每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 葉峰    

今年以來備受關(guān)注的蔡嵩松，其管理的多只基金也披露了三季報。記者注意到，此前持續(xù)加倉并舉牌的卓勝微，成為了諾安成長混合的第一大重倉股。

而其新接手的基金，不僅實(shí)現(xiàn)了規(guī)模逆轉(zhuǎn)，而且前十大重倉股也大多換成了自己熟悉的芯片板塊個股，儼然成了賽道型基金。

此外，蔡嵩松在三季報中還表示：“本輪芯片行情要想起來觀察的最重要的變量是消費(fèi)電子的銷量數(shù)據(jù)同比轉(zhuǎn)正。目前看來，離轉(zhuǎn)正還有很長的路要走，但是已經(jīng)看到曙光。黎明前的黑暗，繼續(xù)等待。”

卓勝微成第一大重倉股

先從諾安成長混合來看，該基金截至10月25日的凈值數(shù)據(jù)顯示，今年以來的跌幅接近40%，盡管如此，三季度還是凈申購的狀態(tài)，份額規(guī)模從期初的約164億份增加到了期末的約187億份。

資金的持續(xù)流入，給了蔡嵩松不斷買買買的機(jī)會。在此前卓勝微披露的公告中，就已經(jīng)顯示諾安成長混合持續(xù)加倉，甚至是越過了5%的舉牌線，而從三季報來看，卓勝微也成為了諾安成長混合的第一大重倉股。

數(shù)據(jù)來源：wind

除了卓勝微，三季度持倉增加比較明顯的還有圣邦股份、韋爾股份等，而北方華創(chuàng)、三安光電、中芯國際等個股都被減持。

新接手基金規(guī)模逆轉(zhuǎn)，前十大重倉股“大換血”

值得注意的還有，蔡嵩松在今年三季度接手了兩只基金，分別為諾安優(yōu)化配置混合和諾安積極回報混合。從三季報來看，這兩只基金發(fā)生了大變化。

首先看7月份接手的諾安優(yōu)化配置混合，規(guī)模開始實(shí)現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，猶記得二季度末時，該基金的份額規(guī)模僅有約106萬份，而到了三季度末時，該基金規(guī)模已經(jīng)上升到了約7298萬份。

同時，股票倉位從二季度末的約62%上升到了近88%。

數(shù)據(jù)來源：wind

另外，在前十大重倉股方面，與二季度末相比，全都換了個遍，其中很多個股，都可以在蔡嵩松管理的其它基金上找到身影。

再看8月份接手的諾安積極回報靈活配置混合，首先也是規(guī)模出現(xiàn)了明顯的回升，特別是A類份額，二季度末時約為397萬份，三季度末增至約5391萬份。不過“機(jī)構(gòu)1”和三位此前持有金額較多的投資者都選擇了全部贖回。

再有，該基金持倉的變化更大，回看二季度末時，該基金股票倉位占基金總資產(chǎn)的比例僅為0.12%，債券持倉的占比為96.92%，看上去是一只債券型基金。而到了三季度末時，股票倉位占比高達(dá)93.23%，比很多偏股型基金的持倉都高。

不僅如此，前十大重倉股也都變成了中微公司、芯源微、寒武紀(jì)-U、卓勝微等芯片板塊的個股。儼然把該基金變成了一只類似于芯片行業(yè)的主題基金。

對于投資者來說，在選擇諾安旗下基金時，以后不管名稱是成長、還是積極回報，又或是優(yōu)化配置，都要好好看看了，如果是蔡嵩松管理的產(chǎn)品，可能你買到的就是一只賽道型的行業(yè)主題基金。

黎明前的黑暗，繼續(xù)等待

此外，在三季報中，蔡嵩松也談到對于芯片行業(yè)的一些看法。他表示：“芯片板塊自2021年7月30日下跌至今，已經(jīng)超過了一年的時間，無論是回撤空間維度還是下跌橫盤時間維度都已經(jīng)較大。”

“但是，今年行情演繹的關(guān)鍵詞是景氣度至上，短期景氣度的權(quán)重在今年的行情里達(dá)到了極致，所以我們才看到了前有汽車，后有逆變器的大行情。而芯片行業(yè)的景氣度在今年是所有行業(yè)里最差的，疫情影響需求，以消費(fèi)電子需求大幅下滑和庫存累計帶來了景氣度下行逐漸蔓延，蔓延到即使是設(shè)備板塊整體的高增長，也被市場解讀為短暫的，未來因?yàn)樾枨蟛恍袛U(kuò)產(chǎn)緊縮，設(shè)備就會斷崖。國產(chǎn)替代的邏輯完全被拋之腦后，視而不見。”

蔡嵩松還認(rèn)為，“本輪芯片行情要想起來觀察的最重要的變量是消費(fèi)電子的銷量數(shù)據(jù)同比轉(zhuǎn)正。目前看來，離轉(zhuǎn)正還有很長的路要走，但是已經(jīng)看到曙光。三季度是消化庫存的關(guān)鍵季度，市場需要觀測三季報數(shù)據(jù)，看看重壓之下毛利率會下滑到什么水平，看看毛利大幅下滑之后，股價會有什么反應(yīng)。在此股價位置上，如果消費(fèi)電子拐點(diǎn)出現(xiàn)，就將展開產(chǎn)業(yè)景氣度拐點(diǎn)疊加國產(chǎn)替代的大行情。”

“黎明前的黑暗，繼續(xù)等待。”蔡嵩松最后說道。

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