每經(jīng)記者 張靜    每經(jīng)編輯 文多    

隨著“碳達(dá)峰”、“碳中和”的熱議，ESG投資已成為金融市場焦點(diǎn)。

ESG包含了環(huán)境、社會、治理三層評價(jià)指標(biāo)，旨在為量化公司資產(chǎn)的非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。ESG在國內(nèi)的起點(diǎn)為2018年MSCI宣布將A股納入新興市場指數(shù)，此后ESG投資熱度不斷升溫，監(jiān)管部門、上市公司、評級公司以及投資機(jī)構(gòu)對此反應(yīng)積極。

目前，全球金融市場逐漸形成了包括投資理念、監(jiān)管政策、信息披露、評級體系和投資實(shí)踐在內(nèi)的完整的ESG投資生態(tài)，但關(guān)于ESG披露標(biāo)準(zhǔn)，以及它對金融市場的影響、如何影響資產(chǎn)價(jià)格和估值、在應(yīng)對氣候變化實(shí)現(xiàn)碳減排中的作用等方面，仍有諸多討論和爭議。

就此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱NBD）對話雷丁大學(xué)亨利商學(xué)院ICMA中心金融市場銀行項(xiàng)目主席兼總監(jiān)，歐盟（EU）可持續(xù)金融高級別專家組的受邀成員Brian Scott-Quinn。

Brian Scott-Quinn 圖片來源：網(wǎng)頁截圖

全球ESG投資遠(yuǎn)未步入正軌

NBD：近年來，全球疫情持續(xù)、氣候變化、能源短缺等問題日益突出，使ESG理念成為全球經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型、減排減碳、可持續(xù)發(fā)展的共識。您如何看待ESG相關(guān)討論在金融市場中的重要性？

Brian Scott-Quinn：其實(shí)，我懷疑今天是否就全球經(jīng)濟(jì)的綠色轉(zhuǎn)型達(dá)成了共識。在某些方面，由于歐洲石油和天然氣產(chǎn)品的短缺，導(dǎo)致新的高碳勘探項(xiàng)目繼續(xù)推進(jìn)，我們一直在倒退。就ESG對金融市場的影響而言，現(xiàn)在有大量的“噪音”，很多基金或公司自己聲稱是綠色的。但實(shí)踐中，大部分是“洗綠”，即一家公司或基金稱自身是綠色的，但如果更詳細(xì)地探究其綠色的主張，結(jié)果卻不是真的。

NBD:在ESG標(biāo)準(zhǔn)方面，國際上已形成數(shù)十個(gè)ESG相關(guān)信息披露制度。主流標(biāo)準(zhǔn)包括GRI、SASB、TCFD、IIRC、CDP標(biāo)準(zhǔn)等。目前，ISSB已宣布將制定一個(gè)高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展的全球基準(zhǔn)披露標(biāo)準(zhǔn)，為投資者和資本市場提供涵蓋三個(gè)重要的ESG問題,與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的信息。您認(rèn)為制定一個(gè)通用的ESG框架重要嗎？為什么？

Brian Scott-Quinn：正如我們在國際上對傳統(tǒng)會計(jì)報(bào)告的規(guī)定一樣，制定統(tǒng)一的規(guī)則當(dāng)然很重要。否則，公司和基金可以制定自己的規(guī)則，使他們能夠聲稱自己是綠色的，而實(shí)際上并非如此。所以ISSB制定的標(biāo)準(zhǔn)對于實(shí)現(xiàn)減少溫室氣體排放的目標(biāo)絕對至關(guān)重要，因?yàn)槿驕厥覛怏w排放量每年仍在繼續(xù)上升。如果不大幅增加可持續(xù)資產(chǎn)和ESG類資產(chǎn)的融資，我們就無法實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

NBD：如果有ESG披露標(biāo)準(zhǔn)的全球框架，您認(rèn)為設(shè)計(jì)和實(shí)施此類標(biāo)準(zhǔn)的最大挑戰(zhàn)是什么？

Brian Scott-Quinn：最大的挑戰(zhàn)仍然是缺乏數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)質(zhì)量差。如果不就所需的數(shù)據(jù)以及對詳細(xì)數(shù)據(jù)收集基礎(chǔ)設(shè)施的投資達(dá)成一致，我們就無法獲得有用的ESG披露。數(shù)據(jù)必須非常詳細(xì)，以便公司能夠了解他們在全球擁有或購買的每個(gè)工廠的真正的ESG特征。

NBD：目前，ESG投資在全球金融市場的發(fā)展現(xiàn)狀如何，遇到了哪些問題和挑戰(zhàn)？ESG投資對金融市場有何影響？

Brian Scott-Quinn：我想說，在為實(shí)際資產(chǎn)供應(yīng)的巨大增長提供融資方面，ESG對金融市場的影響非常有限，這些資產(chǎn)包括風(fēng)能、太陽能、核能和合成燃料、氫生產(chǎn)、直接空氣碳捕獲（DACC）以及電動和氫汽車等。在全球范圍內(nèi)，我們在為新的真正可持續(xù)資產(chǎn)投資的巨大增長提供資金方面，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有走上正軌。這是阻止世界變得對人類、動物和植物來說越來越不宜居住所必需的。

ICMA中心 圖片來源：網(wǎng)頁截圖

E、S和G評級更有意義

NBD：對于金融機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)在應(yīng)對氣候變化中的重要作用是什么？如何通過ESG披露為應(yīng)對氣候變化作出貢獻(xiàn)，實(shí)現(xiàn)減排減碳？

Brian Scott-Quinn：對于金融機(jī)構(gòu)，所需的是，基金減少出售其高碳資產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)“綠色”，而公司更多地投資于新的實(shí)物資產(chǎn)。就石油和天然氣公司而言，目前它們僅將年度投資預(yù)算的10%左右投資于清潔能源……如果它們不迅速提高這一比例，就沒有足夠的資金來實(shí)現(xiàn)成功的能源轉(zhuǎn)型。目前，ESG披露不如投資公司和基金在新的真實(shí)清潔資產(chǎn)中進(jìn)行實(shí)際投資重要。

NBD：您曾就ESG問題向多家國際銀行提供戰(zhàn)略建議，我知道您在銀行機(jī)構(gòu)和金融監(jiān)管部門有豐富的工作經(jīng)驗(yàn)，您能否分享下銀行ESG投資的建議？

Brian Scott-Quinn：根據(jù)我的工作經(jīng)驗(yàn)，不幸的是，銀行和投資者不得不依賴于公司所做的披露，而公司又依賴于能夠獲取所需數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)收集人員。在這之前，銀行和投資者實(shí)際上只是猜測一家公司是否真正環(huán)保和綠色。

此外，評級機(jī)構(gòu)停止發(fā)布“ESG”評級，而分別發(fā)布E、S和G評級將更有意義。其中每一項(xiàng)都在研究公司行為的一個(gè)非常不同的方面。將這些因素結(jié)合在一起進(jìn)行單一評級就像將蘋果、李子和橙子加在一起，然后被告知一家商店只銷售“袋裝水果”，但不同商店的比例可能不同。目前，每個(gè)ESG評級公司在E、S和G之間都有自己的偏好比率。例如，一家評級公司給特斯拉的評級很低，因?yàn)樗赟和G上的評級不好，它給了?？松梨诘脑u級相對較高，是因?yàn)樗鼉?yōu)于其他石油和天然氣公司。因此，評級實(shí)際上是相對于該行業(yè)的其他公司而言的。

這就像一個(gè)水果銷售公司告訴你，它的李子雖然很多都腐爛了，但比競爭對手的李子腐爛得少，所以它們的評級都很高。

NBD：如果各國要實(shí)現(xiàn)其溫室氣體減排目標(biāo)，您認(rèn)為哪些領(lǐng)域的脫碳至關(guān)重要？關(guān)于資本市場和上市公司的ESG問題，您認(rèn)為哪些公司需要出具ESG報(bào)告？

Brian Scott-Quinn：當(dāng)然，答案是所有部門。但主要是能源、交通、農(nóng)業(yè)食品和森林產(chǎn)品、材料、建筑和施工。應(yīng)要求所有“大型”公司提交ESG報(bào)告。

NBD：根據(jù)您的研究，企業(yè)如何看待ESG報(bào)告？如何判斷企業(yè)ESG披露的質(zhì)量？投資者如何識別真正的ESG公司？

Brian Scott-Quinn：識別真正的ESG公司需要大量知識和理解，唯一的方法可能是閱讀非政府組織(NGO)的詳細(xì)研究，這些組織試圖發(fā)現(xiàn)關(guān)于個(gè)別公司的真相。

圖片來源：攝圖網(wǎng)-500500094

IPR或影響公司資產(chǎn)估值

NBD：氣候變化造成的物理損害的影響，以及法規(guī)和技術(shù)的潛在變化，這些因素如何影響公司業(yè)績？除了環(huán)境[E]，根據(jù)你的研究，E S中的“S”變得越來越重要。[S]的主要影響因素是什么，[S]如何影響企業(yè)的盈利能力和財(cái)務(wù)業(yè)績？

Brian Scott-Quinn：環(huán)境[E]，我更喜歡歐盟的方法，這是一種“雙重”視角——公司對環(huán)境的影響和環(huán)境對公司的影響，該方法涵蓋E和S。S本質(zhì)上是關(guān)于平等和公平的。因此，男女應(yīng)該在包括工資等方面平等對待，不同民族應(yīng)該平等對待等。此外，童工被認(rèn)為是不可接受的。

NBD：ESG投資是否已經(jīng)對公司資產(chǎn)價(jià)值產(chǎn)生了影響，是否會成為未來公司估值的重要指標(biāo)之一？

Brian Scott-Quinn：如果高排放企業(yè)沒有通過減少排放來應(yīng)對氣候變化造成的日益嚴(yán)重的損害，而金融公司也沒有減少對這些企業(yè)的投資或增加對新清潔資產(chǎn)的投資，那么它們面臨的風(fēng)險(xiǎn)就來自于被稱為“不可避免的政策反應(yīng)”（IPR）。這是政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)幾乎不可避免的反應(yīng)，對于到那時(shí)還沒有特別認(rèn)真對待氣候風(fēng)險(xiǎn)的公司來說，這可能會產(chǎn)生代價(jià)高昂的影響。就銀行和投資者而言，其可能會發(fā)現(xiàn)他們的投資組合持有許多定價(jià)錯(cuò)誤（定價(jià)過高）的貸款、債券和股票，從而使它們面臨巨大的投資組合風(fēng)險(xiǎn)。此外，可能會有更多針對非可持續(xù)公司的訴訟案件。

NBD：您在《商業(yè)和投資銀行業(yè)務(wù)以及國際信貸和資本市場：全球金融業(yè)及其治理指南》一書中，討論了清潔能源轉(zhuǎn)型的融資和投資機(jī)會。我知道您是Penultimate Power UK Ltd（小型模塊化反應(yīng)堆，也簡稱SMR）的融資顧問。您能描述一下SMR和氫能投資的現(xiàn)狀和前景嗎？

Brian Scott-Quinn：SMR，或者更確切地說，先進(jìn)核技術(shù)，才剛剛開始起步，中國是唯一一個(gè)運(yùn)行這種反應(yīng)堆的國家。美國和加拿大落后幾年，但很可能會趕上。到2030年，我認(rèn)為它們將開始對能源市場（熱力和電力）產(chǎn)生影響。

氫的發(fā)展速度非常快，但仍受到電解廠升級速度以及管道運(yùn)輸擴(kuò)大規(guī)模速度的限制。

NBD：在實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)方面，中國作出了明確的“雙碳”承諾，提高了ESG在中國的知名度。您如何看待中國在推動ESG發(fā)展方面的參與和貢獻(xiàn)？它可能對全球ESG領(lǐng)域的進(jìn)展產(chǎn)生什么影響？

Brian Scott-Quinn：為實(shí)現(xiàn)承諾，中國國有公用事業(yè)公司已承諾在“十四五”期間大力投資太陽能和風(fēng)能……它擁有比任何其他國家都多的可再生能源以及龐大且不斷增長的核電容量。當(dāng)然，它也是最大的太陽能電池板生產(chǎn)商。但問題是它仍然是最大的煤炭消費(fèi)國，要消除這一點(diǎn)需要很多年。

NBD：您如何看待中國金融機(jī)構(gòu)特別是銀行、上市公司的ESG披露，有哪些不足？

Brian Scott-Quinn：我認(rèn)為我沒有足夠的信息來回答這個(gè)問題。但可以肯定的是，大型國有銀行仍然是煤炭和其他化石燃料的大型融資提供者，因此它們是“融資排放”和“氣候融資”的主要貢獻(xiàn)者。

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Brian Scott-Quinn簡介

大學(xué)金融學(xué)者，國際資本市場協(xié)會ICMA中心的創(chuàng)始人和主席，教授銀行和金融科技。同時(shí)也是非執(zhí)行董事(NED)和企業(yè)家。他提供專注于銀行和金融科技以及基礎(chǔ)設(shè)施/房地產(chǎn)融資和機(jī)構(gòu)投資的高管教育課程，其中包括：“能源轉(zhuǎn)型——銀行和資產(chǎn)管理公司在減緩氣候變化中的作用”這一主題。

在其職業(yè)生涯的早期，他曾在資產(chǎn)管理、企業(yè)貸款、投資銀行和債務(wù)資本市場工作，早期的咨詢工作包括：西太平洋銀行(建立投資銀行部門），NM羅斯柴爾德（建立新的貿(mào)易部門），加拿大人壽保險(xiǎn)（就其對結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)的擬議投資[CDO]提供咨詢），澳大利亞共同公積金（AMP）（就構(gòu)建新的英國資產(chǎn)管理部門以服務(wù)第三方客戶提供建議），迪拜碩亞資本（為資產(chǎn)管理、股權(quán)IPO和交易建立新的IT系統(tǒng)），倫敦證券交易所（內(nèi)部團(tuán)隊(duì)新技術(shù)顧問），SWX歐洲(貿(mào)易點(diǎn)市場咨詢小組成員），迪拜證券交易所和DIFX（董事會成員奧薩馬·埃爾·安薩里博士的戰(zhàn)略顧問）等。

1978/1979年，他曾擔(dān)任瑪格麗特·撒切爾的第一任財(cái)政大臣阿貝拉翁豪勛爵（杰弗里·豪）的貨幣政策顧問。同時(shí)，他也是金融服務(wù)管理局（FSA）二級債券市場透明度行業(yè)工作組的成員。歐盟（EU）可持續(xù)金融高級別專家組的受邀成員。