每經(jīng)記者 楊煜    每經(jīng)編輯 梁梟    

動力電池龍頭寧德時代（SZ300750，股價400.89元，市值9784億元）被稱為“寧王”，其多家供應(yīng)商也搭上了“上市的快車”。

近日，深圳壹連科技股份有限公司（以下簡稱壹連科技）正在沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO，其主要為寧德時代提供電連接組件。2021年度，公司營業(yè)收入快速增長，2022年上半年維持高景氣。

不過，壹連科技的業(yè)績也與寧德時代高度捆綁。報告期（2019年～2021年以及2022年上半年）內(nèi)，來自寧德時代的營收占到約六成。通過此次發(fā)行，壹連科技還將繼續(xù)在寧德時代主要業(yè)務(wù)所在地進行擴產(chǎn)，合計投資額達到8.29億元。值得一提的是，壹連科技的研發(fā)總監(jiān)也出身于寧德時代。

壹連科技并未否認其存在客戶集中度較高的風險，公司表示，正在持續(xù)開拓其他新客戶，如新能源汽車整車廠商以及儲能系統(tǒng)行業(yè)客戶等。不過，報告期內(nèi)，來自寧德時代的營收占比仍在緩慢上升。

募投項目選址緊鄰大客戶寧德時代

壹連科技主營業(yè)務(wù)圍繞電連接組件開展。近年來，乘著新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的東風，公司業(yè)績增速較快。據(jù)招股書介紹，電連接組件在新能源汽車運行中扮演著重要角色，隨著新能源汽車滲透率不斷提高，壹連科技的訂單量也水漲船高。

2019年～2021年以及2022年上半年，壹連科技的營業(yè)收入分別為7.35億元、6.99億元、14.34億元、10.56億元；2021年度，公司營業(yè)收入增幅超100%。目前，來自新能源汽車產(chǎn)品的收入占到公司總營收的八成。

圖片來源：招股書截圖

不過，壹連科技的營收明顯依賴寧德時代。2019年～2021年，寧德時代均為壹連科技頭號客戶，來自寧德時代的營收占比持續(xù)上升，分別達到59.71%、62.38%和64.72%。2021年，壹連科技的營收同比增長了7.35億元，寧德時代一家“貢獻”的增長額占比達到66.9%。

2021年度及2022年上半年壹連科技前五大客戶

圖片來源：招股書截圖

對此，壹連科技解釋稱，公司已采取措施解決客戶集中度高的問題，包括橫向拓展新能源汽車行業(yè)新客戶，如小鵬汽車、零跑汽車；縱向拓深新能源行業(yè)其他領(lǐng)域（如儲能），并拓展了瑞浦能源、蜂巢能源等儲能系統(tǒng)行業(yè)客戶，“不存在單一大客戶依賴的情形”。據(jù)招股書，2021年，小鵬汽車已經(jīng)躍升為壹連科技第二大客戶，但營收占比尚不足6%。

此外，從募投項目來看，壹連科技仍將寧德時代作為業(yè)務(wù)拓展的重點客戶。據(jù)招股書，壹連科技擬合計投入8.29億元到3個擴產(chǎn)項目中，這些項目選址均鄰近寧德時代旗下公司。

壹連科技IPO擬募投項目

圖片來源：招股書截圖

具體而言，“電連接組件系列產(chǎn)品溧陽生產(chǎn)建設(shè)項目”選址江蘇溧陽，而寧德時代在溧陽設(shè)立了一家研發(fā)與生產(chǎn)中心；“寧德電連接組件系列產(chǎn)品生產(chǎn)建設(shè)項目”選址福建寧德，靠近寧德時代總部所在地；“新能源電連接組件系列產(chǎn)品生產(chǎn)建設(shè)項目”選址四川宜賓，而寧德時代在宜賓也擁有一家生產(chǎn)中心。

壹連科技提示稱，公司向?qū)幍聲r代的銷售與其業(yè)務(wù)發(fā)展密切相關(guān)。若未來公司主要客戶的業(yè)務(wù)因受國際政治形勢、市場環(huán)境變化、關(guān)鍵物料供應(yīng)、下游市場需求、進出口政策等眾多因素影響而發(fā)生不利變化，或?qū)е缕錅p少對公司的采購訂單，可能會導(dǎo)致公司業(yè)績下降。

議價能力受限，毛利率呈下降趨勢

據(jù)招股書披露，近兩年隨著補貼政策退坡，新能源汽車市場競爭亦有所加劇，產(chǎn)品售價及材料供應(yīng)均受到不同程度的影響。壹連科技作為原材料供應(yīng)商，產(chǎn)品亦存在一定降價壓力。

“公司產(chǎn)品售價下降主要系核心客戶體量較大、對供應(yīng)鏈的控制較為嚴格，當客戶的最終產(chǎn)品因市場環(huán)境變動或其他因素出現(xiàn)降價或降價趨勢時，客戶會憑借自身較強的議價能力向中間產(chǎn)品制造商壓低采購價。”壹連科技進一步解釋道。

與此同時，受國際政治、經(jīng)濟局勢的影響以及供需關(guān)系的變化，壹連科技主要原材料涉及的銅、鋁等大宗商品價格持續(xù)上漲，也給公司毛利率帶來不利影響。據(jù)招股書，壹連科技單位成本的漲幅往往大于單位售價。2019年～2021年，公司綜合毛利率分別為25.67%、23.09%和21.69%，呈現(xiàn)下降趨勢。

壹連科技毛利率變化情況

圖片來源：招股書截圖

對此，壹連科技提示稱，如公司不能持續(xù)加強技術(shù)研發(fā)、鞏固或開拓客戶資源、保持和強化自身競爭優(yōu)勢或未來因競爭者加入導(dǎo)致行業(yè)競爭加劇和議價能力降低、固定資產(chǎn)投入加大、原材料采購價格上升、公司人員薪酬上漲，則公司毛利率可能下滑，將影響公司整體盈利水平。

值得一提的是，除了業(yè)務(wù)往來，壹連科技的持股股東、核心人員和寧德時代也存在聯(lián)系。

股東方面，據(jù)招股書，長江晨道（湖北）新能源產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱長江晨道）持有壹連科技9.01%的股權(quán)，而長江晨道多家有限合伙人為寧德時代的子公司或股東。

圖片來源：招股書截圖

人員方面，壹連科技的核心技術(shù)人員之一曹華出身于寧德時代，2017年6月至2019年10月，任寧德時代線束產(chǎn)品經(jīng)理，目前擔任壹連科技研發(fā)總監(jiān)。

今日（9月30日），《每日經(jīng)濟新聞》記者致電壹連科技董事會辦公室，詢問是否還存在其他寧德時代員工在壹連科技任職的情況，對方表示不方便回復(fù)。隨后，記者向壹連科技公開郵箱發(fā)送采訪函，回函表示查閱招股說明書信息。

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