每經(jīng)記者 趙李南    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

A股的下跌之勢在2014年止住。然而，對身處當(dāng)時的投資者和證券從業(yè)人員而言，接下來的大牛市似乎也是難以預(yù)計的。

2014年1月8日，IPO在時隔一年多后重啟，新寶股份（SZ002705）和我武生物（SZ300357）網(wǎng)上申購。前兩月共計發(fā)行了48只股票，隨后因故暫停了約5個月，期間，滬深交易所修改IPO申購實施辦法，6月18日再次重啟。而對新股發(fā)行市盈率的限制，也在一定程度上造就了新股發(fā)行的漲停潮神話。

2014年，125只新股相繼發(fā)行，總募資規(guī)模達到669億元；這一年，全民掀起“打新熱”，打新中簽好像彩票中獎；這一年，注冊制改革呼聲愈強，改革成為關(guān)鍵詞。

而2014年的重磅則是“新國九條”。2014年5月9日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》，被市場稱之為“新國九條”，對我國資本市場發(fā)展產(chǎn)生了深遠影響。此外，2014年也是滬港通正式開啟的元年。

2014年5月，市場的話題還是2000點保衛(wèi)戰(zhàn)，但接下來，市場迎來波瀾壯闊的大牛市 圖片來源：攝圖網(wǎng)-500450503

推進新股發(fā)行體制改革

2014年，奧賽康（SZ002755）在完成定價并發(fā)布發(fā)行公告后，市場出現(xiàn)較多議論，有質(zhì)疑其定價偏高的，也有質(zhì)疑其老股轉(zhuǎn)讓大幅超過新股發(fā)行，把新股發(fā)行上市演變?yōu)槔瞎蓶|大額套現(xiàn)的。就此，證監(jiān)會及時與發(fā)行人和主承銷商進行溝通，發(fā)行人和主承銷商暫緩了發(fā)行，并隨即發(fā)布了公告。

2014年年初，證監(jiān)會還派遣稽查大隊進入13家券商，投行從負責(zé)人到研究員都被一一詢問。抽查過程中，監(jiān)管部門對于上市公司、券商以及詢價機構(gòu)人員的手機、電腦等一一進行了核查。

監(jiān)管部門對IPO的徹底摸排為接下來的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》奠定了基礎(chǔ)。3月21日，證監(jiān)會發(fā)布了2014年新修訂的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》。新修訂的《辦法》考慮到A股市場存在的利益輸送、業(yè)績變臉等情況，提高利益相關(guān)者的風(fēng)險成本，做出極具針對性的務(wù)實舉措。

此外，新規(guī)規(guī)定網(wǎng)下投資者必須持有不少于1000萬元市值的非限售股份，專業(yè)打新炒一把就走的老路走不通，打新大資金必須考慮到公司的長遠發(fā)展前景，對習(xí)慣于搏取短差的資金是一道緊箍咒。

主承銷商的權(quán)力被削減，在網(wǎng)下自主配售時，承銷商對同類投資者配售比例應(yīng)當(dāng)相同，禁止配售關(guān)聯(lián)方，禁止主承銷商向與其有保薦、承銷業(yè)務(wù)合作關(guān)系的機構(gòu)或個人配售，公募基金等公眾投資機構(gòu)的配售比例應(yīng)當(dāng)不低于其他投資者。如此一來，各方打新資金一視同仁，不會因為與主承銷商的合作關(guān)系而受到青睞。

牛市的號角“新國九條”

2014年的5月，市場熱衷的話題還是2000點保衛(wèi)戰(zhàn)。但接下來，市場迎來波瀾壯闊的大牛市。5月9日，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》（以下簡稱新國九條）。

上海證券報在當(dāng)年的一篇報道揭示了資本市場的上述心態(tài)，該報道指出資本市場永遠是現(xiàn)實的，也是短視的。當(dāng)考核期以季度來衡量的時候，越來越少人能夠也越來越少人愿意沉下心來去考慮中長期的事情。以新發(fā)布的新國九條為例，微信上傳播的各路評價中充斥著“缺乏實質(zhì)”幾個字。

上述文章的作者認(rèn)為，如果你想從“新國九條”中尋找到直接的、短期的、有力的救市政策，幾乎注定會失望。但是，如果你把時間周期拉長，很快會發(fā)現(xiàn)情況似乎并不像我們想像的那么簡單。“新國九條”具體包括了：積極穩(wěn)妥推進股票發(fā)行注冊制改革；加快多層次股權(quán)市場建設(shè)；提高上市公司質(zhì)量；鼓勵市場化并購重組；完善退市制度；培育私募市場。六點綜合起來其實就是一句話：更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。

以現(xiàn)如今的視角來看，“新國九條”的相關(guān)政策都已經(jīng)落到實處，包括我們現(xiàn)在已經(jīng)有了上交所科創(chuàng)板、深交所創(chuàng)業(yè)板、北交所等實行注冊制的交易板塊；新三板從呱呱落地也成長為了直接向北交所輸出上市公司的一個相對成熟的市場；上市公司高質(zhì)量發(fā)展也在近些年得到了空前的重視，虛假信息披露的成本越來越高；市場化并購重組在近些年的A股中隨處可見；呼吁多年的退市制度也得到了有效落實；新《證券法》的出臺，私募基金市場也得到了空前的發(fā)展。

“新國九條”之后，中國證券市場一洗陰霾，走出了振奮人心的大牛市。

此外，2014年也是滬港通正式開啟的元年。4月10日，證監(jiān)會和香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會聯(lián)合發(fā)布公告，決定原則批準(zhǔn)上交所、香港聯(lián)交所、中國結(jié)算、香港結(jié)算開展滬港股票市場交易互聯(lián)互通機制試點。兩地投資者可通過當(dāng)?shù)刈C券公司（或經(jīng)紀(jì)商）買賣規(guī)定范圍內(nèi)的對方交易所上市的股票。

11月17日，注定是中國證券市場歷史上值得記住的一天。在經(jīng)過7個月的籌備之后，滬港通正式起航。A股市場投資者可以通過上交所投資在港交所上市的標(biāo)的公司，更多外資也可以通過港交所直接參與A股市場部分標(biāo)的的投資。這也意味著中國證券市場國際化步伐更進一步。