每經記者 陳鵬麗    每經編輯 陳俊杰    

2020年，這一年，中國資本市場最矚目的大事件無疑是創(chuàng)業(yè)板注冊制改革。2020年，深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板剛邁入第11個年頭。3月1日，新《證券法》正式施行當天，深交所發(fā)文表示，推進創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，充分借鑒科創(chuàng)板成功經驗。

隨后，創(chuàng)業(yè)板改革如火如荼加速推進。4月，證監(jiān)會就創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制主要制度規(guī)則，向社會公開征求意見，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革落地；6月12日，深交所正式發(fā)布創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制相關業(yè)務規(guī)則及配套安排并即日起施行。這是創(chuàng)業(yè)板發(fā)展進程中的一大步，也是中國資本市場發(fā)展的一大步。

《每日經濟新聞》記者總結發(fā)現，本次創(chuàng)業(yè)板改革，部分業(yè)務規(guī)則及配套安排發(fā)生大改變，涉及發(fā)行上市審核類、發(fā)行承銷類、交易類、持續(xù)監(jiān)管類四大類。首先，在交易上，創(chuàng)業(yè)板股票以及相關基金的漲跌幅限制比例由10%變化為20%，同時新股前5個交易日無漲跌幅限制。在發(fā)行上市審核上，改革后的創(chuàng)業(yè)板將企業(yè)市值、收入、凈利潤作為指標，制定了多套上市標準，適當放寬創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市標準。但同時，退市制度也更完善、嚴格。

深圳證券交易所舉行創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制首批企業(yè)上市儀式上的敲鐘儀式 圖片來源：新華社 發(fā)

交易類制度變化最直觀明顯

與主板市場不同，創(chuàng)業(yè)板不屬于一類證券市場，被稱之為“二板市場”，是專門為暫時無法在主板上市的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)、中小企業(yè)和高科技產業(yè)企業(yè)等需要進行融資和發(fā)展的企業(yè)提供融資途徑和成長空間的證券交易市場。因此，創(chuàng)業(yè)板素有中國版“納斯達克”之稱。

從創(chuàng)業(yè)板的歷史來看，其誕生并不容易，1999年深圳交易所就向證監(jiān)會提交了創(chuàng)業(yè)板立項報告，一直到2009年，創(chuàng)業(yè)板才正式開板。2020年的創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，是其發(fā)展過程中一個重要的里程碑。

2020年6月12日，證監(jiān)會和深交所共同發(fā)布了創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制相關業(yè)務規(guī)則及配套安排，共計8項主要業(yè)務規(guī)則及18項配套細則、指引和通知。新的業(yè)務規(guī)則及配套安排，變化主要體現在發(fā)行上市審核、持續(xù)監(jiān)管、交易類規(guī)則三個方面。

對于投資者而言，最直觀感受到的變化在交易類規(guī)則。交易類新規(guī)之下，創(chuàng)業(yè)板股票以及相關基金的漲跌幅限制比例由原來的10%變化為20%。同時，在創(chuàng)業(yè)板上市的新股前5個交易日無漲跌幅限制，但如果漲跌幅首次超過30%、60%，將各停牌十分鐘。

此外，改革后的創(chuàng)業(yè)板還引入盤后定價的交易方式，每個交易日的15:05-15:30以股票的收盤價繼續(xù)交易股票，投資者擁有了更多的交易時間。

本著“保護投資者”的原則，改革后的創(chuàng)業(yè)板的個人投資者門檻有所提高，個人投資者門檻調整為“前20個交易日日均資產不低于10萬元，且具備24個月的A股交易經驗。”

《每日經濟新聞》記者注意到，2020年8月，證監(jiān)會有關負責人就創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制答記者問提到，創(chuàng)業(yè)板經過10年實踐，已有投資者超過4500萬。

“寬進嚴出”機制進一步明確

記者了解到，2020年的創(chuàng)業(yè)板改革以實施股票發(fā)行注冊制為主線。證監(jiān)會有關部門負責人當年4月底就有關問題答記者問時曾明確表示，在創(chuàng)業(yè)板試點注冊制改革，是貫徹落實新修訂的《證券法》和《國務院辦公廳關于貫徹實施修訂后的證券法有關工作的通知》，穩(wěn)步推行證券發(fā)行注冊制的重要改革舉措。

本次創(chuàng)業(yè)板改革，審核注冊突出以信息披露為核心，以審核問詢促信息披露，由投資者自主進行價值判斷，真正把選擇權交給市場。同時，機制流程更加公開透明可預期。

在發(fā)行人上市條件方面，創(chuàng)業(yè)板制定了“2+2+1”套上市條件。分別為：一般盈利企業(yè)有2套上市條件、紅籌和特殊股權結構企業(yè)有2套上市條件、未盈利企業(yè)有1套上市條件。

對一般盈利企業(yè)，2套標準分別為：一、最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于5000萬元；二、預計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元。擬上市企業(yè)二選一，滿足條件可申報。對紅籌和特殊股權結構企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板也給出了2套上市標準：一、預計市值不低于100億元，且最近一年凈利潤為正；二、預計市值不低于50億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于5億元。

此外，創(chuàng)業(yè)板還對未盈利企業(yè)敞開大門，滿足“預計市值不低于50億元，且最近一年營業(yè)收入不低于3億元”的未盈利企業(yè)可申報上市，該項規(guī)定暫緩一年執(zhí)行。

總的來看，改革后的創(chuàng)業(yè)板，上市準入機制較之前寬松。但同時，退市機制也更嚴格。改革后，創(chuàng)業(yè)板增設了其他風險警示制度，即ST制度；同時設置了交易類、財務類、規(guī)范類、重大違法類退市指標，對財務類、規(guī)范類、重大違法類指標退市設置退市風險警示制度，即*ST制度。針對交易類退市不再設置退市整理期。在創(chuàng)業(yè)板面臨退市的企業(yè)也取消暫停上市和恢復上市環(huán)節(jié)，加速市場精準、快速出清一些經營狀況欠佳、資不抵債的空殼公司。

據新華社統(tǒng)計，2020年全年，創(chuàng)業(yè)板共有6家上市公司退市。創(chuàng)業(yè)板的退市新規(guī)也讓2020年最后一天滬深交易所共同發(fā)布的號稱史上最嚴“退市新規(guī)”有了鋪墊。