11月30日晚，小鵬汽車公布了2022年第三季度未經審計的財務數據。數據顯示，公司三季度營收為68.2億元，較上年同期的57.2億元增長19.3%。

此外，小鵬汽車在毛利率、企業(yè)虧損等方面持續(xù)改善。數據顯示，小鵬汽車2022年第三季度毛利率為13.5%，2022年第二季度為10.9%；2022年第三季度凈虧損為人民幣23.8億元，2022年第二季度為人民幣27.0億元，環(huán)比收窄12.0%。

值得注意的是，受此消息提振，小鵬汽車股價早盤一度漲近30％觸及9.46美元/股。截至美東時間11月30日收盤，小鵬汽車美股股價上漲47.28%，報10.81美元/股，市值為92.53億美元。

財務數據持續(xù)向好

從財報數據來看，小鵬汽車整體正朝著向好的趨勢發(fā)展。例如，小鵬汽車在第三季度凈虧損環(huán)比收窄12.0%，而這一變化還是在小鵬汽車今年前三個季度研發(fā)投入近40億元，研發(fā)領先行業(yè)的高階輔助駕駛、開發(fā)2個全新的整車平臺等情況下實現的，這也被業(yè)界認為是成長型企業(yè)走強的關鍵信號。

在毛利率方面，小鵬汽車也呈現反彈的趨勢。據悉，盡管電池原材料碳酸鋰價格不斷上漲，但小鵬汽車毛利率不降反升，當期毛利率為13.5%，接近歷史最高點。有分析稱，這表明其在供應商議價能力上好于同行，且隨著P7和G9高毛利車型交付占比繼續(xù)提升，小鵬汽車有望繼續(xù)提升毛利率水平。

與此同時，小鵬汽車的銷管費用也出現收窄。數據顯示，小鵬汽車2022年第三季度銷售、一般及行政開支為16.3億元，較2022年第二季度的16.6億元減少2.3%。而結合小鵬汽車業(yè)務經營情況來看，其中一大原因在于，銷售門店和充電網絡現有布局相對完善，由大規(guī)模建設轉向精細化補足的階段。

“小鵬汽車已經布局了多個強大的車型平臺，為產品的升級迭代奠定了堅實的技術基礎。這些平臺上的車型將會大比例地共用動力系統(tǒng)、智能駕駛系統(tǒng)、底盤和電子電氣架構，以及對應的供應鏈和生產制造能力等。而這得益于前期產能的布局。”小鵬汽車董事長、CEO何小鵬在財報后的電話會上表示，得益于這些前期的研發(fā)、產能、網絡布局，接下來幾年小鵬汽車的經營支出將比今年有較大幅度下降，并且隨著銷量的提升，現金流情況有望進一步改善。

財報數據顯示，截至2022年9月30日，小鵬汽車擁有現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及定期存款人民幣401.2億元，現金還能支撐4-5年的運營。

在整體向好的趨勢下，小鵬汽車也對其自身存在的一些問題進行了及時的糾正。例如，在今年第三季度，小鵬汽車內部發(fā)起了一場組織調整，確立了產品、戰(zhàn)略、技術、銷售、OTA五大委員會，以及E、F、H三個車型平臺。何小鵬親自擔任產品和戰(zhàn)略委員會主任，其余三個平臺的負責人也直接向他匯報。

何小鵬在財報后的電話會上表示，此次組織架構調整是為加強產品競爭力、提升銷量，而管理層也將會更有效地傾聽用戶需求，簡化產品配置的選擇，提升產品的軟硬件吸引力，“我將更多聚焦于小鵬汽車的戰(zhàn)略、產品規(guī)劃和研發(fā)，推動組織的變革和升級，并大幅減少個人在生態(tài)企業(yè)的直接參與度。”

“我們將會在未來幾個季度里加快內部組織變革和管理提升的步伐，我們有信心實現中長期在智能汽車行業(yè)位居第一陣營的目標。”何小鵬說。

各機構提升股票評級

對于當前的小鵬汽車來說，其已經做足了準備，此后將迎來強力沖刺階段。“四季度因受疫情、產能爬坡等多種因素的影響，預計整體交付量在2萬~2.1萬輛之間。公司將克服疫情帶來的不利影響，加快內部各項調整工作，更快交付積累的在手訂單。小鵬汽車12月交付量有望大幅回升，重回萬輛水平。”何小鵬說。

對于小鵬G9，何小鵬也透露G9已經在10月底啟動規(guī)模交付，雖然短期內G9需要克服疫情和產能爬坡的挑戰(zhàn)，但憑借其續(xù)航扎實和充電迅速的優(yōu)勢，G9的用戶口碑正在逐漸擴大。

“智能電動汽車的競爭是一場馬拉松競賽，我相信，只有掌握核心技術并且綜合能力優(yōu)秀，在硬件和軟件都能取得大規(guī)模收入的強者最終會在長跑中勝出。”何小鵬認為，目前小鵬G9的銷量貢獻將帶動公司銷量走出10月份的低谷。

何小鵬在財報后的電話會上表示：“有信心G9將成為30萬以上純電SUV市場的前三名，并且在明年隨著口碑的積累，進一步縮小與第一名之間的差距。”

站在現在看未來，這也是小鵬汽車當下在做的事情。在堅定智能化戰(zhàn)略的策略下，小鵬汽車正以技術穿越估值波動周期。何小鵬透露，小鵬汽車正在加速開發(fā)下一代全場景智能輔助駕駛產品XNGP，并計劃在2023年三季度推出主要功能，并至少能在數十個城市落地。

據悉，在目前的小鵬G9訂單中，有相當高比例的用戶在XNGP尚未OTA的情況下選擇了支持XNGP的Max版本車型。明年，在產品口碑和成本的驅動下，XNGP將拓展到更多的車型，面向全國范圍的用戶群加速普及。

值得注意的是，當前小鵬汽車的表現也得到了資本市場的關注。11月11日，興業(yè)證券給予小鵬汽車買入評級，目標價38.84港元/股；11月17日，瑞銀上調小鵬汽車評級，由中性調整至買入評級，目標價調整至13.00美元/股；11月16日，“Cathie Wood木頭姐”掌管的ARK方舟基金增持小鵬汽車股份。

此外，招商證券也給予了小鵬汽車增持評級，目標價為50港元/股。招商證券點評表示，公司重磅車型G9已開啟規(guī)模交付，預期11~12月產量穩(wěn)定爬坡，交付進度加快，2023年1月明顯放量。隨著G9銷量回升，及明年換代車型推出，公司基本面有望逐步邊際改善。

不難看出，當前的小鵬汽車正以一種開放的姿態(tài)，虛心傾聽各方的反饋和建議，并及時做出策略調整，時刻將用戶的需求放在首位。

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文/楊敏