每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 魏官紅    

近日，嘉峪關(guān)大友嘉能精碳科技股份有限公司(以下簡稱大友嘉能)正在申報掛牌新三板，公司主要產(chǎn)品類型為橡膠用炭黑，下游主要客戶為橡膠輪胎生產(chǎn)企業(yè)。報告期內(nèi)(2020年、2021年、2022年1-4月)，大友嘉能實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.36億元、3.56億元、1.25億元，實現(xiàn)凈利潤分別為823.78萬元、2653.93萬元、1292.08萬元，業(yè)績整體處于增長階段。

大友嘉能的客戶集中度較高，報告期內(nèi)前五名客戶收入占比分別為79.19%、94.88%、89.76%?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，大友嘉能與前三大客戶合作時間較長，但業(yè)務(wù)維護較依賴兩名個體工商戶，其維護的客戶收入占比分別為71.73%、79.11%、63.78%。公司客戶維護為何會依賴個體工商戶，其與主要客戶的關(guān)系等具體情況，或仍需大友嘉能進(jìn)一步說明。

客戶集中度高于可比公司

炭黑是輪胎制造行業(yè)中重要的原材料之一，通常作為補強劑使用，因此輪胎市場占據(jù)了74%的炭黑消費。報告期內(nèi)，大友嘉能前三大客戶均為輪胎生產(chǎn)商，即山東華盛橡膠有限公司、山東昌豐輪胎有限公司、雙錢集團(新疆)昆侖輪胎有限公司，合計收入占比均超過70%。

對于客戶集中度較高的原因，大友嘉能表示，主要系公司產(chǎn)能產(chǎn)量、產(chǎn)品類型和客戶體量所致。與同行業(yè)上市公司相比，大友嘉能的產(chǎn)品產(chǎn)量與產(chǎn)品類型具有“小而精”的特征，加上前三大客戶為全球前75大輪胎生產(chǎn)企業(yè)，對公司中高端炭黑產(chǎn)品需求量較大，使得公司呈現(xiàn)客戶集中度較高的特征。

公開轉(zhuǎn)讓說明書(申報稿)列舉了黑貓股份(SZ002068，股價13.87元，市值103.76億元)、永東股份(SZ002753，股價8.60元，市值32.29億元)、雙誠科技(871511，NQ)作為同行業(yè)可比公司。記者查閱三家公司的定期報告后發(fā)現(xiàn)，2020年、2021年，黑貓股份前五大客戶收入占比為17.70%、15.20%，永東股份前五大客戶收入占比為28.70%、30.53%，雙誠科技前五大客戶收入占比為70.24%、54.69%。

由此可見，大友嘉能的客戶集中度高于同行業(yè)可比公司。對此，大友嘉能提示風(fēng)險稱，如若行業(yè)景氣程度大幅下降，或主要客戶業(yè)績嚴(yán)重下滑，將對公司持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生挑戰(zhàn)；公司將加強業(yè)務(wù)開拓能力，逐步降低對主要客戶的依賴。

值得一提的是，大友嘉能與前三大客戶合作時間較長，最短為5年，最長則達(dá)11年，但公司對山東客戶的維護，較依賴兩名個體工商戶牟加升、李福春。兩人作為公司的銷售服務(wù)商，具體工作內(nèi)容為公司部分客戶的回款、信息咨詢、客戶關(guān)系維護、售后服務(wù)協(xié)調(diào)等事宜，不承擔(dān)客戶開發(fā)的職能。報告期內(nèi)，兩人負(fù)責(zé)維護的客戶收入占比超過六成，公司支付的銷售傭金分別為364.65萬元、373.78萬元、144.28萬元。

對此，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌審查部要求公司補充披露牟加升、李福春作為公司銷售服務(wù)商具體工作內(nèi)容、合作背景、聘請銷售服務(wù)商的必要性和商業(yè)合理性，其與公司及其主要股東、董監(jiān)高、主要客戶是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系；說明公司聘請銷售服務(wù)商是否屬于行業(yè)慣例，是否存在虛開發(fā)票、商業(yè)賄賂等情形。

或存在凈利潤下滑風(fēng)險

炭黑是大友嘉能的主要收入來源，報告期內(nèi)收入占比分別達(dá)到98.58%、99.02%、98.50%；其中N234型號為核心產(chǎn)品，收入占比分別為88.34%、89.13%、88.42%，存在產(chǎn)品較為單一的情形。

2021年，大友嘉能的營業(yè)收入、凈利潤均出現(xiàn)了較大幅度的增長，增長幅度分別為50.49%、222.17%，與同行業(yè)可比公司保持一致。大友嘉能2021年收入增長的驅(qū)動因素是產(chǎn)品銷售價格大幅上漲43.89%，而產(chǎn)品銷售數(shù)量變化并不大，由2020年的4.51萬噸增長到2021年的4.73萬噸。

但是目前大友嘉能或面臨著凈利潤下降的風(fēng)險。從毛利率變動來看，報告期內(nèi)公司毛利率分別為12.77%、15.52%、10.37%，2022年1-4月下降幅度較大。

2021年，相比產(chǎn)品銷售價格43.89%的上漲幅度，公司平均單位成本增長幅度為39.14%，產(chǎn)品漲價幅度高于成本增幅，毛利率上升，帶動了凈利潤增長。但2022年原材料煤焦油仍處于高位運行，采購成本持續(xù)上漲，已經(jīng)超過了公司產(chǎn)品價格增長的幅度，毛利率出現(xiàn)下降。

另外，炭黑市場主要受到下游輪胎行業(yè)影響，2022年以來輪胎企業(yè)開工率與往年同期相比有較大的下降，開工不足，且?guī)齑媪枯^大；同時，受到同行業(yè)競爭對手市占率及出貨量的影響，炭黑市場價格不能與煤焦油同比例增長，如果未來原材料價格不能下降，公司的凈利潤將存在大幅下降的風(fēng)險。

其實這一業(yè)績預(yù)期在同行業(yè)可比公司中已經(jīng)有所體現(xiàn)。記者查閱定期報告后發(fā)現(xiàn)，2022年上半年，三家可比公司均出現(xiàn)營業(yè)收入增加但凈利潤下滑的情況。其中黑貓股份實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比降85.17%，永東股份實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比降78.49%，雙誠科技?xì)w屬于掛牌公司股東的凈利潤同比降92%，同比下降幅度均較大。

公司能否通過提高產(chǎn)品銷量來增強2022年盈利水平？根據(jù)公司披露，報告期內(nèi)，大友嘉能共有炭黑產(chǎn)能6萬噸，產(chǎn)能利用率接近飽和，公司目前沒有在建擴產(chǎn)項目，暫未制定明確擴產(chǎn)計劃，因此在沒有擴產(chǎn)及開發(fā)新產(chǎn)品線前提下，公司業(yè)績增長將受限于現(xiàn)有產(chǎn)能水平。

對于掛牌新三板相關(guān)事宜，10月12日，《每日經(jīng)濟新聞》記者致電大友嘉能并發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

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