每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 彭水萍    

隨著賽道股集體調整，上周A股市場以震蕩為主，滬市雖能保持上漲態(tài)勢，但是深市兩大指數(shù)深成指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)均出現(xiàn)下跌，而每經(jīng)品牌100指數(shù)則在中概股強勁帶動下實現(xiàn)逆勢上漲，全周上漲1.12%，以949.21點報收。

市場人士表示，隨著中報期來臨，可以全面透視中概股的發(fā)展狀況，在估值回歸基本到位的背景下，下半年的投資價值逐漸顯現(xiàn)。

依舊處于歷史低位

進入6月中下旬，每經(jīng)品牌100指數(shù)一直處于調整狀態(tài)。上周，在中概股帶動下，指數(shù)全周漲1.12%，以949.21點報收，漲幅與滬指相仿，表現(xiàn)優(yōu)于A股的深成指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。

從個股來看，成分股中有60多只個股實現(xiàn)上漲，其中，網(wǎng)易（HK09999，股價151.100港元，市值4962億港元）單周漲幅達到12.26%，走勢強勁；廣匯汽車、美團、中興通訊、徐工機械、中國外運以及中國中免周漲幅均超過5%；另外，京東、小米、騰訊音樂、騰訊控股以及百度等中概股也都有不錯的漲幅表現(xiàn)。

從估值來看，雖然每經(jīng)品牌100指數(shù)上周實現(xiàn)上漲，但是整體估值再度修復，目前成分股整體估值水平只有10倍，市盈率即將破10，依舊處于歷史低位。

天風證券日前表示，在穩(wěn)經(jīng)濟的背景下，本地服務和電商零售企業(yè)或可在穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)中發(fā)揮平臺價值，“優(yōu)質互聯(lián)網(wǎng)資產”將價值回歸，建議后續(xù)重點關注。具體來看，有望隨局部疫情減弱，基本面邊際修復的平臺，如美團、京東、拼多多；游戲行業(yè)供給改善疊加“宅家紅利”，短期基本面韌性較強，版號持續(xù)發(fā)放，關注網(wǎng)易、騰訊；線上廣告行業(yè)靜待需求改善，以及動態(tài)估值較歷史水平折讓明顯、降本增效顯著，如阿里巴巴、百度。

數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展向好

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2022年，國務院正式公布《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》。這是中國數(shù)字經(jīng)濟方面第一部國家級專項規(guī)劃，首次明確數(shù)字經(jīng)濟是繼農業(yè)經(jīng)濟、工業(yè)經(jīng)濟之后的主要經(jīng)濟形態(tài)，并為推動數(shù)字經(jīng)濟健康發(fā)展制定了詳細經(jīng)濟發(fā)展的路線圖及主要目標。這無疑明確了對數(shù)字經(jīng)濟和互聯(lián)網(wǎng)相關產業(yè)的支持態(tài)度。

方正證券表示，從今年中國互聯(lián)網(wǎng)各個領域發(fā)展來看，向好的跡象越發(fā)明顯：電子商務方面，天貓、京東、拼多多仍領榜2022年“6·18”，全平臺銷售額達5826億元，較去年同期增長0.7%，平穩(wěn)度過上半年疫情背景下的行業(yè)淡季，未來向好態(tài)勢明顯。

本地生活領域，外賣用戶粘性持續(xù)增強。根據(jù)國家信息中心統(tǒng)計測算，2017年以來，在線外賣收入占全國餐飲業(yè)收入比重持續(xù)增長。2017年占比7.6%，2021年占比達到21.4%，反映了外賣的用戶習慣逐漸養(yǎng)成，且用戶對外賣服務的粘性持續(xù)增強。同時，根據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)信息中心，截至2021年12月，中國在線外賣用戶數(shù)達到5.44億人，對應在中國網(wǎng)民中的滲透率達到52.7%，相比2017年12月在線外賣用戶數(shù)3.4億人，滲透率44.5%，同樣保持增長趨勢。

游戲行業(yè)方面，持續(xù)增長的程序員數(shù)量使得中國手游人才源源不斷，從而使中國互聯(lián)網(wǎng)手游賽道全球領先。根據(jù)sensor Tower，2019年、2020年、2021年以及2022年一季度，全球手游收入排名前二的均為王者榮耀與和平精英。由于海外游戲巨頭過去輕視手游市場，手游人才相對匱乏，導致手游人力成本相對較高；國內市場競爭激烈，培養(yǎng)了眾多手游人才，因而目前全球制作規(guī)模較大的手游均主要來自國內廠商。此外，游戲版號重新發(fā)放，不僅對獲得新版號的游戲公司有實質利好，對頭部公司的頭部產品而言，其研發(fā)完成度相對較高，后續(xù)如果能取得版號，也將為業(yè)績帶來實質性增長。

龍頭品牌效應巨大

在每經(jīng)品牌100指數(shù)中，幾乎囊括了中國互聯(lián)網(wǎng)版圖內的所有細分領域龍頭公司，除騰訊、阿里之外，還有拼多多、美團、網(wǎng)易、京東等，它們的品牌家喻戶曉，均具有強大品牌價值效應。

先以美團（HK03690，股價191.700港元，市值1.19萬億港元）為例，資料顯示，美團以團購服務起家并逐漸向垂直領域拓展、構建本地生活服務生態(tài)，成為中國服務電商龍頭。其中到店酒旅已成為穩(wěn)定現(xiàn)金牛業(yè)務，到店酒旅業(yè)務的本質是基于LBS提供產品信息、折扣優(yōu)惠及確定性從而賺取傭金收入及廣告營銷收入，目前美團占據(jù)到店行業(yè)絕對龍頭地位，在線酒店預訂間夜量行業(yè)第一，競爭壁壘穩(wěn)固，而外賣市場發(fā)展空間依然廣闊，美團行業(yè)龍頭地位將長期保持，考慮外賣規(guī)模效應日益顯現(xiàn)，美團外賣經(jīng)營利潤率提升大有可為。

國盛證券表示，美團卡位本地生活消費市場，其現(xiàn)有規(guī)模、優(yōu)勢、積淀領先競爭對手，迭代能力強，且具備先發(fā)優(yōu)勢及壁壘，疫情擾動之下，公司既充分發(fā)揮其對消費者、商家、騎手等多方面參與者的價值，亦承擔社會責任，同時積極調整各業(yè)務運營效率，成就高質量發(fā)展；順勢而為，逆勢而上，其各項業(yè)務仍維持相對穩(wěn)定的增長速度及經(jīng)營利潤，公司價值仍被低估。

再比如京東集團（HK09618，股價247.000港元，市值7715億港元），該公司是中國按交易額規(guī)模最大的零售商，是以自營零售業(yè)務為基礎，涵蓋平臺電商、物流、醫(yī)藥健康、線下零售、金融科技等業(yè)務的綜合性科技企業(yè)。公司以供應鏈能力為核心，持續(xù)通過產品品質、物流速度、客服質量打造良好的購物體驗，形成了“自營、正品、快”的獨特消費者口碑。

京東通過數(shù)十年在自營倉儲物流體系的持續(xù)重資產投入，以及上游供應商資源的持續(xù)深耕，做到了高效的配送速度和極高的商品質量口碑，并將“快”和“好”的優(yōu)勢在以標品為主的品類上充分發(fā)揮，形成了在激烈競爭的零售市場中獨特的競爭力。

信達證券分析稱，京東集團受益于消費升級的長期趨勢，基于自身特點在激烈的行業(yè)競爭中揚長避短，未來將大概率保持或增加行業(yè)份額。公司活躍買家和GMV增長空間明確，利潤率隨著經(jīng)營杠桿的釋放和業(yè)務結構優(yōu)化有望持續(xù)提升，業(yè)績增長韌性和持續(xù)性強，是當前中國零售和電商行業(yè)的首選標的。