每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

再度領跑A股，每經(jīng)品牌100指數(shù)反彈氣勢如虹！

楊靖制圖

上周，三大指數(shù)震蕩走強，滬指站穩(wěn)3200點，創(chuàng)業(yè)板指走出“四連陽”，而每經(jīng)品牌100指數(shù)則繼續(xù)高歌猛進，在地產(chǎn)、白酒以及中概集體發(fā)力下，周漲6.18%，以949.26點報收。該指數(shù)不足兩個月反彈200多點，逼近千點大關。

指數(shù)處于快速反彈通道

近期高層會議強調(diào)，將大力提振市場信心，著力擴大國內(nèi)需求，充分發(fā)揮消費的基礎作用和投資的關鍵作用，推動經(jīng)濟運行整體好轉(zhuǎn)。

上周A股表現(xiàn)再度搶眼。資金面方面，央行回收市場流動性，北向資金凈流入，央行正式執(zhí)行降準0.25個百分點，預計釋放長期資金共計約5000億元，后續(xù)流動性仍將保持合理充裕。從技術面來看，上周三大指數(shù)延續(xù)反彈走勢，滬指站穩(wěn)3200點，創(chuàng)業(yè)板指走出“四連陽”，市場賺錢效應良好。每經(jīng)品牌100指數(shù)則大漲6.18%，處于快速反彈通道。

港股市場方面，港股大盤也延續(xù)反彈走勢?？紤]現(xiàn)階段全球多數(shù)市場波動偏高的環(huán)境，港股大盤回暖的流暢度還將一定程度受全球整體市場環(huán)境的不定期擾動，在開啟新一輪右側(cè)行情之前，港股仍將維持超跌反彈和震蕩反復結(jié)合的相對復雜的走勢；外圍相關市場真正見底反轉(zhuǎn)時點對于港股市場開啟新一輪右側(cè)較為關鍵，港股市場現(xiàn)階段仍處于偏底部區(qū)域的超跌反彈階段，之后還將經(jīng)歷較為復雜的震蕩波動反復時期，反轉(zhuǎn)階段還需進一步等待。

從板塊個股表現(xiàn)來看，上周港股龍湖集團、百度集團以及小米集團排在每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股中漲幅前三，漲幅分別達到 32.88%、15.93%以及13.44%。而五糧液、洋河股份以及瀘州老窖3只白酒股周漲幅也均超過10%。

東方證券分析稱，白酒板塊長周期的消費升級趨勢未變，高端酒需求仍較為穩(wěn)固，“茅五瀘”的業(yè)績增長確定性高。次高端酒在疫情影響下消費升級受阻，渠道壓力上升，因此驅(qū)動次高端價格帶快速成長的結(jié)構(gòu)升級與招商匯量在2022年均有所承壓，2023年該趨勢有望得到反轉(zhuǎn)。

酒類國企改革值得追蹤

2022年，在疫情反復等沖擊下，白酒終端動銷平淡，庫存和價盤承壓，頭部五糧液批價倒掛，估值已充分消化至近三年底部。

近兩周，白酒板塊明顯回暖，估值整體修復，主要是有三大預期大幅好轉(zhuǎn)的因素刺激：其一，多地防疫政策明顯優(yōu)化，如廣州市部分區(qū)無社會面活動人員若無外出需求，可不參加全員核酸篩查；上海、天津等地取消乘坐地鐵、公交等公共交通工具的72小時核酸證明查驗等，大幅改善市場對消費的預期；其二，房地產(chǎn)股權融資重啟，實現(xiàn)信貸、債券、股權融資“三箭齊發(fā)”，有助于穩(wěn)定經(jīng)濟重振信心；其三，茅臺上市以來首次特別分紅，同時控股股東茅臺集團及茅臺技術開發(fā)公司計劃增持公司股票，彰顯企業(yè)價值，提振資本市場信心。

需要關注的是，疫情影響下，次高端對應的商務和宴席場景受損較重，后續(xù)反彈空間亦更足，其中宴席需求相對剛性，后續(xù)回補節(jié)奏預計更快、彈性更足，商務消費或略滯后。其他高端禮贈、低端自飲等受損有限，恢復較快的同時彈性空間有限。從復蘇質(zhì)量上看，調(diào)整期間戰(zhàn)略失誤、價盤受損過重的企業(yè)或需要更多時間。

此外，酒企的國企改革同樣值得追蹤。華潤作為央企巨頭，華潤雪花啤酒為集團一級利潤中心，兼具先進的經(jīng)營管理能力、豐富的資本運作經(jīng)驗以及酒業(yè)運營特長和產(chǎn)業(yè)資源，正向白酒領域拓展，目前已投資汾酒、景芝、金種子、金沙。華潤入股汾酒后，管理上，派駐高管、賦能團隊、發(fā)布股權激勵；經(jīng)營上，青花引領升級，毛利率提升、費用率下降，經(jīng)銷商拓展、渠道模式革新、省外市場布局全面突破。國企改革在相當程度上成就了汾酒速度。

復星則定位為全球家庭消費產(chǎn)業(yè)集團，作為具備豐富混改經(jīng)驗的民營企業(yè)，于2020年8月和12月入股金徽酒和舍得酒業(yè)成為大股東。在復星帶領下，舍得、金徽經(jīng)營管理進一步提升，并積極融入復星生態(tài)圈。舍得開始大眾酒與中高端并重，全面恢復大眾酒市場影響力。

復蘇首選白酒核心品牌

華創(chuàng)證券稱，前期外部悲觀預期與不確定性因素均已在估值中反映，板塊估值已回落至底部區(qū)間，核心標的價值空間已顯現(xiàn)，當前防疫政策改善明顯，來年復蘇主旋律更加清晰。

通過品牌價值來看，2016~2021年行業(yè)上行期，“茅五瀘”3家高端酒公司品牌價值上升了十倍余，相對排名亦有顯著提升。中國高凈值人群數(shù)量和其資產(chǎn)的增值，導致高端消費品的增速顯著快于大眾消費品，高端酒享受了消費升級的紅利，出現(xiàn)了量價快速增長的現(xiàn)象。

對于五糧液來說，品牌“復興”潛力較大。五糧液有望打破茅臺在超高端價格帶的壟斷地位，未來品牌復興之路仍光明，有望帶動白酒行業(yè)打開千元天花板。東部和西部為五糧液的兩大主力市場，其中東部主要以“江浙滬”為主，華東是五糧液的“糧倉之地”，2017年公司提出“百億華東”的口號，2021年公司東部營收占比超過西部成為五區(qū)之首。華東市場是消費升級的“橋頭堡”，坐享升級趨勢。

貴州茅臺起步初期在國家支持和名酒品牌支撐下不斷發(fā)展，隨后緊抓白酒黃金十年與行業(yè)深度調(diào)整期，堅持聚焦核心產(chǎn)品、穩(wěn)步提價，量價齊發(fā)實現(xiàn)收入、利潤、價格三重超越，鑄成白酒行業(yè)龍頭。2016年起公司進入轉(zhuǎn)型期，加大力度發(fā)展直營渠道，2019年提出茅臺酒、系列酒為主的雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，茅臺王子酒逐步成長為公司第二大單品，龍頭地位持續(xù)加固。

目前，貴州茅臺推行茅臺酒、系列酒雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，多角度、多階段推出新品。珍品茅臺、茅臺1935、100ml小茅等新品覆蓋空白價格帶，珍品茅臺定位超高端、小茅實現(xiàn)間接提價，助力拉升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，茅臺1935更彌補公司整體千元價格帶空缺，打開系列酒發(fā)展天花板。產(chǎn)能上，茅臺酒的持續(xù)技改創(chuàng)造增量空間。

封面圖片來源：楊靖制圖