每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 張海妮    

近期，醫(yī)藥中間體廠商江西宇能制藥股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱宇能制藥)正在申報(bào)掛牌新三板，目前已收到全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌審查部第二次反饋意見(jiàn)。

報(bào)告期內(nèi)(2020年、2021年、2022年1~4月)，宇能制藥客戶集中度較高，其中對(duì)第一大客戶溢多利(SZ300381，股價(jià)8.31元，市值40.73億元)的銷售收入占比分別為65.43%、78.45%和74.66%，存在單一客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)。

如果該客戶對(duì)公司產(chǎn)品需求量降低或者轉(zhuǎn)向其他供應(yīng)商采購(gòu)，公司業(yè)績(jī)將受到不利影響，對(duì)此宇能制藥表示，公司將不斷加大新客戶的開(kāi)發(fā)力度并提高相應(yīng)銷售占比，進(jìn)而降低對(duì)主要客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。

兩家主要客戶發(fā)生控制權(quán)變更

報(bào)告期內(nèi)，宇能制藥分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.45億元、1.11億元和3700.94萬(wàn)元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1559.39萬(wàn)元、1333.70萬(wàn)元和-54.48萬(wàn)元。其中，甾體激素類中間體收入占比分別為71.62%、85.59%和98.21%。

圖片來(lái)源：公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書（申報(bào)稿）截圖

宇能制藥的甾體激素類中間體主打產(chǎn)品為甲潑尼龍格氏物、乙基鋰氨物，主要客戶為湖南新合新生物醫(yī)藥有限公司(以下簡(jiǎn)稱湖南新合新)、河南利華制藥有限公司(以下簡(jiǎn)稱河南利華)，報(bào)告期內(nèi)兩家公司為溢多利的子公司，合計(jì)成為宇能制藥第一大客戶。如對(duì)方不再?gòu)墓静少?gòu)，將對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大的影響。

2021年，宇能制藥收入下滑的原因之一，就是湖南新合新受到環(huán)保升級(jí)改造和限電停產(chǎn)的影響，甾體激素原料藥產(chǎn)量下降，從而減少了中間體產(chǎn)品乙基鋰氨物的需求。不過(guò)，宇能制藥認(rèn)為，上述影響因素具有偶發(fā)性，湖南新合新對(duì)公司產(chǎn)品需求逐漸恢復(fù)正常，收入不會(huì)持續(xù)下滑。按照2022年1~8月在手訂單預(yù)測(cè)，2022年乙基鋰氨物銷售收入將至少達(dá)到4276.99萬(wàn)元，較2021年有所增加。

公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(申報(bào)稿)顯示，宇能制藥對(duì)湖南新合新、河南利華的訂單獲取方式為“過(guò)往認(rèn)識(shí)的朋友之間開(kāi)展業(yè)務(wù)”，分別于2013年、2016年開(kāi)始合作。2022年4月，溢多利轉(zhuǎn)讓兩家子公司的股權(quán)，不再受同一控制人控制，按照拆分列示，報(bào)告期內(nèi)來(lái)自湖南新合新的收入占比分別為44.37%、45.17%和60.65%，來(lái)自河南利華的收入占比分別為21.06%、33.28%和14.02%，仍然存在客戶集中度較高的情況。

圖片來(lái)源：第一次反饋意見(jiàn)回復(fù)截圖 

兩家主要客戶變更實(shí)際控制人后，與公司的合作是否會(huì)受到影響？宇能制藥表示，報(bào)告期內(nèi)，湖南新合新生產(chǎn)所需的乙基鋰氨物、河南利華生產(chǎn)所需的甲潑尼龍格氏物均采購(gòu)自公司，未從其他供應(yīng)商處采購(gòu)；公司與主要客戶保持了多年的合作關(guān)系，在未來(lái)可預(yù)見(jiàn)的期間內(nèi)，公司主要客戶構(gòu)成將保持穩(wěn)定，客戶忠誠(chéng)度較強(qiáng)且具有持續(xù)性。

不過(guò)，宇能制藥也意識(shí)到客戶集中度高對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)可能產(chǎn)生的影響，開(kāi)始拓展甾體激素類產(chǎn)品新客戶，目前已與臺(tái)州仙琚藥業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱臺(tái)州仙琚)等企業(yè)建立合作關(guān)系。

部分客戶與供應(yīng)商重合

報(bào)告期內(nèi)，宇能制藥綜合毛利率分別為27.05%、25.90%和17.01%，出現(xiàn)明顯下降；其中收入貢獻(xiàn)最大的甾體激素類產(chǎn)品毛利率持續(xù)下降，分別為25.47%、22.30%和16.94%。而2020年、2021年及2022年上半年，四家可比公司甾體藥物中間體等產(chǎn)品毛利率平均值分別為26.15%、32.33%和30.70%，均高于宇能制藥。

宇能制藥表示，甾體激素類中間體受原材料采購(gòu)價(jià)格上漲、市場(chǎng)需求減少帶來(lái)產(chǎn)量下降、銷售單價(jià)下降等多因素影響，毛利率有所下降。

以甾體激素類中間體主打產(chǎn)品之一的乙基鋰氨物為例，報(bào)告期內(nèi)毛利率分別為38.31%、27.86%和18.40%。2021年毛利率下滑原因是2020年9月重要供應(yīng)商爆炸導(dǎo)致停工，公司乙基鋰氨物重要原材料乙基D環(huán)供貨緊缺，因此公司直接采購(gòu)乙基羥化物用于生產(chǎn)，導(dǎo)致單位成本上升21.57%；2022年1~4月毛利率繼續(xù)下滑，主要原因是與客戶協(xié)商定價(jià)后，銷售單價(jià)較2021年度下降11.59%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，宇能制藥有較多原材料采購(gòu)自客戶，存在主要客戶、供應(yīng)商重合的情況，涉及溢多利、臺(tái)州仙琚、上海樸頤化學(xué)科技有限公司。

圖片來(lái)源：公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書（申報(bào)稿）截圖

2020年、2021年，溢多利分別為宇能制藥第一大供應(yīng)商，采購(gòu)占比分別為61.48%、54.19%；2022年1~4月，溢多利為公司第三大供應(yīng)商，采購(gòu)占比為11.01%。

值得一提的是，宇能制藥向溢多利采購(gòu)的原材料中，萘滿酮、乙基D環(huán)、乙基羥化物均用于生產(chǎn)乙基鋰氨物及其中間產(chǎn)品，所生產(chǎn)產(chǎn)品最終向溢多利進(jìn)行銷售；向溢多利采購(gòu)的三酮物用于生產(chǎn)甲潑尼龍格氏物，所生產(chǎn)產(chǎn)品在2020年、2021年均銷售給溢多利，在2022年1~4月還銷售給臺(tái)州仙琚；向溢多利采購(gòu)的霉菌脫氫物、無(wú)水醋酸錳系用于生產(chǎn)地夫可特中間體，所生產(chǎn)產(chǎn)品同時(shí)對(duì)溢多利及其他客戶進(jìn)行銷售。

宇能制藥表示，公司與溢多利、臺(tái)州仙琚等企業(yè)的采購(gòu)與銷售業(yè)務(wù)重疊，產(chǎn)生的原因系行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，公司與重疊客戶供應(yīng)商專業(yè)化分工所致；公司與重疊客戶供應(yīng)商利用自身在產(chǎn)業(yè)鏈不同階段所具有的優(yōu)勢(shì)，雙方合作共贏。報(bào)告期內(nèi)，公司與重疊客戶供應(yīng)商的交易均為獨(dú)立的購(gòu)銷業(yè)務(wù)，不屬于委托加工或受托加工行為。

此外，宇能制藥認(rèn)為，公司的同行上市公司賽托生物(SZ300583，股價(jià)26.71元，市值28.56億元)、共同藥業(yè)(SZ300966，股價(jià)26.54元，市值30.59億元)等均在招股說(shuō)明書及IPO反饋回復(fù)中披露公司存在供應(yīng)商與客戶存在重疊的情況，公司客戶與供應(yīng)商重疊符合行業(yè)情況。

對(duì)此，二次反饋意見(jiàn)要求公司補(bǔ)充披露共同藥業(yè)、賽托生物存在客戶供應(yīng)商重疊的具體情況，收入及采購(gòu)占比，與公司的客商重疊情形有無(wú)可比性，進(jìn)一步說(shuō)明公司客戶供應(yīng)商重疊的合理性。

對(duì)于掛牌新三板相關(guān)事宜，11月2日上午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電宇能制藥并發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-500850476