每經(jīng)記者 吳澤鵬    每經(jīng)編輯 魏官紅    

在IPO申請(qǐng)獲得受理的一個(gè)月后，深圳市愛(ài)康生物科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)愛(ài)康生物）的IPO事項(xiàng)有了新進(jìn)展。據(jù)科創(chuàng)板官網(wǎng)披露，10月28日，該企業(yè)上市進(jìn)程更新為“已問(wèn)詢(xún)”狀態(tài)。

愛(ài)康生物是一家體外診斷設(shè)備企業(yè)，主營(yíng)產(chǎn)品分為體外診斷儀器、體外診斷試劑、耗材三大類(lèi)，其中，儀器類(lèi)主要有全自動(dòng)酶免儀、全自動(dòng)血型分析儀等；試劑類(lèi)主要為血型檢測(cè)、膠體金等系列產(chǎn)品；耗材類(lèi)則主要為吸頭、微孔板等。2019年~2021年，愛(ài)康生物營(yíng)收分別是2.39億元、3.7億元以及3.97億元，儀器類(lèi)產(chǎn)品收入占比在7成以上。

營(yíng)收規(guī)模不算大，但愛(ài)康生物的主要產(chǎn)品市場(chǎng)占有率頗高，例如，2021年，其全自動(dòng)酶免儀在國(guó)內(nèi)血站端的市占率達(dá)到27%，在醫(yī)療機(jī)構(gòu)及其他端口的市占率達(dá)到29%。而在這背后，該產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模僅4.74億元，如此看來(lái)，天花板似乎觸手可及。與此同時(shí)，愛(ài)康生物另一拳頭產(chǎn)品血型儀，2021年的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模也僅3.66億元。

10月29日，愛(ài)康生物通過(guò)郵件方式回復(fù)了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)，對(duì)公司如何應(yīng)對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題進(jìn)行了解答。

有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品市占率較高

體外診斷，是指根據(jù)血液、體液、組織等生物樣本的檢測(cè)結(jié)果進(jìn)行疾病或機(jī)體功能判斷的診斷方法。專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)也許不好理解，但你對(duì)它不會(huì)陌生——體檢項(xiàng)目中的血檢、尿檢，新冠疫情下的核酸檢測(cè)等，這些常見(jiàn)的檢測(cè)都屬于體外診斷范疇。

愛(ài)康生物的生意就是圍繞體外診斷所需要的產(chǎn)品進(jìn)行，具體包括診斷儀器、診斷試劑以及診斷耗材。其中，儀器類(lèi)產(chǎn)品是愛(ài)康生物的主要收入來(lái)源，2019年~2021年，其儀器類(lèi)收入分別是1.82億元、3.0億元以及2.9億元，收入占比分別是76.31%、81.28%以及73.18%。

圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖

愛(ài)康生物在招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)招股書(shū)）中表示，自己是國(guó)內(nèi)最早推出自主品牌全自動(dòng)酶免儀、全自動(dòng)血型分析儀的企業(yè)之一，擁有多款國(guó)內(nèi)首家取得醫(yī)療器械注冊(cè)證的產(chǎn)品，例如血型儀（2005年）、全自動(dòng)酶免儀（2006年）等，這些產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于國(guó)內(nèi)醫(yī)院、血站、生物制品公司、衛(wèi)生檢疫中心、第三方醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室等各類(lèi)機(jī)構(gòu)。

具有上述先發(fā)優(yōu)勢(shì)，全自動(dòng)酶免儀產(chǎn)品也成了愛(ài)康生物最為核心的產(chǎn)品，2019年~2021年，產(chǎn)品收入分別為1.01億元、1.51億元及1.27億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為42.34%、40.97%、31.92%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，與2020年相比，愛(ài)康生物全自動(dòng)酶免儀產(chǎn)品在2021年遭遇收入下滑，愛(ài)康生物相關(guān)負(fù)責(zé)人在給記者的回復(fù)郵件中表示，酶免儀產(chǎn)品在2021年出現(xiàn)收入下滑的原因，主要系疫情影響所致。

此外，愛(ài)康生物的另一核心產(chǎn)品是血型分析儀，2019年~2021年產(chǎn)品收入分別是3747.86萬(wàn)元、3118.37萬(wàn)元以及4154.63萬(wàn)元，收入占比分別是20.54%、10.38%以及14.32%，對(duì)應(yīng)銷(xiāo)售數(shù)量是174臺(tái)、118臺(tái)以及81臺(tái)。從招股書(shū)披露的內(nèi)容來(lái)看，該產(chǎn)品銷(xiāo)售數(shù)量下降是由于愛(ài)康生物將單價(jià)較低的部分產(chǎn)品由銷(xiāo)售轉(zhuǎn)為免費(fèi)投放，以帶動(dòng)相關(guān)試劑的銷(xiāo)售。

愛(ài)康生物援引弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)稱(chēng)，公司的全自動(dòng)酶免儀、全自動(dòng)血型分析儀在國(guó)內(nèi)醫(yī)療機(jī)構(gòu)及其他端口、血站的市場(chǎng)占有率均排名靠前。

“天花板”明顯，核心產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模均不大

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者研究發(fā)現(xiàn)，愛(ài)康生物的核心產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)規(guī)模也面臨兩大窘境。

一是，全國(guó)范圍內(nèi)的市場(chǎng)規(guī)模并不大。愛(ài)康生物招股書(shū)援引弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)稱(chēng)，2021年我國(guó)全自動(dòng)酶免儀市場(chǎng)規(guī)模為4.74億元，2021年至2025年預(yù)測(cè)復(fù)合增長(zhǎng)率為9.6%。據(jù)此計(jì)算，到2025年全國(guó)市場(chǎng)規(guī)模也不過(guò)6.84億元。2021年，愛(ài)康生物全自動(dòng)酶免儀整體市場(chǎng)份額約為26.8%，若維持該市場(chǎng)占有率不變，到2025年公司產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模也不過(guò)1.83億元。

圖片來(lái)源：公司招股書(shū)截圖

同樣，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2021年我國(guó)全自動(dòng)血型分析儀市場(chǎng)規(guī)模為3.66億元，2021年至2025年預(yù)測(cè)復(fù)合增長(zhǎng)率為6.1%，由此估算，至2025年也不過(guò)4.6億元。2021年，愛(ài)康生物全自動(dòng)血型分析儀收入4154.63萬(wàn)元，整體的市場(chǎng)占有率超過(guò)11%。

二是，與酶聯(lián)免疫法相比，化學(xué)發(fā)光法在檢測(cè)靈敏度、探測(cè)范圍上更具優(yōu)勢(shì)，近年來(lái)在免疫診斷市場(chǎng)的份額高速增長(zhǎng)，已超過(guò)酶聯(lián)免疫法成為免疫診斷領(lǐng)域第一大檢測(cè)方法。因此，酶聯(lián)免疫法產(chǎn)品的未來(lái)市場(chǎng)份額需要應(yīng)對(duì)來(lái)自化學(xué)發(fā)光法產(chǎn)品的挑戰(zhàn)。對(duì)此，愛(ài)康生物在招股書(shū)中表示，由于目前市場(chǎng)上尚無(wú)化學(xué)發(fā)光試劑在國(guó)內(nèi)取得藥品注冊(cè)證，血站、血液制品公司在血源篩查等檢測(cè)領(lǐng)域仍主要采用酶聯(lián)免疫法。

“酶聯(lián)免疫方法與化學(xué)發(fā)光方法仍將長(zhǎng)期共存，未來(lái)隨著醫(yī)?？刭M(fèi)深化，市場(chǎng)規(guī)模存在增長(zhǎng)空間。”在回復(fù)郵件中，愛(ài)康生物相關(guān)人士還介紹稱(chēng)，公司主要產(chǎn)品仍具有較大國(guó)產(chǎn)替代空間，此外，公司逐步拓展了新的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，如全實(shí)驗(yàn)室自動(dòng)化流水線(xiàn)業(yè)務(wù)、與設(shè)備配套的試劑業(yè)務(wù)、基于微升級(jí)精密液體處理技術(shù)平臺(tái)開(kāi)發(fā)的CDMO類(lèi)產(chǎn)品（核酸提取儀、開(kāi)蓋分杯系統(tǒng)）等，“報(bào)告期內(nèi)上述產(chǎn)品的收入增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)能持續(xù)為公司帶來(lái)業(yè)績(jī)。”

根據(jù)招股書(shū)，愛(ài)康生物的全實(shí)驗(yàn)室自動(dòng)化流水線(xiàn)板塊2019年~2021年收入分別是1243.80萬(wàn)元、1159.82萬(wàn)元以及3576.92萬(wàn)元，其中2021年的收入占比達(dá)到12.33%。

圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖

據(jù)了解，全實(shí)驗(yàn)室自動(dòng)化流水線(xiàn)一般由全自動(dòng)酶免儀、全自動(dòng)血型分析儀、全自動(dòng)生化分析儀、全自動(dòng)樣品處理系統(tǒng)、標(biāo)本轉(zhuǎn)移系統(tǒng)、標(biāo)本冷藏庫(kù)組成。

擬募資1.66億元“補(bǔ)血”，但公司營(yíng)運(yùn)資金充裕

核心儀器類(lèi)產(chǎn)品的市場(chǎng)“天花板”明顯，因此，愛(ài)康生物也有意進(jìn)行橫向拓展。本次IPO，愛(ài)康生物最核心的募投項(xiàng)目便是產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目，該項(xiàng)目計(jì)劃投資總額2.56億元，全部來(lái)源于IPO募集資金。

圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖

愛(ài)康生物介紹稱(chēng)，未來(lái)公司將積極把握體外診斷行業(yè)的市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇，緊密?chē)@體外診斷儀器及配套試劑、耗材的產(chǎn)品線(xiàn)提升生產(chǎn)自動(dòng)化水平，不斷橫向擴(kuò)展產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)“儀器+試劑+耗材”三類(lèi)產(chǎn)品的協(xié)同發(fā)展，提升公司產(chǎn)品覆蓋面。

愛(ài)康生物IPO計(jì)劃募資總額6億元，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，除了上述產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目外，愛(ài)康生物還提出將募集1.66億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

不過(guò)，需要說(shuō)明的是，與提出募資超億元資金“補(bǔ)血”相比，愛(ài)康生物的實(shí)際現(xiàn)金流較為寬裕。

首先，是愛(ài)康生物賬上現(xiàn)金較為充沛。2019年~2021年，愛(ài)康生物各年度末貨幣資金分別達(dá)到3889.04萬(wàn)元、1.07億元以及7831.05萬(wàn)元，其中大部分是銀行存款及現(xiàn)金，二者合計(jì)占貨幣資金比例在99%以上。

此外，2019年~2021年，公司負(fù)債總額分別是1.24億元、2.28億元以及2.4億元，資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別是46.62%、53.03%以及45.71%。資產(chǎn)負(fù)債率雖高于可比同行，但進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)，其負(fù)債總額主要是應(yīng)付賬款、合同負(fù)債、應(yīng)交稅費(fèi)以及租賃負(fù)債，短期借款及長(zhǎng)期借款占比均不高。

其中，短期借款項(xiàng)目在2019年底達(dá)到1522.53萬(wàn)元，但2020年底僅剩340.45萬(wàn)元，截至2021年底、2022年3月底則不存在短期借款，“自2020年開(kāi)始，公司日常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生良好的貨幣資金流入，公司營(yíng)運(yùn)資金相對(duì)充裕，2021年末開(kāi)始不存在短期借款”，愛(ài)康生物在招股書(shū)中如是說(shuō)明。

在此背景下，愛(ài)康生物IPO募投項(xiàng)目中補(bǔ)充流動(dòng)資金數(shù)額達(dá)到1.66億元，是否必要、合理？

“公司近年來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)的現(xiàn)金需求不斷增長(zhǎng)，且募投項(xiàng)目需投入的資金量較大，公司客觀(guān)上存在融資需求，募集資金部分用于補(bǔ)充流動(dòng)資金將為核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)與業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局提供長(zhǎng)期資金支持，從而提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)能力和持續(xù)盈利能力。”前述愛(ài)康生物相關(guān)人士在回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的郵件中分析稱(chēng)。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-500327248