每經(jīng)記者 李沛沛 每經(jīng)編輯 葉峰

隨著公募二季報(bào)披露完成，市場(chǎng)對(duì)于基金的最新持倉(cāng)情況也有了一個(gè)全面的了解?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然監(jiān)管近期高度重視基金管理人“風(fēng)格漂移”的問(wèn)題，但根據(jù)二季報(bào)的情況，部分一季度就出現(xiàn)相關(guān)問(wèn)題的基金持倉(cāng)并未見明顯變化，名稱與持倉(cāng)“風(fēng)馬牛不相及”的情況依然存在。

二季度公募基金“風(fēng)格漂移”現(xiàn)象不減

事實(shí)上，公募基金的“風(fēng)格漂移”“名不副實(shí)”已經(jīng)是行業(yè)里老生常談的問(wèn)題了。

根據(jù)濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心的數(shù)據(jù)，十年來(lái)該中心已發(fā)現(xiàn)20多家基金公司的136只產(chǎn)品出現(xiàn)了風(fēng)格漂移，其中僅2022年一季度就有四只基金因“風(fēng)格漂移”問(wèn)題不予評(píng)級(jí)。

值得注意的是，從二季報(bào)的數(shù)據(jù)來(lái)看，相關(guān)情況也并沒(méi)有得到改善。

以金信智能中國(guó)2025混合基金為例，該基金成立于2016年7月，投資目標(biāo)是這樣寫的：重點(diǎn)投資在未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中提供智能化生產(chǎn)、設(shè)計(jì)與服務(wù)的企業(yè)，重點(diǎn)包括智能機(jī)器、智能穿戴、智能醫(yī)療、智能家居、智能電網(wǎng)以及因采用與新一代信息技術(shù)深度融合的智能化而具有比較優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。

再看看基金的最新持倉(cāng)：

前十大重倉(cāng)股中，有9只都是銀行股，唯一一個(gè)“例外”萬(wàn)和電氣是燃?xì)鉄崴鞯凝堫^公司，并且持倉(cāng)數(shù)量和一季報(bào)相比幾乎沒(méi)有變化。不管怎么樣，和基金名稱中的“智能中國(guó)2025”似乎都不沾邊。

基金經(jīng)理在一季報(bào)和二季報(bào)中都表示，將以低估值智能化企業(yè)為主要投資方向。至少?gòu)闹貍}(cāng)股的情況來(lái)看，我們沒(méi)有看到這個(gè)跡象。

從基金規(guī)模上來(lái)看，截至今年二季度末，金信智能中國(guó)2025的規(guī)模從去年底的1.44億元降至1.09億元、縮水了24.3%。

再以另一只基金國(guó)泰互聯(lián)網(wǎng)+股票為例，從基金名稱其實(shí)就可以看出投資方向了?；鹞募袑?duì)投資目標(biāo)和策略是這樣表述的：“本基金主要投資于互聯(lián)網(wǎng)+主題股票”，“互聯(lián)網(wǎng)+主要指?jìng)鹘y(tǒng)行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化，互聯(lián)網(wǎng)在各傳統(tǒng)行業(yè)中的應(yīng)用，正在促進(jìn)各行各業(yè)的商業(yè)模式、盈利結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，互聯(lián)網(wǎng)和傳統(tǒng)行業(yè)的深度融合正在創(chuàng)造出新的發(fā)展生態(tài)”。

那么這只基金是否做到了知行合一呢？看看重倉(cāng)股就知道了：

前幾大重倉(cāng)股天齊鋰業(yè)、中礦資源、寧德時(shí)代、永興材料是清一色的新能源龍頭公司，甚至還有老牌國(guó)防軍工股中兵紅箭。二季度，該基金還在大幅加倉(cāng)光伏龍頭晶澳科技、鋰礦龍頭中礦資源。

基金經(jīng)理自己也在二季報(bào)中表示，行業(yè)上中長(zhǎng)期對(duì)新能源、科技、消費(fèi)、醫(yī)藥和財(cái)富管理等成長(zhǎng)性較好的行業(yè)保持重點(diǎn)關(guān)注。“具體到三季度，我們將更加聚焦未來(lái)2~3年成長(zhǎng)性比較確定的景氣行業(yè)，包括但不限于新能源汽車、光伏、半導(dǎo)體、軍工、培育鉆石和財(cái)富管理等行業(yè)。”

不過(guò)他提到的這些行業(yè)似乎和“傳統(tǒng)行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化，互聯(lián)網(wǎng)在各傳統(tǒng)行業(yè)中的應(yīng)用”也沒(méi)什么關(guān)系。

今年以來(lái)截至二季度末，國(guó)泰互聯(lián)網(wǎng)+股票的單位凈值下跌了1.77%。

除此之外，濟(jì)安金信在一季度因“風(fēng)格漂移”問(wèn)題不予評(píng)級(jí)的四只基金還有中郵健康文娛混合基金和博時(shí)互聯(lián)網(wǎng)主題基金。這兩只基金在二季度的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)也沒(méi)有明顯變化，依然與基金名稱和主題相去甚遠(yuǎn)。例如，中郵健康文娛的二季度持倉(cāng)中，“文娛”只占12%，重倉(cāng)股中沒(méi)有“健康”領(lǐng)域個(gè)股；博時(shí)互聯(lián)網(wǎng)的前十大重倉(cāng)股則由新能源公司和半導(dǎo)體、消費(fèi)電子行業(yè)龍頭等組成，與互聯(lián)網(wǎng)的主題也不匹配。

監(jiān)管通報(bào)曾亮劍“風(fēng)格漂移”

“風(fēng)格漂移”是公募基金行業(yè)存在的一個(gè)比較嚴(yán)重的問(wèn)題。投資者往往會(huì)根據(jù)基金的投資主題、目標(biāo)與范疇等來(lái)選擇購(gòu)買什么產(chǎn)品，而風(fēng)格的漂移有可能直接就讓投資者買到不適合自己的基金。

濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心曾公開表示，基金產(chǎn)品作為一種信托資產(chǎn)，當(dāng)產(chǎn)品的實(shí)際投資風(fēng)格與基金合同約定的投資風(fēng)格發(fā)生偏離，可能會(huì)給對(duì)基金合約保持信任的投資者造成額外的損失。因此，當(dāng)基金產(chǎn)品實(shí)際投資標(biāo)的的風(fēng)格與基金合同中約定風(fēng)格嚴(yán)重不符時(shí)即認(rèn)定為出現(xiàn)風(fēng)格漂移。

按照《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第31條中明確規(guī)定，基金名稱顯示投資方向的，應(yīng)當(dāng)有80%以上的非現(xiàn)金基金資產(chǎn)屬于投資方向確定的內(nèi)容。但實(shí)際上，“風(fēng)格漂移”的認(rèn)定往往卻比較復(fù)雜，80%資產(chǎn)投資方向往往只是表象，更多的還包括基金契約、名稱與基金經(jīng)理實(shí)際投資風(fēng)格是否名實(shí)相符等方面的檢驗(yàn)。

就像前面所提到的，基金名字里有“智能”“互聯(lián)網(wǎng)+”，卻多數(shù)投資金融股和新能源龍頭，也有的名字里掛著“大牌”卻主要在投資小盤股，這種與發(fā)行時(shí)宣傳的投資方向相去甚遠(yuǎn)的現(xiàn)象其實(shí)都屬于基金風(fēng)格的漂移。

本月中旬，監(jiān)管發(fā)布了最新一期的機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)，就對(duì)基金管理人存在“風(fēng)格漂移”等問(wèn)題、部分基金托管人存在的內(nèi)控制度不完善等問(wèn)題進(jìn)行了通報(bào)，并要求基金管理人完善產(chǎn)品設(shè)計(jì)，全面從嚴(yán)加強(qiáng)基金產(chǎn)品命名規(guī)范，禁止“蹭熱點(diǎn)”“炒噱頭”；產(chǎn)品名稱明確顯示投資方向、主題的，應(yīng)當(dāng)在基金合同中明確清晰約定方向、主題所涉風(fēng)格特征、行業(yè)范圍和選股標(biāo)準(zhǔn)，且所涉行業(yè)應(yīng)當(dāng)與主題具有直接相關(guān)性，慎用“未來(lái)”“可能”“間接”等含糊表述等等。

對(duì)于監(jiān)管的重拳出擊，有行業(yè)人士指出有助于解決基金“風(fēng)格漂移”的問(wèn)題、保護(hù)投資者權(quán)益，同時(shí)更好地發(fā)揮資本市場(chǎng)“穩(wěn)定器”和“壓艙石”的功能作用。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-金融、理財(cái)、證券-股市風(fēng)云、關(guān)注股市動(dòng)向、股價(jià)走勢(shì)-401005182