每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 廖丹    

11月30日，中國銀行研究院發(fā)布《中國經(jīng)濟金融展望報告》（2023年年報），根據(jù)多種因素變化的不確定性進行悲觀、基準(zhǔn)、樂觀三種情景預(yù)測，預(yù)計2023年GDP分別增長3.6%、5.3%、6.6%左右。

報告提到，宏觀政策要著力“穩(wěn)增長促回升、防風(fēng)險保安全”，改善市場主體信心和預(yù)期，持續(xù)恢復(fù)和增強經(jīng)濟內(nèi)生增長動力。

報告預(yù)計，2023年貨幣政策仍將保持寬松態(tài)勢，實體經(jīng)濟融資成本保持較低區(qū)間。匯市面臨的不利因素趨于緩解，人民幣具備逐步企穩(wěn)的基礎(chǔ)。

2023年，A股仍然面臨多重因素疊加影響。總的來看，A股仍然存在一些利多因素，但疫情不確定性仍將對經(jīng)濟恢復(fù)造成拖累。

財政政策仍將是重要發(fā)力點

根據(jù)展望報告，2023年，全球增長放緩，但主要經(jīng)濟體貨幣政策收緊步伐放慢，有助于減輕中國貨幣政策面臨的外部制約。

疫情防控措施或?qū)⒏觾?yōu)化，有利于各項生產(chǎn)生活的逐步恢復(fù)，房地產(chǎn)市場逐步修復(fù)，高技術(shù)制造業(yè)、高技術(shù)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)和投資將保持較快增長，疊加2022年低基數(shù)，中國宏觀經(jīng)濟各項指標(biāo)將較上年有所回升。但回升的幅度取決于疫情防控措施的持續(xù)優(yōu)化以及國內(nèi)市場需求和信心的修復(fù)程度。

2023年，宏觀政策要著力“穩(wěn)增長促回升、防風(fēng)險保安全”，改善市場主體信心和預(yù)期，持續(xù)恢復(fù)和增強經(jīng)濟內(nèi)生增長動力。積極拓展資金來源，保持財政政策連續(xù)性，謹(jǐn)防因政策力度大幅減弱帶來負(fù)面沖擊；維持貨幣政策穩(wěn)健略寬，保持貨幣信貸合理充裕，密切關(guān)注外部風(fēng)險。

報告指出，2023年經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)仍需要政策支持，財政政策仍將是重要發(fā)力點。貨幣政策宜延續(xù)穩(wěn)中略偏寬松導(dǎo)向，維持整體融資環(huán)境穩(wěn)定。繼續(xù)發(fā)揮投資壓艙石作用，大力提振消費；推動房地產(chǎn)政策落實落地，推進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)運行。

債券收益率將維持低位運行

展望報告預(yù)計，2023年資本市場保持震蕩態(tài)勢，人民幣匯率小幅升值。預(yù)計債券市場運行將呈如下特征：一是債券發(fā)行總量將保持穩(wěn)定，發(fā)行結(jié)構(gòu)將有所轉(zhuǎn)變。政府債券仍將進一步發(fā)揮支撐社融、帶動有效投資的作用，預(yù)計利率債發(fā)行量或?qū)⒗^續(xù)增加。在實體經(jīng)濟穩(wěn)健復(fù)蘇帶動下，企業(yè)債、公司債發(fā)行規(guī)模有望增加。

二是債券收益率將維持低位運行。從經(jīng)濟基本面看，伴隨疫情防控政策優(yōu)化，疫情態(tài)勢有望緩解，經(jīng)濟有望維持復(fù)蘇態(tài)勢，或?qū)袌鍪找媛市纬梢欢ㄖ?。從政策面看，在實體經(jīng)濟預(yù)期偏弱影響下，預(yù)計流動性將繼續(xù)保持合理充裕，從而帶動債券收益率維持低位運行。

三是仍需密切關(guān)注債券市場信用風(fēng)險。信用債方面，在多項支持房地產(chǎn)企業(yè)政策持續(xù)發(fā)力帶動下，房地產(chǎn)企業(yè)流動性壓力有望緩解。但考慮到房地產(chǎn)企業(yè)盈利能力尚未明顯改善，潛在信用風(fēng)險仍然存在，未來需密切關(guān)注房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營情況。此外，中小微企業(yè)經(jīng)營壓力仍存，仍需重視中小微企業(yè)信用風(fēng)險。

A股仍然面臨多重因素疊加影響

報告顯示，A股擾動因素仍存，但結(jié)構(gòu)性機遇開始凸現(xiàn)。展望2023年，A股仍然面臨多重因素疊加影響。

總的來看，A股仍然存在一些利多因素：

一是機構(gòu)投資者占比有望提高，為A股帶來中長期資金支持。伴隨個人養(yǎng)老金制度落地，養(yǎng)老理財、養(yǎng)老保險有序推出，有助于增加中長期資金入市。同時，資本市場改革推進將有助于A股市場機構(gòu)投資者占比提升，制度型開放縱深推進也有利于吸引更多國際投資者配置A股市場，延續(xù)A股長期投資趨勢。

二是產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展帶動結(jié)構(gòu)性投資機會。預(yù)計新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、光伏產(chǎn)業(yè)鏈等高景氣制造領(lǐng)域仍將有相對較強的盈利能力；實體經(jīng)濟科技創(chuàng)新力度進一步加大，研發(fā)投入繼續(xù)提升，關(guān)鍵技術(shù)相關(guān)領(lǐng)域仍有較好的發(fā)展機遇。

三是貨幣政策寬松將確保流動性維持合理充裕，有利于支撐A股走強。

此外，利空因素包括：一是外部因素或?qū)⒗^續(xù)對A股帶來擾動。四季度以來，美聯(lián)儲等先后釋放了加息放緩的信號，但在高通脹壓力下，2023年主要發(fā)達經(jīng)濟體的加息幅度與節(jié)奏等仍存在不確定性，其帶來的溢出效應(yīng)將繼續(xù)對全球金融市場帶來擾動，繼而加劇A股震蕩。

二是疫情不確定性仍將對經(jīng)濟恢復(fù)造成拖累。疫情反復(fù)會影響投資者信心及風(fēng)險偏好，繼而增大股市下行壓力。

人民幣將于波動中逐步回升

報告指出，人民幣具備回調(diào)潛力，將于波動中逐步回升。展望2023年，匯市面臨的不利因素趨于緩解，人民幣具備逐步企穩(wěn)的基礎(chǔ)。主要因素有，一是市場對美聯(lián)儲政策預(yù)期開始轉(zhuǎn)向。雖然美聯(lián)儲仍將加息以完成抗通脹任務(wù)，但隨著美國通脹出現(xiàn)降溫跡象（10月CPI同比增長降至7.7%），美聯(lián)儲緊縮步伐或?qū)⒎啪?，由此對人民幣造成的貶值壓力將邊際減小。

二是國內(nèi)經(jīng)濟基本面復(fù)蘇將是匯率走強的關(guān)鍵支撐。2022年10月，國務(wù)院常務(wù)會議部署了持續(xù)落實好穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策，將推動經(jīng)濟進一步回穩(wěn)向上。11月疫情防控優(yōu)化等政策出臺，也有利于引導(dǎo)國內(nèi)市場需求和信心修復(fù)。一系列利好政策將支持中國經(jīng)濟基本面穩(wěn)健復(fù)蘇。此外，受歐美國家持續(xù)高通脹等因素影響，2023年全球經(jīng)濟下行壓力增加。據(jù)IMF預(yù)測，2023年全球經(jīng)濟增速將放緩至2.7%。經(jīng)濟“內(nèi)升外降”格局將支撐人民幣匯率穩(wěn)步回升。

三是資本市場跨境資金將有序回流。2022年11月，人民銀行與國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布《境外機構(gòu)投資者投資中國債券市場資金管理規(guī)定》，進一步便利了境外機構(gòu)對中國債券市場投資，有利于增強人民幣資產(chǎn)的境外資金吸引力，引導(dǎo)短期跨境資金流入。

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