每經(jīng)記者 孫磊    每經(jīng)編輯 裴健如

7月，汽車類上市公司在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)與6月相比出現(xiàn)較大差別。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì)，78家汽車類上市公司（涵蓋20家跨國整車企業(yè)、28家國內(nèi)整車企業(yè)、19家國內(nèi)零部件公司、11家國內(nèi)汽車經(jīng)銷商集團(tuán)）中，除停牌企業(yè)外，有39家上市公司市值出現(xiàn)不同程度的增長，占比為50%，有36家上市公司股價(jià)出現(xiàn)“縮水”。

具體來看，20家國際車企一改6月市值環(huán)比下跌的狀態(tài)，有19家企業(yè)市值出現(xiàn)環(huán)比增長，而特斯拉（TSLA，股價(jià)891.83美元，市值9315.0億美元）、福特汽車（F，股價(jià)15.34美元，市值616.7億美元）、Rivian（RIVN，股價(jià)34.81美元，市值307.5億美元）三家美股上市企業(yè)市值環(huán)比增幅均超30%，三家企業(yè)市值環(huán)比增長超2550億美元，超過豐田汽車（TM，股價(jià)166.77美元，市值2288.4億美元）的總市值。

國內(nèi)方面，不少整車企業(yè)和零部件企業(yè)出現(xiàn)了業(yè)績(jī)和資本市場(chǎng)趨勢(shì)不一致的情況，而經(jīng)銷商集團(tuán)在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)與終端市場(chǎng)同步。

Wind數(shù)據(jù)顯示，7月，在記者統(tǒng)計(jì)的58家國內(nèi)汽車類上市公司中，有17只個(gè)股跌幅超10%，6只個(gè)股跌幅超20%，58家國內(nèi)汽車類上市公司市值合計(jì)環(huán)比減少超4292億元。

美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)燃多頭熱情 國際車企市值普漲

7月，20家國際車企中有19家企業(yè)市值出現(xiàn)環(huán)比增長，占比達(dá)95%，20家汽車企業(yè)市值合計(jì)環(huán)比增加3110.4億美元，比豐田汽車和奔馳（MBG.DE，股價(jià)58.98美元，市值630.9億美元）的總市值之和還要多。其中，特斯拉市值環(huán)比增幅最大，達(dá)33.46%。另外兩家美國汽車制造商福特汽車和Rivian也在7月實(shí)現(xiàn)了市值環(huán)比增長超30%。

北京時(shí)間7月28日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，將政策利率聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從1.50%至1.75%升至2.25%至2.50%，再次加息75個(gè)基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期。

隨后的凌晨2點(diǎn)半，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾主持召開例行的新聞發(fā)布會(huì)，鮑威爾有意安撫市場(chǎng)稱，在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)放慢加息節(jié)奏可能會(huì)是適宜的，但尚未決定何時(shí)開始放慢加息步伐，必要時(shí)將毫不遲疑地采取更大幅度的行動(dòng)。這番表態(tài)，被市場(chǎng)認(rèn)定為明顯的“鴿派”信號(hào)。

鮑威爾話音落地后，美股、美債市場(chǎng)都迎來了強(qiáng)勁反彈，盤中道瓊斯指數(shù)瞬間拉漲超515點(diǎn)，納斯達(dá)克綜合指數(shù)盤中最大漲幅超4%。截至當(dāng)日收盤，標(biāo)普500指數(shù)收漲2.6%；道指漲超436點(diǎn)，漲幅1.37%；納指大幅收漲4.06%。

制表：每經(jīng)記者 孫磊

事實(shí)上，這只是美股7月表現(xiàn)的一個(gè)縮影。截至7月31日，主要股市指數(shù)創(chuàng)下了今年以來的最佳月度表現(xiàn)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和道瓊斯指數(shù)創(chuàng)下了2020年11月以來的最佳月度表現(xiàn)。納斯達(dá)克指數(shù)上漲12.3%，是自2020年4月以來的最佳月度表現(xiàn)。

有分析稱，對(duì)于美股的持續(xù)反彈，投資者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期中最緊張的時(shí)期已經(jīng)過去，未來的利率路線已經(jīng)基本可以看清。于是樂觀情緒重燃，以特斯拉為首的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上漲，各大國際汽車品牌漲幅明顯。

此外，不少跨國車企還交上了能讓市場(chǎng)滿意的“半年考答卷”。福特汽車7月27日發(fā)布的二季度財(cái)報(bào)顯示，第二季度福特汽車營收達(dá)到402億美元，相比去年同期增長50%；實(shí)現(xiàn)凈利潤6.67億美元，同比增長18.89%；調(diào)整后息稅前利潤為37億美元，是去年同期的三倍多，調(diào)整后息稅前利潤率為9.3%，達(dá)到去年同期的兩倍多。

制表：每經(jīng)記者 孫磊

特斯拉公布的財(cái)報(bào)則顯示，公司2022財(cái)年第二財(cái)季歸屬于普通股東凈利潤為22.59億美元，同比增長97.81%；營業(yè)收入為169.34億美元，同比增長41.61%。特斯拉二季報(bào)發(fā)布后，富國銀行上調(diào)其股價(jià)目標(biāo)至830美元/股；奧本海默分析師Colin Rusch維持特斯拉跑贏大市評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)1293美元/股。

國內(nèi)整車企業(yè)股價(jià)普遍回調(diào)

7月，國內(nèi)整車企業(yè)股價(jià)未能延續(xù)6月的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，整體呈現(xiàn)回調(diào)狀態(tài)。記者統(tǒng)計(jì)的31個(gè)國內(nèi)汽車上市公司個(gè)股中，僅有6家企業(yè)股價(jià)實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長，31家國內(nèi)整車上市公司7月市值合計(jì)環(huán)比減少3321.17億元。

Wind汽車指數(shù)（882221.WI）顯示，該指數(shù)年初至今上漲了6.98%，但在7月卻下滑了1.60%。此外，Wind新能源整車指數(shù)6月底創(chuàng)出新高后，在7月也進(jìn)入震蕩格局。

7月，汽車行業(yè)利好消息頻傳，如，新能源汽車保有量累計(jì)突破1000萬輛；上半年汽車的累計(jì)銷量突破1200萬輛，基本恢復(fù)到去年同期水平，但資本市場(chǎng)的表現(xiàn)卻并不如人意。

事實(shí)上，7月一直是國內(nèi)市場(chǎng)的分化期。一般來說，機(jī)構(gòu)在半年度都會(huì)進(jìn)行業(yè)績(jī)排名，而6月底是一個(gè)非常重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。進(jìn)入7月后，市場(chǎng)都會(huì)對(duì)下半年的風(fēng)格進(jìn)行觀望，所以增量資金不多。公開數(shù)據(jù)顯示，7月，滬指累跌4.28%，深成指累跌4.88%，創(chuàng)業(yè)板累跌4.99%。

有分析認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)汽車板塊二、三季度的業(yè)績(jī)存在疑慮。據(jù)悉，二季度以來的汽車行情是典型的“炒作行情”，而非“業(yè)績(jī)行情”。雖然一些整車企業(yè)在二季度銷量有所反轉(zhuǎn)，但不足以支撐當(dāng)前的市值，而7月份又是典型的汽車行業(yè)淡季，出現(xiàn)震蕩符合產(chǎn)業(yè)規(guī)律。

除A股之外，在美股上市的3家造車新勢(shì)力7月市值也出現(xiàn)了環(huán)比下滑。Wind數(shù)據(jù)顯示，理想汽車（LI，股價(jià)34.10美元，329.12億美元）、蔚來（NIO，股價(jià)20.18美元，337.11億美元）、小鵬汽車（XPEV，股價(jià)24.47美元，209.16億美元）7月市值環(huán)比分別下降13.87%、8.72%、22.63%。

制表：每經(jīng)記者 孫磊

7月29日，美國證券交易委員會(huì)更新了一批預(yù)摘牌名單，阿里巴巴、蘑菇街、獵豹移動(dòng)、波奇寵物4家“中概股”被加入名單，而“中概股”因?yàn)橹忻辣O(jiān)管問題再度承壓，造車新勢(shì)力股價(jià)出現(xiàn)波動(dòng)。

港股方面，整車企業(yè)在7月同樣承壓。7月，港股行情小幅下挫，恒生指數(shù)累跌近2%，國企指數(shù)跌2.71%，恒生科技指數(shù)跌4.48%。而除上述三家造車新勢(shì)力外，吉利汽車（HK0175，股價(jià)16.9港元，市值1693.52億港元）、東風(fēng)集團(tuán)股份（HK0489，股價(jià)5.44港元，市值468.72億港元）、北京汽車（HK1958，股價(jià)2.01港元，市值161.11億港元）等車企的7月市值也出現(xiàn)不同程度的下滑。

制表：每經(jīng)記者 孫磊

值得一提的是，7月，上述三家造車新勢(shì)力港股市值降幅要大于同期美股市值的降幅。據(jù)悉，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息75個(gè)基點(diǎn)至2.25%~2.50%的聯(lián)邦基準(zhǔn)利率區(qū)間后，香港經(jīng)管局于7月28日早晨將基準(zhǔn)利率上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)至2.75%，這也在一定程度上說明了香港經(jīng)管局加息對(duì)港股的沖擊遠(yuǎn)大于美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)美股的沖擊。

鋰電業(yè)績(jī)爆增市場(chǎng)“不買賬” 熱管理概念股表現(xiàn)亮眼

與6月全線“飄紅”不同的是，汽車零部件板塊的表現(xiàn)在7月出現(xiàn)分化。記者統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，19家零部件企業(yè)有11家企業(yè)實(shí)現(xiàn)7月市值環(huán)比增長。不過，這19家零部件企業(yè)7月市值合計(jì)環(huán)比減少了692.85億元。

與國內(nèi)整車企業(yè)板塊類似，鋰電龍頭業(yè)績(jī)出現(xiàn)高增，但市場(chǎng)卻“不買賬”。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，上半年贛鋒鋰業(yè)（SZ002460，股價(jià)92.2元，市值1858.55億元）預(yù)計(jì)凈賺超72億元，預(yù)計(jì)二季度實(shí)現(xiàn)凈利潤36.75億元~54.75億元，環(huán)比增速4.25%~55.32%；天齊鋰業(yè)（SZ002466，股價(jià)117.65元，市值1930.90億元）則預(yù)計(jì)，2022年上半年歸屬上市公司股東的凈利潤為96億元~116億元，同比增長110倍~134倍，扣非凈利潤為84.6億元~104億元，同比增長434倍~535倍。

有分析認(rèn)為，贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)業(yè)績(jī)大漲的背后是碳酸鋰價(jià)格的瘋漲，而市場(chǎng)也擔(dān)心碳酸鋰價(jià)格或出現(xiàn)大幅回落，導(dǎo)致板塊出現(xiàn)下行。

制表：每經(jīng)記者 孫磊

值得一提的是，7月，澳洲鋰精礦的拍賣價(jià)格出現(xiàn)了首次下跌。根據(jù)這次的拍賣結(jié)果，可以倒推出碳酸鋰的生產(chǎn)成本，在43.9萬元/噸左右；而根據(jù)6月的拍賣結(jié)果倒推，碳酸鋰價(jià)格在45萬元/噸左右，而當(dāng)時(shí)市場(chǎng)預(yù)期是能很快見到50萬元/噸。

此外，新能源汽車產(chǎn)業(yè)上游的鋰礦企業(yè)席卷了大部分利潤，逼迫中下游企業(yè)進(jìn)行改革創(chuàng)新。一方面，中下游的電池企業(yè)和整車企業(yè)利潤承壓；另一方面，上游的鋰礦企業(yè)也存在著未來技術(shù)發(fā)展替換的不確定性，這也使得新能源汽車上下游在股市均表現(xiàn)不佳。

相比之下，汽車熱管理概念個(gè)股7月表現(xiàn)相對(duì)亮眼。例如，三花智控（SZ002050，股價(jià)32.77元，市值1176.8億元）在7月市值環(huán)比增加了18.27%，漲幅在零部件板塊居前。

制表：每經(jīng)記者 孫磊

據(jù)悉，熱管理系統(tǒng)主要由閥類產(chǎn)品、水冷板等零部件組成。中信證券研報(bào)顯示，新能源汽車在主動(dòng)和被動(dòng)兩方面加強(qiáng)對(duì)電池的熱管理：主動(dòng)管理是熱泵系統(tǒng)中冷卻水回路對(duì)三電系統(tǒng)進(jìn)行冷卻、加熱，通過系統(tǒng)主動(dòng)控制進(jìn)行調(diào)節(jié)；被動(dòng)管理主要起導(dǎo)熱、隔熱，以及阻燃等作用，通過材料的選擇對(duì)熱量的傳輸進(jìn)行控制。

國金證券此前研報(bào)認(rèn)為，新能源汽車下游需求爆發(fā)，帶動(dòng)熱管理快速擴(kuò)容，磷酸鐵鋰電池占比提升催化熱管理系統(tǒng)升級(jí)，熱泵對(duì)電子膨脹閥需求量進(jìn)一步提升。

“最近，熱管理行業(yè)關(guān)注度較高。未來隨著新能源汽車銷量增長，下游需求提升，以及熱管理技術(shù)升級(jí)提升產(chǎn)品單價(jià)，行業(yè)迎來戴維斯雙擊。熱管理屬于高景氣賽道，未來市場(chǎng)空間廣闊。”國金證券方面表示。

終端市場(chǎng)需求放緩 汽車經(jīng)銷商集團(tuán)承壓

7月，國內(nèi)11家汽車經(jīng)銷商集團(tuán)整體呈回調(diào)狀態(tài)，僅有2家企業(yè)股價(jià)呈增長趨勢(shì)，潤東汽車（ HK1365，股價(jià)0.30港元，市值3.33億港元）則保持停盤狀態(tài)。11家汽車經(jīng)銷商集團(tuán)市值合計(jì)較6月減少278.61億元。

經(jīng)銷商集團(tuán)在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)與終端市場(chǎng)同步。7月31日，中國汽車流通協(xié)會(huì)發(fā)布的最新一期“中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)調(diào)查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）顯示， 7月中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為54.4%，同比上升2.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升4.9個(gè)百分點(diǎn)，庫存預(yù)警指數(shù)位于榮枯線之上。

據(jù)悉，市場(chǎng)需求放緩是7月經(jīng)銷商庫存有所上升的核心原因所在。從分指數(shù)情況看，7月庫存、市場(chǎng)需求、平均日銷量指數(shù)環(huán)比下降，從業(yè)人員、經(jīng)營狀況指數(shù)環(huán)比上升。

具體分析來看，購置稅減半政策6月份開始實(shí)施，極大地激發(fā)了市場(chǎng)活力，加上廠家和經(jīng)銷商沖擊半年目標(biāo)也加大了6月下旬的促銷力度，6月份新車銷量環(huán)比、同比大幅增長，也提前透支部分7月市場(chǎng)需求。

制表：每經(jīng)記者 孫磊

乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，7月1日~24日，全國乘用車市場(chǎng)零售115.6萬輛，同比去年增長19%，較上月同期下降10%；全國乘用車廠商批發(fā)124.2萬輛，同比去年增長32%，較上月同期下降8%。汽車流通協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，全口徑狹義乘用車終端銷量約為165萬輛左右，同比增速較6月放緩。

此外，汽車流通協(xié)會(huì)的調(diào)查結(jié)果顯示，由于6月年中沖量，以及廠家政策回調(diào)，市場(chǎng)需求提前消化，多數(shù)經(jīng)銷商在7月面臨集客量下降、成交率降低、熱銷車型不足、庫存車壓力較大等問題。

富瑞發(fā)布研究報(bào)告稱，汽車經(jīng)銷商今年上半年預(yù)計(jì)將取得疲軟業(yè)績(jī)，第二季新車銷售和售后服務(wù)業(yè)務(wù)遭損失。摩根大通則表示，高期望可能會(huì)導(dǎo)致更大的失望，下半年的汽車需求復(fù)蘇或?qū)⑦d于預(yù)期，預(yù)計(jì)年底將出現(xiàn)庫存增加和價(jià)格疲軟，需求可能跟不上產(chǎn)量。

值得注意的是，近日，富瑞將中升控股（HK0881，股價(jià)43.25港元，市值1043.86億港元）目標(biāo)價(jià)由80.4港元/股下調(diào)至71港元/股，并將美東汽車（HK1268，股價(jià)18.52港元，市值236.21億港元）目標(biāo)價(jià)由40.5港元/股下調(diào)至32.2港元/股。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)汽車經(jīng)銷商今年上半年將取得疲軟業(yè)績(jī)。此外，摩根大通也將中升控股目標(biāo)價(jià)下調(diào)至60港元/股。

制表：每經(jīng)記者 孫磊

不過，汽車經(jīng)銷商對(duì)下半年車市預(yù)期較為樂觀。得益于政策支持，近四成經(jīng)銷商看好下半年國內(nèi)汽車市場(chǎng)，普遍認(rèn)為銷量同比增幅在10~20%；而近三成的經(jīng)銷商認(rèn)為下半年國內(nèi)車市銷量將與去年持平。

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