每經(jīng)記者 溫夢(mèng)華  杜蔚    每經(jīng)編輯 楊夏 孫志成 蓋源源    

坐擁王一博、孟美岐、吳宣儀等“頂流”明星的樂華娛樂8月7日成功通過港交所上市聆訊，即將登陸港股，這是樂華娛樂八年內(nèi)數(shù)次沖擊資本市場(chǎng)后，終于成功拿下入場(chǎng)券。

招股書顯示，樂華娛樂明星股東云集，IPO前，樂華娛樂創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)杜華為第一大股東外， 華人文化、阿里影業(yè)、字節(jié)跳動(dòng)等均為其持股股東 。

每經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，樂華娛樂超9成營(yíng)收來自藝人管理，而且高度依賴頭部藝人，業(yè)績(jī)或存在較大風(fēng)險(xiǎn)。目前樂華娛樂簽約66個(gè)藝人， 公司旗下藝人包括韓庚、王一博、孟美岐、范丞丞等知名藝人 。不過，最能給樂華娛樂賺錢的，或許要數(shù)被招股書反復(fù)提及的王一博。

《陳情令》帶火王一博 圖片來源：豆瓣

8月8日，國(guó)家廣播電視總局起草了《廣播電視和網(wǎng)絡(luò)視聽節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)管理規(guī)定（征求意見稿）》，擬增加有關(guān)片酬管理規(guī)定，合理確定節(jié)目制作成本配置比例和主創(chuàng)人員片酬額度。未來，隨著藝人片酬的進(jìn)一步規(guī)范和粉絲經(jīng)濟(jì)趨于理性，樂華娛樂靠藝人賺錢能走多遠(yuǎn)？

從新三板到港股，阿里巴巴等明星股東云集樂華娛樂成立于2009年，專注于藝人管理業(yè)務(wù)，是國(guó)內(nèi)頭部的經(jīng)紀(jì)公司。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包含藝人管理、音樂IP制作與運(yùn)營(yíng)以及泛娛樂業(yè)務(wù)三大板塊。旗下有王一博、吳宣儀、NEXT、A-SOUL等知名藝人。憑借較強(qiáng)的藝人孵化能力，樂華娛樂收獲頗豐，2019年~2022年4月30日（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期內(nèi)”），總收入高達(dá)31.96億元，凈利合計(jì)8.27億元。招股書顯示，2019年~2021年，樂華娛樂的營(yíng)業(yè)收入分別為6.31億元、9.22億元和12.90億元（三年?duì)I收28.43億元），復(fù)合年增長(zhǎng)率為43.0%；凈利潤(rùn)分別為1.19億元、2.91億元和3.35億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為67.6%。從毛利率來看，2019年~2021年，樂華娛樂的毛利率分別為44.3%、53.5%、46.6%。

圖片來源：樂華娛樂招股書

2022年前4個(gè)月，樂華娛樂的營(yíng)業(yè)收入從2021年同期的3.41億元增至3.52億元；凈利潤(rùn)則從2021年同期的1.11億元減少至0.81億元。

中國(guó)藝人管理市場(chǎng)空間巨大。根據(jù)弗若斯特沙利文，截至2021年12月31日市場(chǎng)有超過1200家參與者，包括若干從事藝人管理業(yè)務(wù)的大型娛樂內(nèi)容制作公司。2021年中國(guó)藝人管理市場(chǎng)規(guī)模約為612億元。2021年前五大藝人管理公司產(chǎn)生總收入34億元，占同年總市場(chǎng)份額約5.5%。

612億的廣闊市場(chǎng)，讓作為行業(yè)頭部公司的樂華娛樂深受資本青睞。樂華娛樂曾獲華人文化、字節(jié)跳動(dòng)和阿里巴巴的投資。其中，2018年字節(jié)跳動(dòng)向樂華娛樂投資1.25億元，2020年阿里巴巴向樂華娛樂投資2.78億元。2021年7月，樂華娛樂接受了來自華人文化、阿里影業(yè)、字節(jié)跳動(dòng)等的投資，但融資金額未披露。

在股權(quán)方面，在IPO前，樂華娛樂創(chuàng)辦人兼董事長(zhǎng)杜華持股50.18%，華人文化、阿里巴巴、字節(jié)跳動(dòng)則分別持有樂華娛樂14.25%、14.25%和4.74%的股份。

圖片來源：樂華娛樂招股書

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這并非樂華娛樂第一次叩開資本市場(chǎng)大門，7年前，樂華娛樂曾登陸過新三板，后退出新三板尋求A股上市未果，最終轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。

招股書顯示，2015年9月22日，樂華娛樂在新三板掛牌上市，彼時(shí)股票代碼為“833564”，后于2018年3月22日從新三板退市；而在退市之前（2018年3月9日），樂華娛樂就同招商證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，擬登陸A股。不過，在等待了3年多時(shí)間（2021年5月26日）后，樂華娛樂決定終止A股上市輔導(dǎo)，將目光轉(zhuǎn)向港股，今年3月8日，正式向港交所遞交招股書。

王一博成“搖錢樹”？公司超9成營(yíng)收來自藝人管理作為“藝人經(jīng)紀(jì)第一股”，樂華娛樂主要有藝人管理業(yè)務(wù)、音樂IP制作及運(yùn)營(yíng)、泛娛樂運(yùn)營(yíng)三條業(yè)務(wù)線，不過其營(yíng)收仍主要高度依賴藝人管理業(yè)務(wù)。

招股書顯示，靠著旗下的藝人們代言、商演、演戲、上綜藝，2019年~2021年，公司藝人管理營(yíng)收分別為5.3億元、8.08億元、11.74億元，占總收入的比例更是逐年上漲，分別為84%、87.7%、91%。

排名第一的藝人2019年~2021年應(yīng)占收入分別占同期收入的16.8%、36.7%、49.5%；2022年前四月，第一藝人貢獻(xiàn)比例更是高達(dá)56.8%，以一人之力撐起公司收入“半邊天”。

圖片來源：樂華娛樂招股書

每經(jīng)記者注意到，藝人管理的收入主要來源于藝人參與代言等商業(yè)活動(dòng)，以及出演電影、劇集等的娛樂內(nèi)容服務(wù)。2019年~2021年，樂華娛樂藝人商業(yè)活動(dòng)的收入分別為3.17億元、5.54億元、9.21億元，占藝人管理總收入的比例逐年上漲。公司2020年產(chǎn)生收入的商業(yè)活動(dòng)數(shù)量從2020年的370個(gè)增長(zhǎng)至2021年的510個(gè)。

圖片來源：樂華娛樂招股書

截至目前，樂華娛樂擁有66名簽約藝人， 而目前最能給樂華娛樂賺錢的，要數(shù)被招股書反復(fù)提及、微博粉絲高達(dá)2590萬(wàn)的王一博 。

數(shù)據(jù)顯示，樂華娛樂在2019年和2020年分別為王一博制作了兩首數(shù)字單曲《無感》與《我的世界守則》，截至2022年4月30日，兩張數(shù)字單曲的銷量分別約1760萬(wàn)張、1520萬(wàn)張。按照QQ音樂上《無感》2元購(gòu)買單曲或成為QQ音樂會(huì)員；《我的世界守則》需要3元購(gòu)買單曲估算， 這兩首數(shù)字單曲為其帶來近8000萬(wàn)元收入 。

圖片來源：樂華娛樂招股書

超九成營(yíng)收來自藝人管理、甚至高度依賴某一兩個(gè)頭部藝人，意味著樂華娛樂很大程度將受到藝人影響。以目前的合約期來看， 韓庚將于2024年期滿，王一博和孟美岐將于2026年期滿，范丞丞將于2023年期滿 。

一直以來，文化傳媒公司綁定明星并不少見，但近年來因明星翻車被殃及池魚的公司同樣也不在少數(shù)。以MCN機(jī)構(gòu)如涵控股為例，收入占比過半的張大奕因卷入爭(zhēng)議，一定程度上對(duì)如涵控股造成負(fù)面影響，如涵控股最終黯然從新三板退市。

此外，近幾年來，國(guó)家、行業(yè)平臺(tái)頻頻對(duì)明星高片酬問題出手。早在2018年，廣電總局就發(fā)布“限薪令”，控制片酬和收視率造假，對(duì)綜藝節(jié)目和影視明星收入也做出了規(guī)范。后來，“優(yōu)愛騰”也曾聯(lián)手6家影視公司聲明稱，其所采購(gòu)或制作的影視劇，單個(gè)演員單集片酬（含稅）不得超過100萬(wàn)元，總片酬（含稅）最高不得超過5000萬(wàn)元。今年2月國(guó)家廣電總局刊發(fā)關(guān)于印發(fā)《“十四五”中國(guó)電視劇發(fā)展規(guī)劃》的通知提到規(guī)范包括演員片酬在內(nèi)的收入分配秩序，推廣使用標(biāo)準(zhǔn)化、制度化、制式統(tǒng)一的片酬等勞務(wù)合同。

8月8日，國(guó)家廣播電視總局起草了《廣播電視和網(wǎng)絡(luò)視聽節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)管理規(guī)定（征求意見稿）》，擬增加有關(guān)片酬管理規(guī)定，合理確定節(jié)目制作成本配置比例和主創(chuàng)人員片酬額度。

樂華娛樂在風(fēng)險(xiǎn)披露中也提示：“我們的大部分收入來自藝人管理業(yè)務(wù)。倘我們未能維持與藝人及訓(xùn)練生的關(guān)系或擴(kuò)大我們簽約的藝人及訓(xùn)練生的數(shù)目，我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或受重大不利影響。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者聯(lián)系樂華娛樂相關(guān)人員，欲進(jìn)一步了解公司IPO詳情，截至記者發(fā)稿，暫無相關(guān)回復(fù)。 

記者|溫夢(mèng)華 杜蔚 編輯|楊夏 孫志成 蓋源源

校對(duì)|王月龍

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