每經(jīng)記者 陳晴    每經(jīng)編輯 梁梟    

半導體產(chǎn)業(yè)鏈上游的半導體硅片產(chǎn)業(yè)曾長期由日本廠商等占據(jù)優(yōu)勢。近年來，隨著國內(nèi)半導體硅片企業(yè)積極擴產(chǎn)，其市場份額也逐步提升。

日前，又一家半導體硅片企業(yè)——杭州中欣晶圓半導體股份有限公司（以下簡稱中欣晶圓）擬沖刺A股。中欣晶圓由東京證券交易所上市公司日本磁性控股（股票代碼：6890.T）間接控制。此外，長飛光纖、中微公司等多家知名企業(yè)也參股其中。

相較國際龍頭，目前中欣晶圓規(guī)模較小，尚未實現(xiàn)盈利。報告期內(nèi)（2019年度至2021年度以及2022年上半年，下同）扣非后凈利潤分別為﹣1.71億元、﹣4.50億元、﹣3.44億元和﹣1.05億元，累計虧損超過10億元。公司在招股書中坦言，未來仍存在虧損的風險。

日資股東背景曾被深交所問詢

中欣晶圓主營業(yè)務為半導體硅片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括4英寸、5英寸、6英寸、8英寸、12英寸拋光片以及12英寸外延片。公司還從事半導體硅片受托加工和出售單晶硅棒業(yè)務。

圖片來源：中欣晶圓招股書截圖

中欣晶圓無實控人，杭州大和熱磁電子有限公司（以下簡稱杭州熱磁）與上海申和投資有限公司（以下簡稱上海申和）合計控制公司28.11%的表決權(quán)，為公司控股股東。上海申和、杭州熱磁均為日本磁性控股的全資子公司，日本磁性控股于1996年在東京證券交易所上市，公司此次發(fā)行上市系日本磁性控股分拆其部分資產(chǎn)及業(yè)務在上交所科創(chuàng)板上市。

中欣晶圓股權(quán)結(jié)構(gòu)

圖片來源：中欣晶圓招股書截圖

日本磁性控股近期在A股市場動作頻頻。除了中欣晶圓，日本磁性控股旗下的另一家公司安徽富樂德科技發(fā)展股份有限公司（以下簡稱富樂德）已處于創(chuàng)業(yè)板IPO注冊階段，并且富樂德和中欣晶圓的董事長都是賀賢漢。

在富樂德IPO過程中，深交所共進行了三輪問詢，其中多次關注了日本磁性控股的情況。深交所要求富樂德補充說明認定日本磁性控股不存在控股股東、實際控制人的原因及合理性。2022年4月份，富樂德在回復第三次問詢時表示，其報告期內(nèi)日本磁性控股無實際控制人狀態(tài)未發(fā)生變化，不影響日本磁性控股、上海申和及富樂德治理有效性。

不但如此，日本磁性控股還控制著半導體零部件生產(chǎn)商寧夏盾源聚芯半導體科技股份有限公司（以下簡稱盾源聚芯）、主營功率半導體的江蘇富樂華半導體科技股份有限公司（以下簡稱富樂華）、光伏企業(yè)寧夏申和新材料科技有限公司等多家境內(nèi)子公司，其中富樂華、盾源聚芯已啟動上市輔導工作。

除了日系股東，經(jīng)過多次增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓，近年來中欣晶圓也引進了數(shù)量眾多的其他股東。此次發(fā)行前，中欣晶圓機構(gòu)或者企業(yè)股東超過80名，其中不乏知名企業(yè)，例如長飛光纖（SH601869，股價43.7元，市值331億元）持股5.04%，位居公司第四大股東；中微公司（SH688012，股價81.22元，市值501億元）持股2.56%，位居公司第九大股東。

在增資過程中，日本磁性控股方面與多家外部投資人簽訂了對賭協(xié)議，其中主要包括2023年12月31日之前，中欣晶圓需要在中國境內(nèi)首次公開發(fā)行股票并在上交所或深交所上市，否則投資人有權(quán)按照其持有的中欣晶圓股份相對比例優(yōu)先于中欣晶圓控股股東向第三方主體出售。

三年半時間扣非凈利虧損超10億元

中晶欣圓的日系股東背景，與當前的行業(yè)格局也有一定關系。全球半導體硅片行業(yè)市場集中度很高，主要被日本、中國臺灣地區(qū)、韓國、德國等國家或地區(qū)的知名企業(yè)占據(jù)。尤其是日本企業(yè)一直在半導體硅片領域處于領先地位，其中信越化學（Shin-Etsu）和勝高（Sumco）合計市場份額約為50%。

2020年全球半導體硅片市場格局

圖片來源：中欣晶圓招股書截圖

據(jù)中欣晶圓招股書，2020年，全球前五大半導體硅片企業(yè)規(guī)模較大，合計市場份額達86.61%。相較于行業(yè)前五大半導體硅片企業(yè)，公司規(guī)模較小，占全球半導體硅片市場份額不到1%。

這種情況下，中欣晶圓的業(yè)績并不算亮眼。報告期各期，中欣晶圓營收分別為3.87億元、4.25億元、8.23億元和7.02億元，歸屬于發(fā)行人股東的凈利潤分別為﹣1.76億元、﹣4.24億元、﹣3.17億元和﹣0.75億元，扣非后凈利潤分別為﹣1.71億元、﹣4.5億元、﹣3.44億元和﹣1.05億元。

三年半時間扣非后凈利潤虧損超過10億元，中欣晶圓何時能扭虧？公司招股書解釋道，半導體硅片行業(yè)具有技術(shù)難度高、研發(fā)周期長、客戶認證周期長等特點，行業(yè)整體壁壘較高，率先掌握先進技術(shù)的少數(shù)企業(yè)占據(jù)著絕大部分的市場份額，行業(yè)市場集中度比較高。中國大陸半導體硅片制造企業(yè)在單家企業(yè)市場規(guī)模和生產(chǎn)技術(shù)水平上與全球龍頭企業(yè)均存在一定差距。

中欣晶圓表示，公司8英寸、12英寸硅片生產(chǎn)線投產(chǎn)時間相對較短，產(chǎn)品品質(zhì)處于持續(xù)優(yōu)化過程中，市場競爭力仍有待增強，導致其銷售價格相對較低。根據(jù)行業(yè)慣例，半導體硅片產(chǎn)品通過下游企業(yè)的認證是雙方建立合作關系、實現(xiàn)銷售的必要條件。產(chǎn)品認證需花費3個月至2年，甚至更長的時間，產(chǎn)品認證時間長短隨產(chǎn)品用途、客戶認證要求的不同而有所區(qū)別。

對于未來的盈利問題，中欣晶圓招股書中表示，由于公司固定資產(chǎn)投資較大，且8英寸、12英寸硅片生產(chǎn)線正式投產(chǎn)時間較短，部分目標客戶仍處于開拓過程中，預計未來仍存在虧損的風險。

為提高產(chǎn)能利用率給同行代工

行業(yè)龍頭占據(jù)優(yōu)勢情況下，中欣晶圓未來能否趕上？《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，公司部分收入來源于受托加工。

報告期各期，中欣晶圓受托加工收入分別為9522.97萬元、5603.79萬元、9331.85萬元和4887.78萬元，占主營業(yè)務收入比例分別為24.99%、13.43%、11.41%和6.99%。

對于提供受托加工服務的原因，中欣晶圓表示，因公司自產(chǎn)自銷硅片產(chǎn)品處于客戶認證階段，存在單晶硅棒切片、研磨和拋光等后道生產(chǎn)流程產(chǎn)能閑置的情況，公司提供受托加工業(yè)務可以提高產(chǎn)能利用率。

報告期內(nèi)，中欣晶圓8英寸硅片產(chǎn)能利用率分別為53.56%、29.61%、47.20%和66.95%；2020年至2022年上半年，12英寸硅片產(chǎn)能利用率分別為80.02%、67.93%和99.59%。

2021年正處于半導體硅片行業(yè)景氣階段。2021年8月底9月初的投資者調(diào)研活動中，國內(nèi)半導體硅片龍頭滬硅產(chǎn)業(yè)曾表示硅片市場“供不應求，價格存在微幅上升”。不過，2021年中欣晶圓8英寸硅片和12英寸硅片產(chǎn)能利用率卻僅為47.20%和67.93%。盡管積極開展受托加工業(yè)務，中欣晶圓仍有大量產(chǎn)能未被填滿。

為了提高產(chǎn)能利用率，中欣晶圓受托加工的客戶包括自己的同行，即全球排名前五的半導體硅片制造商環(huán)球晶圓和國內(nèi)半導體硅片企業(yè)滬硅產(chǎn)業(yè)等。其中，2021年全年和2022年上半年，環(huán)球晶圓均為公司第一大客戶，相關銷售占比分別達25.61%和19.01%；而滬硅產(chǎn)業(yè)也是中欣晶圓的前五大客戶，2021年全年和2022年上半年，相關銷售占比分別為9.23%和6.34%。

受托加工業(yè)務未來能否為繼？2021年中欣晶圓受托加工收入占比為11.41%，2022年上半年占比為6.99%，下降了4.42個百分點。一個背景是，報告期內(nèi)，中欣晶圓受托加工業(yè)務毛利率分別為22.56%、8.78%、8.61%和2.31%，不僅受托加工業(yè)務的毛利率越來越低，且2022年上半年大幅下降6.3個百分點。

就2022年上半年受托加工業(yè)務毛利率低至2.31%，中欣晶圓招股書中解釋稱，8英寸硅片受托加工業(yè)務占整體受托加工業(yè)務的比例繼續(xù)提升，導致受托加工的平均價格和平均成本均有所提升，同時由于8英寸生產(chǎn)線仍在產(chǎn)能爬坡過程中，受托加工業(yè)務的整體毛利率下降。

就此次IPO相關問題，《每日經(jīng)濟新聞》記者于10月11日致電中欣晶圓并向公司發(fā)送了采訪郵件，截至發(fā)稿未獲回復。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)-500674266