每經(jīng)記者 黃博文    每經(jīng)編輯 魏官紅    

2022年9月，在2022第七屆中國酒業(yè)資本論壇上，每日經(jīng)濟(jì)新聞聯(lián)合清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院中國企業(yè)研究中心發(fā)布“2022中國酒業(yè)上市公司品牌價(jià)值榜TOP30”。

每經(jīng)品牌價(jià)值研究院選取上榜的中國酒業(yè)上市公司作為研究樣本，根據(jù)品牌價(jià)值的排名，按數(shù)量平均分為三組，并結(jié)合上榜企業(yè)的投資績效指標(biāo)，對其品牌價(jià)值與投資績效進(jìn)行對比分析。

研究發(fā)現(xiàn)，酒業(yè)上市公司的品牌價(jià)值與投資績效明顯正相關(guān)。在收益率方面，酒業(yè)上市公司的品牌價(jià)值與年化收益率（24個(gè)月、60個(gè)月）存在正相關(guān)關(guān)系；在風(fēng)險(xiǎn)方面，酒業(yè)上市公司的品牌價(jià)值與年化波動(dòng)率（24個(gè)月、60個(gè)月）存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。此外，在酒業(yè)上市公司中，品牌價(jià)值高者的超額收益率和單位風(fēng)險(xiǎn)的超額收益均高于品牌價(jià)值低者。

需要說明的是，為與2022中國酒業(yè)上市公司品牌價(jià)值榜數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)時(shí)間保持一致，本文相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至2021年12月31日。

2022中國酒業(yè)上市公司品牌價(jià)值榜TOP30

品牌價(jià)值與年化收益率正相關(guān)

每經(jīng)品牌價(jià)值研究院統(tǒng)計(jì)了榜單TOP30不同時(shí)長（24個(gè)月和60個(gè)月）的年化收益率均值，發(fā)現(xiàn)酒業(yè)上市公司的品牌價(jià)值與公司的年化收益率存在一定的正相關(guān)關(guān)系。

不論是24個(gè)月的年化收益率，還是60個(gè)月的年化收益率，品牌價(jià)值排名1~10名的平均值都是最高的，分別達(dá)到51.16%和44.68%，品牌價(jià)值排名21~30名在樣本中的平均值則最低，分別為46.87%和12.08%。此外，各組別在60個(gè)月年化收益率上的差別比24個(gè)月的更大，這表示，隨著觀測時(shí)間的延長，兩者的正相關(guān)性越明顯（見下圖）。

結(jié)合此前對酒業(yè)上市公司品牌價(jià)值與財(cái)務(wù)績效之間的分析，品牌價(jià)值高者更好的投資績效或許正源于其更好的財(cái)務(wù)績效，并且這種正向關(guān)系隨著投資時(shí)間的延長會(huì)更加明顯。

2022中國酒業(yè)上市公司品牌價(jià)值榜TOP30年化收益率的分組均值

數(shù)據(jù)來源：同花順

品牌價(jià)值與年化波動(dòng)率負(fù)相關(guān)

另一方面，從投資風(fēng)險(xiǎn)的角度來看，酒業(yè)上市公司的品牌價(jià)值與年化波動(dòng)率呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系。

品牌價(jià)值榜上的1~10名，24個(gè)月與60個(gè)月的年化波動(dòng)率均值都是最低的，分別為45.34%和41.78%，而品牌價(jià)值榜上21~30名的兩個(gè)不同時(shí)長年化波動(dòng)率均為最高，分別達(dá)到了57.79%和46.40%。此外，與年化收益率不同的是，各組別在60個(gè)月年化波動(dòng)率上的差別比24個(gè)月的更小（見下圖）。

這表明，在酒業(yè)上市公司中，品牌價(jià)值高者往往不僅有更高的投資收益率，同時(shí)能有更低的波動(dòng)率。這或許源于，品牌價(jià)值更高的酒業(yè)上市公司，在市場中具有更強(qiáng)的競爭力，相對品牌價(jià)值較低者也有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，反映到股價(jià)上，則表現(xiàn)出較低的年化波動(dòng)率。

2022中國酒業(yè)上市公司品牌價(jià)值榜TOP30年化波動(dòng)率的分組均值

數(shù)據(jù)來源：同花順

品牌價(jià)值能帶來更高的超額收益率、單位風(fēng)險(xiǎn)超額收益

此外，每經(jīng)品牌研究院還使用詹森阿爾法值（標(biāo)的指數(shù)為上證綜指），衡量不同品牌價(jià)值組別超過理論預(yù)期收益的超額收益均值。

在24個(gè)月與60個(gè)月的兩種觀測時(shí)長下，品牌價(jià)值榜上的1~10名的超額收益率均值都是最高的，11~20名次之，21~30名最低。此外，在60個(gè)月的超額收益率中，各個(gè)組別的均值差別更加明顯（見下圖）。這表明，上榜的酒業(yè)上市公司在觀測時(shí)段內(nèi)均具有超額收益，并且品牌價(jià)值較高的酒業(yè)上市公司往往擁有更高的超額收益率。

2022中國酒業(yè)上市公司品牌價(jià)值榜TOP30詹森阿爾法的分組均值

數(shù)據(jù)來源：同花順

最后，在分析投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，每經(jīng)品牌價(jià)值研究院統(tǒng)計(jì)了2022中國酒業(yè)上市公司品牌價(jià)值榜TOP30的夏普比率（標(biāo)的指數(shù)為上證綜指）分組均值。該指標(biāo)是調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)后的收益指標(biāo)，即單位風(fēng)險(xiǎn)的超額收益。

數(shù)據(jù)顯示，各個(gè)組別單位風(fēng)險(xiǎn)的超額收益均為正。其中，品牌價(jià)值榜上的1~10名，24個(gè)月與60個(gè)月的夏普比率均值都是最高的，分別為0.341和0.374，品牌價(jià)值榜上的21~30名數(shù)值則最低，分別為0.227和0.063（見下圖）。

2022中國酒業(yè)上市公司品牌價(jià)值榜TOP30夏普比率的分組均值

數(shù)據(jù)來源：同花順

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)-500815050