每經(jīng)編輯 杜宇

在沒有明確重大事項情況下，10月13日晚招商銀行（SH600036，股價29.89元，市值7538.2億元）罕見發(fā)了一則“關(guān)于當(dāng)前經(jīng)營管理情況”的公告。

招商銀行稱，面對當(dāng)前經(jīng)營環(huán)境，招商銀行股份有限公司（簡稱招商銀行）將繼續(xù)保持戰(zhàn)略穩(wěn)定、公司治理機制穩(wěn)定、經(jīng)營管理穩(wěn)定、人才隊伍穩(wěn)定。目前，招商銀行各項經(jīng)營管理運行正常，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定。

未來，招商銀行將根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境政策變化和自身經(jīng)營需要，不斷優(yōu)化策略，提升能力，堅持模式轉(zhuǎn)型，發(fā)揮零售優(yōu)勢和金融科技優(yōu)勢，促進(jìn)經(jīng)營管理提升。招商銀行將繼續(xù)堅持“質(zhì)量、效益、規(guī)模”動態(tài)均衡發(fā)展理念和“輕型銀行”戰(zhàn)略方向，聚焦“財富管理、金融科技、風(fēng)險管理”三個能力建設(shè)，推動招商銀行實現(xiàn)更高質(zhì)量發(fā)展，持續(xù)為廣大客戶提供優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)，持續(xù)為客戶、員工、合作伙伴、股東和社會創(chuàng)造價值。

值得注意的是，在這條短短兩百多字的公告中，招商銀行5次提到了穩(wěn)定，即“戰(zhàn)略穩(wěn)定、公司治理機制穩(wěn)定、經(jīng)營管理穩(wěn)定、人才隊伍穩(wěn)定”，以及“經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定”。

圖片來源：招商銀行公告

招商銀行股價6年多以來首次“破凈”

10月13日，招商銀行A股收盤價為29.89元，當(dāng)日跌幅3.42%。根據(jù)招商銀行2022年半年報顯示，截至2022年6月30日，該行每股凈資產(chǎn)為30.17元，即其A股股價已跌破凈資產(chǎn)，為2016年2月25日以來首度“破凈”。

針對股價大幅下跌，招行投資者熱線電話工作人員對每日經(jīng)濟(jì)新聞記者表示，招商銀行“經(jīng)營都是一切穩(wěn)定正常的”，此外，工作人員表示目前也在不斷和市場溝通，去打消市場的一些疑慮。

消息面上，10月8日，招商銀行原行長田惠宇被“雙開”，10日開盤后招行股價大跌5.50%，至今已連續(xù)四天下跌。

對于投資者提問“公司前領(lǐng)導(dǎo)被定性，零售發(fā)展方向是否發(fā)生改變”，招行13日回應(yīng)，招商銀行始終保持“四穩(wěn)”，即公司治理穩(wěn)定，戰(zhàn)略方向穩(wěn)定，經(jīng)營管理穩(wěn)定，干部人員穩(wěn)定，今后也將繼續(xù)保持這種穩(wěn)定。目前，招商銀行各項經(jīng)營管理運行正常。

招商銀行表示，面對日趨復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)營環(huán)境，招商銀行將繼續(xù)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和監(jiān)管導(dǎo)向，根據(jù)自身經(jīng)營需要，不斷優(yōu)化策略，提升能力，堅持市場化運作，堅持模式轉(zhuǎn)型，發(fā)揚零售優(yōu)勢和金融科技優(yōu)勢，做大做強大財富管理，促進(jìn)經(jīng)營管理提升。

公開資料顯示，從上半年整體經(jīng)營情況來看，招行上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1790.91億元，同比增長6.13%；實現(xiàn)歸屬于本行股東的凈利潤694.2億元，同比增長13.52%；截至6月末，資產(chǎn)總額97249.96億元，較上年末增長5.15%。不良貸款率0.95%，撥備覆蓋率454.06%。

資料來源:招商銀行2022年半年報（A股）

“預(yù)期差修復(fù)是關(guān)鍵”

除招行外，其他A股上市銀行13日股價表現(xiàn)亦不盡如人意。其中，寧波銀行、杭州銀行（600926）、江蘇銀行（600919）等跌幅均超3%。

據(jù)統(tǒng)計，年初至今，申萬銀行指數(shù)累計跌幅達(dá)16.5%，同期滬深300指數(shù)下跌24%。其中，瑞豐銀行（601528）、招商銀行、平安銀行年內(nèi)分別跌去42.5%、36%和30%，跌幅居前。

成都銀行（601838）、江蘇銀行兩家城商行股價年內(nèi)則分別累計上漲36.8%、33.4%，漲幅居前。此外，常熟銀行（601128）、南京銀行、蘇州銀行（002966）等中小銀行年內(nèi)漲幅也超過20%。

接下來，上市銀行即將迎來三季報密集披露期。據(jù)證券時報，申萬宏源證券（000562）銀行研究團(tuán)隊報告預(yù)計，三季報銀行營收、歸母凈利潤增速將繼續(xù)小幅放緩。

“在當(dāng)前市場普遍對銀行三季報預(yù)期不高的情況下，要重點關(guān)注‘韌性’中的‘分化’，小而美銀行預(yù)計仍是佼佼者，這類銀行三季報業(yè)績高成長的確定性更強。”

報告同時指出，營收增速放緩背后，不可否認(rèn)今年銀行息差普遍承壓，銀行找到“合意、有效”資產(chǎn)投放難度也加大。“預(yù)計三季報行業(yè)息差環(huán)比仍有所下降，但可以對負(fù)債成本表現(xiàn)相對樂觀。”

展望四季度，該團(tuán)隊指出，“預(yù)期差修復(fù)是關(guān)鍵。信貸表現(xiàn)超預(yù)期、社融穩(wěn)步回暖，歷來是驅(qū)動銀行股投資的重要信號；三季報同樣會有預(yù)期差催化，優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行的成長性會繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)；正值資金換倉、估值切換的年關(guān)窗口，交易因素亦不可忽視。”

招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明也在研報中表示，銀行板塊行情主要取決于市場對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。“A股銀行板塊PB估值及機構(gòu)持倉比例均處于歷史低位，性價比凸顯。近期政策發(fā)力之下，經(jīng)濟(jì)或小幅復(fù)蘇，驅(qū)動銀行板塊估值適度修復(fù)，特別是年底往往有估值切換行情。”

圖片來源：攝圖網(wǎng)-500467380

專家：銀行股整體估值較低

對于銀行板塊整體表現(xiàn)，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，目前從銀行的角度來看，估值已經(jīng)很低，而銀行的股息率普遍是比較高的。在市場波動較大的情況下，也會有部分偏穩(wěn)健投資者長期價值投資，增加銀行股配置。

周茂華分析認(rèn)為，“無論是從銀行半年報盈利來講，還是銀行板塊估值，或者是從三季度經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇態(tài)勢來看，短期的市場波動明顯偏離了基本面。銀行是順周期行業(yè)，盈利的確定性還是比較強的，未來對銀行的估值修復(fù)保持樂觀。”

周茂華指出，現(xiàn)在銀行部門并沒有明顯的利空。

首先銀行的利差有保護(hù)。雖然政策在持續(xù)引導(dǎo)銀行減費讓利，貸款利率穩(wěn)步下降，但是一方面央行適度保持流動性合理充裕，另一方面推進(jìn)存款利率市場調(diào)節(jié)機制，維護(hù)存款市場的正常競爭秩序，此外，監(jiān)管也在推動銀行完善優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

其次銀行是寬信用，緩解了實體經(jīng)濟(jì)困難的同時，也降低了銀行體系整體潛在不良。“銀行是周期性行業(yè)，經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇的話，銀行的盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量都會向好。”周茂華表示，從數(shù)據(jù)來看，8月、9月份我國金融數(shù)據(jù)超預(yù)期，這種情況下，銀行在減費讓利的同時，也在以量補價。

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