每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 馬子卿    

11月21日，央行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，最新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，兩項(xiàng)利率均同上期保持一致。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至目前，LPR連續(xù)三個(gè)月“按兵不動(dòng)”。本月15日，央行縮量續(xù)作中期借貸便利操作（MLF）8500億元，中標(biāo)利率維持2.75%。彼時(shí)，多位市場(chǎng)分析人士指出，LPR參考基礎(chǔ)未發(fā)生變化，本月LPR將保持同步調(diào)整。

資料來源：央行網(wǎng)站

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，11月5年期以上LPR報(bào)價(jià)未下調(diào)，或與當(dāng)月金融支持房地產(chǎn)16條出臺(tái)，當(dāng)前處于政策效果觀察期有關(guān)；另外，近期市場(chǎng)利率上行較快，也會(huì)對(duì)報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)形成一定掣肘。

11月LPR維持不變

本月1年期、5年期以上LPR雙雙維持不變。今年以來貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率曾出現(xiàn)三次下調(diào)，1月，1年期LPR與5年期以上LPR分別下調(diào)10BP、5BP。5月，5年期以上LPR曾單獨(dú)下調(diào)15BP，創(chuàng)下2019年8月LPR改革以來最大降幅。8月LPR出現(xiàn)非對(duì)稱下降，即1年期LPR下降5個(gè)基點(diǎn)、5年期以上LPR下降15個(gè)基點(diǎn)。

記者注意到，此前，央行發(fā)布的《2022年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱“《報(bào)告》”）顯示，貸款利率穩(wěn)中有降，9月企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.0%，同比下降0.59個(gè)百分點(diǎn)，處于有統(tǒng)計(jì)以來低位。

分析11月LPR維持不變的原因，王青認(rèn)為原因有兩個(gè)：

一是當(dāng)月MLF操作利率保持穩(wěn)定，LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)沒有發(fā)生變化；而近期市場(chǎng)利率上行較快，銀行邊際資金成本上升，削弱了報(bào)價(jià)行壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力（LPR報(bào)價(jià)=MLF利率+加點(diǎn)）。

二是11月13日監(jiān)管層推出金融支持房地產(chǎn)16條，14日印發(fā)《關(guān)于商業(yè)銀行出具保函置換預(yù)售監(jiān)管資金有關(guān)工作的通知》，穩(wěn)樓市政策力度持續(xù)加碼，目前正處于政策效果觀察期。另外，LPR報(bào)價(jià)屬于最主要的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率之一，當(dāng)前保持LPR報(bào)價(jià)穩(wěn)定，也在一定程度上有助于夯實(shí)人民幣匯率回穩(wěn)基礎(chǔ)，穩(wěn)定匯市預(yù)期。

在民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬看來，11月MLF利率維持不變，則源于內(nèi)外多重因素：一是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加息路徑短期將延續(xù)，穩(wěn)匯率重要性仍高，政策寬松空間受到掣肘；二是近期經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)雖走弱，但疫情防控和地產(chǎn)政策優(yōu)化提振寬信用預(yù)期，短期仍在效果觀察期；三是近期經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)雖走弱，但疫情防控和地產(chǎn)政策優(yōu)化提振寬信用預(yù)期，短期仍在效果觀察期。

王青指出，受近期疫情波動(dòng)影響，短期內(nèi)宏觀政策將適度加大穩(wěn)增長(zhǎng)力度，其中降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本是一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)；加之9月銀行存款利率下調(diào)效應(yīng)逐步體現(xiàn)，我們判斷11月LPR報(bào)價(jià)持平不會(huì)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行勢(shì)頭，預(yù)計(jì)11月新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率將續(xù)創(chuàng)歷史新低，新發(fā)放居民房貸利率也有望延續(xù)小幅下行勢(shì)頭。

專家：9月各項(xiàng)新發(fā)放貸款利率下行至低位

預(yù)測(cè)后期利率走勢(shì)和貨幣政策動(dòng)向，王青認(rèn)為：“為支持樓市盡快企穩(wěn)回暖，在近期銀行啟動(dòng)新一輪存款利率下調(diào)帶動(dòng)下，年底5年期以上LPR報(bào)價(jià)有下調(diào)空間。”

王青進(jìn)一步分析指出，首先，為引導(dǎo)房地產(chǎn)市場(chǎng)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸，5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的迫切性較高；其次，當(dāng)前居民房貸利率相對(duì)偏高，具備一定下調(diào)空間；最后，近期存款利率較大幅度下調(diào)，有望增加報(bào)價(jià)行壓縮5年期以上LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。

溫彬表示，11月15日，面對(duì)萬億級(jí)的MLF到期以及稅期高峰的雙重沖擊，央行開展了8500億元的MLF縮量續(xù)做+1720億元的OMO放量操作，同時(shí)11月以來通過抵押補(bǔ)充貸款（PSL）、科技創(chuàng)新再貸款等工具投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性3200億元，降準(zhǔn)預(yù)期再度落空，央行調(diào)控將更加精細(xì)化。

“同時(shí)，央行《報(bào)告》刪除‘發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能’表述，提出‘高度重視’未來通脹升溫的潛在可能性，特別是需求側(cè)的變化，較二季度‘密切關(guān)注’的警惕性更高。表明央行對(duì)未來通脹走勢(shì)雖仍持中性觀察態(tài)度，但此因素影響已在其考量之內(nèi)，當(dāng)前政策層面對(duì)于降準(zhǔn)等仍較為慎重，將繼續(xù)通過靈活、精準(zhǔn)的公開市場(chǎng)操作維持流動(dòng)性中性平衡。”溫彬稱。

資料來源：《2022年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》

溫彬還認(rèn)為，《報(bào)告》顯示，2022年9月各項(xiàng)新發(fā)放貸款利率下行至低位。貸款利率下行較快，銀行凈息差持續(xù)承壓，LPR繼續(xù)調(diào)降的空間和動(dòng)力不足。

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