每經(jīng)記者 吳澤鵬    每經(jīng)編輯 張海妮    

5月上旬，廣州芯德通信科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)芯德科技）的創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)獲得受理，6月初，其上市狀態(tài)更新為“已問(wèn)詢(xún)”?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者查詢(xún)發(fā)現(xiàn)，芯德科技此前曾在新三板掛牌，其此次IPO保薦機(jī)構(gòu)為招商證券，會(huì)計(jì)師事務(wù)所及律師事務(wù)所分別是華興會(huì)計(jì)師事務(wù)所及北京市金杜律師事務(wù)所。

芯德科技在招股書(shū)（申報(bào)稿）中介紹稱(chēng)，公司是一家長(zhǎng)期專(zhuān)業(yè)從事光通信網(wǎng)絡(luò)接入系統(tǒng)和終端設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)，這個(gè)專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)或許讓人疑惑，但說(shuō)起其核心產(chǎn)品的另一個(gè)稱(chēng)呼你會(huì)恍然大悟，那就是“光貓”，2019年~2021年，“光貓”在芯德科技的年度收入占比均在70%以上。

需要注意的是，芯德科技已把“光貓”等業(yè)務(wù)做向國(guó)際，且其境外銷(xiāo)售占比在不斷提升之中，2021年，公司80.50%的收入來(lái)源于境外，覆蓋亞洲、美洲、歐洲等，各年度前五大客戶(hù)也以境外客戶(hù)居多。

但另一方面，報(bào)告期內(nèi)，芯德科技的毛利率在不斷下降之中，除了原材料成本上升影響以外，其產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)的下降也拉低了公司的毛利率水平。

圖片來(lái)源：深交所官網(wǎng)截圖

“為世界接入網(wǎng)絡(luò)”，境外銷(xiāo)售占比8成

芯德科技的主要產(chǎn)品分為兩大類(lèi)：光網(wǎng)絡(luò)單元（ONU/ONT）以及光線(xiàn)路終端（OLT），其中前者在網(wǎng)絡(luò)中位于終端用戶(hù)側(cè)，它向用戶(hù)提供數(shù)據(jù)、語(yǔ)音、視頻等多種業(yè)務(wù)接入服務(wù)，俗稱(chēng)“光貓”；后者則處于“光貓”的另一端，簡(jiǎn)單可理解為“管理員”身份，它主要完成兩個(gè)任務(wù)，對(duì)上完成網(wǎng)絡(luò)上行接入，對(duì)下將獲取到的數(shù)據(jù)分配到所接入的“光貓”。

報(bào)告期內(nèi)，芯德科技業(yè)績(jī)?cè)鏊傧喈?dāng)迅猛，2018年~2021年，該企業(yè)營(yíng)業(yè)收入分別是2.89億元、5.41億元和7.88億元，凈利潤(rùn)分別是2896.97萬(wàn)元、5396.26萬(wàn)元和7130.14萬(wàn)元，兩個(gè)科目對(duì)應(yīng)的復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)到65.07%、56.88%。

從收入占比來(lái)看，前述光網(wǎng)絡(luò)單元（ONU/ONT）及光線(xiàn)路終端（OLT）產(chǎn)品，合計(jì)超過(guò)90%，且“光貓”的年度收入占比在70%以上。

圖片來(lái)源：招股書(shū)（申報(bào)稿）截圖

有意思的是，芯德科技有一個(gè)宏大的企業(yè)愿景——“為世界全面接入網(wǎng)絡(luò)而努力奮斗”，因此，該企業(yè)在參與“一帶一路”、“走出去”方面也很積極。

根據(jù)招股書(shū)（申報(bào)稿）介紹，芯德科技客戶(hù)廣泛分布于印度、巴西等發(fā)展中國(guó)家，以及孟加拉國(guó)、巴基斯坦等“一帶一路”國(guó)家，且2021年，芯德科技的境外收入占比已經(jīng)超過(guò)80%。

對(duì)此，芯德科技解釋稱(chēng)，公司境外客戶(hù)多位于發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)，這些地方網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施與發(fā)達(dá)國(guó)家相比較為落后，對(duì)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的需求度較高，因此對(duì)公司光通信接入設(shè)備的需求較大。

圖片來(lái)源：招股書(shū)（申報(bào)稿）截圖

毛利率一降再降

業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，芯德科技的毛利率卻一降再降，在實(shí)現(xiàn)世界全面接入網(wǎng)絡(luò)的道路上多少有些“以利潤(rùn)換市場(chǎng)”。

根據(jù)招股書(shū)（申報(bào)稿），芯德科技2019年~2021年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為24.44%、20.31%和18.24%。其中，“光貓”即光網(wǎng)絡(luò)單元（ONU/ONT）的毛利率（剔除運(yùn)費(fèi)）分別為19.68%、17.15%和13.48%；光線(xiàn)路終端（OLT）的毛利率（剔除運(yùn)費(fèi)）則分別是37.26%、34.16%以及31.97%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，芯德科技在毛利率變動(dòng)分析中提到的原因包括因市場(chǎng)開(kāi)拓而采取的銷(xiāo)售策略。就具體的銷(xiāo)售價(jià)格而言，光網(wǎng)絡(luò)單元（ONU/ONT）2020年銷(xiāo)售單價(jià)（剔除運(yùn)費(fèi)）下降3.25%，2021年下降2.49%。光線(xiàn)路終端（OLT）同期銷(xiāo)售單價(jià)（剔除運(yùn)費(fèi)）分別下降2.57%、下降5.65%。

此外，綜合來(lái)看，芯德科技的原材料之一是芯片，同時(shí)，其境外銷(xiāo)售占比更大的業(yè)務(wù)構(gòu)成也決定了對(duì)海運(yùn)的依賴(lài)，這兩大因素的價(jià)格在去年均出現(xiàn)較大增長(zhǎng)，芯德科技的毛利率難免承壓。

原材料自不必說(shuō)。運(yùn)費(fèi)方面，雖然在芯德科技的模式里，海運(yùn)費(fèi)用主要由客戶(hù)承擔(dān)，但客戶(hù)采購(gòu)成本增長(zhǎng)，同樣影響客戶(hù)對(duì)芯德科技的采購(gòu)，“若未來(lái)海運(yùn)市場(chǎng)價(jià)格仍持續(xù)上升或處于高位，導(dǎo)致客戶(hù)的采購(gòu)成本過(guò)高，可能對(duì)公司市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)生不利影響。”芯德科技在招股書(shū)（申報(bào)稿）中如是表示。

芯德科技也提示，若未來(lái)出現(xiàn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、行業(yè)政策調(diào)整、供應(yīng)鏈緊張等情形，或公司未能在技術(shù)研發(fā)以及業(yè)務(wù)推廣等方面保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，將可能導(dǎo)致公司產(chǎn)品價(jià)格下滑或采購(gòu)成本上漲，從而導(dǎo)致毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于海外市場(chǎng)的開(kāi)拓歷程及“以利潤(rùn)換市場(chǎng)”、后續(xù)如何保持競(jìng)爭(zhēng)力等問(wèn)題，記者也先后通過(guò)郵箱及電話(huà)聯(lián)系了芯德科技，但截至截稿尚未得到回復(fù)。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-400056422