注冊(cè)制大勢之下，更多企業(yè)擁有機(jī)會(huì)步入資本市場，與投資者共享發(fā)展機(jī)遇。而對(duì)許多公司而言，A股IPO的闖關(guān)之旅也并非都是坦途。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以周為單位，對(duì)上周IPO過會(huì)、被否及新增獲受理企業(yè)進(jìn)行梳理，對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行辨析，同時(shí)觀瞻IPO市場節(jié)奏、政策動(dòng)向等，以饗讀者。 上周（11月14日至11月20日，下同），A股市場總共有15家公司被安排首發(fā)上會(huì)，其中13家成功過會(huì)，天利股份在上會(huì)前夕臨時(shí)取消審核，新贛江被暫緩審議，上周IPO周過會(huì)率也下滑至86.67%。 13家過會(huì)企業(yè)中，作為我國國內(nèi)領(lǐng)先航材企業(yè)的航材股份較受外界關(guān)注，其在多項(xiàng)產(chǎn)品技術(shù)方面處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，并是中國商飛、羅羅、賽峰、空客、霍尼韋爾等國內(nèi)外著名企業(yè)的供應(yīng)商。 本周（11月21日至11月27日，下同），首創(chuàng)證券等8家公司將迎來申購。記者注意到，作為我國商用密碼領(lǐng)先企業(yè)的三未信安，擁有國內(nèi)最多的安全等級(jí)三級(jí)密碼產(chǎn)品，同時(shí)也擁有吉大正元、騰訊、IBM、三星等一眾優(yōu)質(zhì)客戶。 此外，為進(jìn)一步提升北交所股票交易流動(dòng)性，北交所在上周提出擬進(jìn)一步規(guī)范股票做市交易業(yè)務(wù)等多項(xiàng)舉措?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，目前北交所的換手率與上證A股和深證A股的換手率相差較大。 紅榜：上周“15過13”國內(nèi)領(lǐng)先航材企業(yè)過會(huì) 上周，A股有15家公司迎來上會(huì)，其中6家擬上市北交所，4家擬上市科創(chuàng)板，3家擬上市創(chuàng)業(yè)板，2家擬上市上證主板。15家公司中，13家公司過會(huì)，擬上市上證主板的天利股份在上會(huì)前夕臨時(shí)取消審核，擬上市北交所的新贛江被暫緩審議。 上述13家過會(huì)企業(yè)接下來要做的也就是提交注冊(cè)，一旦完成注冊(cè)生效，接下來就能擇日招股上市。而隨著上會(huì)企業(yè)“15過13”，上周的過會(huì)率也下滑至86.67%。 過會(huì)企業(yè)中，擬上市科創(chuàng)板的航材股份主要從事航空、航天用部件及材料的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售，下設(shè)鈦合金精密鑄造、橡膠和密封材料、飛機(jī)座艙透明件、高溫合金熔鑄事業(yè)部。 產(chǎn)品技術(shù)水平方面，在鈦合金鑄件業(yè)務(wù)方面，航材股份是國內(nèi)少數(shù)批產(chǎn)國際民用航空鈦合金鑄件的供應(yīng)商，技術(shù)處于國內(nèi)領(lǐng)先、國際先進(jìn)地位；在橡膠和密封件業(yè)務(wù)方面，航材股份的特種橡膠材料和航空密封劑方面研制技術(shù)處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，公司在封嚴(yán)結(jié)構(gòu)材料、彈性元件方面掌握多項(xiàng)達(dá)到國際先進(jìn)或國內(nèi)領(lǐng)先水平的核心技術(shù)，打破國外在該等領(lǐng)域的技術(shù)壟斷；在高溫合金熔鑄事業(yè)部方面，公司的高溫合金母合金、模具鑄件熔煉技術(shù)居于國內(nèi)領(lǐng)先水平。同時(shí)，航材股份擁有139項(xiàng)發(fā)明專利，是國家“兩機(jī)重大專項(xiàng)”關(guān)鍵材料及制件研制任務(wù)的主要承接單位之一。 客戶方面，航材股份是中國航發(fā)、航空工業(yè)集團(tuán)、中國商飛、羅羅、賽峰、空客、GE航空、霍尼韋爾等國內(nèi)外著名企業(yè)的供應(yīng)商。 從業(yè)績表現(xiàn)來看，2019年至2021年各年度，航材股份的營業(yè)收入分別為13.25億元、14.53億元、19.47億元，其扣非凈利潤分別為3.31億元、2.80億元和3.76億元。2022年前三季度，航材股份的營業(yè)收入和扣非凈利潤分別為18.21億元和4.04億元，分別同比增長39.51%和40.34%。 展望后續(xù)發(fā)展情況，航材股份表示，我國軍用飛機(jī)升級(jí)換代以及國家啟動(dòng)“兩機(jī)專項(xiàng)”，將帶動(dòng)軍機(jī)配套航空材料以及航空發(fā)動(dòng)機(jī)市場的快速發(fā)展；在民用航空領(lǐng)域，隨著疫后民航市場的復(fù)蘇，以及國產(chǎn)大飛機(jī)的逐步量產(chǎn)，未來幾年內(nèi)民用航空材料將逐步開展國產(chǎn)化替代工作，對(duì)國產(chǎn)航空材料需求也將大幅增長；此外，隨著國產(chǎn)航空零部件工藝技術(shù)的提高，國際航空零部件業(yè)務(wù)也將更多向中國轉(zhuǎn)移，這都將為航材股份帶來市場機(jī)遇。 黃榜：天利股份上會(huì)前臨時(shí)取消審核新贛江被暫緩審議 上周，總共有3家公司入列“黃榜”，其中包括上會(huì)前夕臨時(shí)取消審核的天利股份，上會(huì)被暫緩審議的新贛江，以及主動(dòng)撤回IPO項(xiàng)目的大成精密。 上述3家公司中，天利股份從事碳五產(chǎn)業(yè)鏈、碳九產(chǎn)業(yè)鏈和乙烯焦油產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)化學(xué)原料和化學(xué)制品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)少數(shù)具備較為完整的碳五、碳九、乙烯焦油產(chǎn)業(yè)鏈的領(lǐng)先企業(yè)，也是西北地區(qū)此細(xì)分領(lǐng)域規(guī)模最大的生產(chǎn)企業(yè)。 值得注意的是，天利股份的營業(yè)收入從2019年的18.44億元下降至2020年的17.44億元，但隨后又大幅增長至2021年的25.26億元。天利股份營收的波動(dòng)主要與其對(duì)第一大客戶中國石油（SH601857，股價(jià)5元，市值9151億元）的銷售金額有關(guān)。2019年至2021年各年度，天利股份對(duì)中國石油的銷售收入分別為6.13億元、4.13億元和8.73億元，分別占天利股份當(dāng)期整體營收的33.23%、23.71%和34.57%。 事實(shí)上，中國石油同時(shí)還是天利股份最主要的供應(yīng)商。2019年至2021年各年度，天利股份對(duì)中國石油的采購金額占公司整體采購金額的比例分別為74.68%、66.21%和81.57%。天利股份介紹稱，這主要是公司從中國石油下屬獨(dú)山子石化采購主要原材料、能源動(dòng)力。 記者注意到，天利股份與中國石油的關(guān)系不僅在于業(yè)務(wù)交易上，天利股份的控股股東新疆天利石化控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱天利控股）與中國石油天然氣集團(tuán)有限公司下屬新疆獨(dú)山子石油化工有限公司分別持有新疆天利高新石化股份有限公司56%和44%的股份。 同時(shí)，天利控股還持有中油工程（SH600339，股價(jià)2.9元，市值161.91億元）3.54%的股份，而中油工程也是中國石油天然氣集團(tuán)有限公司的控股子公司。 此外，天利股份在2021年末的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別為0.75倍和0.15倍。值得一提的是，短期資金承壓，或在于天利股份在2021年末的固定資產(chǎn)達(dá)12.50億元，占到公司資產(chǎn)總額的近70%。天利股份表示，公司為重資產(chǎn)行業(yè)，固定資產(chǎn)規(guī)模較大、占總資產(chǎn)的比例較高。由于化工行業(yè)和市場周期性變化，公司部分生產(chǎn)裝置可能存在間歇性開工并產(chǎn)生虧損，或者存在行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)、生產(chǎn)工藝更新?lián)Q代等其他因素，致使公司固定資產(chǎn)可能出現(xiàn)減值跡象，導(dǎo)致公司固定資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備，對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。 本周19家公司迎來上會(huì)惠柏新材玩轉(zhuǎn)票據(jù)“魔方”? 本周，滬深兩市及北交所將迎來19家企業(yè)上會(huì)，其中來自科創(chuàng)板的有11家，來自北交所的有4家，來自創(chuàng)業(yè)板和深市主板的各有2家。從地域分布來看，來自上海的擬上會(huì)企業(yè)最多，有5家。 在上述19家公司中，擬上市創(chuàng)業(yè)板的惠柏新材，主要從事特種配方改性環(huán)氧樹脂系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要包括風(fēng)電葉片用環(huán)氧樹脂、新型復(fù)合材料用環(huán)氧樹脂、電子電氣絕緣封裝用環(huán)氧樹脂等多個(gè)應(yīng)用系列產(chǎn)品。 記者注意到，截至2022年上半年末，惠柏新材的應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收款項(xiàng)融資余額分別為7.31億元、3.80億元和0.90億元，總共占公司資產(chǎn)總額的64.67%。另外，2019年至2021年及2022年上半年三年一期，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1.12億元、-0.19億元、-1.03億元和-1.53億元。 惠柏新材不僅應(yīng)收票據(jù)金額較高，其應(yīng)付票據(jù)在2022年上半年末也達(dá)到6.27億元，占到公司負(fù)債總額的46.44%。今年9月，每日經(jīng)濟(jì)新聞曾刊發(fā)報(bào)道《票據(jù)交易大師？惠柏新材IPO：曾幫關(guān)聯(lián)客戶轉(zhuǎn)貸，雙方披露票據(jù)竟完全不一致》，對(duì)惠柏新材“通過銀行授信，直接將應(yīng)收票據(jù)抵押，開出應(yīng)付票據(jù)給供應(yīng)商，由此完成交易閉環(huán)”等情況進(jìn)行了分析解讀。 上周4家公司IPO被受理蜂巢能源擬募資150億元 在IPO節(jié)奏推進(jìn)的同時(shí)，上周也有蜂巢能源、安特磁材等4家公司IPO獲受理，其中有2家來自科創(chuàng)板，2家來自上證主板。 數(shù)據(jù)來源：Wind 上述企業(yè)中，擬上市科創(chuàng)板的蜂巢能源無疑最受矚目，其主要從事新能源汽車動(dòng)力電池及儲(chǔ)能電池系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。數(shù)據(jù)顯示，蜂巢能源在今年前三季度國內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量排名中位列第六，此次蜂巢能源擬IPO募資額高達(dá)150億元。 不過，蜂巢能源在營收逐年大幅增長的同時(shí)尚未實(shí)現(xiàn)盈利。招股書（申報(bào)稿）顯示，2019年至2021年及2022年上半年，蜂巢能源的營業(yè)收入分別為9.29億元、17.36億元、44.74億元和37.38億元，其扣非后歸母凈利潤分別為-3.47億元、-7.76億元、-13.01億元和-10.17億元。 從科創(chuàng)板IPO企業(yè)審核狀態(tài)來看，截至2022年11月18日，科創(chuàng)板審核信息披露，全部834家公司中，處于“注冊(cè)結(jié)果”的有521家，緊隨其后的是“終止”171家，“已問詢”的有52家。 創(chuàng)業(yè)板方面，截至2022年11月18日，全部1040家處于審核狀態(tài)的公司中，有423家公司處于“注冊(cè)結(jié)果”階段，265家處于“終止”狀態(tài)，138家處于“已問詢”狀態(tài)。 從北交所來看，截至2022年11月18日，全部343家處于審核狀態(tài)的公司中，有150家公司處于“注冊(cè)結(jié)果”階段，87家處于“終止審查”狀態(tài)，54家處于“已問詢”狀態(tài)。 8家公司本周迎來申購國內(nèi)商業(yè)密碼領(lǐng)先企業(yè)價(jià)值幾何？ 上周，總共有11家公司上市，其中來自科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所的各有3家，另有2家來自滬深主板。9家注冊(cè)制公司中，上市首日漲幅最高的是C甬矽（SH688362，股價(jià)28.55元，市值116.4億元），其股價(jià)漲幅區(qū)間為56.96%~81.55%。 值得注意的是，9家新股中，有3家新股上市首日破發(fā)，包括N雅葆軒（BJ870357，股價(jià)13.44，市值8.28億元）、C天元寵（SZ301335，股價(jià)44.88元，市值40.39億元）以及C天振（SZ301356，股價(jià)53.86元，市值64.63億元），分別在上市首日下跌4%、10.20%和10.97%。 在本周，則有東星醫(yī)療、三未信安等8家公司將迎來申購。 擬上市科創(chuàng)板的三未信安，主要從事密碼技術(shù)的創(chuàng)新和密碼產(chǎn)品的研發(fā)、銷售及服務(wù)，產(chǎn)品主要包括密碼板卡、密碼整機(jī)和密碼系統(tǒng)。作為國內(nèi)主要的商用密碼基礎(chǔ)設(shè)施提供商，根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，三未信安在2020年全球密碼硬件安全市場中位列第九、國內(nèi)第三。 在產(chǎn)品和技術(shù)水平競爭力方面，三未信安推出了國內(nèi)首款安全等級(jí)三級(jí)密碼板卡、國內(nèi)首款通過FIPS140-2Level3（美國聯(lián)邦信息處理標(biāo)準(zhǔn)3級(jí)）認(rèn)證的密碼整機(jī)，擁有安全等級(jí)三級(jí)密碼產(chǎn)品2款，為國內(nèi)企業(yè)中最多。與此同時(shí)，三未信安第一款自研密碼芯片XS100在2020年12月成功流片并完成封裝后，目前已完成量產(chǎn)，正在全面推向市場，這也有利于三未信安對(duì)于核心技術(shù)的自主可控。 三未信安還擁有質(zhì)量較高的客戶群，吉大正元、數(shù)字認(rèn)證、深信服等網(wǎng)絡(luò)安全企業(yè)，多個(gè)國家部委用戶以及國家電網(wǎng)、中石油、中國移動(dòng)、中國人民銀行、騰訊、IBM、三星、戴勒姆等國內(nèi)國際大型企業(yè)都是三未信安的客戶。 三未信安在一些前沿領(lǐng)域也有布局，其是國內(nèi)最早布局云計(jì)算密碼產(chǎn)品的廠商之一，主導(dǎo)編制了國內(nèi)第一個(gè)區(qū)塊鏈密碼標(biāo)準(zhǔn)GM/T0111-2021《區(qū)塊鏈密碼應(yīng)用技術(shù)要求》。 從業(yè)績方面來看，2019年至2021年各年度，三未信安的營業(yè)收入分別為1.34億元、2.02億元和2.70億元，其扣非后歸母凈利潤分別為1795.40萬元、4735.20萬元、7204.96萬元。2022年，三未信安的營業(yè)收入預(yù)計(jì)同比增長30.08%至41%，扣非后歸母凈利潤預(yù)計(jì)同比增長28.30%至52.48%。 從產(chǎn)業(yè)前景來看，賽迪的預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，我國商用密碼產(chǎn)業(yè)規(guī)模增速分別將達(dá)到13.20%、31.20%和35.50%，行業(yè)規(guī)模整體呈快速上升趨勢。 提升市場交易流動(dòng)性北交所推進(jìn)做市商制度等 11月18日，北交所官網(wǎng)披露，北交所起草了《北京證券交易所股票做市交易業(yè)務(wù)細(xì)則》和《北京證券交易所股票做市交易業(yè)務(wù)指引》，即日起至2022年12月3日向市場公開征求意見。 北交所方面表示，在競價(jià)交易的基礎(chǔ)上引入做市商交易，有助于增加市場訂單深度，降低投資者交易成本，改進(jìn)交易定價(jià)功能，活躍市場交易。 在今年11月4日，北交所發(fā)布北證50成份指數(shù)樣本股名單，并擬于2022年11月21日正式發(fā)布實(shí)時(shí)行情。11月18日，北交所還披露，決定自2022年12月1日起，將股票交易經(jīng)手費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)由按成交金額的0.5‰雙邊收取下調(diào)至按成交金額的0.25‰雙邊收取，降幅50%。這些“組合拳”，均有助于增加市場流動(dòng)性。 北交所總經(jīng)理隋強(qiáng)在近日舉行的第十六屆指數(shù)與指數(shù)化投資論壇上致辭時(shí)表示，目前北交所上市公司股票納入中證指數(shù)、國證指數(shù)已取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展；下一步，北交所將不斷豐富指數(shù)體系，推動(dòng)指數(shù)化投資穩(wěn)步發(fā)展。 Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，北交所股票的日換手率平均值為1.40，而上證A股和深證A股的日換手率平均值分別為2.33和3.54。可見目前，北交所股票與上證A股和深證A股的交易活躍度相差較大。 值得一提的是，在上個(gè)月底，首批科創(chuàng)板做市商開始進(jìn)行交易。