第四家登陸港股的造車(chē)新勢(shì)力來(lái)了。 9月29日，零跑汽車(chē)以股票代碼9863在香港聯(lián)交所掛牌上市，成為繼小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)、蔚來(lái)之后第四家實(shí)現(xiàn)港股IPO的企業(yè)。據(jù)悉，零跑汽車(chē)通過(guò)此次公開(kāi)發(fā)行股票凈籌資60.57億港元，有望成為今年港股最大新發(fā)IPO。 “零跑很可能是它們（資本方）最后一張門(mén)票。”零跑科技創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO朱江明曾表示，蔚來(lái)、小鵬、理想上市之后的表現(xiàn)，讓很多投資人覺(jué)得在新能源汽車(chē)方面的投資機(jī)會(huì)不錯(cuò)。 據(jù)悉，在28日的暗盤(pán)交易中，零跑汽車(chē)破發(fā)。而在29日開(kāi)盤(pán)之后，零跑汽車(chē)低開(kāi)14.58%，報(bào)41港元/股，跌破發(fā)行價(jià)，隨后股價(jià)繼續(xù)下滑。截至《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)稿，零跑汽車(chē)股價(jià)下跌28.96%，報(bào)34.1港元/股，總市值389.66億港元。 圖片來(lái)源：騰訊自選股 IPO融資金額不及預(yù)期 對(duì)于零跑汽車(chē)而言，此次IPO并不順利。9月20日，零跑汽車(chē)在港交所公告稱(chēng)，IPO全球發(fā)售1.31億股，每股售價(jià)在48港元至62港元之間，而從最終48港元/股的結(jié)果來(lái)看，零跑汽車(chē)將IPO的定價(jià)設(shè)在了招股價(jià)的下限。此外，零跑汽車(chē)此前擬籌集15億美元，而最終融資金額不足8億美元，不及預(yù)期。 今年以來(lái)，受多重不利因素影響，港股IPO規(guī)模大幅縮減，大部分港股IPO最終定價(jià)是招股價(jià)格的下限。據(jù)Wind數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至9月16日，共有53家企業(yè)登陸港交所，披露了發(fā)行價(jià)格與招股價(jià)格范圍的企業(yè)有30家，其中20家發(fā)行價(jià)格是招股價(jià)的下限。 圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-500767165 同時(shí)，零跑汽車(chē)9月29日發(fā)布的公告顯示，其香港公開(kāi)發(fā)售部分共錄得3151人認(rèn)購(gòu)，未獲足額認(rèn)購(gòu)，僅認(rèn)購(gòu)相當(dāng)于香港公開(kāi)發(fā)售項(xiàng)下初步可供認(rèn)購(gòu)的約0.16倍，分配至公開(kāi)發(fā)售的發(fā)售股份最終數(shù)目為214.64萬(wàn)股，占發(fā)售股份總數(shù)的約1.64%（任何超額配股權(quán)獲行使前）。 德勤中國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)部近日發(fā)布的相關(guān)研究報(bào)告顯示，受美聯(lián)儲(chǔ)大幅度加息及縮表、俄烏持續(xù)沖突等影響，今年以來(lái)香港新股市場(chǎng)跟隨全球新股市場(chǎng)走勢(shì)，融資總額及數(shù)量均大幅下滑。以半年計(jì)算，今年上半年港股新股數(shù)量為2013年以來(lái)同期低位；募資額則為2012年以來(lái)同期低位。 另一方面，今年年初至9月27日收盤(pán)，小鵬汽車(chē)股價(jià)從約186.3港元/股跌至56.05港元/股，跌幅近70%；理想汽車(chē)股價(jià)從122.7港元/股跌至103.5港元/股，跌幅約15.6%；蔚來(lái)則從上市的158.9港元/股跌至141港元/股。造車(chē)新勢(shì)力當(dāng)前在港股正經(jīng)歷回調(diào)。 不過(guò)，對(duì)于零跑汽車(chē)本身而言，其目前正處于上市的良好時(shí)機(jī)，交付量節(jié)節(jié)攀升。弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，2020年零跑汽車(chē)的電動(dòng)汽車(chē)交付量為8050輛，較2019年增長(zhǎng)676.3%，2021年合計(jì)交付約4.37萬(wàn)輛，較2020年增長(zhǎng)443.5%。今年1~8月，零跑汽車(chē)?yán)塾?jì)交付約7.66萬(wàn)輛新車(chē)。 值得注意的是，隨著成功登陸港股，零跑汽車(chē)也成為造車(chē)新勢(shì)力第二梯隊(duì)中率先IPO的企業(yè)。同時(shí)，與“蔚小理”采用的海外紅籌架構(gòu)不同，零跑汽車(chē)采用中國(guó)境內(nèi)架構(gòu)在香港發(fā)售H股，成為新勢(shì)力造車(chē)企業(yè)中境內(nèi)主體赴港上市的第一股。 欲借C01提升公司毛利率 盡管近兩年來(lái)，零跑汽車(chē)的銷(xiāo)量逐步提升，已處在造車(chē)新勢(shì)力交付量的第一梯隊(duì)，但其“造血”能力遠(yuǎn)低于“蔚小理”。當(dāng)下，蔚來(lái)和理想汽車(chē)的毛利率已超20%，小鵬汽車(chē)的毛利率也超10%，而零跑汽車(chē)的毛利率盡管逐年有所提升，但是2021年仍為-44.3%。 負(fù)毛利率同時(shí)帶來(lái)虧損。根據(jù)招股書(shū)，2019~2021年，零跑汽車(chē)的經(jīng)營(yíng)虧損分別約為7.30億元、8.69億元、28.68億元，權(quán)益持有人應(yīng)占年內(nèi)虧損分別約為9.01億元、11.00億元和28.46億元。此外，三年內(nèi)經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為8.1億元、9.35億元、26.29億元，三年總計(jì)虧損43.74億元。 圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞資料圖 有分析稱(chēng)，更高的車(chē)型價(jià)格才會(huì)有更充分的溢價(jià)空間，從而更高效地改善公司毛利率。招股書(shū)顯示，零跑汽車(chē)聚焦價(jià)格在15萬(wàn)~30萬(wàn)元的中高端主流新能源汽車(chē)市場(chǎng)。而在IPO前一晚，零跑汽車(chē)第四款量產(chǎn)產(chǎn)品零跑C01上市，售價(jià)區(qū)間為19.38萬(wàn)~28.68萬(wàn)元，是零跑汽車(chē)目前平均售價(jià)最高的車(chē)型。 據(jù)悉，零跑C01通過(guò)搭載多項(xiàng)自主研發(fā)技術(shù)作為較高售價(jià)的支撐。例如，新車(chē)采用的動(dòng)力電池CTC技術(shù)，可增加14.5%的布置空間，讓車(chē)輛的綜合續(xù)航提升10%，并使用了自研的智能電池管理系統(tǒng)；智能駕駛輔助方面，零跑C01則搭載零跑自研的凌芯01芯片，能實(shí)現(xiàn)L2+級(jí)別智能駕駛。 不過(guò)，目前越來(lái)越多的車(chē)企都在零跑C01所處的細(xì)分市場(chǎng)進(jìn)行布局，推出例如比亞迪漢EV、極氪001、蔚來(lái)ET7、智己L7、極狐阿爾法S等中大型純電轎車(chē)。其中，比亞迪漢EV在今年8月銷(xiāo)量過(guò)萬(wàn)輛，極氪001同期也交付了7166輛，環(huán)比增長(zhǎng)42.7%，這意味著零跑汽車(chē)沖高向上的戰(zhàn)役并不好打。 同時(shí)，業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，此前憑借產(chǎn)品較高的性?xún)r(jià)比，以及在零跑C11所處的B級(jí)純電SUV等主流細(xì)分市場(chǎng)進(jìn)行布局，零跑汽車(chē)銷(xiāo)量逐步提升，但困于性?xún)r(jià)比的未來(lái)之路是，低端開(kāi)局后的品牌向上之路舉步維艱，之后的高端化會(huì)更難。 此外，企業(yè)產(chǎn)品矩陣在擴(kuò)大的同時(shí)，可能還要面對(duì)自身品牌打架，左右手互搏的矛盾。而在這樣的背景下，平均售價(jià)更高的零跑C11上市之后的市場(chǎng)表現(xiàn)如何，能否助力零跑汽車(chē)改善公司的毛利率？業(yè)內(nèi)將持續(xù)關(guān)注。