每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 程鵬 蘭素英    

上市后僅僅12個(gè)交易日，股價(jià)卻暴漲近百倍。

一只名不見(jiàn)經(jīng)傳的中概股近日在美股資本市場(chǎng)異軍突起，上演了一場(chǎng)“中概股神話”。這只“妖股”便是尚乘數(shù)科（HKD，股價(jià)742美元，市值1373億美元）。

截至8月1日收盤，尚乘數(shù)科的市值已達(dá)1373億美元（約合人民幣9280億元）。據(jù)Wind金融終端數(shù)據(jù)，尚乘數(shù)科已經(jīng)超越京東（JD，股價(jià)58.76美元，市值917.7億美元）美股，成為市值僅次于臺(tái)積電（TSM，股價(jià)86.31美元，市值4476億美元）和阿里巴巴（BABA，股價(jià)90.34美元，市值2392億美元）的第三大在美上市中概股。

拉升似乎還在繼續(xù)。截至8月2日發(fā)稿，尚乘數(shù)科盤前上漲近16%。

但暴漲之余，市場(chǎng)對(duì)尚乘數(shù)科能否撐起近萬(wàn)億元的市值提出了質(zhì)疑。不可否認(rèn)，尚乘數(shù)科自身的經(jīng)營(yíng)還是面臨著不小的挑戰(zhàn)。

暴漲背后是李嘉誠(chéng)概念？

尚乘數(shù)科于美東時(shí)間7月15日登陸美股，發(fā)行價(jià)為7.8美元，募集了約1.25億美元（約合人民幣8.45億元），成為2022年至今紐交所最大的中概股IPO。

在上市之后的10余個(gè)交易日里，該公司開(kāi)啟了一場(chǎng)“狂飆之旅”。截至7月最后一個(gè)交易日收市，尚乘數(shù)科股價(jià)大幅飆升至400.25美元。

讓人意料不到的是，這可能還只是個(gè)開(kāi)始。

截至8月1日收盤，尚乘數(shù)科股價(jià)已飆升至742美元。這意味著，自上市以來(lái)的短短12個(gè)交易日內(nèi)，該公司股價(jià)已經(jīng)上漲近100倍，市盈率超6000倍，市值達(dá)1373億美元，直追中概股中市值最高的臺(tái)積電與阿里巴巴。

對(duì)于公司近期股價(jià)的快速上漲，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者向尚乘數(shù)科發(fā)送了置評(píng)請(qǐng)求，但截至發(fā)稿，記者尚未收到回復(fù)。

圖片來(lái)源：英為財(cái)情

尚乘數(shù)科為尚乘集團(tuán)旗下亞洲數(shù)字金融子公司，英文名AMTD Digital Inc，由同樣在紐交所上市的金融服務(wù)公司尚乘國(guó)際分拆而出。尚乘集團(tuán)成立于2003年，涉足金融服務(wù)、數(shù)碼科技、藝術(shù)文化及娛樂(lè)等領(lǐng)域，創(chuàng)始股東之一是李嘉誠(chéng)的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)集團(tuán)及和記黃埔。

公開(kāi)資料顯示，尚乘集團(tuán)現(xiàn)持有尚乘國(guó)際86.7%股權(quán)，但其股權(quán)結(jié)構(gòu)未披露，因此，這場(chǎng)“中概股神話”中，無(wú)法確切知道李嘉誠(chéng)在這場(chǎng)“資本狂歡”中所收獲的財(cái)富數(shù)值。如果其持股比超過(guò)25%，現(xiàn)值就將達(dá)到千億元。

而從尚乘數(shù)科IPO前的股權(quán)架構(gòu)來(lái)看，尚乘集團(tuán)彼時(shí)是尚乘數(shù)科的控股股東，持股比例達(dá)到72.2%；尚乘教育、尚乘地產(chǎn)持股占比均為16.2%；尚乘國(guó)際持股14.4%。此外，公司還引入了無(wú)線電力投資公司及惠理大中華高收益基金等。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，尚乘數(shù)科的股東還包括大灣區(qū)共同家園基金、亞洲最大獨(dú)立資產(chǎn)管理公司之一惠理、前阿里CEO衛(wèi)哲創(chuàng)立的嘉御基金等。

中國(guó)香港百惠證券策略師岑智勇通過(guò)微信對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“我認(rèn)為（尚乘數(shù)科的暴漲）可能跟李嘉誠(chéng)的一些概念有關(guān)，畢竟李嘉誠(chéng)他的名字在亞洲地區(qū)是相當(dāng)出名的。因?yàn)楝F(xiàn)在公司去了美國(guó)上市，那么美國(guó)的投資者也可能有一定憧憬。尚乘數(shù)科的估值已經(jīng)同業(yè)偏高，所以如果投資者對(duì)這家公司有興趣的話，一定要注意風(fēng)險(xiǎn)?！?/span>

另外，值得注意的是，在眾多知名股東的助力下，公司在此前已經(jīng)完成了多筆投資。

據(jù)尚乘數(shù)科招股書(shū)，公司此前投資了人工智能公司沛星互動(dòng)科技（Appier Inc.）、亞洲最大美食網(wǎng)絡(luò)信息多媒體服務(wù)平臺(tái)日日煮（DayDayCook）、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)微醫(yī)集團(tuán)（WeDoctor）等。

后續(xù)挑戰(zhàn)不小

然而，在不少投資者為尚乘數(shù)科創(chuàng)造“中概股神話”感到驚訝的同時(shí)，也有不少市場(chǎng)人士對(duì)其1.958億港元（約合1.7億人民幣）的營(yíng)收能否撐起近1400億美元市值的能力持懷疑態(tài)度。

一騎絕塵的股價(jià)飆升之后，目前尚乘數(shù)科的市盈率超6000倍，與之對(duì)比，標(biāo)普500指數(shù)平均市盈率目前還不到20倍，而美國(guó)金融巨頭摩根大通市盈率不到9倍、摩根士丹利市盈率為10.7倍、高盛集團(tuán)市盈率為7.3倍……這也使市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂尚乘數(shù)科能否撐起如此之高的股價(jià)與市值，以及其股價(jià)短期內(nèi)是否會(huì)產(chǎn)生較大波動(dòng)。

從招股書(shū)不難看出，尚乘數(shù)科確實(shí)面臨諸多問(wèn)題。

首先是營(yíng)收增速的下滑。據(jù)招股書(shū)，截至2022年2月，尚乘數(shù)科營(yíng)收增速低至4%，而2021財(cái)年的年?duì)I收增速約為17%。

其次，金融科技賽道監(jiān)管漸嚴(yán)，區(qū)域市場(chǎng)的合法合規(guī)問(wèn)題擺在尚乘數(shù)科的眼前。

例如，尚乘數(shù)科在招股書(shū)的“風(fēng)險(xiǎn)因素”章節(jié)中提到，“當(dāng)提供新產(chǎn)品和服務(wù)，與更廣泛市場(chǎng)客戶進(jìn)行交易將暴露更多風(fēng)險(xiǎn)。”接下來(lái)，尚乘數(shù)科的目標(biāo)是繼續(xù)向東南亞等地區(qū)擴(kuò)張，在新加坡成立銀行且合并到報(bào)表——這些都有待監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。

最后，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，尚乘數(shù)科在招股書(shū)中還明確提及了公司對(duì)“蛛網(wǎng)”生態(tài)系統(tǒng)業(yè)務(wù)高度依賴的風(fēng)險(xiǎn)。

尚乘數(shù)科主要將業(yè)務(wù)劃分為四大部分——數(shù)字金融服務(wù)，“蛛網(wǎng)（SpiderNet）”生態(tài)系統(tǒng)解決方案，數(shù)字媒體、內(nèi)容和營(yíng)銷，以及數(shù)字投資業(yè)務(wù)。

圖片來(lái)源：尚乘數(shù)科招股書(shū)

招股書(shū)顯示，在2019財(cái)年、2020財(cái)年和2021財(cái)年（截至4月30日），尚乘數(shù)科的收入主要來(lái)自數(shù)字金融服務(wù)業(yè)務(wù)和“蛛網(wǎng)”生態(tài)系統(tǒng)解決方案業(yè)務(wù)的收費(fèi)和傭金?！爸刖W(wǎng)”生態(tài)系統(tǒng)主要起到多方資源連接和再賦能作用。該公司稱，來(lái)自數(shù)字和傳統(tǒng)金融行業(yè)、科技行業(yè)、學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)等不同領(lǐng)域的合作伙伴，都可以在蛛網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)中實(shí)現(xiàn)連接，系統(tǒng)可以為客戶提供資本、技術(shù)、指導(dǎo)和其他資源，加速和增強(qiáng)其業(yè)務(wù)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

具體來(lái)看，在2019~2021財(cái)年，尚乘數(shù)科營(yíng)收分別為1455萬(wàn)港元、1.675億港元、1.958億港元，利潤(rùn)分別為2154.4萬(wàn)港元、1.58億港元、1.72億港元，營(yíng)收與利潤(rùn)均增長(zhǎng)較快。而在這三個(gè)財(cái)年及2022財(cái)年前十個(gè)月中，“蛛網(wǎng)”生態(tài)系統(tǒng)分別占到尚乘數(shù)科總營(yíng)收的40.4%、94.1%、94%以及93.7%。

“然而，在‘蛛網(wǎng)’生態(tài)系統(tǒng)業(yè)務(wù)上有限的運(yùn)營(yíng)歷史不代表我們未來(lái)的能繼續(xù)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。沒(méi)人能保證我們能夠在未來(lái)保持此前的增長(zhǎng)率。我們的增長(zhǎng)前景應(yīng)該考慮公司及行業(yè)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性……一旦現(xiàn)有合同到期，我們的客戶可能不會(huì)繼續(xù)使用我們的解決方案，或者他們可能不會(huì)向我們購(gòu)買額外的解決方案。這種風(fēng)險(xiǎn)在更換服務(wù)提供商成本不高的情況下尤其明顯。我們維持和擴(kuò)大客戶基礎(chǔ)并加強(qiáng)與客戶的接觸取決于許多因素，其中一些因素不在我們的控制范圍內(nèi)?！鄙谐藬?shù)科在招股書(shū)中寫(xiě)道。?

但值得注意的是，在數(shù)字媒體、內(nèi)容和營(yíng)銷業(yè)務(wù)方面，尚乘數(shù)科還是有不俗的表現(xiàn)。

2020年上映的電影《拆彈專家2》是尚乘數(shù)科正式涉足數(shù)字影視文化行業(yè)，并參與制作的第一部電影。這部影片的投資使得尚乘數(shù)科收獲了超13億元票房的回報(bào)。

（免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

記者|蔡鼎?

編輯|程鵬?蘭素英?杜恒峰

校對(duì)|段煉

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

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