長(zhǎng)更加謹(jǐn)慎。

投行杰弗瑞（Jefferies）全球股票策略師肖恩·達(dá)比（Sean Darby）在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評(píng)郵件中表示，“盡管歐洲央行一直在談?wù)摗疂u進(jìn)主義’，但其加息的空間實(shí)際上相當(dāng)有限，這已反映在2023年年底前預(yù)期利率水平相當(dāng)顯著的變化上。對(duì)歐洲央行來(lái)說(shuō)，最重要的可能是擺脫負(fù)利率政策，其次是穩(wěn)住歐元。需要指出的是，在市場(chǎng)已對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)明年有降息預(yù)期的情況下，歐洲央行很難加息。還需要指出的是，歐元區(qū)的核心通脹其實(shí)比美國(guó)和英國(guó)都要低得多?！?/span>

法興銀行認(rèn)為，雖然歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)增加，但就目前而言，9月歐洲央行加息50個(gè)基點(diǎn)的指引可能仍然有效，部分原因是通脹預(yù)期需要在9月得到再次上修。

“雖然歐洲目前并未處于衰退之中，但各國(guó)正面臨著與能源相關(guān)的多重問(wèn)題。由于進(jìn)口成本增加，歐洲各國(guó)的經(jīng)常賬戶(hù)已經(jīng)陷入赤字，通脹壓力也因天然氣價(jià)格的飆漲而加劇，俄羅斯‘北溪1號(hào)’管道的定期維護(hù)和歐洲對(duì)其停供的擔(dān)憂正在扼殺商業(yè)信心?！毕?號(hào)’重啟并恢復(fù)供應(yīng)流量符合我們的預(yù)期，但我們預(yù)計(jì)俄羅斯天然氣股份有限公司還將阻止歐洲建立天然氣庫(kù)存，尋求在今年入冬的關(guān)鍵時(shí)間再次減少天然氣的供應(yīng)量。”肖恩·達(dá)比補(bǔ)充道。

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，其實(shí)市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)失衡的擔(dān)憂早已明顯升溫。在歐央行6月釋放即將開(kāi)啟緊縮的信號(hào)后，意大利和德國(guó)10年期國(guó)債利差便逐步擴(kuò)大，一度擴(kuò)張至240個(gè)基點(diǎn)附近，已接近上輪歐債危機(jī)時(shí)期的水平。7月14日，意大利總理德拉吉首次辭職風(fēng)波也來(lái)“火上澆油”，該利差在此前小幅縮窄后，再次擴(kuò)大至210基點(diǎn)附近。

意大利和德國(guó)10年期國(guó)債利差擴(kuò)大，意味著負(fù)債成本走高，高負(fù)債歐元區(qū)成員國(guó)（如意大利、希臘等）的債務(wù)融資將變得更難，極有可能再次引發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)。在2010年歐債危機(jī)期間，意大利的信用利差（CDS）就追隨意德息差走勢(shì)一度漲至500基點(diǎn)之上。

作為歐元區(qū)兩類(lèi)經(jīng)濟(jì)體的主要代表，德國(guó)和意大利國(guó)債利差的大小常被用來(lái)衡量歐洲債券市場(chǎng)面臨風(fēng)險(xiǎn)的大小。

圖片來(lái)源：Refinitiv

歐洲理事會(huì)：禁止進(jìn)口俄黃金和珠寶

值得注意的是，歐元區(qū)更容易受到俄烏沖突的影響，俄羅斯天然氣供應(yīng)擔(dān)憂仍然存在，可能使歐元區(qū)陷入經(jīng)濟(jì)衰退，令決策者面臨平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和抑制通脹的兩難境地。

21日，俄羅斯剛剛恢復(fù)向歐洲輸送天然氣，歐洲國(guó)家緊接著又推出了新的制裁措施。

據(jù)央視新聞報(bào)道，歐洲理事會(huì)當(dāng)?shù)貢r(shí)間21日宣布，對(duì)俄羅斯實(shí)施名為“維持與調(diào)整”的新措施。包括禁止自俄羅斯進(jìn)口黃金和珠寶，并增加禁止向俄出口可用于軍用的物資和技術(shù)清單，以及對(duì)俄個(gè)人和實(shí)體的制裁；同時(shí)允許向俄出口有關(guān)民用航空安全的設(shè)備，允許俄向第三方出口農(nóng)產(chǎn)品和石油，允許第三方向俄購(gòu)買(mǎi)藥品和醫(yī)療器械。

歐洲理事會(huì)稱(chēng)其在懲罰俄羅斯的同時(shí)無(wú)疑加劇全球糧食和能源危機(jī)。

記者|蔡鼎??

編輯|程鵬 蘭素英 蓋源源

校對(duì)|段煉

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

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