每經(jīng)編輯 陳鵬程

黨的十九大以來，隨著我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，人民銀行按照黨中央、國務(wù)院決策部署，適配人口結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、外部環(huán)境等因素的深刻調(diào)整變化，不斷創(chuàng)新和完善貨幣政策調(diào)控，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間。

一、穩(wěn)字當(dāng)頭、以我為主，著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤

近年來，面對復(fù)雜嚴(yán)峻的國際環(huán)境和艱巨繁重的國內(nèi)改革發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)，并經(jīng)歷了新冠肺炎疫情的嚴(yán)重沖擊和反復(fù)擾動，穩(wěn)健貨幣政策保持定力、頂住壓力、科學(xué)施策，堅持不搞“大水漫灌”、不超發(fā)貨幣，沒有大起大落、大放大收，而是始終堅持穩(wěn)字當(dāng)頭、以我為主，保持貨幣金融條件的合理穩(wěn)定，在全球高通脹背景下保持了物價形勢穩(wěn)定，支持了宏觀經(jīng)濟(jì)大盤穩(wěn)定。

一是保持貨幣信貸總量增長的穩(wěn)定性。綜合運用多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動性合理充裕。2018年以來，人民銀行共13次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，釋放長期資金10.8萬億元，支持金融機(jī)構(gòu)加大對實體經(jīng)濟(jì)信貸支持力度。拉長時間、跨越周期保持M2和社融增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，而不是每個年度甚至季度都要匹配。2018年-2021年，我國M2平均增速為9%，與同期名義GDP平均增速8.3%大致相當(dāng)，既保持金融支持實體經(jīng)濟(jì)力度穩(wěn)固，又避免大水漫灌，宏觀杠桿率也基本穩(wěn)定。

二是持續(xù)推動實體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降。利率是資金的價格，對宏觀經(jīng)濟(jì)均衡和資源配置有重要導(dǎo)向意義。近年來，人民銀行適應(yīng)潛在經(jīng)濟(jì)增速變化，合理把握宏觀利率水平，同時持續(xù)深化利率市場化改革，完善市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，推進(jìn)貸款市場報價利率（LPR）改革，建立存款利率市場化調(diào)整機(jī)制，推動實際貸款利率穩(wěn)中有降，為實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造適宜的利率條件。2022年7月，1年期LPR為3.65%，較2018年初下降70個基點；企業(yè)貸款利率為4.15%，較2018年初下降116個基點，處于有統(tǒng)計以來最低水平。

三是強(qiáng)化重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和受疫情影響行業(yè)的支持。創(chuàng)新和運用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，完善激勵相容機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)持續(xù)做好對小微企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、制造業(yè)等領(lǐng)域的信貸支持。用好支農(nóng)支小再貸款，擴(kuò)大支小再貸款對象和支持企業(yè)范圍，降低支農(nóng)支小再貸款利率。創(chuàng)設(shè)普惠小微貸款支持工具、碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用、科技創(chuàng)新、普惠養(yǎng)老、交通物流專項再貸款。對中小微企業(yè)和個體工商戶、貨車司機(jī)貸款及受疫情影響的個人住房與消費貸款等實施延期還本付息。2022年7月末，普惠小微貸款余額為21.9萬億元，為2018年初的2.7倍；普惠小微貸款支持小微經(jīng)營主體5255萬戶，是2018年初的2.5倍；小微企業(yè)融資成本顯著下行，“融資難、融資貴”問題有所緩解。

四是保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。近年來，人民幣匯率由市場決定，保持彈性，發(fā)揮了調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動穩(wěn)定器的功能，較好地促進(jìn)了內(nèi)外部均衡。適時適度運用外匯存款準(zhǔn)備金率等工具，堅持外匯交易的風(fēng)險中性和實需原則，建立健全跨境資本流動“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”兩位一體管理框架，有效管理預(yù)期，人民幣匯率雙向波動，總體穩(wěn)定，沒有持續(xù)單邊升值或貶值。2022年8月末CFETS人民幣匯率指數(shù)報101.62，較2018年初升值7.1%，與中國經(jīng)濟(jì)幾年來在全球的較好表現(xiàn)也是匹配的。

二、近幾年創(chuàng)新和完善貨幣政策調(diào)控的幾點經(jīng)驗

在極端復(fù)雜嚴(yán)峻的內(nèi)外部環(huán)境中，穩(wěn)健貨幣政策有力有度有效，支持疫情防控取得積極成效，經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展取得新成績，積累了不少寶貴經(jīng)驗。

一是堅持黨的領(lǐng)導(dǎo)，堅持市場化、法治化原則。始終堅持黨中央對金融工作的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，通過健全現(xiàn)代貨幣政策框架，疏通貨幣政策傳導(dǎo)，健全宏觀調(diào)控體系，不折不扣落實黨中央對金融工作作出的決策部署。堅持讓市場決定資源配置，堅持市場主體自主決策、自負(fù)盈虧，不直接干預(yù)微觀主體經(jīng)濟(jì)活動，充分發(fā)揮我國4000多家金融機(jī)構(gòu)、上百萬銀行工作人員在獲取市場信息、配置金融資源方面的作用，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)在市場競爭中實現(xiàn)金融資源配置的最優(yōu)化。同時，更好發(fā)揮政府作用，營造適宜的流動性環(huán)境，在宏觀層面把握好利率匯率，讓金融活水真正流向人民期盼、社會需要的重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，避免金融資源跑偏、走空，體現(xiàn)社會主義市場經(jīng)濟(jì)的優(yōu)越性。

二是注重加強(qiáng)宏觀政策協(xié)調(diào)。貨幣政策同財政、產(chǎn)業(yè)等其他宏觀政策在黨中央、國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下協(xié)調(diào)履職，著眼于宏觀大局，統(tǒng)籌方向及松緊搭配，避免各類政策單打獨斗、相互沖突等情況，形成政策合力，取得更好的宏觀調(diào)控效果。比如，信貸只是實體經(jīng)濟(jì)獲得資金的一種渠道，貨幣政策在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)等方面與財政、產(chǎn)業(yè)等宏觀政策配合銜接，有利于豐富實體經(jīng)濟(jì)獲得資金支持的渠道。2022年1-7月，央行上繳利潤1萬億元支持留抵退稅，支持政府債券融資同比多增2.4萬億元靠前發(fā)力，支持政策性開發(fā)性銀行設(shè)立金融工具3000億元，并再增加3000億元以上額度補(bǔ)充項目資本金，加大對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和重大措施的支持力度。這些措施在不投放信貸的情況下，也都會派生增加市場主體手中的存款資金，加力鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展基礎(chǔ)。

三是合理適度運用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。近年來，我們有效發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的精準(zhǔn)滴灌作用，聚焦服務(wù)普惠金融、綠色低碳、科技創(chuàng)新等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在需要。工具的運用堅持市場化要求，內(nèi)嵌市場化激勵機(jī)制，資金價格適度低于總量工具，通過覆蓋部分風(fēng)險成本，調(diào)動了金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)的主動性積極性。工具的運用借助銀行在政策傳導(dǎo)中的中樞作用，直達(dá)實體，金融機(jī)構(gòu)對具體項目可自主甄別投放，兼顧風(fēng)險防控，實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。2022年6月末，人民銀行結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具余額5.4萬億元，約占基礎(chǔ)貨幣總量的六分之一，處在合理水平。除支農(nóng)支小再貸款和再貼現(xiàn)之外，大部分結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具是階段性工具，完成目標(biāo)后將及時退出，實現(xiàn)有進(jìn)有退。

三、下一步工作思路

當(dāng)前我國面臨的外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚需穩(wěn)固。從國際看，全球經(jīng)濟(jì)放緩、通脹高位運行、地緣政治風(fēng)險持續(xù)，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加快收緊貨幣政策，給全球帶來的溢出影響明顯加大。從國內(nèi)看，我國經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢，但仍有小幅波動，正處于經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)最吃勁的節(jié)點。我國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面沒有改變，經(jīng)濟(jì)保持較強(qiáng)韌性，我國貨幣政策政策空間充足，政策工具豐富，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)保持在合理區(qū)間具備諸多有利條件。

下一步，人民銀行將繼續(xù)以習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，按照黨中央、國務(wù)院部署，實施好穩(wěn)健的貨幣政策，堅持以我為主、穩(wěn)中求進(jìn)，兼顧穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)物價、內(nèi)部均衡和外部均衡，加力鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展基礎(chǔ)，不搞大水漫灌、不透支未來，以實際行動迎接黨的二十大勝利召開。

（作者：貨幣政策司）

來源：中國人民銀行微信公眾號

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