注冊(cè)制大勢(shì)之下，更多企業(yè)擁有機(jī)會(huì)步入資本市場(chǎng)，與投資者共享發(fā)展機(jī)遇。而對(duì)許多公司而言，A股IPO的闖關(guān)之旅并非都是坦途?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者以周為單位，對(duì)上周IPO過會(huì)、被否及新增獲受理企業(yè)進(jìn)行梳理，對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行辨析，同時(shí)觀瞻IPO市場(chǎng)節(jié)奏、政策動(dòng)向等，以饗讀者。 上周（2022年10月17日~10月23日，下同），A股市場(chǎng)總共有11家公司被安排首發(fā)上會(huì)，均全部過會(huì)，過會(huì)率為100%。 在IPO新增受理方面，上周有百多安、恒潤達(dá)生等2家公司申報(bào)IPO并獲得受理。而在新股表現(xiàn)方面，上周C燦瑞（SH688061，股價(jià)91.89元，市值71億元）出現(xiàn)破發(fā)，上市首日股價(jià)下跌16.56%。 本周12只股票迎來上會(huì)。其中，主板2家公司，科創(chuàng)板3家，創(chuàng)業(yè)板3家公司，北交所4家，包括明陽智能的關(guān)聯(lián)公司——明陽電氣等知名企業(yè)。 紅榜：11家公司過會(huì)，歌爾股份分拆歌爾微A股上市 上周，A股安排了11家公司上會(huì)，均全部過會(huì)。這其中，歌爾股份分拆子公司——歌爾微電子股份有限公司（以下歌爾微）成功過會(huì)值得關(guān)注。 歌爾微電子成立于2017年10月，是歌爾股份下屬唯一從事MEMS器件及微系統(tǒng)模組研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋芯片設(shè)計(jì)、封裝測(cè)試和系統(tǒng)應(yīng)用等產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，為客戶提供“芯片+器件+模組”的一站式產(chǎn)品解決方案。 此次IPO，歌爾微擬募資31.91億元，其中，11.53億元用于智能傳感器微系統(tǒng)模組研發(fā)和擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目（一期），11.5億元用于MEMS傳感器芯片及模組研發(fā)和擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，8.88億元用于MEMSMIC及模組產(chǎn)品升級(jí)項(xiàng)目。 在業(yè)績(jī)方面，今年上半年歌爾微實(shí)現(xiàn)營收14.66億元，同比增長(zhǎng)9.88%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.51億元，同比增長(zhǎng)0.25%；扣非凈利潤為9199.86萬元，同比增長(zhǎng)17.07%。 不過，歌爾微毛利率水平顯著低于可比同行。招股書（申報(bào)稿）顯示，2018年、2019年、2020年和2021年1~6月，歌爾微毛利率分別為29.69%、22.85%、22.38%和24.30%，而樓氏、敏芯股份、睿創(chuàng)微納、四方光電這些可比同行平均值分別為45.27%、44.08%、45.23%和47.10%。2018年，歌爾微與可比同行平均值相差約16個(gè)百分點(diǎn)，而2021年1~6月，差距則拉大到約23個(gè)百分點(diǎn)，即毛利率差距越來越大。除毛利率明顯低于同行外，歌爾微的芯片也以外購為主、自研為輔（詳情參見每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道《歌爾微創(chuàng)業(yè)板IPO：芯片外購為主、自研為輔，毛利率大幅低于可比同行》）上周福建最大的干散貨運(yùn)輸公司——國航遠(yuǎn)洋在北交所過會(huì)，國航遠(yuǎn)洋成立于2001年，主要從事國際遠(yuǎn)洋、國內(nèi)沿海和長(zhǎng)江中下游航線的干散貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)。截至2022年二季度末，該公司擁有自營干散貨船舶18艘，其中8艘為自有船舶，10艘為光租船舶。此次IPO，國航遠(yuǎn)洋擬募資約12.53億元，用于購置5條干散貨船舶等，進(jìn)一步加碼運(yùn)力。（詳情參見每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道《國航遠(yuǎn)洋沖刺北交所擬募資約12億買5艘船》） 黃榜：1家公司上榜，松川儀表終止IPO 上周因中止審查、取消審核、暫緩表決等而登上“IPO黃榜”的公司一共有1家，是松川儀表。 松川儀表成立于2002年，公司多年來專業(yè)從事燃?xì)庥?jì)量?jī)x表的研發(fā)、制造、銷售和服務(wù)，是國內(nèi)少數(shù)具備產(chǎn)品、零部件、模具、檢測(cè)設(shè)備設(shè)計(jì)與制造，軟件開發(fā)與運(yùn)維，產(chǎn)品銷售與服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈的燃?xì)庥?jì)量?jī)x表企業(yè)之一。 招股書顯示，2019年~2021年，松川儀表營業(yè)收入分別為2.42億元、2.39億元和2.58億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4341.64萬元、5512.08萬元和4612.25萬元。2019年和2021年，松川儀表的歸母凈利潤均出現(xiàn)了明顯的下滑。 本周12家企業(yè)上會(huì)，明陽電氣能否過會(huì)？ 本周將有明陽電氣、多浦樂、中集環(huán)科、緯達(dá)光電、雷神科技、戈?duì)柕?、亞光股份、中潤光學(xué)、微源股份、裕太微、康比特等12家公司迎來上會(huì)。這其中，明陽電氣能否過會(huì)值得關(guān)注。 明陽電氣成立于2015年11月，主要從事應(yīng)用于新能源、新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的輸配電及控制設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為箱式變電站、成套開關(guān)設(shè)備和變壓器，主要應(yīng)用于新能源（含風(fēng)能、太陽能、儲(chǔ)能）、新型基礎(chǔ)設(shè)施（含數(shù)據(jù)中心、智能電網(wǎng)）等領(lǐng)域。 目前，明陽電氣已與“五大六小”發(fā)電集團(tuán)（除中國核電外）、兩大電網(wǎng)（國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)）、兩大EPC單位（中國電建、中國能建）、通信運(yùn)營商（中國移動(dòng)、中國聯(lián)通等）、能源方案服務(wù)商（陽光電源、明陽智能、上能電氣、禾望電氣）等知名企業(yè)建立了長(zhǎng)期業(yè)務(wù)合作關(guān)系。 在業(yè)績(jī)方面，2019年~2021年，明陽電氣實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別是3.86億元、16.65億元、20.3億元，同期實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤分別是-7854.82萬元、1.78億元、1.61億元。 本次IPO，明陽電氣擬募集資金11.88億元，其中4.3億元用于智能化輸配電設(shè)備研發(fā)和制造中心項(xiàng)目、2.2億元用于環(huán)保中壓成套開關(guān)設(shè)備2萬臺(tái)套生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、5.38億元用于償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金。 明陽電氣的關(guān)聯(lián)方為明陽智能（SH601615，股價(jià)28.62元，市值650億元），后者是全球十大風(fēng)機(jī)制造商之一，并與明陽電氣實(shí)際控制人同為張傳衛(wèi)。從業(yè)務(wù)來看，明陽智能是明陽電氣下游客戶，也是其風(fēng)電業(yè)務(wù)最主要客戶。 招股書（上會(huì)稿）顯示，2018年至2021年上半年，明陽電氣向明陽智能體系公司銷售金額為0.32億元、1.4億元、3.26億元和2.4億元，占公司各期營業(yè)收入比例為4.53%、13.57%、19.59%和35.33%，銷售收入占比呈快速上升趨勢(shì)，且2021年上半年明陽智能體系公司毛利貢獻(xiàn)占比甚至已經(jīng)超過50%。 上周2家公司IPO獲受理，創(chuàng)新藥企恒潤達(dá)生沖刺科創(chuàng)板 上周有百多安和恒潤達(dá)生2家公司IPO獲受理，均擬登陸科創(chuàng)板。其中，恒潤達(dá)生成立于2015年，是一家專注于突破性免疫細(xì)胞治療產(chǎn)品研發(fā)及生產(chǎn)的創(chuàng)新生物醫(yī)藥公司，主要聚焦惡性血液病和實(shí)體腫瘤等治療領(lǐng)域。 由于恒潤達(dá)生所有產(chǎn)品均處于在研階段也意味著恒潤達(dá)生尚無產(chǎn)品銷售收入，而由于不斷的研發(fā)投入以及股權(quán)激勵(lì)，公司也處于持續(xù)虧損的狀態(tài)。 招股書（申報(bào)稿）顯示，2019-2021年及2022年上半年，恒潤達(dá)生分別虧損1.17億元、1.03億元、1.93億元和1.17億元，三年半合計(jì)虧損達(dá)5.28億元。截至2022年6月30日，公司累計(jì)未分配利潤為-2.76億元。 此次IPO，恒潤達(dá)生擬募資25.39億元，用于腫瘤免疫細(xì)胞治療產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目、總部及產(chǎn)業(yè)化基地（一期）項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。 而截至10月23日，科創(chuàng)板審核信息披露，全部830家公司中，處于已受理9家，已問詢的有40家，上市委審議的有3家，提交注冊(cè)的有21家，注冊(cè)生效（注冊(cè)結(jié)果）的有515家，中止及財(cái)報(bào)更新的有75家，終止的167家。 截至10月23日，創(chuàng)業(yè)板審核信息披露，處于已受理的16家，已問詢的有112家，上市委會(huì)議審議的有54家，提交注冊(cè)的有62家，注冊(cè)生效（注冊(cè)結(jié)果）的有418家，中止審查的有116家，終止審查262家。 而截至10月23日，根據(jù)北交所官網(wǎng)顯示，北交所已受理14家，已問詢的有41家，上市委審議的有16家，提交注冊(cè)6家，已有131家公司已注冊(cè)，中止審查的有45家，終止審查的有85家公司。 上周1只新股破發(fā)，C燦瑞上市首日跌16.65% A股上周，上市了7只新股。其中，有1只新股破發(fā)，即C燦瑞，該公司上市首日股價(jià)下跌16.65%；而其余的新股都沒有出現(xiàn)破發(fā)的情況，其中C星環(huán)-U和C卓創(chuàng)上市首日股價(jià)均漲幅明顯，分別達(dá)到60.54%和62.35%。 本周有4只新股申購，分別為耐科裝備、南方路機(jī)、華廈眼科和欣靈電氣。華廈眼科成立于2004年，是一家專注于眼科?？漆t(yī)療服務(wù)的大型民營醫(yī)療連鎖集團(tuán)，目前公司已在國內(nèi)開設(shè)56家眼科專科醫(yī)院，覆蓋17個(gè)省及46個(gè)城市。 不過，目前，我國民營眼科專科醫(yī)院競(jìng)爭(zhēng)激烈，其中愛爾眼科和華廈眼科是全國連鎖眼科醫(yī)院集團(tuán)。截至2021年6月30日，愛爾眼科下屬醫(yī)院600余家；明顯多于華廈眼科。除愛爾眼科外，華廈眼科的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手還包括普瑞眼科（SZ301239，股價(jià)59.33元，市值89億元）、新視界眼科集團(tuán)等。 證監(jiān)會(huì)：涉房企業(yè)可在A股融資，但不可投向房地產(chǎn)業(yè)務(wù) 上周有關(guān)IPO融資的重要政策變動(dòng)也有一些。10月20日，證監(jiān)會(huì)表示，在確保股市融資不投向房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的前提下，允許存在少量涉房業(yè)務(wù)但不以房地產(chǎn)為主業(yè)的企業(yè)在A股市場(chǎng)融資。 據(jù)《中國證券報(bào)》10月21日?qǐng)?bào)道，證監(jiān)會(huì)相關(guān)人士表示，對(duì)于涉房地產(chǎn)企業(yè)，證監(jiān)會(huì)在確保股市融資不投向房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的前提下，允許以下存在少量涉房業(yè)務(wù)但不以房地產(chǎn)為主業(yè)的企業(yè)在A股市場(chǎng)融資：自身及控股子公司涉房的，最近一年一期房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入、利潤占企業(yè)當(dāng)期相應(yīng)指標(biāo)的比例不超過10%；參股子公司涉房的，最近一年一期房地產(chǎn)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的投資收益占企業(yè)當(dāng)期利潤的比例不超過10% 上述證監(jiān)會(huì)相關(guān)人士還指出，多年以來，證監(jiān)會(huì)全面落實(shí)黨中央、國務(wù)院有關(guān)部署，發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。資本市場(chǎng)對(duì)于涉房企業(yè)的股權(quán)融資政策，既嚴(yán)格限制主營業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)的企業(yè)股權(quán)融資，又合理保持資本市場(chǎng)融資功能的有效發(fā)揮，更好服務(wù)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤。 而在上周的10月19日，香港特區(qū)行政長(zhǎng)官李家超在10月19日發(fā)表《施政報(bào)告》時(shí)稱，香港交易所將于2023年修訂主板上市規(guī)則，以便利尚無盈利或無業(yè)績(jī)支持的先進(jìn)技術(shù)企業(yè)赴港融資。 港交所也同日發(fā)布咨詢文件，提出針對(duì)五類特?？萍夹袠I(yè)修訂上市規(guī)則（即增設(shè)《上市規(guī)則》18C章），建議按“已商業(yè)化”和“未商業(yè)化”對(duì)有關(guān)公司分類，設(shè)置不同的上市標(biāo)準(zhǔn)，支持無收益科技企業(yè)在港IPO。不過，考慮到無收益科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較高，港交所雖然接納其上市，但在某些方面對(duì)這類公司設(shè)定了更為嚴(yán)格的上市門檻，例如上市時(shí)市值至少須達(dá)到150億港元。