每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

在經(jīng)歷了連續(xù)上漲后，7月份的A股疲態(tài)顯現(xiàn)，近幾周均出現(xiàn)震蕩調整行情。上周，A股三大股指全線下跌，每經(jīng)品牌100指數(shù)也未能幸免，周跌超過3%，表現(xiàn)低迷。

不過有市場人士指出，品牌100指數(shù)周跌幅相對較大，與中概股走低有直接關系，但這僅是對短期不確定因素的擔憂，錯殺后，品牌價值突出的領域依舊是長期配置的方向。

楊靖制圖

跟隨市場步入調整

在持續(xù)反彈數(shù)日后，上周中概股整體收跌，表現(xiàn)欠佳，這在一定程度影響了每經(jīng)品牌100指數(shù)運行，該指數(shù)周跌3.64%，以915點報收。

板塊個股方面，地產(chǎn)板塊表現(xiàn)搶眼，招商蛇口周漲12.2%，保利發(fā)展、綠地控股、新城控股、華潤置地等上周也均出現(xiàn)上漲。而中概股方面，拼多多、阿里巴巴、美團、騰訊、北京汽車以及騰訊音樂排在跌幅榜前列，且跌幅均超過6%。

從整個7月來看，三大指數(shù)月K線收跌，滬指險守3250點，個股板塊跌多漲少。在外圍市場普遍回暖的情況下，A股指數(shù)迎來震蕩調整走勢，月初滬指回調明顯，隨后逐步走穩(wěn)，最終險守3250點，三個指數(shù)月K線收跌，結束月K線兩連陽。截至7月29日，上證指數(shù)月K線下跌4.28%、深成指月K線下跌4.88%、創(chuàng)業(yè)板指月K線下跌4.99%。

A股整體市場的表現(xiàn)也影響了每經(jīng)品牌100指數(shù)表現(xiàn)，7月每經(jīng)品牌100指數(shù)跌破千點大關，表現(xiàn)欠佳，而目前該指數(shù)平均市盈率仍只有10倍，長期來看，指數(shù)估值優(yōu)勢明顯。

一深圳私募基金經(jīng)理指出，“從整個7月來看，賽道股出現(xiàn)震蕩調整，疫情反復以及地緣政治等諸多負面情緒對資金造成困擾，近期可以看見市場成交金額也有所萎縮，不過從日前高層會議定調來看，對下半年市場表現(xiàn)仍持樂觀，特別是消費這一塊，國產(chǎn)品牌競爭力突出的白色家電，或許會成為下一個關注點。”

海爾卡薩帝口碑效應形成

2020年以來，我國冰洗已經(jīng)接近一戶一機的保有量天花板，空調內銷量增速自2017年以來增速放緩。冰洗替換需求占比自2007年以來顯著提升，成為主導。白電行業(yè)的成長邏輯從量增轉為價增，消費升級帶來高端家電需求。而消費者對產(chǎn)品性能的要求越來越高，白電性能升級趨勢明晰。冰箱的發(fā)展趨勢是精準保鮮、大容量、嵌入式，洗衣機的趨勢是精細化洗護，洗烘一體/干衣機打開新成長，中央空調、新風空調快速成長。

從消費群體看，2020年，Z世代貢獻的消費力占據(jù)我國整體大眾消費力的40%。與其他年齡段消費者相比，Z世代群體更加注重并追求精致生活的實現(xiàn)與個性自我的表達。由于Z世代通過消費達到自我表述的效果，并且愿意為高顏值、精致化設計支付溢價，因此，消費群體年輕化有助于打開高端家電市場。

縱觀國產(chǎn)家電發(fā)展的歷史，國產(chǎn)家電過去以大眾市場為抓手，部分外資品牌深耕高端家電市場多年，國產(chǎn)高端家電品牌和外資競爭有不確定性。2018年以來，中國消費品進入國貨大崛起的時代，國產(chǎn)高端家電在消費者心中的認同感進一步提升，國產(chǎn)高端家電份額有望進一步提升。

值得注意的是，品牌是大眾高端消費品購置決策的重要依據(jù)，品牌流量一旦形成，其市場地位難以撼動。

白色家電中，就冰箱而言，每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股海爾智家是該行業(yè)的代表之一。浙商證券分析稱，經(jīng)過多年的耕耘，海爾的卡薩帝通過提供精細的產(chǎn)品服務、先進的產(chǎn)品技術、把握家裝前端流量等方式形成品牌流量，口碑效應已經(jīng)形成，短期內其他競爭對手難以形成類似卡薩帝的品牌壁壘和流量。

成分股格力引領空調行業(yè)

再看白色家電中的空調，近年來，國產(chǎn)品牌的占有率逐步提升，2021年增至48.2%，較2015年提升5.5pct。日韓品牌和歐美品牌占有率均處于下行態(tài)勢，歐美品牌的市占率下降尤為明顯。內資品牌已具備一定的規(guī)模優(yōu)勢，產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，近幾年美的、格力穩(wěn)居我國中央空調行業(yè)銷售額前兩位。內資品牌不斷加大研發(fā)投入，實現(xiàn)了中央空調領域的技術突破和質量提升，加上國內的生產(chǎn)成本優(yōu)勢和廣泛的渠道布局，共同助力內資品牌市占率提升。

安信證券指出，經(jīng)過多年的發(fā)展，內資品牌在產(chǎn)品運轉范圍和能效水平方面已經(jīng)超越了日系品牌，但在壓縮機性能和噪音控制方面仍有一定差距，但由于壓縮機基本實現(xiàn)通用，整體的產(chǎn)品力差異已較小。因此，隨著內資品牌堅持研發(fā)投入、技術攻關，有望補足多聯(lián)機領域的短板，實現(xiàn)多聯(lián)機業(yè)務的快速發(fā)展。此外，格力、美的等內資品牌的產(chǎn)品保修期為6年，遠超外資品牌，體現(xiàn)對產(chǎn)品質量的自信，并提升了對用戶的售后保障，不斷提升產(chǎn)品力和品牌信任度。

以每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股格力電器來看，該公司作為空調行業(yè)龍頭，2021年以來由于行業(yè)需求較弱，且公司處于改革期，業(yè)績有所波動。天風證券表示，隨著公司渠道改革進展順利，品牌競爭力逐步恢復；另一方面，地產(chǎn)、成本等抑制行業(yè)需求的因素逐漸緩解，公司營收業(yè)績有望雙增。從遠期來看，一方面空調行業(yè)量價兩端仍有提升空間，公司有望受益；另一方面公司多元化動作頻繁，有望依靠儲能、熱管理等業(yè)務的第二增長曲線發(fā)展成多元化工業(yè)集團。