每經(jīng)記者 馮典俊    每經(jīng)編輯 廖丹    

股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)有望成為信托公司新的增長點。

記者根據(jù)國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)不完全統(tǒng)計，僅在9、10月份，有數(shù)十家信托公司參股或新成立股權(quán)投資類合伙企業(yè)。

比如，9月21日，杭州蕭山玉古浙恒股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）成立，其股東之一便是浙金信托；9月22日，百瑞信托、中誠信托新增投資企業(yè)中金祺智（上海）股權(quán)投資中心（有限合伙）……

這些信托公司參股或參與設(shè)立的股權(quán)投資類企業(yè)，經(jīng)營范圍主要包括股權(quán)投資；實業(yè)投資；以私募基金從事股權(quán)投資、投資管理、資產(chǎn)管理等活動。

中信登公布的數(shù)據(jù)顯示，今年5月，新增長期股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)規(guī)模122.97億元，環(huán)比增長35.16%。

業(yè)內(nèi)人士告訴記者，股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)將是信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重點方向。在新的信托分類模式下，資產(chǎn)管理信托大類下有一項權(quán)益類資產(chǎn)管理信托，信托公司開展股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)，主要分類于該信托業(yè)務(wù)類別，權(quán)益類資產(chǎn)管理信托將迎來發(fā)展機遇。

股權(quán)投資信托成“轉(zhuǎn)型”抓手

國投泰康信托研報顯示，截至2021年末，61家信托公司運用自有資金開展長期股權(quán)投資的規(guī)模余額為1025.89億元，占自有資金的比重為12.22%；運用信托資產(chǎn)開展長期股權(quán)投資金額為1.60萬億元，占信托資產(chǎn)規(guī)模8.04%，比重在近三年首次回升。

研報分析，2017-2019年股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)下降，信托行業(yè)以融資類和金融機構(gòu)同業(yè)通道類為代表的業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)壓降，伴生出股權(quán)投資業(yè)務(wù)規(guī)模的明顯下降。不過，這種變化在2021年發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，2021年末的長期股權(quán)投資信托規(guī)模較2020年末增加近1100億元，而長期股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)規(guī)模占比再次躍升為8%以上。

“由此可見，股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)契合監(jiān)管導(dǎo)向，更多信托公司在積極抓住轉(zhuǎn)型窗口期，努力將股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)打造為新的盈利增長點。”研報分析認為。

據(jù)了解，股權(quán)投資信托是指信托公司將信托計劃項下資金投資于未上市企業(yè)股權(quán)、上市公司限售流通股或監(jiān)管批注可以投資的其他股權(quán)的信托業(yè)務(wù)。股權(quán)投資信托不設(shè)置預(yù)期收益率，最終通過股權(quán)上市、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、被投資企業(yè)回購、股權(quán)分配等方式，實現(xiàn)投資退出。

百瑞信托研究發(fā)展中心研究員謝運博告訴記者，一方面信托公司持續(xù)壓降融資類信托規(guī)模，需要探索新的業(yè)務(wù)模式和方向，股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)符合信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型方向，因此受到信托公司的普遍重視。另一方面，信托公司大力發(fā)展股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)，也與實體經(jīng)濟壓降負債規(guī)模、穩(wěn)定杠桿率的需求相吻合。

上述研報也提到，事實上信托公司發(fā)展股權(quán)投資業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)四方面價值：一是實現(xiàn)業(yè)務(wù)模式從間接融資向直接融資的過渡；二是實現(xiàn)管理理念從短期債權(quán)人思維向長期股東思維的轉(zhuǎn)變；三是有效助力實體經(jīng)濟發(fā)展，通過投貸聯(lián)動為其提供綜合金融需求；四是可以在監(jiān)管“雙降”的背景下培育新的業(yè)務(wù)增長點。

據(jù)悉，實踐中信托公司開展股權(quán)投資業(yè)務(wù)按資金來源，可劃分為信托投資業(yè)務(wù)和固有資金業(yè)務(wù)。按照業(yè)務(wù)模式，又分為獨立管理股權(quán)業(yè)務(wù)模式，即采取直接投資實業(yè)股權(quán)的形式；與信托計劃共同投資模式，即通過設(shè)立和發(fā)行信托計劃對目標(biāo)企業(yè)進行組合投資；參股私募股權(quán)投資基金模式，信托公司出資作為股東或LP（有限合伙人），將資金注入到有限合伙企業(yè)中。

記者注意到，廣東銀保監(jiān)局日前發(fā)布批復(fù)，同意粵財信托開辦以固有資產(chǎn)從事股權(quán)投資業(yè)務(wù)。今年1月27日，交銀國際信托獲批該項業(yè)務(wù)資格，建信信托也在去年5月份獲批該資格。據(jù)統(tǒng)計，至今已有近20家信托公司獲得該項業(yè)務(wù)資格。

粵財信托有關(guān)人士告訴每經(jīng)記者，開展以固有資產(chǎn)從事股權(quán)投資業(yè)務(wù)，有利于提升公司資產(chǎn)管理能力，促進公司從傳統(tǒng)的融資類業(yè)務(wù)向股權(quán)投資類業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。此外，也有利于強化公司服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

上述人士也提到，目前粵財信托固有資產(chǎn)運用方式以交易性金融資產(chǎn)、長期股權(quán)投資和債權(quán)投資為主，其中長期股權(quán)投資以持牌公募基金為單一投向。盡管投資單一持牌金融機構(gòu)股權(quán)已為公司提供較為豐富的投資回報，但公司也面臨豐富資產(chǎn)配置領(lǐng)域的迫切需求。以固有資產(chǎn)從事股權(quán)投資業(yè)務(wù)，開展對未上市企業(yè)股權(quán)、上市公司限售流通股或中國銀保監(jiān)會批準(zhǔn)可以投資的其他股權(quán)投資，可有效優(yōu)化信托公司固有資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)，豐富信托公司固有資產(chǎn)的投資渠道，有助于在確保資金運用安全性、流動性的前提下提升固有業(yè)務(wù)盈利水平，打造新的利潤增長點。

信托公司正加大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投資力度

“基建、地產(chǎn)是信托公司傳統(tǒng)擅長的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。”謝運博告訴記者，近年來信托公司正圍繞《中國制造2025》《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二○三五年遠景目標(biāo)的建議》等綱領(lǐng)性文件提出的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，加大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投資力度。

據(jù)了解，當(dāng)前信托股權(quán)投資業(yè)務(wù)的資金投向，主要集中在醫(yī)藥、智能制造、新能源、新材料等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。但新興產(chǎn)業(yè)往往處于行業(yè)早期階段，長期股權(quán)融資需求非常迫切，信托公司該如何運用傳統(tǒng)融資業(yè)務(wù)模式為這些領(lǐng)域的公司提供金融支持？

側(cè)重特色領(lǐng)域和借力股東平臺或許是破解之道。例如，中航信托主要投資于醫(yī)療、高端裝備制造、綠色信托、新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)，公司大股東為中航產(chǎn)融，戰(zhàn)略定位之一是投資新興產(chǎn)業(yè)，包括新能源公司、新技術(shù)、新材料。

而粵財信托有關(guān)人士也向記者表示，該公司兩家股東均具有國內(nèi)規(guī)模較大的股權(quán)投資業(yè)務(wù)板塊，具備優(yōu)秀股權(quán)投資研究能力。公司一方面將持續(xù)加強投研團隊建設(shè)，另一方面將充分借助股東的平臺資源優(yōu)勢，以及集團股權(quán)投資板塊的行研能力，在股權(quán)投資領(lǐng)域開展專業(yè)化協(xié)同合作。

此外，國投泰康信托研報提到，實踐中信托公司開展股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)存在部分發(fā)展障礙，其中之一便是信托公司開展股權(quán)投資業(yè)務(wù)多數(shù)仍以參股私募股權(quán)投資基金的模式展業(yè)，主動性由普通合伙人（GP）掌握，信托公司多數(shù)以有限合伙人（LP）角色參與，限制了信托公司打造更為專業(yè)的股權(quán)投資能力。

記者從信托公司新成立的股權(quán)投資類合伙企業(yè)觀察到，不少公司選擇與頭部股權(quán)投資機構(gòu)、私募股權(quán)基金等專業(yè)機構(gòu)合作。

例如，百瑞信托、中誠信托新增投資企業(yè)中金祺智（上海）股權(quán)投資中心（有限合伙），該公司股東包括南方基金管理股份有限公司間接控股的工銀（杭州）股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、中國華融間接控股的華融渝富股權(quán)投資基金管理有限公司。

如何打造信托公司專業(yè)的股權(quán)投資能力？《中國信托業(yè)發(fā)展報告（2020-2021）》提到，隨著在私募股權(quán)投資領(lǐng)域介入程度的加深，未來將進一步深化與專業(yè)機構(gòu)的合作。在投資管理水平提升后，可再投資更早期階段的企業(yè)。在“募投管退”業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，以LP跟投、發(fā)行母基金、擔(dān)任雙GP等模式，與專業(yè)機構(gòu)協(xié)同發(fā)展，從“合作共贏”到“小步慢跑”，再到“自我發(fā)展”。

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