醫(yī)藥行業(yè)是典型的“長坡厚雪”賽道，但創(chuàng)新藥的研發(fā)兼具高收益和高風險，相比之下，作為醫(yī)藥創(chuàng)新“賣水人”的CRO（醫(yī)藥研發(fā)服務企業(yè)）成為更穩(wěn)健的投資選擇。

作為一家快速發(fā)展的新藥研發(fā)服務及原料藥生產企業(yè)，上海泓博智源醫(yī)藥股份有限公司（簡 稱“ 泓 博 醫(yī) 藥 ”，SZ301230）已于10月18日發(fā)布了首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)行公告，即將正式掛牌登陸資本市場。

根據(jù)交易所安排，泓博醫(yī)藥于10月19日在深圳證券交易所開啟申購，擬公開發(fā)行股票數(shù)量1925萬股，發(fā)行價格為40.00元/股，發(fā)行市盈率43.78倍，參考行業(yè)平均市盈率為41.69倍。

泓博醫(yī)藥董事長兼總經理陳平表示，此次發(fā)行上市是公司依據(jù)未來發(fā)展規(guī)劃做出的戰(zhàn)略性安排。泓博醫(yī)藥將迎來新一輪的跨越式發(fā)展。公司將以本次發(fā)行上市為契機，不斷提高現(xiàn)有業(yè)務經營管理水平，精心實施募投項目，全面提升綜合實力，鞏固公司行業(yè)地位，確保持續(xù)、快速、健康發(fā)展，不斷提升公司價值，幫助投資者實現(xiàn)利益最大化。

業(yè)務快速增長：三年營收復合增長率高達35.20%

公開資料顯示，泓博醫(yī)藥成立于2007年，公司作為小分子新藥研發(fā)以及商業(yè)化生產一站式綜合服務商，主營業(yè)務涵蓋藥物發(fā)現(xiàn)（CRO）、工藝研究與開發(fā)（CRO/CDMO）以及商業(yè)化生產（含CMO）。其中，藥物發(fā)現(xiàn)包括藥物化學研究、合成化學研究以及藥物代謝動力學研究；工藝研究與開發(fā)包括工藝化學和工藝開發(fā)以及原料藥CMC研究；商業(yè)化生產包括新藥定制化生產（CMO）及自主仿制藥產品的研發(fā)、生產及銷售。

泓博醫(yī)藥是中國較早為國際客戶提供臨床前藥物研發(fā)的CRO公司之一，在提供一站式服務以及客戶資源等方面具有顯著優(yōu)勢。截至2021年末，泓博醫(yī)藥先后協(xié)助海外多家生物制藥公司成功開發(fā)了21個臨床候選藥，還為國內外客戶提供了超過100個創(chuàng)新藥工藝研究與開發(fā)項目。

同時，泓博醫(yī)藥還擁有大規(guī)模商業(yè)化生產基地，位于遼寧省開原市的泓博智源（開原）藥業(yè)，其占地面積達到6萬平方米，擁有符合現(xiàn)行GMP標準的廠房、設備設施和檢驗系統(tǒng)，現(xiàn)有產品包括替格瑞洛、帕拉米韋、維帕他韋、索菲布韋等，已經取得歐盟COS證書和多項國際高端認證。

市場渠道方面，截至2021年12月31日，泓博醫(yī)藥活躍客戶數(shù)達到76家，多為國內外知名藥企。其中，國內客戶包括石藥集團、信立泰、上海匯倫、東陽光藥業(yè)、先聲藥業(yè)等，國外客戶包括Agios、Sun Pharma、Dr.Reddy、Sanofi等醫(yī)藥生產企業(yè)。泓博醫(yī)藥通過其國際化水準的研發(fā)服務獲得了忠誠的客戶群體，在幫助客戶加快推進研發(fā)項目以及最終實現(xiàn)商業(yè)化的同時，也有助于公司的穩(wěn)健成長。

立足行業(yè)宏觀角度，在大型藥企外包比重的逐漸提升和小型生物科技公司外包需求不斷增強的大背景下，醫(yī)藥研究外包服務行業(yè)開始逐步興起，并迅速成長。中國擁有龐大的受試者群體和工程師紅利帶來的低成本比較優(yōu)勢，逐漸成為接收海外研發(fā)訂單的重要市場。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國的合同研發(fā)服務的市場增長迅速，已由2015年的26億美元增長至2019年的68億美元，年復合增長率為27.3%，高于全球平均增速，預計2024年將增長至222億美元，有望保持較高增速發(fā)展態(tài)勢，未來CRO產業(yè)發(fā)展前景良好，市場空間有望持續(xù)放大。

也正是得益于行業(yè)規(guī)模的快速增長、優(yōu)秀的技術實力及良好的服務水平，泓博醫(yī)藥業(yè)務近年來處于快速增長階段，且盈利規(guī)模與營收規(guī)模穩(wěn)步擴大形成正向反饋，逐年上升。招股書披露，2019年至2021年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.45億元、2.83億元和4.48億元，復合增長率達到35.20%；凈利潤分別為4725.47萬元、4869.14萬元和7357.66萬元，復合增長率達到24.78%。

高度重視研發(fā)工作：兩年內研發(fā)團隊要擴充一倍

泓博醫(yī)藥深知只有先進的技術創(chuàng)新能力才是行業(yè)內企業(yè)獲得持續(xù)發(fā)展的主要動力。自創(chuàng)立之初，公司即按高標準要求打造接軌國際化水平的新藥研發(fā)平臺，通過為眾多的全球領先藥企及優(yōu)秀的創(chuàng)新藥企提供高水平研發(fā)服務，不斷吸收改進、創(chuàng)新迭代新藥研發(fā)技術，掌握化合物篩選、生物學和結構生物學、分子設計及合成等各領域的關鍵技術及評價模型。

在藥物發(fā)現(xiàn)領域，公司擁有有機雜環(huán)分子骨架構建合成技術和合成砌塊庫、不對稱合成技術和手性分離技術、高通量反應條件篩選平臺以及組合化學、計算機輔助藥物設計（CADD）和人工智能輔助藥物設計（AIDD）等核心技術，可以顯著縮短項目研發(fā)的時間，提高研發(fā)效率，進而降低成本；在工藝開發(fā)領域，公司擁有高選擇性的催化氫化技術、酶催化反應技術、高活性原料藥研發(fā)技術；在商業(yè)化生產領域，公司擁有綠色化學及清潔工藝技術、工程放大技術，對于藥物結構優(yōu)化、實現(xiàn)高難度化學反應、提高藥物開發(fā)效率及準確率、降低單耗及廢物排放具有重要意義。

在應用上述核心技術的基礎上，泓博醫(yī)藥還通過自研開發(fā)以及在為客戶解決藥物研發(fā)實際問題的過程中，不斷積累研發(fā)經驗、增強技術實力，為研發(fā)能力的持續(xù)提升提供有力的技術支持。

同時，泓博醫(yī)藥高度重視研發(fā)工作，2018年至2021年，公司研發(fā)投入分別為656.61萬元、1055.20萬元、1183萬元和1714.44萬元，復合增長率為37.70%。泓博醫(yī)藥以市場需求為導向，經嚴格篩選后確定研發(fā)方向，研發(fā)投入的不斷增加，為研發(fā)能力的持續(xù)提升提供了有力的資金支持。

由于CRO服務行業(yè)是典型的人力密集型行業(yè)，在技術成熟的基礎上，CRO服務規(guī)模的擴大主要源自服務人員的增長。因此，泓博醫(yī)藥擬使用募得資金中的1.56億元投向研發(fā)人員，分兩年逐期增加研發(fā)人員共500人。研發(fā)隊伍擴容與目前公司研發(fā)核心上海泓博從事新藥研發(fā)服務的534 人（未包括商業(yè)化生產研發(fā)人員）技術研發(fā)人員規(guī)模相當，預計提高公司的人員服務產能1倍左右。

擬募資4.77億元：積極擴大產能、突破發(fā)展瓶頸

展望未來，泓博醫(yī)藥將進一步鞏固自身在藥物發(fā)現(xiàn)方面的優(yōu)勢，并借此增加工藝研發(fā)、藥物代謝動力學研究（DMPK）等服務的協(xié)同性，同時擴大國內客戶覆蓋度。公司商業(yè)化生產業(yè)務在鞏固現(xiàn)有產品優(yōu)勢地位的基礎上，聚焦于CDMO業(yè)務及其他有較強市場競爭力的產品，發(fā)揮工藝優(yōu)勢，并進一步擴大生產產能。

在藥物發(fā)現(xiàn)領域，泓博醫(yī)藥將鞏固目前的合成技術優(yōu)勢，加速拓展計算機輔助藥物設計（CADD）、人工智能輔助藥物設計（AIDD）領域技術，深度參與到客戶的新藥發(fā)現(xiàn)項目，為客戶提供高效和優(yōu)質藥物化學設計服務。在工藝研究與開發(fā)領域，泓博醫(yī)藥將沿著“小而精”的路線發(fā)展，在某些局部領域深入研究，與大型上市企業(yè)形成不對稱競爭優(yōu)勢。在繼續(xù)加強現(xiàn)有技術平臺建設的基礎上，擴建流體化學及工藝安全評估等平臺。加速發(fā)展創(chuàng)新原料藥CMC研發(fā)服務，逐步覆蓋制劑CMC業(yè)務，積極加強與工廠的全方位聯(lián)系與合作，共同努力拓展CDMO業(yè)務。

泓博醫(yī)藥業(yè)務目前處于高速增長階段，仍需進行其他項目的擴產投資，并引進和培養(yǎng)大量的技術和管理人才，加大研究開發(fā)力度，這些都需要大量持續(xù)穩(wěn)定的資金投入。但目前受制于現(xiàn)有研發(fā)業(yè)務場所作業(yè)面積不足、研發(fā)人員數(shù)量及實驗設備有限等因素，公司現(xiàn)有項目承載能力僅能勉強滿足現(xiàn)有業(yè)務需求，一定程度上抑制了泓博醫(yī)藥的快速發(fā)展。

為此，泓博醫(yī)藥此次IPO擬募集資金4.77億元，其中3.87億元用于臨床前新藥研發(fā)基地建設項目，剩余9000萬元用于補充流動資金。

泓博醫(yī)藥表示，上述募集資金投資項目緊密圍繞公司的主營業(yè)務，是公司依據(jù)未來發(fā)展規(guī)劃做出的戰(zhàn)略性安排。其中，臨床前新藥研發(fā)基地建設項目的實施有助于擴大公司現(xiàn)有研發(fā)產能，提高研發(fā)項目承載能力，增強研發(fā)服務能力；補充流動資金項目將保障公司的正常經營和業(yè)務發(fā)展規(guī)劃的順利實施。公司本次募投項目的實施將全面提升公司的綜合競爭實力，推動公司業(yè)務規(guī)模快速增長，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。文/蔡恩