每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 彭水萍    

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，A股IPO市場募資總額同比增長超過25%，創(chuàng)同期歷史新高。此外，截至2022年9月25日，滬深交易所總募資額達(dá)716億美元，占全球IPO募資金額51%。

攝圖網(wǎng)圖

在這樣的背景下，盡管行業(yè)整體景氣度出現(xiàn)下行，但今年以來券商的投行業(yè)務(wù)卻逆勢增長。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年前三季度上市券商投行業(yè)務(wù)收入同比增長5.4%至430億元，其中第三季度單季度投行業(yè)務(wù)收入同比增長20%至171億元。

具體而言，頭部保薦機(jī)構(gòu)在這輪投行業(yè)務(wù)機(jī)遇中強(qiáng)勢依舊，仍然能切到大部分蛋糕，而中小券商群體則呈現(xiàn)出較為明顯的分化。

券商投行業(yè)務(wù)逆勢增長

今年以來，在經(jīng)紀(jì)、自營、資管等業(yè)務(wù)受市場拖累的同時(shí)，投行業(yè)務(wù)已成今年券商各大業(yè)務(wù)條線中為數(shù)不多的增長點(diǎn)。

根據(jù)畢馬威中國發(fā)表的《中國內(nèi)地和中國香港IPO市場2022年前三季度回顧》，今年前三季度，上交所和深交所躋身為表現(xiàn)領(lǐng)先的交易所。截至2022年9月25日，總募資額達(dá)716億美元，占全球IPO募資金額51%。

受惠于數(shù)宗大型上市交易，今年前三季度，A股IPO市場募資總額同比增長超過25%，創(chuàng)同期歷史新高。

受益于IPO及債券承銷規(guī)模的進(jìn)一步提升，今年以來券商投行業(yè)務(wù)收入繼續(xù)保持了增長勢頭。據(jù)東吳證券非銀團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，2022年前三季度上市券商投行業(yè)務(wù)收入同比增長5.4%至430億元，其中第三季度單季度投行業(yè)務(wù)收入同比增長20%至171億元。東吳證券非銀團(tuán)隊(duì)分析指出，在金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不斷強(qiáng)化背景下，注冊制等相關(guān)政策或許加快落地，推動券商投行業(yè)務(wù)成為前三季度行業(yè)業(yè)績增長的主要動力來源。

值得一提的是，從近期一些賣方研究所發(fā)布的A股券商推薦報(bào)告標(biāo)題來看，“投行”已經(jīng)成為了關(guān)鍵詞。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自10月31日至11月8日各賣方機(jī)構(gòu)發(fā)布了22份A股券商推薦報(bào)告，其中14份報(bào)告的標(biāo)題中帶有“投行”“IPO”等關(guān)鍵詞。

強(qiáng)者恒強(qiáng)態(tài)勢明顯

雖然注冊制的落地能給券商行業(yè)整體帶來更多的投行展業(yè)機(jī)會，不過真正能吃到注冊制紅利的卻是行業(yè)內(nèi)的少數(shù)派。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在IPO募資規(guī)模行業(yè)集中度方面，2022年前三季度，全行業(yè)IPO規(guī)模CR5（市場份額前5名合計(jì)市占率）為64%，較2021年底提升12個(gè)百分點(diǎn)，而且自2018年以來，全行業(yè)IPO規(guī)模CR5始終保持在50%以上。相比之下，2016、2017年全行業(yè)IPO規(guī)模CR5這個(gè)分別為43%、36%，表明自注冊制在A股落地以來，IPO市場呈現(xiàn)出少數(shù)頭部券商占據(jù)大多數(shù)市場份額的格局。

投行業(yè)務(wù)收入行業(yè)集中度方面，2022年前三季度，中信證券、中金公司、中信建投、海通證券、國泰君安投行業(yè)務(wù)收入分列前五，合計(jì)投行收入為223億元，占41家上市券商（除東財(cái)外）投行業(yè)務(wù)收入的52%。五家券商前三季度投行業(yè)務(wù)收入均錄得正增長，增速分別為11.1%、2.7%、31.6%、8.8%、28.6%。除了中金公司之外，其他4家頭部券商前三季度投行業(yè)務(wù)收入增速均跑贏了行業(yè)整體（前三季度上市券商投行業(yè)務(wù)收入同比增長5.4%）。

有分析認(rèn)為，投行業(yè)務(wù)作為券商重要的獲客入口，可以帶動資產(chǎn)管理、財(cái)富管理、再融資、并購重組、股票質(zhì)押、大股東增減持、市值管理等一系列相關(guān)業(yè)務(wù)，未來投行產(chǎn)業(yè)鏈將和財(cái)富管理產(chǎn)業(yè)鏈一起成為券商最重要的兩個(gè)增長極。

值得注意的是，在注冊制背景下，一些中小券商背靠區(qū)域優(yōu)勢也在投行業(yè)務(wù)上取得了突破。比如，今年前三季度，國元證券實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入14.82億元，同比增長14.5%，其中投行業(yè)務(wù)收入6.32億元，同比大幅增長82%。

而從IPO項(xiàng)目儲備來看，一些中型券商同樣有把握未來注冊制全面落地機(jī)遇的潛力。不過也要看到，雖然今年前三季度上市券商投行業(yè)務(wù)收入同比增長5.4%至430億元，但中信證券、中信建投、海通證券、國泰君安等幾大頭部券商的投行業(yè)務(wù)增速都要快于上市券商整體水平。由此可以推測，部分大券商投行業(yè)務(wù)的快速增長在一定程度上拉高了行業(yè)的整體水平。

相比國元證券等券商對于近年來投行業(yè)務(wù)趨勢性增長的成功把握，部分中小券商的投行業(yè)務(wù)近年來呈現(xiàn)出較大的波動性。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，前三季度有21家上市券商投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比下降，占比近一半，其中同比降幅超過50%的券商有錦龍股份、東北證券、中銀證券、中原證券、華林證券、華西證券等。而去年中原證券、華林證券的投行業(yè)務(wù)還一度出現(xiàn)大幅增長。

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