每經(jīng)特約評論員 吳艷靜 郭沛源

7月29日，中國綠色債券標(biāo)準(zhǔn)委員會正式發(fā)布《中國綠色債券原則》（以下簡稱《原則》）?！对瓌t》的發(fā)布，標(biāo)志著國內(nèi)初步統(tǒng)一、與國際接軌的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)正式建立，對促進(jìn)綠色債券市場高質(zhì)量發(fā)展具有里程碑意義。

中國的綠色債券市場發(fā)端于2015年。經(jīng)過數(shù)年發(fā)展，綠色債券市場漸成規(guī)模。2021年，境內(nèi)綠色債券市場發(fā)行規(guī)模超6000億元，綠色債券存續(xù)規(guī)模超1萬億元。數(shù)年間，為規(guī)范、引導(dǎo)綠色債券市場的發(fā)展，中國人民銀行、國家發(fā)展改革委、證監(jiān)會等主管部門及相關(guān)市場監(jiān)管主體多次發(fā)布綠色債券的發(fā)行指引或指導(dǎo)意見。但由于各監(jiān)管主體以及不同的債券發(fā)行市場在具體發(fā)行流程、募集資金使用、信息披露等政策方面仍然存在差異，再加上綠色債券創(chuàng)新品類不斷涌現(xiàn)，發(fā)行人和投資人往往要花費(fèi)精力甄別不同市場、不同品種的綠色債券的不同要求，市場溝通成本較高。

新發(fā)布的《原則》有效緩解了上述問題?！对瓌t》明確了綠色債券的四項(xiàng)核心要素，即募集資金用途、項(xiàng)目評估與遴選、募集資金管理和存續(xù)期信息披露，與國際通用的《綠色債券原則》（GBP）保持一致。與國內(nèi)此前的綠色債券要求比較，《原則》在募集資金用途、項(xiàng)目評估與遴選、存續(xù)期信息披露方面提出了明確統(tǒng)一的要求，還首次建立了綠色債券品種的劃分方法。

首先，《原則》規(guī)定了綠色債券募集資金需100%用于綠色項(xiàng)目。此前，銀行間市場發(fā)行的綠色金融債和綠色債券融資工具，要求募集資金全部用于綠色項(xiàng)目；交易所市場發(fā)行的綠色公司債，要求募集資金70%或以上用于綠色項(xiàng)目。這就造成通過綠色債券募集的部分資金會投向非綠色項(xiàng)目?！对瓌t》統(tǒng)一了不同市場的要求，提升了綠色債券的純度。此外，關(guān)于綠色項(xiàng)目的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，《原則》除了沿用了現(xiàn)行的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021年版）》外，還首次提及境外發(fā)行人可依據(jù)《可持續(xù)金融共同分類目錄報(bào)告-減緩氣候變化》《可持續(xù)金融分類方案-氣候授權(quán)法案》認(rèn)定綠色項(xiàng)目。這一擴(kuò)充將激勵境外發(fā)行人在境內(nèi)外市場依據(jù)《原則》發(fā)行綠色債券。

其次，《原則》明確了綠色項(xiàng)目評估與遴選流程。此前，除綠色金融債要求發(fā)行人在募集說明書中披露綠色項(xiàng)目篩選標(biāo)準(zhǔn)和項(xiàng)目決策程序，綠色債務(wù)融資工具要求發(fā)行人披露項(xiàng)目遴選的標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)外，其余監(jiān)管主體和發(fā)行市場并未要求發(fā)行人明確綠色項(xiàng)目評估與遴選的流程?！对瓌t》統(tǒng)一要求，若綠色債券暫無具體募投項(xiàng)目的，應(yīng)明確評估與遴選流程，并在相關(guān)文件中進(jìn)行披露。此外，《原則》還建議發(fā)行人聘請獨(dú)立的第三方評估認(rèn)證機(jī)構(gòu)對綠色債券進(jìn)行評估認(rèn)證。以往政策文件對第三方評估認(rèn)證一般用“鼓勵”一詞。從“鼓勵”到“建議”，用詞有所差異，語氣有所加強(qiáng)。

第三，《原則》統(tǒng)一了存續(xù)期信息披露的頻率和內(nèi)容。此前，不同市場、不同品類的債券的信息披露要求差異較大。綠色金融債要按季度披露募集資金的使用情況，按年度披露募集資金的整體使用情況及預(yù)期或?qū)嶋H環(huán)境效益；銀行間市場的非金融企業(yè)綠色債務(wù)融資工具要每半年披露募集資金使用和綠色項(xiàng)目進(jìn)展情況；交易所市場的綠色債券要在定期報(bào)告中披露募集資金使用具體領(lǐng)域、綠色項(xiàng)目進(jìn)展情況及其產(chǎn)生的環(huán)境效益。《原則》統(tǒng)一要求每年進(jìn)行一次信息披露，鼓勵發(fā)行人按季度對綠色債券募集資金使用情況進(jìn)行披露。披露內(nèi)容包括募集資金整體使用情況、綠色項(xiàng)目進(jìn)展情況、預(yù)期或?qū)嶋H環(huán)境效益等?！对瓌t》還明確，信息披露內(nèi)容的相關(guān)工作底稿及材料應(yīng)當(dāng)在債券存續(xù)期屆滿后繼續(xù)保存至少兩年。

最后，《原則》建立了綠色債券品種的劃分方法。近年來，伴隨綠色債券市場規(guī)模的快速增長，市場上帶有綠色、可持續(xù)標(biāo)簽的債券種類越來越多，包括碳中和債、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債、社會債、可持續(xù)發(fā)展債、轉(zhuǎn)型債、藍(lán)色債等。市場參與方有時(shí)也搞不清楚某個(gè)貼標(biāo)債券是否屬于綠色債券或者和綠色債券有何區(qū)別?！对瓌t》以附件形式建立了綠色債券品種的劃分方法，分四類。一是普通綠色債券，除了一般意義的綠色債券，還包括藍(lán)色債和碳中和債兩個(gè)子品種；二是碳收益綠色債券，又稱環(huán)境權(quán)益相關(guān)的綠色債券，要求債券條款與碳排放權(quán)等各類資源環(huán)境權(quán)益掛鉤；三是綠色項(xiàng)目收益?zhèn)?，要求募集資金用于綠色項(xiàng)目建設(shè)且以綠色項(xiàng)目產(chǎn)生的經(jīng)營性現(xiàn)金流為主要償債來源；四是綠色資產(chǎn)支持證券，即募集資金用于綠色項(xiàng)目或以綠色項(xiàng)目所產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為收益支持的結(jié)構(gòu)化融資工具。這個(gè)劃分方法是動態(tài)的，《原則》更新時(shí)會根據(jù)市場發(fā)展變化納入新的品種。

《原則》發(fā)布后，銀行間的債券市場、滬深交易所的債券市場都將遵循《原則》要求，國內(nèi)綠色債券市場的各項(xiàng)要求將走向統(tǒng)一，為我國綠色債券長期發(fā)展提供保障。目前，以融資規(guī)模計(jì)，綠色債券已成為我國僅次于綠色信貸的綠色融資工具，在引導(dǎo)社會資本投入綠色低碳產(chǎn)業(yè)方面發(fā)揮重要作用。行而不輟，未來可期。

（吳艷靜系商道融綠研發(fā)總監(jiān)；郭沛源系商道融綠董事長）