每經(jīng)AI快訊，中國銀河11月15日發(fā)布研報(bào)稱：給予建材推薦（維持）評級。

事件：近日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了建材行業(yè)2022年10月產(chǎn)量數(shù)據(jù)以及部分建材消費(fèi)數(shù)據(jù)。

10月水泥產(chǎn)量下降，庫存壓力有所緩解：2022年1-10月全國水泥累計(jì)產(chǎn)量17.59億噸，同比下降11.30%，較1-9月減少1.20個(gè)百分點(diǎn)，水泥產(chǎn)量降幅繼續(xù)收窄；其中10月單月全國水泥產(chǎn)量為2.04億噸，同比增長0.40%，環(huán)比減少2.29%，單月水泥產(chǎn)量小幅下降。10月水泥產(chǎn)量小幅減少的原因是，今年行業(yè)需求持續(xù)偏弱、現(xiàn)階段水泥熟料庫存高位，水泥企業(yè)生產(chǎn)積極性不高。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，10月全國水泥熟料周度庫容率呈先增后降的走勢，隨著夏季錯(cuò)峰停窯的結(jié)束，水泥熟料庫容率自9月份開始增加，至10月13日達(dá)到高點(diǎn)，為74.65%，10月下旬水泥傳統(tǒng)旺季即將結(jié)束，市場需求弱復(fù)蘇態(tài)勢減弱，部分省份提前布局11月冬季停窯計(jì)劃，截至10月底，全國水泥熟料庫容率降為72.97%，庫存雖小幅下降但整體仍處于歷史高位。進(jìn)入11月，各省份冬季錯(cuò)峰停窯開始，水泥產(chǎn)量將繼續(xù)下降，有望緩解水泥企業(yè)庫存壓力。

地產(chǎn)恢復(fù)在即，水泥需求有望改善：2022年1-10月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增長8.70%，增速較1-9月增加0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)六個(gè)月回升，基建回暖趨勢不變。2022年1-10月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降8.80%，較1-9月減少0.8個(gè)百分點(diǎn)，地產(chǎn)投資降幅再次擴(kuò)大；1-10月房屋新開工面積同比下降37.80%，較1-9月增加0.2個(gè)百分點(diǎn)，這是今年以來房屋新開工面積降幅首次收窄，地產(chǎn)開工端有回暖跡象。10月水泥市場需求呈弱復(fù)蘇態(tài)勢，從價(jià)格方面來看，10月份水泥價(jià)格環(huán)比有所上漲，截至10月底，全國普通硅酸鹽P.O42.5水泥散裝市場價(jià)為407.30元/噸，同比減少34.19%，環(huán)比增長4.49%。短期來看，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，水泥需求區(qū)域性差異出現(xiàn)，北方地區(qū)逐漸停工，南方地區(qū)需求仍有可持續(xù)性。長期來看，基建回暖支撐水泥需求，地產(chǎn)行業(yè)恢復(fù)在即，將進(jìn)一步拉動水泥需求恢復(fù)。2022年11月8日，交易商協(xié)會支持民企債券融資“第二支箭”政策落地，支持包括房地產(chǎn)民企的發(fā)債融資；11月11日，央行和銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》，利好地產(chǎn)的政策陸續(xù)發(fā)布，預(yù)計(jì)在地產(chǎn)政策的持續(xù)作用下，地產(chǎn)行業(yè)恢復(fù)在即，水泥在地產(chǎn)端的需求將有望改善。

10月平板玻璃產(chǎn)量繼續(xù)下降：2022年1-10月平板玻璃產(chǎn)量為8.51億重量箱，同比下降3.40%，較1-9月減少0.2個(gè)百分點(diǎn)，其中10月單月產(chǎn)量同比下降3.40%，環(huán)比下降4.01%。在需求恢復(fù)持續(xù)不及預(yù)期、玻璃庫存高位的情況下，玻璃冷修產(chǎn)線逐漸增加，平板玻璃產(chǎn)量進(jìn)一步減少。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，截至10月底，浮法玻璃周度企業(yè)庫存為6180萬重量箱，同比增長56.06%，環(huán)比增長0.08%，玻璃庫存處于歷史高位水平。需求端，2022年1-10月房屋竣工面積同市場表現(xiàn)2022.11.15比下降18.70%，較1-9月增加1.2個(gè)百分點(diǎn)，地產(chǎn)竣工端降幅連續(xù)三個(gè)月收窄。短期來看，當(dāng)前平板玻璃市場需求仍然偏弱，需求未見明顯改善，玻璃企業(yè)業(yè)績?nèi)孕璧却ｉL期來看，在地產(chǎn)政策、保交樓政策的不斷推進(jìn)下，房屋竣工恢復(fù)有望帶動后續(xù)及明年平板玻璃市場需求。

地產(chǎn)竣工促消費(fèi)建材需求，10月需求小幅回升：2022年1-10月建筑及裝潢材料類消費(fèi)品零售額同比下降5.30%，較1-9月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，降幅繼續(xù)擴(kuò)大，10月單月建筑及裝潢材料類消費(fèi)品零售額同比下降8.70%，環(huán)比增長1.07%，單月零售額環(huán)比小幅增加，地產(chǎn)竣工端對部分消費(fèi)建材產(chǎn)品需求起到一定拉動作用。在利好地產(chǎn)的政策不斷推進(jìn)下，作為地產(chǎn)后周期板塊的消費(fèi)建材類產(chǎn)品需求有望快速恢復(fù)。此外，隨著消費(fèi)建材類產(chǎn)品不斷向基建、市政端業(yè)務(wù)擴(kuò)張，其市場空間不斷擴(kuò)大、需求不斷增加。

投資建議：消費(fèi)建材：推薦具有規(guī)模優(yōu)勢及產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)勢的行業(yè)龍頭企業(yè)東方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、堅(jiān)朗五金（002791.SZ）、偉星新材（002372.SZ）、科順股份（300737.SZ）、北新建材（000786.SZ）；水泥：推薦南方區(qū)域龍頭企業(yè)華新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）；玻璃：建議關(guān)注受益于地產(chǎn)竣工端回暖及高端產(chǎn)品占比提升的行業(yè)龍頭旗濱集團(tuán)（601636.SH）、洛陽玻璃（600876.SH）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅波動的風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、地產(chǎn)政策推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

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(記者 蔡鼎)

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