每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

今年國慶假期，境外各主要股票市場總體以上漲為主。具體來看，亞太市場的表現(xiàn)要好于歐美市場，例如日本、韓國市場主要股指在我國國慶假期的表現(xiàn)就好于歐美市場的主要股指。

在10月10日（周一）A股開盤前夕，各家機(jī)構(gòu)密集發(fā)布最新市場觀點(diǎn)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，多家券商認(rèn)為，當(dāng)前市場估值已處于低位，不宜悲觀，更有部分券商預(yù)計(jì)，市場有望在四季度出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

亞太股市表現(xiàn)相對更好

回顧國慶假期，境外各股票市場總體以上漲為主。具體來看，MSCI新興市場的表現(xiàn)好于MSCI發(fā)達(dá)市場。10月1~7日，MSCI新興市場指數(shù)上漲2.5%，MSCI發(fā)達(dá)市場指數(shù)上漲1.6%；亞太市場的表現(xiàn)總體好于歐美市場，例如日經(jīng)225指數(shù)上漲4.5%，韓國綜合指數(shù)上漲3.6%，在全球各大主要指數(shù)中排名居前。除此之外，此前持續(xù)低迷的恒生指數(shù)在假期也出現(xiàn)了短期暴漲。

不過，外圍市場在國慶假期呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的特征。對此，申萬宏源策略團(tuán)隊(duì)指出，假期前半周，歐美制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)較差、美聯(lián)儲大幅加息預(yù)期下行，全球風(fēng)險偏好有所回升，股債普漲；后半周，美國服務(wù)業(yè)PMI和非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅好于預(yù)期，美聯(lián)儲大幅加息概率上升，導(dǎo)致股債承壓。

在商品市場方面，國慶假期，國際原油期貨結(jié)算價大幅上漲，創(chuàng)3月以來最大單周漲幅。其中，WTI原油期貨上漲16.6%，布倫特原油期貨上漲15.6%，而歐洲天然氣價格暴跌。

另據(jù)中金公司策略團(tuán)隊(duì)梳理，國慶假期海外消息面上還有以下進(jìn)展值得關(guān)注：澳大利亞央行加息幅度不及預(yù)期、部分跡象顯示就業(yè)市場開始走弱，一度引發(fā)市場對央行緊縮節(jié)奏可能放緩的預(yù)期、海外股市在長假前幾天大幅反彈；9月份各國PMI數(shù)據(jù)披露，大部分延續(xù)走弱趨勢；美國最新數(shù)據(jù)顯示，就業(yè)市場依然有韌性，市場繼續(xù)擔(dān)心緊縮節(jié)奏，海外股市在假期后幾天再次下挫；北溪管道被破壞；瑞信CDS一度創(chuàng)歷史新高，市場對瑞信能否渡過難關(guān)擔(dān)心增加，經(jīng)濟(jì)增長及多方面的挑戰(zhàn)使得國際金融機(jī)構(gòu)業(yè)績及資產(chǎn)負(fù)債表面臨壓力。

券商認(rèn)為調(diào)整趨于尾聲

10月10日，A股市場迎來10月首個交易日。在此前夕，各家機(jī)構(gòu)密集發(fā)布最新市場觀點(diǎn)。從目前來看，多家券商認(rèn)為，當(dāng)前市場估值已處于低位，不宜悲觀。

華西證券策略團(tuán)隊(duì)發(fā)布的最新觀點(diǎn)認(rèn)為，9月中旬以來A股市場持續(xù)調(diào)整，從估值、風(fēng)險溢價等指標(biāo)來看，當(dāng)前A股安全邊際較足。最新萬得全A、上證50、滬深300的市盈率（剔除負(fù)值）分別為13.00倍、9.36倍和10.48倍，均低于4月27日年內(nèi)低點(diǎn)的估值水平；創(chuàng)業(yè)板指市盈率（剔除負(fù)值）為36.29倍，距離4月27日的估值（36.08倍）較接近。從空間來看，當(dāng)前A股主要指數(shù)估值已接近前期低點(diǎn)，調(diào)整或趨于尾聲。

東吳證券最新發(fā)布的策略觀點(diǎn)顯示，從估值來看，市場9月下跌后，多數(shù)寬基指數(shù)估值與4月底接近；股債比價來看，上證指數(shù)股權(quán)風(fēng)險溢價5.7%，接近3年均值+2倍標(biāo)準(zhǔn)差6%，近年來，在股權(quán)風(fēng)險溢價觸及均值+2倍標(biāo)準(zhǔn)差后，市場一般反彈。從戰(zhàn)術(shù)層面來看，市場在底部區(qū)域?qū)这g化、對利多相對敏感，政策發(fā)力有望帶來估值提升，出現(xiàn)上行。

記者注意到，還有部分券商在預(yù)測中坦言，市場有望在四季度出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

國金證券日前發(fā)布觀點(diǎn)稱，如果把4月底當(dāng)作中期的市場底部，那么參照2018年底和2020年3月市場中期底部后的行情演繹，中期底部后市場都會經(jīng)歷一輪明顯的反轉(zhuǎn)行情，比如2019年2~4月的反轉(zhuǎn)行情、2020年7月的反轉(zhuǎn)行情。自2022年5~6月后的反彈行情后，后續(xù)會不會出現(xiàn)類似反轉(zhuǎn)行情，四季度行情值得期待。甚至不排除出現(xiàn)類似2019年2~4月的反轉(zhuǎn)行情和2020年7月的反轉(zhuǎn)行情。

開源證券策略團(tuán)隊(duì)最新觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前A股估值處于歷史1/3以內(nèi)水平，且ERP高企，接近2倍標(biāo)準(zhǔn)差上限，意味著A股下行空間十分有限。伴隨海外貨幣緊縮掣肘影響下降、國內(nèi)企業(yè)ROE回升及盈利明顯上修等，A股有望迎來“戴維斯雙擊”的“反轉(zhuǎn)”。顯然，在內(nèi)生驅(qū)動力明顯增強(qiáng)的背景下，國慶假期外因影響或較為有限，更應(yīng)重視趨勢，布局當(dāng)下。

值得一提的是，隨著上證指數(shù)再次逼近3000點(diǎn)大關(guān)，市場對于3000點(diǎn)關(guān)口支撐力度的關(guān)注也有所提升，最近也有券商對此進(jìn)行了分析。

安信證券金工團(tuán)隊(duì)在最新發(fā)布的研報中對A股歷史大級別底部的規(guī)律進(jìn)行了總結(jié)，從上證指數(shù)的年K線看，歷史上每次重要底部往往與2018年均線貼合得很緊，大部分在2018年均線之下停留的時間往往不會超過1個月。之所以采用2018年均線，是因?yàn)?018年是經(jīng)濟(jì)學(xué)中所謂的庫茲涅茨周期（又稱建筑業(yè)周期或者房地產(chǎn)周期）的大體長度，這條均線可以反映過去一個完整的建筑業(yè)周期中市場通過投票得到的基本面情況。

據(jù)安信證券金工團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前上證指數(shù)2018年均線的位置為2914點(diǎn)，2914點(diǎn)和3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口或是本輪下行過程中值得關(guān)注的位置。