每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 譚玉涵 何小桃 蓋源源    

特拉斯上任英國(guó)首相以來(lái)，由于其政府出臺(tái)的一系列財(cái)政政策引發(fā)英國(guó)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。在其上任的第一個(gè)月內(nèi)， 英國(guó)股票和債券市場(chǎng)的總市值已至少蒸發(fā)了3000億英鎊（約合人民幣2.42萬(wàn)億元）。

屋漏偏逢連夜雨。 當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月5日，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)將英國(guó)評(píng)級(jí)展望從“穩(wěn)定”調(diào)整為“負(fù)面”，評(píng)級(jí)確認(rèn)為“AA-”。 而就在五天前，另一家國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普也曾將英國(guó)的評(píng)級(jí)展望下調(diào)至負(fù)面。

惠譽(yù)：多因素致英國(guó)評(píng)級(jí)展望被下調(diào)

在國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)10月5日發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的郵件中，其將英國(guó)評(píng)級(jí)展望從“穩(wěn)定”調(diào)整為“負(fù)面”，評(píng)級(jí)確認(rèn)為“AA-”。

郵件中，惠譽(yù)詳細(xì)列舉了數(shù)個(gè)導(dǎo)致英國(guó)評(píng)級(jí)被下調(diào)的因素。其中占權(quán)重較高（HIGH）的首個(gè)因素為 “減稅以及更高的預(yù)算赤字” 。對(duì)此，惠譽(yù)認(rèn)為，“作為新政府增長(zhǎng)計(jì)劃的一部分，英國(guó)政府所宣布的龐大且無(wú)資金支持的財(cái)政方案可能導(dǎo)致中期內(nèi)財(cái)政赤字的大幅增加……減稅政策將在2023~2024財(cái)年減少277億英鎊的收入，并在2024~2025財(cái)年減少313億英鎊收入。如果英國(guó)政府不采取補(bǔ)償措施，一般政府赤字將在2022年保持在GDP的7.8%，并在2023年增加到8.8%，這是由于高通脹對(duì)指數(shù)掛鉤的政府債務(wù)的影響。”

圖片來(lái)源：惠譽(yù)評(píng)級(jí)郵件

第二項(xiàng)導(dǎo)致評(píng)級(jí)被下調(diào)的高權(quán)重因素為“高額的政府債務(wù)”。 惠譽(yù)認(rèn)為，“英國(guó)政府財(cái)政軌跡的變化將推動(dòng)政府總債務(wù)從2022年估計(jì)的占GDP101%上升到2024年的109%，反映出基本赤字上升和增長(zhǎng)前景的變?nèi)酢罱鼛讉€(gè)月來(lái)，英國(guó)政府債券收益率大幅上升，反映出利率上升和財(cái)政戰(zhàn)略的不確定性?！?/span>

第三項(xiàng)導(dǎo)致評(píng)級(jí)被下調(diào)的高權(quán)重因素為“政策的不確定性增加”。 惠譽(yù)認(rèn)為，在沒(méi)有補(bǔ)償措施或?qū)暧^經(jīng)濟(jì)和公共財(cái)政的影響進(jìn)行獨(dú)立評(píng)估的情況下宣布的大規(guī)模財(cái)政刺激措施，以及在強(qiáng)大的通脹壓力下財(cái)政和貨幣政策立場(chǎng)的不一致，都對(duì)（英國(guó)）金融市場(chǎng)的信心和政策框架的可信度產(chǎn)生了負(fù)面影響，而這是長(zhǎng)期以來(lái)英國(guó)關(guān)鍵的評(píng)級(jí)優(yōu)勢(shì)。

惠譽(yù)認(rèn)為，英國(guó)財(cái)政大臣的聲明暗示了額外減稅的可能性，以及可能對(duì)1月份立法的財(cái)政規(guī)則進(jìn)行修改，這降低了英國(guó)財(cái)政政策的可預(yù)測(cè)性。盡管政策扭轉(zhuǎn)了取消45%最高稅率的做法（預(yù)計(jì)在2022~2023財(cái)年將花費(fèi)20億英鎊），但據(jù)報(bào)道，該減稅方案帶來(lái)的金融市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)公眾輿論造成了負(fù)面影響，削弱了政府的政治資本，且還可能會(huì)進(jìn)一步削弱政府財(cái)政戰(zhàn)略的可信度和支持力度。

除了上述三個(gè)導(dǎo)致評(píng)級(jí)被下調(diào)的三個(gè)高權(quán)重因素外，惠譽(yù)還提及了一個(gè)權(quán)重中等（MEDIUM）的因素， 為“通脹壓力持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)”。

惠譽(yù)預(yù)測(cè)，英國(guó)的平均通脹將在2022年上升至8.9%，然后在2024年逐漸下降至4%?；葑u(yù)預(yù)測(cè)英國(guó)2024年年底的通脹為3.5%，仍遠(yuǎn)高于英國(guó)央行2%的通脹目標(biāo)。盡管能源價(jià)格上限將降低通脹峰值，但不斷上升的核心通脹（8月份為6.3%）反映了來(lái)自國(guó)內(nèi)需求和勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張的強(qiáng)大壓力。英鎊走弱還可能通過(guò)提高進(jìn)口價(jià)格來(lái)推動(dòng)物價(jià)的波動(dòng)?；葑u(yù)認(rèn)為，這些因素和宣布的財(cái)政刺激計(jì)劃將導(dǎo)致英國(guó)央行在2023年將政策利率提高到5%，并在2024年年底將利率維持在4%。

最后，其他一些導(dǎo)致英國(guó)評(píng)級(jí)被下調(diào)的因素還包括 較弱的增長(zhǎng)前景、融資靈活性強(qiáng)，經(jīng)常賬戶赤字高、政治不確定性以及ESG治理。

值得注意的是，據(jù)央視新聞6日消息，當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月5日，英國(guó)首相特拉斯在伯明翰舉行的保守黨年會(huì)上發(fā)表演講。談到放棄對(duì)高收入者減稅計(jì)劃時(shí)，特拉斯強(qiáng)調(diào)保守黨一直支持低稅率，“減稅在道德和經(jīng)濟(jì)層面都是正確的做法”，“我們必須始終小心對(duì)待納稅人的錢”，她還表示減稅將有利于提高英國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，吸引更多人才。

特拉斯表示，英國(guó)應(yīng)抓住脫歐的機(jī)會(huì)，獲得更大自主性。她說(shuō)，“到年底，歐盟的繁文縟節(jié)將成為歷史”，并表示保守黨將確保所有規(guī)定有利于商業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。特拉斯還承諾，將在英國(guó)開(kāi)發(fā)更多氣田，為民眾提供更好的網(wǎng)絡(luò)和手機(jī)信號(hào)等。

特拉斯還表示，保守黨將“建設(shè)一個(gè)新時(shí)代的英國(guó)”，并稱她已經(jīng)準(zhǔn)備好作出“艱難的選擇”。

英國(guó)首相特拉斯。圖片來(lái)源：新華社

特拉斯上任一個(gè)月，

英國(guó)市場(chǎng)蒸發(fā)3000億英鎊市值

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，就在標(biāo)普和惠譽(yù)接連下調(diào)英國(guó)評(píng)級(jí)展望前，剛剛履新的特拉斯政府出臺(tái)的一系列新財(cái)政政策也在英國(guó)市場(chǎng)掀起巨浪。

9月份，特拉斯政府出臺(tái)的50年最大規(guī)模減稅計(jì)劃引發(fā)的拋售導(dǎo)致英鎊兌美元跌至歷史低點(diǎn)，英國(guó)央行祭出“殺手锏”進(jìn)行購(gòu)債干預(yù)，隨后政府也無(wú)奈做出了讓步。英國(guó)在9月份遭遇的股匯債“三殺”，讓英國(guó)股市和債市在一個(gè)月便蒸發(fā)近3000億英鎊市值。

根據(jù)彭博社整理的數(shù)據(jù)，自9月下旬以來(lái)，雖然英國(guó)富時(shí)350指數(shù)（包括出口為主的富時(shí)100指數(shù)和以英國(guó)國(guó)內(nèi)為主的富時(shí)250指數(shù)）收復(fù)了一些“失地”，但自9月2日收盤以來(lái)，即保守黨選擇特拉斯為黨魁的當(dāng)周最后一個(gè)交易日以來(lái)，該指數(shù)蒸發(fā)了約770億英鎊的市值（約6200億人民幣）。

圖片來(lái)源：彭博社

另外，在此期間，彭博的金邊債券（亦稱“優(yōu)等證券”，最初是指由英國(guó)政府發(fā)行的公債券）和與通脹掛鉤的金邊債券指數(shù)的市值也蒸發(fā)了2000億英鎊。這也反映出全球債券拋售以及對(duì)英國(guó)國(guó)債特有的擔(dān)憂。上個(gè)月，10年期英債收益率錄得有記錄以來(lái)的最大漲幅，并且一度上破4%整數(shù)關(guān)口，為2010年以來(lái)首次。

同時(shí)，以英鎊計(jì)價(jià)的投資債券蒸發(fā)了260億英鎊市值，拖累彭博社追蹤的這些證券指數(shù)跌至2014年1月以來(lái)新低。此外，以英鎊計(jì)價(jià)的垃圾債（其中英國(guó)公司占90%左右）市值也蒸發(fā)了18億英鎊。

盡管如此，也有市場(chǎng)人士認(rèn)為英國(guó)股市在大跌之后價(jià)值已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。有分析師認(rèn)為，即使盈利預(yù)期下調(diào)1/4，富時(shí)350指數(shù)和富時(shí)250指數(shù)也將達(dá)到或低于5年平均市盈率。

在英國(guó)股市和債市波動(dòng)率明顯上升之際，英國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面也持續(xù)低迷。據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月3日，標(biāo)普全球公司公布的月度調(diào)查顯示，英國(guó)2022年9月制造業(yè)PMI錄得48.4，雖然較8月的47.3有所上升， 但仍然低于分界點(diǎn)50。 標(biāo)普表示，這意味著英國(guó)制造業(yè)在第三季度末持續(xù)低迷，這將拖累英國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)。

記者| 蔡鼎

編輯|譚玉涵 何小桃?蓋源源

校對(duì)|孫志成

｜每日經(jīng)濟(jì)新聞 ?nbdnews??原創(chuàng)文章｜

未經(jīng)許可禁止轉(zhuǎn)載、摘編、復(fù)制及鏡像等使用