每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)實習(xí)編輯 馬子卿    

8月29日，在岸人民幣對美元幣值跌破6.9。上次達到這一水平是在兩年前，不同的是，當(dāng)時人民幣處于升值通道。2022年8月中旬以來，人民幣對美元幣值整體呈走跌態(tài)勢。

2022年8月中旬以來美元/人民幣匯率走勢 資料來源：同花順iFinD

與之對應(yīng)，美元指數(shù)突破109，創(chuàng)下近20年來新高。

從事件因素來看，北京時間8月26日，在堪薩斯城聯(lián)邦儲備銀行主辦的2022年杰克遜霍爾全球央行年會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表演講稱，將繼續(xù)加息，過早放松貨幣政策存在風(fēng)險。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，為了遏制美國高通脹，美聯(lián)儲需要長期執(zhí)行緊縮的貨幣政策，以將通脹降至低而穩(wěn)定的水平。

對于近期人民幣走勢，東吳證券宏觀首席分析師陶川接受每日經(jīng)濟新聞記者電話采訪時指出，近期國內(nèi)利率變化顯示出，目前各項政策考慮中，匯率的權(quán)重已相對不高。貨幣當(dāng)局在容忍人民幣一定程度上貶值。其核心邏輯在于以內(nèi)為主。

美聯(lián)儲視遏制通脹為第一要務(wù)

近期，除了人民幣對美元走跌，英鎊、歐元、日元紛紛面臨貶值壓力。其中英鎊對美元在5月30日收于1.2655，到了8月29日記者交稿前最低跌至1.1648。

英鎊/美元匯率走勢走勢 資料來源：同花順iFinD

迄今，美聯(lián)儲依然將遏制通脹視為第一要務(wù)。鮑威爾表示，“如果沒有價格穩(wěn)定，持久而強勁的勞動力市場狀況也無法惠及所有人。”

7月議息會議上，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)75基點至2.25%-2.5%。鮑威爾稱，美聯(lián)儲9月加息路徑取決于通脹、就業(yè)水平等經(jīng)濟數(shù)據(jù)，這與7月議息會議表述相同。

美國7月消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲8.5%，漲幅維持在近40年高位，但低于6月9.1%的增速。

美聯(lián)儲長期通脹目標(biāo)為2%。目前的通脹高水平與目標(biāo)水平之間還有遙遠(yuǎn)的距離。這表明在可預(yù)見的未來一段時間，抗擊通脹將是美聯(lián)儲不變的首要政治任務(wù)。

2022年二季度，美國實際GDP年化環(huán)比增長-0.6%。根據(jù)8月23日白宮年中預(yù)算報告，美國下調(diào)了未來兩年經(jīng)濟增長預(yù)期，將2022年實際GDP增速預(yù)期從3月份的3.8%大幅降至1.4%。

高通脹低增長表明美國目前正在滯漲的經(jīng)濟中掙扎。

鮑威爾評估了當(dāng)前面臨的風(fēng)險，稱高通脹持續(xù)的時間越長，對通脹上升的預(yù)期變得更加根深蒂固的可能性就越大，由此引發(fā)“工資-物價螺旋”上升風(fēng)險。為此，必須堅決實施緊縮貨幣政策，防止公眾形成長期高且波動的通脹預(yù)期。

在加息節(jié)奏方面，中國銀行研究院分析師呂昊旻預(yù)計，到2023年底，聯(lián)邦基金利率中值將略低于4%。

對于非美經(jīng)濟體而言，美聯(lián)儲不斷收緊的政策引導(dǎo)美元回流，在此情形下，非美元貨幣近期持續(xù)承壓。

專家：當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟的核心矛盾在于穩(wěn)住地產(chǎn)

8月22日，中國人民銀行在香港成功發(fā)行了兩期人民幣央行票據(jù)，其中3個月期央行票據(jù)100億元，1年期央行票據(jù)150億元。人民銀行官方表示，此次發(fā)行受到境外投資者廣泛歡迎，包括美、歐、亞洲等多個國家和地區(qū)的銀行、央行、基金、保險公司等機構(gòu)投資者以及國際金融組織踴躍參與認(rèn)購，投標(biāo)總量接近750億元，約為發(fā)行量的3倍，表明人民幣資產(chǎn)對境外投資者有較強吸引力，也反映了全球投資者對中國經(jīng)濟的信心。

同日，LPR利率再次下調(diào)。東吳證券宏觀首席分析師陶川接受每日經(jīng)濟新聞記者電話采訪時指出，這次是非對稱降息。1年期LPR降幅為5bp，而5年期以上LPR降幅達15bp。很明顯，此舉意在穩(wěn)地產(chǎn)，進而穩(wěn)經(jīng)濟。從防風(fēng)險角度，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟的核心矛盾還在于穩(wěn)住地產(chǎn)。

資料來源：中國人民銀行官網(wǎng)

陶川提醒，在此之前，8月15日，央行公開市場操作中已下調(diào)MLF利率。近期利率變化顯示出，目前各項政策考慮中，匯率的權(quán)重已相對不高。貨幣當(dāng)局在容忍人民幣一定程度上貶值。其核心邏輯就在于以內(nèi)為主。

在陶川看來，這是一個長短期權(quán)衡的結(jié)果。短期層面，穩(wěn)住地產(chǎn)不出風(fēng)險，從而帶來好的長期經(jīng)濟預(yù)期。盡管匯率短期承壓，但長期層面，穩(wěn)住經(jīng)濟就可避免匯率持續(xù)貶值。

對于今年以來人民幣走勢，人民銀行近期發(fā)布《二季度貨幣政策執(zhí)行報告》，指出2022年以來，跨境資本流動和外匯供求基本平衡，市場預(yù)期總體平穩(wěn)。市場在人民幣匯率形成中起決定性作用，人民幣匯率雙向波動，彈性增強，發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器功能。

根據(jù)中國人民銀行8月10日發(fā)布的《2022年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》顯示，截至2022年6月末，境外主體持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)余額為10.1萬億元，其中持有股票、債券規(guī)模均為3.6萬億元，分別是2016年末的5.5倍和4.3倍。與此同時，更多經(jīng)濟體將人民幣作為其官方儲備貨幣，境內(nèi)外主體使用人民幣進行跨境結(jié)算穩(wěn)步增長。

人民銀行官方表示，將繼續(xù)增強人民幣匯率彈性，加強預(yù)期管理，堅持底線思維，做好跨境資金流動的監(jiān)測分析和風(fēng)險防范，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器功能。

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