拿到上市核準通知的這天，博納影業(yè)董事長于冬正在武漢參加第36屆大眾電影百花獎開幕式。他向每經(jīng)記者確認了博納影業(yè)上市獲核準的消息。 7月28日，于冬在第36屆大眾電影百花獎開幕式論壇上演講。圖片來源：主辦方供圖 7月28日，證監(jiān)會網(wǎng)站公示博納影業(yè)集團股份有限公司（以下簡稱博納影業(yè)）關于首次公開發(fā)行股票并上市的申請獲核準，博納影業(yè)可公開發(fā)行不超過2.75億新股。 作為民營電影公司龍頭，博納影業(yè)開創(chuàng)了“主旋律商業(yè)片”這一類型電影，代表作包括《長津湖》《中國機長》《紅海行動》《湄公河行動》《智取威虎山》等。2010年，博納影業(yè)在美國納斯達克證券交易市場上市。2015年6月，博納影業(yè)開啟了從美股退市回歸A股之路。 然而博納影業(yè)A股回歸之路一波三折，2017年首次提交IPO申請，一度被中止后又重啟，耗時五年多遠超過最初預計的三年。 在博納影業(yè)的股東中，不乏阿里、騰訊、紅杉資本、中信證券、中植企業(yè)集團等資本巨頭；黃曉明、張涵予、章子怡等明星也是小股東。 等待上市的這五年多里，中國電影市場也發(fā)生了極大變化。此前涌入這個行業(yè)的熱錢撤離，票房增速放緩。2020年以來又受新冠疫情重創(chuàng)，下游電影院冷清，上游制片方不敢投錢，行業(yè)處于低谷。接近博納影業(yè)的多位業(yè)內人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，這個時候博納影業(yè)上市，將為行業(yè)提振士氣。 圖片來源：每經(jīng)記者張建攝（資料圖） 票房大戶也缺錢 博納影業(yè)開啟回歸A股之路之際，正處在文娛行業(yè)變化的分水嶺。2016年至2019年，遭遇資本寒冬的電影行業(yè)加速洗牌，身處其中的企業(yè)均面臨殘酷的淘汰升級周期。就算沒有后來的新冠疫情，行業(yè)隱憂也已顯現(xiàn)。2017年~2019年，博納影業(yè)上座率從21.91%下降到14.42%。 而這四年，與資本市場隔街相望的博納影業(yè)“廣積糧、高筑墻”，當初看似不討巧的“主旋律商業(yè)片”成為博納強勁的“護城河”?！拔覀円患壹业觊_，一部部電影拍。時間會證明我們這么多年深耕行業(yè)、圍繞電影主業(yè)發(fā)展的道路是正確的?！庇诙?021年接受《每日經(jīng)濟新聞》記者專訪時表示。 早在2014年，博納影業(yè)成功投資出品了《智取威虎山》，并拿下了總票房8.83億元的好成績。在招股書中，博納影業(yè)表示：以《智取威虎山》為開端，公司開創(chuàng)了近年來真實事件改編的主旋律題材電影商業(yè)化的新篇章。 之后從2016年的《湄公河行動》到這兩年的《長津湖》系列，博納影業(yè)持續(xù)推出主旋律商業(yè)片，如《湄公河行動》《紅海行動》《中國機長》《烈火英雄》等。記者發(fā)現(xiàn)，中國影史前十名的影片中，博納影業(yè)主出品的占了三部。 圖片來源：劇組供圖 即便在2020年上半年疫情期間，電影行業(yè)全線停工的情況下，博納影業(yè)2020年上半年總體仍然保持了5836萬元的營業(yè)利潤，歸母凈利潤2795萬元，扣去政府補助等非經(jīng)常性損益后的凈利潤則不足800萬元。2020年11月，證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部曾發(fā)布審核意見，稱博納影業(yè)盈利預測顯示2020年凈利潤為近1.17億元，“請發(fā)行人結合2020年1~10月業(yè)績實現(xiàn)情況，進一步說明2020年盈利預測是否謹慎、客觀，是否具備實現(xiàn)的基礎。” 圖片來源：博納影業(yè)首次公開發(fā)行股票招股書（申報稿）截圖 一位熟悉博納影業(yè)的資深業(yè)內人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者分析，博納影業(yè)特色的主旋律商業(yè)片常常以十多家出品方組團出現(xiàn)的面貌呈現(xiàn)，這既是博納影業(yè)能拿出持續(xù)盈利作品的最大底氣，但同時也分薄了其落袋為安的實際利潤。 博納影業(yè)2017年、2018年和2019年的營收分別約為19.97億元、27.84億元和31.16億元，同期的歸母凈利潤分別約為1.99億元、2.64億元和3.15億元?！吧蠞q曲線雖然漂亮，但在單部影片投入動輒數(shù)億元的電影行業(yè)，這樣的利潤并不足以讓企業(yè)完全靠自己的資金繼續(xù)投入生產，因此即便票房大戶也缺錢，上市向資本市場融資是博納影業(yè)的必由之路?！鄙鲜鲑Y深人士表示。 圖片來源：博納影業(yè)招股書（申報稿）截圖 招股說明書（申報稿）顯示，博納影業(yè)IPO募集資金用途為電影項目和電影院項目的投資。其中6億元用于電影，共擬投資8部影片；8.1億元用于電影院，包括影院的裝修、銀幕、放映設備等。不過這些都是2017年時作出的計劃，如今前有新冠疫情的影響，后有全國電影院的大幅虧損，博納影業(yè)擴大生產規(guī)模的計劃還有待看更新后的招股書。 短跑變成馬拉松 博納影業(yè)是國內元老級的民營影視公司，也是國內首家從事電影發(fā)行業(yè)務的民營企業(yè)。2003年，博納影業(yè)成立，7年后的2010年，博納影業(yè)赴美上市，成為“中國內地影視第一股”。 那時候的博納影業(yè)風光無兩，上市當天500字的演講詞，于冬直到敲鐘前15分鐘才改完，大明星鞏俐亮相敲鐘儀式。于冬曾公開表示，選擇在海外上市的目的不單純是為了融資和多拍幾部電影那樣簡單，而是要盡快地用國際化的標準讓博納影業(yè)與國際接軌，并推動中國本土電影產業(yè)的發(fā)展。 令于冬意外的是，博納影業(yè)在美股很快遇到了滑鐵盧，不僅上市首日破發(fā)，之后的股價也持續(xù)低迷，博納影業(yè)在美股市值最高時也不過60億元左右。2016年，于冬在接受每經(jīng)記者采訪時曾表示，美股上市融到的5億元除去各種高昂的成本，根本不夠花。 與此同時，國內的影視公司彎道超車，華誼兄弟（SZ300027，股價2.78元，市值77億元）、光線傳媒（SZ300251，股價8.35元，市值244.96億元）先后擁抱A股資本市場，書寫了一段段意氣風發(fā)的故事。 要知道，在中國影視市場高歌猛進的2015年，華誼兄弟的最高市值曾接近900億元，于冬是不服氣的?！拔覇栠^王長田，也問過王中磊，問他們覺得博納和華誼、光線的差距真的能有十幾倍嗎？”于冬多次在公開場合表達過對于那些年博納影業(yè)發(fā)展的惋惜。他還感慨：“起了個大早，趕了個晚集。我如果知道創(chuàng)業(yè)板開了，就不去美國了?！? 這讓于冬做了一個堅定的決定：讓博納影業(yè)私有化，回到A股。2016年4月，博納影業(yè)在阿里、騰訊、紅杉資本等一眾資本的助力下，私有化成功。同年底，博納影業(yè)完成25億元的A輪融資，由阿里領投，中信證券金石基金、中植企業(yè)集團、工商銀行等機構參投。 2017年3月，博納影業(yè)首次提交IPO申請前夕，多位知名導演、影星突擊入股。其中，黃曉明、張涵予各以5000萬元認購343.63萬股，章子怡3000萬元認購206.18萬股，陳寶國2000萬元認購137.45萬股，韓寒1000萬元認購68.73萬股。 2017年9月，博納影業(yè)首次披露招股書（申報稿）。2019年7月，瑞華會計師事務所被證監(jiān)會立案調查，與瑞華有關的33家公司IPO項目被叫停，博納影業(yè)IPO受到影響，審核狀態(tài)變成了“中止審查”。2020年8月，博納影業(yè)更新招股書(申報稿)。2020年11月5日，博納影業(yè)登陸A股獲發(fā)審委“有條件”通過。直到2022年7月28日，博納影業(yè)最終獲得證監(jiān)會核準發(fā)行上市，批復自核準發(fā)行之日起12個月內有效。 “不曾想，回歸A股之路竟然如此艱辛?！庇诙蛎拷?jīng)記者表示，當初預計的時間表是“三年回A”?！安┘{回歸A股不考慮借殼、不走捷徑，老老實實排隊?！? 不過，在美股“窘迫”的那幾年，反而成為一種經(jīng)驗，讓于冬以及博納影業(yè)，在2018年影視行業(yè)下行之后，游刃有余地扛了過去?！拔胰胄械臅r候趕上了行業(yè)最低潮?！庇诙Q，“我覺得公司要有御寒的能力，這個行業(yè)需要積累沉淀和磨煉，需要能經(jīng)歷挫折、磨難的心態(tài)。” 在美股上市的多年以及私有化后的這幾年，與資本的喧囂保持一定距離，反而讓于冬可以踏踏實實地深耕主業(yè)。經(jīng)過了2018年的大浪淘沙，行業(yè)經(jīng)歷了賺快錢的火熱，之后也會逐步回歸理性。“從電影的質量以及內容本身去尋求發(fā)展的內生增長的動力?！庇诙硎?。 能否追回錯過的那些年？ 博納影業(yè)的主營業(yè)務收入主要由投資、發(fā)行、院線、影院四塊構成?！笆切袠I(yè)內少數(shù)完成電影全產業(yè)鏈布局的影視行業(yè)領軍企業(yè)，實現(xiàn)了產業(yè)鏈條的閉環(huán)且相互協(xié)同發(fā)展，多項業(yè)務在行業(yè)中名列前茅。”博納影業(yè)的招股書（申報稿）顯示。 圖片來源：博納影業(yè)招股書（申報稿）截圖 博納影業(yè)是首家從事電影發(fā)行業(yè)務的民營企業(yè)，優(yōu)秀的發(fā)行能力是公司的傳統(tǒng)核心競爭力。自成立以來，公司已發(fā)行影片超過250部，成為了累計票房率先突破300億元的民營電影發(fā)行公司。報告期內，博納影業(yè)發(fā)行的國產影片票房總額及票房占比逐年提高。 圖片來源：博納影業(yè)招股書（申報稿）截圖 報告期內，博納影業(yè)每年發(fā)行業(yè)務均穩(wěn)居民營發(fā)行公司前三名，發(fā)行并上映的國產影片共32部，累計實現(xiàn)票房167.11億元。 在2019年2月，博納影業(yè)獲得《關于加快電影院建設促進電影市場繁榮發(fā)展的意見》后的首塊院線牌照，開始進入院線業(yè)務，至此博納影業(yè)完成在影視產業(yè)鏈投資制作、發(fā)行、院線、影院的完整全鏈條布局。 據(jù)貓眼數(shù)據(jù)顯示，截至2022年7月29日，博納下屬全國影院105家。博納影投在影投行業(yè)排名第8名。 圖片來源：貓眼APP 博納影業(yè)還有著豪華的“股東天團”。前十大股東中，出現(xiàn)阿里、騰訊、中信證券、中植企業(yè)集團等大資本的身影。于冬為博納影業(yè)的實際控制人，持股25.6%。此外，東陽阿里持有博納影業(yè)7.72%股份，林芝騰訊持有博納影業(yè)4.84%的股份，二者分別為公司的第三大股東和第六大股東。排名第八的浙江中泰創(chuàng)新投資，股權穿透會發(fā)現(xiàn)，其背后是中植企業(yè)集團的身影。 圖片來源：博納影業(yè)招股書（申報稿）截圖 上市后，影視明星張涵予、黃曉明、章子怡、陳寶國、韓寒等自然人股東的身家也與博納影業(yè)的表現(xiàn)息息相關。 圖片來源：博納影業(yè)招股書（申報稿）截圖 在招股書（申報稿）中，博納影業(yè)交出了漂亮的成績單，但眾所周知，2020年后新冠疫情的影響持續(xù)至今。當下的資本市場已不如往年，影視公司無論是否上市，都面臨著更為艱難的挑戰(zhàn)。 “這些年，影視行業(yè)由于各種負面事件，社會各界對這個行業(yè)也都是戴著有色眼鏡來看待。現(xiàn)在是這個行業(yè)最困難的時候，據(jù)不完全統(tǒng)計，近年來鮮有影視行業(yè)在A股上市?！庇诙?021年接受每經(jīng)記者專訪時表示。 2021年末，在中國金雞百花電影節(jié)開幕論壇的對話上，于冬發(fā)言：“現(xiàn)在影視公司上市比登天還難！”他還表示，“向市場拿錢，這是我們行業(yè)的唯一生存之路”。 近日，各大影視公司相繼發(fā)布年中業(yè)績預告。截至7月中旬，每經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，有10家預計虧損，只有4家預計盈利，其中，預計虧損最多的為萬達電影（SZ002739，股價12.42元，市值277.06億元），2022年上半年預虧5.2億元至6億元。 萬達電影表示，2022年上半年，疫情反復，3月以來深圳、上海、吉林、河北、浙江、北京等地區(qū)多地疫情散發(fā)，最多時全國超過半數(shù)影院暫停營業(yè)，上海、北京等重要票倉城市影院被迫關停。同時，疫情之下原計劃上半年上映的多部重點影片延遲上映，清明檔、五一檔、端午檔等重要檔期均受到較大影響，影片供應相對不足，全國票房和觀影人次大幅下滑。 行業(yè)狀況不佳對各家影視公司的挑戰(zhàn)仍在持續(xù)，但隨著暑期檔票房回暖和博納影業(yè)終獲IPO批文，影視行業(yè)在2022年的下半年，也算是開了一個好的頭。