每經(jīng)記者 吳澤鵬    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 孔澤思    每經(jīng)編輯 梁梟    

資本市場(chǎng)不缺少蝶變的故事。在連續(xù)兩年業(yè)績(jī)下降后，文山電力通過(guò)資產(chǎn)置換迎來(lái)新生。

今年9月，隨著“云南文山電力股份有限公司”更名為“南方電網(wǎng)儲(chǔ)能股份有限公司”，南網(wǎng)儲(chǔ)能（SH600995，股價(jià)14.49元，市值372億元）歷時(shí)一年多的重大資產(chǎn)重組落地。

經(jīng)過(guò)百億資本運(yùn)作，上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)槌樗钅?、調(diào)峰水電和電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的開發(fā)、投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，中國(guó)南方電網(wǎng)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱南方電網(wǎng)）旗下抽水蓄能業(yè)務(wù)和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)整體上市。

在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者電話采訪時(shí)，南網(wǎng)儲(chǔ)能方面表示：“公司通過(guò)重組實(shí)現(xiàn)抽水蓄能業(yè)務(wù)和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的整體上市并完成更名，可以充分發(fā)揮資本市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)作用，借助資本市場(chǎng)的力量實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)發(fā)展。”

百億資本運(yùn)作 文山電力“涅槃重生”

經(jīng)過(guò)近一年的資產(chǎn)重組“騰籠換鳥”，南網(wǎng)儲(chǔ)能成為南方電網(wǎng)旗下儲(chǔ)能上市公司平臺(tái)。

2021年9月，文山電力首次對(duì)外披露重組事項(xiàng)，南方電網(wǎng)擬以調(diào)峰調(diào)頻業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)與公司進(jìn)行資產(chǎn)重組。今年5月，重組方案正式出爐，文山電力將以資產(chǎn)置換及發(fā)行股份的方式，置出發(fā)供電相關(guān)資產(chǎn)，并將南方電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻發(fā)電有限公司（以下簡(jiǎn)稱調(diào)峰調(diào)頻公司）置入。具體來(lái)看，文山電力將置出評(píng)估值為21.04億元的原有資產(chǎn)，置入評(píng)估值為156.9億元的調(diào)峰調(diào)頻公司100%股權(quán)，差額部分將以發(fā)行股份方式購(gòu)買，發(fā)行價(jià)格為6.51元/股。

與此同時(shí)，南網(wǎng)儲(chǔ)能還擬募集不超過(guò)93億元的配套資金，用于建設(shè)總裝機(jī)規(guī)模360萬(wàn)千瓦的抽水蓄能電站、37萬(wàn)千瓦的電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng)目，上述項(xiàng)目總投資額達(dá)到247.14億元。

募集配套資金擬投資項(xiàng)目

圖片來(lái)源：南網(wǎng)儲(chǔ)能公告截圖

交易完成之后，南方電網(wǎng)實(shí)現(xiàn)對(duì)上市公司直接控股，持股比例為62.57%，原控股股東云南電網(wǎng)有限責(zé)任公司（南方電網(wǎng)全資子公司）持股比例降為4.4%。此外，93億元配套融資發(fā)行對(duì)象合計(jì)持有23.08%股份。

文山電力的資產(chǎn)重組從策劃到實(shí)施耗時(shí)近一年，不僅上市公司名稱變更，主營(yíng)業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)更是有了“脫胎換骨”的變化。

此前，文山電力主要負(fù)責(zé)云南省文山州內(nèi)五個(gè)市縣的直供電服務(wù)。受疫情等多重因素影響，近兩年公司售電業(yè)務(wù)持續(xù)承壓，2020年、2021年盈利分別大幅下降66.7%、85.8%，2021年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)僅為1576萬(wàn)元。今年上半年，公司盈利再次同比下降。

隨著儲(chǔ)能資產(chǎn)注入，南網(wǎng)儲(chǔ)能不僅營(yíng)收、盈利規(guī)模顯著擴(kuò)大，且保持正增長(zhǎng)。根據(jù)上市公司最新披露的前三季度業(yè)績(jī)快報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入63.92億元，較上年同期（調(diào)整后）增長(zhǎng)5.67%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)13.18億元，較上年同期（調(diào)整后）增長(zhǎng)33.13%。

中信證券在研究報(bào)告中認(rèn)為，置入資產(chǎn)盈利能力優(yōu)秀，交易完成后有望顯著改善公司股東回報(bào)。從2021年度調(diào)峰調(diào)頻公司的業(yè)務(wù)構(gòu)成來(lái)看，抽水蓄能業(yè)務(wù)是主要業(yè)績(jī)來(lái)源，2021年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比70.6%，毛利率達(dá)到54.4%；調(diào)峰水電業(yè)務(wù)亦有較大貢獻(xiàn)，同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比29.0%，毛利率達(dá)到56.3%；電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲(chǔ)能業(yè)務(wù)尚在起步階段，目前業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)占比較小。相較而言，文山電力2019年～2021年電力相關(guān)業(yè)務(wù)的毛利率僅分別為27.85%、12.23%、10.48%。

中國(guó)企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)研究員吳剛梁在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示：“根據(jù)國(guó)企改革要求，國(guó)有控股上市公司要聚焦主責(zé)主業(yè)，實(shí)現(xiàn)板塊歸屬清晰，推動(dòng)資源向主業(yè)企業(yè)、優(yōu)勢(shì)企業(yè)、‘鏈長(zhǎng)’企業(yè)集中，形成‘一業(yè)一企、一企一業(yè)’新格局。本次重組，也是南方電網(wǎng)優(yōu)化資源配置、重塑產(chǎn)業(yè)鏈的重要舉措。”

押注儲(chǔ)能板塊 南網(wǎng)上市公司版圖逐漸成型

百億資本運(yùn)作“騰籠換鳥”反映出南方電網(wǎng)對(duì)未來(lái)能源領(lǐng)域發(fā)展趨勢(shì)的判斷。新生的南網(wǎng)儲(chǔ)能將重點(diǎn)押注電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲(chǔ)能，尤其是抽水蓄能的開發(fā)。

抽水蓄能具備可靠、經(jīng)濟(jì)和使用壽命長(zhǎng)等特點(diǎn)，是解決新能源消納最為成熟的手段，因此是我國(guó)最主要的儲(chǔ)能方式。近年來(lái)，中國(guó)抽水蓄能裝機(jī)規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2021年年底，我國(guó)已投產(chǎn)抽水蓄能電站總規(guī)模為3639萬(wàn)千瓦。全球抽水蓄能市場(chǎng)來(lái)看，2021年中國(guó)抽水蓄能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模占世界總量的20%，已投運(yùn)抽水蓄能電站規(guī)模居世界首位。

據(jù)國(guó)家能源局2021年9月印發(fā)的《抽水蓄能中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》，到2025年，抽水蓄能投產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到6200萬(wàn)千瓦以上；到2030年，投產(chǎn)總規(guī)模1.2億千瓦左右。

同年11月，南方電網(wǎng)也印發(fā)《南方電網(wǎng)“十四五”電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃》，預(yù)計(jì)“十四五”期間將新增抽水蓄能600萬(wàn)千瓦，推動(dòng)新能源配套儲(chǔ)能2000萬(wàn)千瓦。到2025年，南方五省區(qū)的非化石能源裝機(jī)和發(fā)電量占比將分別提升至60%、57%。

在南網(wǎng)儲(chǔ)能資產(chǎn)中，最重要的就是抽水蓄能電站。公司擁有7座已投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的抽水蓄能電站，合計(jì)裝機(jī)容量為1028萬(wàn)千瓦；1座將于2025年建成投產(chǎn)的抽水蓄能電站，裝機(jī)容量120萬(wàn)千瓦；還有11座抽水蓄能電站進(jìn)入前期工作階段，總裝機(jī)容量1260萬(wàn)千瓦，將于“十四五”到“十六五”期間陸續(xù)建成投產(chǎn)。

抽水蓄能電站的構(gòu)成及原理

圖片來(lái)源：南網(wǎng)能源公告截圖

“南方電網(wǎng)通過(guò)資產(chǎn)置換聚焦儲(chǔ)能賽道，清晰地向市場(chǎng)傳遞出其對(duì)構(gòu)建新型能源體系、發(fā)展新型電力系統(tǒng)建設(shè)的信心，而儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)目前是整個(gè)（電力）系統(tǒng)中的薄弱環(huán)節(jié)，未來(lái)發(fā)展空間巨大。”中關(guān)村發(fā)展集團(tuán)資深專家、中國(guó)能源研究會(huì)政策研究中心特聘研究員董曉宇表示。

面對(duì)巨大的成長(zhǎng)空間，打造儲(chǔ)能上市公司平臺(tái)，也是南方電網(wǎng)實(shí)現(xiàn)整體業(yè)務(wù)升級(jí)的關(guān)鍵一步。北京師范大學(xué)政府管理研究院副院長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究中心主任宋向清認(rèn)為，作為龍頭企業(yè)，南網(wǎng)儲(chǔ)能對(duì)儲(chǔ)能市場(chǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì)、規(guī)則、標(biāo)準(zhǔn)和市場(chǎng)價(jià)格等（將有）示范效應(yīng)，也將成為國(guó)家制定儲(chǔ)能行業(yè)政策和標(biāo)準(zhǔn)的重要觀察窗口。

宋向清向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“南方電網(wǎng)押注儲(chǔ)能有三大考量：一是戰(zhàn)略上要搶占儲(chǔ)能市場(chǎng)的制高點(diǎn)，二是戰(zhàn)術(shù)上要圍繞能源市場(chǎng)構(gòu)建完整的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，三是微觀層面要把儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)打造成企業(yè)新的營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。”

截至目前，南方電網(wǎng)旗下已擁有南網(wǎng)儲(chǔ)能、南網(wǎng)能源（SZ003035，股價(jià)5.75元，市值218億元）、南網(wǎng)科技（SH688248，股價(jià)59.11元，市值334億元）三家上市公司。

對(duì)于南方電網(wǎng)三大上市平臺(tái)的布局，董曉宇認(rèn)為：“南網(wǎng)能源主要在新能源領(lǐng)域，為南網(wǎng)拓展清潔能源、可再生能源提供平臺(tái)支持，南網(wǎng)儲(chǔ)能主要在新型儲(chǔ)能領(lǐng)域，解決新能源并網(wǎng)的波動(dòng)性、間歇性問(wèn)題，南網(wǎng)科技主要在數(shù)字化技術(shù)方面提升改造傳統(tǒng)電網(wǎng)適應(yīng)新型電力系統(tǒng)發(fā)展的技術(shù)需求，三大平臺(tái)共同形成構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的拱衛(wèi)之勢(shì)。”

政策助力 儲(chǔ)能行業(yè)迎來(lái)高速發(fā)展

據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2021年底，我國(guó)可再生能源發(fā)電裝機(jī)達(dá)到10.63億千瓦，占全部電力裝機(jī)的44.8%。作為新能源發(fā)電的緩沖池，儲(chǔ)能和光伏、新能源汽車被稱為“碳中和”的三大超級(jí)賽道。

不過(guò)，與飛速增長(zhǎng)的光伏和新能源汽車相比，儲(chǔ)能此前表現(xiàn)相對(duì)平淡。根據(jù)CNESA《儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)研究白皮書2022》數(shù)據(jù)，截至2021年底，中國(guó)已投運(yùn)儲(chǔ)能項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)規(guī)模4610萬(wàn)千瓦，其中抽水蓄能占86.3%，同比下降3個(gè)百分點(diǎn)，而市場(chǎng)增量主要來(lái)自新型儲(chǔ)能。

北京特億陽(yáng)光新能源總裁祁海珅告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，抽水蓄能在儲(chǔ)能市場(chǎng)上應(yīng)用最廣、占比最高，技術(shù)也最為成熟，但其對(duì)地理位置和前期投入要求較高，客觀上限制了市場(chǎng)進(jìn)入。

截至目前，儲(chǔ)能形式仍以抽水蓄能為主

圖片來(lái)源：南網(wǎng)能源公告截圖

2022年以來(lái)，在政策利好之下，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)正迎來(lái)新一輪變局。今年1月，《“十四五”新型儲(chǔ)能發(fā)展實(shí)施方案》設(shè)立了發(fā)展目標(biāo)：到2025年，新型儲(chǔ)能由商業(yè)化初期步入規(guī)?；l(fā)展階段，具備大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用條件。

6月，《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)新型儲(chǔ)能參與電力市場(chǎng)和調(diào)度運(yùn)用的通知》指出，新型儲(chǔ)能可作為獨(dú)立儲(chǔ)能參與電力市場(chǎng)，鼓勵(lì)配建新型儲(chǔ)能與所屬電源聯(lián)合參與電力市場(chǎng)。這意味著，新型儲(chǔ)能作為一種電力服務(wù)新業(yè)態(tài)，不再以配角身份進(jìn)入電力市場(chǎng)，而是可以挑起電力服務(wù)的大梁。

祁海珅表示：“電化學(xué)儲(chǔ)能的裝機(jī)地點(diǎn)和大小都比較靈活，也得益于磷酸鐵鋰電池的性價(jià)比、能量密度的提升等，帶來(lái)了電化學(xué)儲(chǔ)能的快速增長(zhǎng)。”

今年以來(lái)，上市公司在儲(chǔ)能領(lǐng)域動(dòng)作頻頻。

3月，杭鍋股份更名“西子潔能”（SZ002534，股價(jià)17.16元，市值127億元），公司表示將聚焦清潔能源領(lǐng)域，轉(zhuǎn)型“新能源+儲(chǔ)能”發(fā)展戰(zhàn)略，投資1.9億元建設(shè)綠電熔鹽儲(chǔ)能示范項(xiàng)目。永泰能源（SH600157，股價(jià)1.57元，市值349億元）宣布，與長(zhǎng)江電力（SH600900，股價(jià)20.68元，市值4703億元）、三峽集團(tuán)等簽署合作協(xié)議，擬共同出資建設(shè)儲(chǔ)能項(xiàng)目和其他新能源項(xiàng)目，預(yù)計(jì)到2030年總裝機(jī)規(guī)模達(dá)到1000萬(wàn)千瓦。

“南方電網(wǎng)押注儲(chǔ)能，向市場(chǎng)傳遞的信號(hào)就是儲(chǔ)能市場(chǎng)的規(guī)模龐大和巨大潛力，強(qiáng)化了資本投資儲(chǔ)能領(lǐng)域的信心，強(qiáng)化了儲(chǔ)能企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的動(dòng)力，有利于儲(chǔ)能概念股的向上向優(yōu)，對(duì)儲(chǔ)能概念股資本加速流動(dòng)釋放了積極信號(hào)。”宋向清表示。

除了抽水蓄能，南方電網(wǎng)亦在電化學(xué)儲(chǔ)能方面進(jìn)行探索。今年7月，南網(wǎng)科技對(duì)2022年～2024年儲(chǔ)能電池單體框架協(xié)議采購(gòu)項(xiàng)目進(jìn)行招標(biāo)，預(yù)計(jì)采購(gòu)規(guī)模556萬(wàn)千瓦時(shí)。此次南網(wǎng)儲(chǔ)能募集配套資金投資項(xiàng)目中也有兩個(gè)電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng)目，分別位于梅州和佛山。

對(duì)于未來(lái)南方電網(wǎng)的儲(chǔ)能技術(shù)路線，賽迪顧問(wèn)新材料產(chǎn)業(yè)研究中心常務(wù)副總經(jīng)理趙振越認(rèn)為，“相比電化學(xué)儲(chǔ)能技術(shù)，抽水蓄能具有安全性和超長(zhǎng)循環(huán)壽命，特別適用于大規(guī)模儲(chǔ)能電站。個(gè)人認(rèn)為（南方電網(wǎng)）會(huì)以抽水蓄能為主，逐步提升新型儲(chǔ)能的比例。”

趙振越補(bǔ)充道，從應(yīng)用層面來(lái)看，儲(chǔ)能技術(shù)和應(yīng)用場(chǎng)景將更加多元，同一個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景下也可能會(huì)有多種儲(chǔ)能技術(shù)混合使用。從技術(shù)層面來(lái)看，各類主流儲(chǔ)能技術(shù)仍在快速發(fā)展的過(guò)程中，仍需要進(jìn)一步降本、提質(zhì)、增效。

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