每經(jīng)記者 李玉雯    每經(jīng)編輯 陳旭    

8月13日，中國(guó)國(guó)際金融三十人論壇第八屆研討會(huì)在上海舉行。此次研討會(huì)的主題為“新形勢(shì)下我國(guó)金融高水平對(duì)外開放”，近30位專家學(xué)者、業(yè)界人士參會(huì)，發(fā)表演講并展開討論。

論壇現(xiàn)場(chǎng) 主辦方供圖

國(guó)際金融30人論壇秘書長(zhǎng)、清華大學(xué)當(dāng)代中國(guó)研究中心副主任王玉榮在論壇上表示，本屆論壇就新形勢(shì)下的我國(guó)金融高水平對(duì)外開放展開討論，需要本著以下幾個(gè)意識(shí)：

第一是開放意識(shí)，英國(guó)的科學(xué)哲學(xué)家波普爾曾經(jīng)強(qiáng)調(diào)開放的社會(huì)意義，開放是人類社會(huì)的朋友，封閉是人類社會(huì)的敵人。

第二是大問題意識(shí)，偉大的問題產(chǎn)生偉大的答案，時(shí)代之問是很重要的。

第三個(gè)是前瞻意識(shí)，前瞻的洞見產(chǎn)生全球領(lǐng)導(dǎo)力，希望論壇能未來問題導(dǎo)向，面向“十四五”、2035甚至2050。

第四是跨界意識(shí)，很多答案有可能在問題之外展開。復(fù)旦大學(xué)吳心伯教授就強(qiáng)調(diào)，金融也許是術(shù)，但是大國(guó)關(guān)系或者國(guó)際關(guān)系是道，將國(guó)際金融放在全球地緣政治等背景下碰撞一下，很多新的洞見就呼嘯而來了。

第五是科技意識(shí)，科技國(guó)際化與人民幣國(guó)際化之間有什么樣的關(guān)系，有可能這又是一個(gè)新的學(xué)科出來了。

在開幕式致辭時(shí)，全國(guó)政協(xié)委員、上海市人民政府原常務(wù)副市長(zhǎng)、國(guó)際金融30人論壇顧問委員會(huì)顧問屠光紹針對(duì)金融對(duì)外開放提出了八個(gè)問題：

第一，現(xiàn)在金融開放的國(guó)際環(huán)境是什么？

第二，國(guó)內(nèi)金融開放處于什么發(fā)展階段？

第三，怎樣看待我們目前的金融體系？

第四，如何評(píng)價(jià)中國(guó)金融體系在國(guó)際上的影響力和競(jìng)爭(zhēng)力？

第五，目前金融開放處于什么樣的進(jìn)程？

第六，現(xiàn)階段中國(guó)金融開放的重點(diǎn)任務(wù)是什么？

第七，中國(guó)如何更多地參與全球金融治理？

第八，金融開放總的要求和進(jìn)程是什么？

屠光紹表示，在當(dāng)前的新形勢(shì)下，一定要回答好這些問題，才能做好高水平的金融對(duì)外開放。

對(duì)全球通貨膨脹的治理將考驗(yàn)全球金融

在“全球經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)：通脹、衰退和應(yīng)對(duì)”專題中，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)校長(zhǎng)、國(guó)際金融30人論壇學(xué)術(shù)委員會(huì)委員劉元春做了“全球滯脹與金融動(dòng)蕩是否并存”的主題演講。

劉元春  主辦方供圖

劉元春首先回顧了1979年沃爾克開啟美國(guó)通貨膨脹治理的歷史，認(rèn)為此舉沒有導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸，卻引發(fā)拉美經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)崩潰。由此提出了一個(gè)問題：美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾當(dāng)前的政策是否會(huì)產(chǎn)生類似的后果？

針對(duì)該問題，劉元春分析了此次滯脹的特點(diǎn)，導(dǎo)致衰退的特征，推導(dǎo)出了一個(gè)邏輯線：不一樣的滯脹-不一樣的衰退-不一樣的金融沖擊-不一樣的解決方案-不一樣的研究思路與框架。

劉元春說，局部國(guó)家的滯脹已經(jīng)來臨，全球滯脹的出現(xiàn)將是大概率事件。人類歷史上的高通脹一般與戰(zhàn)爭(zhēng)和地緣政治密切相關(guān)，瘟疫就像一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)在供給和需求兩端產(chǎn)生不對(duì)稱的沖擊，但與戰(zhàn)爭(zhēng)卻有本質(zhì)的差別。

劉元春強(qiáng)調(diào)，我們目前看到的局面是：超預(yù)期的疫情中期化；疫情救助的天量寬松的貨幣政策和財(cái)政刺激；俄烏沖突中期化；全球化時(shí)代第一次大的供應(yīng)鏈沖擊和大宗商品價(jià)格沖擊。

因此，與上世紀(jì)70年代相比，本輪滯脹有不同的起源、不同的表現(xiàn)，需要不同的治理方式：需求端要考慮“量寬的退出——路徑設(shè)計(jì)”、財(cái)政赤字的收縮；供給端要考慮勞動(dòng)力市場(chǎng)調(diào)整、結(jié)構(gòu)性改革；而中長(zhǎng)期成本問題需要國(guó)際協(xié)調(diào)，涉及到綠色轉(zhuǎn)型成本、大宗商品成本、防務(wù)成本、供應(yīng)鏈重構(gòu)成本等。

在上述金融現(xiàn)象下，劉元春提出，全球經(jīng)濟(jì)和金融硬著陸可能快速逆轉(zhuǎn)全球通貨膨脹的形勢(shì)，從而使本輪滯脹沒有想象的那么持久。

保障發(fā)展中國(guó)家在債務(wù)處置中的話語(yǔ)權(quán)

在“國(guó)際金融規(guī)則：意義和挑戰(zhàn)”專題中，中國(guó)進(jìn)出口銀行副行長(zhǎng)、國(guó)際金融30人論壇成員張文才從國(guó)際債務(wù)的角度切入，談了自己的思考。

張文才 主辦方供圖

一是如何推動(dòng)形成有效處理債務(wù)的機(jī)制。

過去和當(dāng)前國(guó)際上產(chǎn)生的一些在多邊層面進(jìn)行債務(wù)處理的機(jī)制，包括巴黎俱樂部、倫敦俱樂部、HIPC、MDRI多邊減債倡議、DSSI和共同框架等，但債權(quán)人參與的程度不同，來自新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家的債權(quán)人參與程度不及發(fā)達(dá)國(guó)家。今后應(yīng)考慮如何對(duì)這些機(jī)制進(jìn)行評(píng)估，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，研究如何對(duì)它們進(jìn)行改革完善，推動(dòng)形成更加有效的債務(wù)處理機(jī)制。

二是如何使各類債權(quán)人公平承擔(dān)責(zé)任。

近年來私人債權(quán)人持有的主權(quán)債權(quán)比例越來越高，根據(jù)世行國(guó)際債務(wù)統(tǒng)計(jì)，1970年私人債權(quán)在發(fā)展中國(guó)家主權(quán)債務(wù)中僅占25%，2020年這一比重提高至60%。但當(dāng)前私人債權(quán)人進(jìn)行債務(wù)處置、債務(wù)減免的參與程度仍十分有限，大大降低了債務(wù)處置的有效性。目前多邊機(jī)構(gòu)以影響投資、降低信貸質(zhì)量等為由，不愿參與債務(wù)減免。要研究合理可行的債務(wù)處理方式，私人債權(quán)人、多邊債權(quán)人都加入到債務(wù)處置中來，與雙邊官方債權(quán)人共同公平承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。

三是如何保障發(fā)展中國(guó)家在債務(wù)處置中的話語(yǔ)權(quán)。

當(dāng)前IMF和巴黎俱樂部仍是債務(wù)處置規(guī)則體系的核心，掌握著話語(yǔ)權(quán)，往往不夠重視發(fā)展中國(guó)家債權(quán)人的利益訴求。更多發(fā)展中國(guó)家作為債務(wù)國(guó)，只能被動(dòng)接受附加多項(xiàng)限制性條件的處置方式，引發(fā)了債務(wù)國(guó)的抵觸情緒。結(jié)合發(fā)展中國(guó)家實(shí)際情況，加強(qiáng)對(duì)DSA可持續(xù)性分析框架、可持續(xù)發(fā)展融資政策等現(xiàn)有國(guó)際規(guī)則的研究，指出其中不公平不合理的地方，并提出妥善修改完善的建議，使發(fā)展中國(guó)家能夠更好地參與到債務(wù)處置中來。

四是如何看待債務(wù)數(shù)據(jù)透明度問題。

債務(wù)處置需要對(duì)債務(wù)規(guī)模、融資條件等信息進(jìn)行有效披露，來評(píng)估債務(wù)國(guó)的債務(wù)可持續(xù)性情況和處理方式。下一步要研究討論現(xiàn)階段債務(wù)披露的界限，形成能滿足債務(wù)處置需要，同時(shí)符合債權(quán)人合理保密需求的方案。

推進(jìn)上海國(guó)際金融中心升級(jí)版要關(guān)注“四大抓手”

在“深化上海國(guó)際金融中心建設(shè)：前景和措施”的專題中，中國(guó)人民銀行上?？偛扛敝魅渭嫔虾７中行虚L(zhǎng)金鵬輝表示，2020年底，上海如期實(shí)現(xiàn)了基本建成與我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和人民幣國(guó)際地位相適應(yīng)的國(guó)際金融中心這個(gè)戰(zhàn)略目標(biāo)，從此進(jìn)入了一個(gè)新的歷史關(guān)頭，需要在更高的起點(diǎn)上謀劃新的發(fā)展思路。上海市制訂了上海國(guó)際金融中心建設(shè)“十四五”規(guī)劃，明確提出了“兩中心、兩樞紐、兩高地”的具體目標(biāo)。在推進(jìn)過程中，需要著力抓好四個(gè)方面，可稱之為“四大抓手”。

第一個(gè)抓手是國(guó)家戰(zhàn)略。上海國(guó)際金融中心的升級(jí)版要牢牢把握這個(gè)基本定位，堅(jiān)持服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展大局，持續(xù)深化與人民幣國(guó)際化、自貿(mào)區(qū)建設(shè)、“一帶一路”建設(shè)、科創(chuàng)中心建設(shè)、長(zhǎng)三角區(qū)域一體化發(fā)展等重大國(guó)家戰(zhàn)略的協(xié)同聯(lián)動(dòng)，共同打造全國(guó)高質(zhì)量發(fā)展的動(dòng)力系統(tǒng)。

第二個(gè)抓手是制度開放，制度規(guī)則的國(guó)際化程度在很大程度上決定了國(guó)際金融中心的競(jìng)爭(zhēng)力。

第三個(gè)抓手是本幣主導(dǎo)。上海國(guó)際金融中心是以人民幣金融市場(chǎng)和資產(chǎn)管理為主的金融中心，在拓展人民幣作為國(guó)際貨幣的基礎(chǔ)功能方面，一是要協(xié)同推動(dòng)人民幣國(guó)際化和資本項(xiàng)目可兌換，二是要擴(kuò)大“一帶一路”建設(shè)中人民幣的使用，三是要促進(jìn)在岸離岸市場(chǎng)良性互動(dòng)。

第四個(gè)抓手是面向國(guó)際。上海是全球金融要素市場(chǎng)最齊備的城市之一，但國(guó)際金融中心更強(qiáng)調(diào)國(guó)際化程度，而不僅僅是市場(chǎng)體量。上海國(guó)際金融中心升級(jí)版需要面向國(guó)際進(jìn)行規(guī)劃，打造國(guó)際一流的營(yíng)商環(huán)境、引進(jìn)國(guó)際優(yōu)質(zhì)金融資源、培育本土跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)、吸引國(guó)際化金融人才等，促進(jìn)全球資金、信息、技術(shù)、人才等要素資源加速匯聚。

中國(guó)銀行執(zhí)行董事、副行長(zhǎng)、國(guó)際金融30人論壇成員王緯圍繞“大變局背景下的金融開放”談了幾點(diǎn)思考：更加注重開放的質(zhì)量和效率，以開放促改革，補(bǔ)齊我國(guó)金融改革的短板；充分發(fā)揮自貿(mào)區(qū)在金融開放創(chuàng)新中的引領(lǐng)作用；以綠色金融為抓手，深化國(guó)際合作，尋求多方共贏；在對(duì)接國(guó)際規(guī)則的同時(shí)，積極參與金融規(guī)則制定，提升我國(guó)在全球金融治理中的話語(yǔ)權(quán)；做好開放與風(fēng)險(xiǎn)防范的平衡，切實(shí)維護(hù)我國(guó)金融體系穩(wěn)定。

王緯 主辦方供圖

上海市地方金融監(jiān)督管理局副局長(zhǎng)林文杰表示，深入推進(jìn)上海國(guó)際金融中心建設(shè)，需要重點(diǎn)關(guān)注六個(gè)方面：一是要建設(shè)富有韌性、更具活力的金融市場(chǎng)體系；第二，要擁有種類齊全、豐富多元的金融產(chǎn)品體系；第三，要擁有具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)影響力的金融機(jī)構(gòu)體系；第四，要擁有技術(shù)先進(jìn)、安全高效的金融基礎(chǔ)設(shè)施體系；第五，要擁有國(guó)際一流的金融營(yíng)商環(huán)境；第六，要擁有匯聚各方合力的工作協(xié)調(diào)機(jī)制。

浦發(fā)銀行副行長(zhǎng)王新浩談了三點(diǎn)建議：

一是加快建設(shè)上海離岸金融中心。進(jìn)一步推動(dòng)離岸賬戶與國(guó)際規(guī)則接軌，合理增加貨幣、股票、大宗商品、保險(xiǎn)及金融衍生品、碳排放交易等業(yè)務(wù)場(chǎng)景，盡快推動(dòng)上海離岸業(yè)務(wù)持牌銀行開展離岸人民幣業(yè)務(wù)。

二是加快完善人民幣金融市場(chǎng)的價(jià)格體系，進(jìn)一步豐富人民幣金融產(chǎn)品和工具，完善市場(chǎng)創(chuàng)新、交易、定價(jià)、清算等功能，增強(qiáng)人民幣金融產(chǎn)品全球的定價(jià)權(quán)和影響力。

第三，加快提升上海全球資產(chǎn)配置能力，進(jìn)一步豐富資管行業(yè)主體，暢通資管投資渠道，更好滿足企業(yè)與居民跨市場(chǎng)、跨境配置的需求，合力將上海打造成為資管領(lǐng)域要素集聚度高、國(guó)際化水平強(qiáng)、生態(tài)體系較為完備的綜合性、開放型的資產(chǎn)管理中心。

上海銀保監(jiān)局一級(jí)巡視員、國(guó)際金融30人論壇成員張光平從“中美股市深層次結(jié)構(gòu)高度相似性”這一現(xiàn)象出發(fā)，利用最新數(shù)學(xué)模型計(jì)算得出的結(jié)果進(jìn)行闡釋：近十年間，中美股市呈現(xiàn)出深層次結(jié)構(gòu)高度相似性的特點(diǎn)。集中體現(xiàn)為納斯達(dá)克成為美國(guó)的動(dòng)力板，深圳股市成為中國(guó)股市的動(dòng)力板，兩個(gè)國(guó)家股市動(dòng)力板跟主板引領(lǐng)相似性高達(dá)98%。其背后的原因可能是國(guó)際資本的參與。因此，要重視產(chǎn)業(yè)政策對(duì)股市資金流動(dòng)的引導(dǎo)作用。

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